宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指小幅收跌，道指跌0.52%，标普500指数跌0.28%，纳指跌0.08%。波音跌超4%，旅行者集团跌近3%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数涨0.1%，脸书涨超2%，英伟达涨逾1%。中概股多数下跌，禾赛科技跌超7%，小鹏汽车跌逾5%。 交易员们关注美股财报季表现，期望通过验证人工智能热潮的持久性来支持创纪录的美股上涨。
其他信息：当地时间10月9日，美国共和党提出的结束美国政府停摆的法案未能在参议院获得足够票数，法案未获通过。美国总统特朗普表示，鉴于美国国会在重启政府问题上似乎仍陷于僵局，他计划削减一些受民主党欢迎的联邦项目。特朗普称，他们“将进行永久性的削减，而且只会削减民主党的项目”。
国内宏观：
股票市场：节后首个交易日A股高位运行，有色、核电板块掀涨停潮，稀土、黄金股大涨，旅游、短剧、免税概念则跌幅居前。上证指数收盘涨1.32%报3933.97点，刷新逾十年新高；深证成指涨1.47%，创业板指涨0.73%，科创50涨2.93%。A股全天成交2.67万亿元。
经济数据：今年国庆中秋假期消费市场增势良好。国内出游总花费8090.06亿元，较2024年国庆节假日7天增加1081.89亿元。全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%。其中，商品消费和服务消费同比分别增长3.9%和7.6%，数码产品、汽车消费增长较快。
债券市场：长假后首日债市开门红，银行间主要利率债收益率多数下行；国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.46%。央行开展6120亿元7天期逆回购操作，同时开展11000亿元买断式逆回购操作，银行间资金宽松，DR001加权平均利率降近6bp报在1.32%附近。
外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报7.1246，较上一交易日下跌60个基点，夜盘收报7.1309。人民币对美元中间价报7.1102，调贬47个基点。
其他信息：我国域外管辖迈出坚实一步。商务部发布公告，宣布对境外相关稀土物项和稀土相关技术实施出口管制，并将反无人机技术公司等14家外国实体列入不可靠实体清单。商务部还会同海关总署连发4则公告，宣布对超硬材料、部分稀土设备和原辅料、部分中重稀土、锂电池和人造石墨负极材料等相关物项实施出口管制。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股上涨，市场成交量2.67万亿，全市场3109只股票上涨，2184只股票下跌，贵金属、可控核聚变、超导涨幅居前，旅游、餐饮、房地产跌幅较大。A股本轮的牛市，与经济面关联度较低，更多是在国家队托底的保障下，市场上充裕的流动资金面对利率长期低位的大趋势，不断转向权益市场以获取更多超额收益的机会，同时带动了市场上其他投资者风险偏好提升，进而带动股市缓慢上涨，形成了正向循环，当前外部风险有限，市场估值中枢抬升，赚钱效应良好。A股有望短期维持震荡偏强趋势，结构性慢牛延续。由于经济维持弱修复趋势，出口后续仍面临外需回落的压力，消费、基建和制造业投资增速可能维持较高水平，房地产投资仍可能偏弱，因此顺周期性行业股票仍存在较大压力。流动性上继续维持宽松，国内宏观流动性充裕，股市资金头寸上，外资、融资资金持续流入A股，因此收益于流动性的小盘股表现更好。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel数据，本周五大钢材品种供应863.31万吨，周环比降3.76万吨，降幅为0.4%；总库存1600.72万吨，周环比增127.86万吨，增幅8.7%；周消费量为751.43万吨，其中建材消费环比降32.8%，板材消费环比降7.8%。
2. Mysteel数据，10月9日全国主港铁矿石成交98.00万吨，环比增397.5%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.99万吨，环比增49%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3240，涨10，01合约基差144。基本面来看，本周螺纹产量环比降1.7%，同比降9.7%，表需周环比降36%，同比降18%；总库存持续累积，周环比增9.5%，同比增45.6%，其中，钢厂库存环比增21%，同比增40%，社会库存环比增5.4%，同比增48%。数据显示螺纹延续供需双弱，需求更弱，低于去年同期，库存累库明显，显著高于去年同期，库存压力显现，基本面延续弱势。终端需求疲软是行情主要压力，房地产降幅继续扩大，新开工难见企稳，10月份大概率旺季不旺，螺纹面临基本面压力。预计螺纹弱势震荡为主。后期只有进一步减产才能对螺纹提供支撑，关注行业减产政策。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格784，涨5，01合约基差69。基本面来看，上周澳巴发运量环比减少40万吨，维持正常偏高水平，45港到港量环比增加248万吨，年初以来累计到港量同比下降约1.3%，发运和到港整体仍处于正常水平。上周日均铁水产量环比降0.2%，同比增6%，年初以来累计同比增速约3.7%；库存端，节前45港口库存环比增1.4%，同比降8.6%，247家钢厂库存环比增4.6%，同比增2.4%，总库存环比增2.8%，同比降2.1%。数据显示，铁矿维持供需双高，节前因钢厂补库，铁矿库存快速累积，供需矛盾尚不大，高铁水对铁矿有支撑。但终端弱需求是压制黑色系走势的核心因素，铁水产量高位或难以维持，中长期或延续下降趋势，而供给高位，港口库存将面临持续累库压力，供需格局将趋于宽松，铁矿高位承压。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、哈马斯高级官员、首席谈判代表哈利勒·哈亚发表声明宣布达成停火协议。这是各方证实加沙停火第一阶段协议达成以来，哈马斯谈判代表团首次公开发声。哈利勒·哈亚表示，哈马斯已从包括美国在内的调解方那里获得了保证，“加沙战争已经结束”。
2、欧洲央行9月会议纪要称，该行官员在9月曾考虑再次降息，但在上行通胀风险之下最终没有这样做。纪要显示，在物价前景较常态更不确定、且经济易受地缘政治变化与关税冲击影响的背景下，决策者选择保持灵活性。
市场表现：
巴以双方达成停火协议，地缘局势的不稳定性有所缓和，国际油价下跌。NYMEX原油期货11合约61.51跌1.04美元/桶，环比-1.66%；ICE布油期货12合约65.22跌1.03美元/桶，环比-1.55%。中国INE原油期货2511合约跌11.8至468.7元/桶，夜盘跌4.5至464.2元/桶。
市场分析：
巴以达成停火协议，短期地缘风险溢价下降，而俄乌冲突反复仍有一定支撑，中期影响或边际减弱。此外OPEC+会议增产相对温和，10月增产额13.7万桶，供给担忧或低于预期，但中长期供给压力渐增。另一方面，近期消费旺季结束，虽上周库存下降，但主要因进口减少。从国内市场看，山东地炼常减压周均产能利用率为53.49%，较上周涨 1.64 个百分点，同比跌0.05个百分点。山东地炼综合炼油利润为186.64元/吨，环比下跌8.84%，同比下跌19.56%。成本上涨而综合收入下跌，炼油利润下跌。美联储降息，符合预期，市场反应平平，短期基本面偏弱，油价震荡偏弱，中期关注政策变动，特朗普全球关税政策影响需求，后期仍以需求预期为主导，年内油价重心修复，短期偏弱震荡，中期以区间走势为主。原油波动率相对平稳，国内裂解利润反复，交易层面关注裂解价差机会。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克减产政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
据巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西9月出口棉花17.88万吨，同比增加5%(上年9月出口棉花16.95万吨)，日均出口量为8127.74吨，同比增加1%。
考虑到2025年7月、8月巴西棉花出口同比降幅分别达到24%、30.7%，9月份巴西棉花出口增幅不仅由负转正，而且反弹势头非常强劲，出乎部分国际棉商、贸易企业的预料。随着2024/25年度巴西棉花出口回归正轨，涉棉企业对2025年10月至2026年2月的巴西棉花出口持续看好，认为签约/出口后程发力的概率较大。
市场表现：
美棉2512收于64.46美分/磅，下跌0.69%；郑棉2601收于13295元/吨，上涨0.38%；中国棉花价格指数3128B下调54元/吨，报14772元/吨，基差+1477。
总体分析：
国内方面，新棉即将上市，手摘絮棉价格集中在7.5-7.6元/公斤，成本较高导致收购量少；机采籽棉预售价格本周随郑棉价格回落有所下降，大部分轧花厂在等待新棉开秤。纺织旺季消费不及预期，下游消费复苏缓慢，企业新订单接单稀少，新单较前期有所放缓，十一假期前并未出现大量囤货，纺企继续保持合理库存，内地开机5-6成，新疆地区开机维持在9成左右。集中采购动力不足，补库情绪较为谨慎，新棉有增产预期，价格在一定程度上受压；预售量及季节性消费旺季的到来对价格底部存有支撑。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
据美国分析师平均预期，截至10月5日，美豆收割率预计为39%，高于往年同期水平。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报1021.75美分/蒲式耳，较上一交易日下跌8美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报276.6美元/短吨，较上一交易日下跌1.5美元，国内豆粕期货主力合约报2939元/吨，较上一交易日上涨11元，豆粕张家港现货价格为2940元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于1点。
总体分析：
国际方面，自5月后中国将不再购买美豆，转而向巴西、阿根廷购买大豆，当前美国正敦促非洲和亚洲各国增加购买量，但这些新的市场拓展难以填补中国市场的空缺，随着美豆进入收获季节，农户对于大豆滞销产生一定担忧，由于政府停摆，多数数据公布将延迟。国内方面，受假期美豆小幅走高提振，国内市场震荡攀升，市场整体观望气氛较浓，仍将关注中美谈判进展及美国政府恢复运作后发布的更新数据，国庆期间大豆油厂开机率下滑，但大多油厂维持正常开单提货，当前市场购销情绪表现一般，下游提货较为清淡，多为刚需补库，油厂豆粕库存高企，预计后期仍以中美谈判主导盘面。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.10月9日，全国新能源消纳监测预警中心发布2025年8月全国新能源并网消纳情况，8月光伏发电利用率96.4%，风电96.6%。
2.百川盈孚数据，截至10月9日，多晶硅开工率50%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8640元/吨，幅度-0.29%，百川盈孚市场参考价格9580元/吨，参照不通氧553均价基差收于+660点，421盘面折算后现货均价升水260点；多晶硅主力合约收于50765元/吨，幅度+0.00%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价51800元/吨，基差+1035点。
总体分析：
工业硅供给端西北产区开炉数量增减均有，后续仍有增炉预期，西南产区开工相对稳定，将于10月后逐步落实停产计划，整体供应延续南北互补格局，下游有机硅行业供应收缩，整体需求表现仍难有起色，多晶硅生产则持续受到政策扰动，实际控产效果不及预期，综上，当前工业硅基本面维持宽松态势，预计盘面将继续震荡运行，后续需重点关注主产区的开工变化情况。
多晶硅成交延续清淡态势，生产企业控货挺价意愿较强，但下游拉晶企业因自身库存充足，对高价资源接受度有限，采购积极性不高，导致实际成交难以放量。供应维持放量节奏，但预计10月后部分产区将进入枯水期，叠加地方限产政策执行，整体产量有望回落。另外，近期硅片市场整体持稳，但不同尺寸产品因下游需求差异呈现结构性分化。整体来看，多晶硅基本面维持宽松，短期无重大政策变动，但中长期整合预期较强，预计盘面仍将延续区间震荡。后续需重点关注能耗新标准在过渡期内的执行力度以及行业会否推出实质性的产能出清或整合措施。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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