宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.14%，标普500指数涨0.02%，纳指涨0.33%。其中，标普500指数、纳指续创历史新高。旅行者集团跌超2%，安进跌1.7%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数涨0.65%，特斯拉涨超3%，英伟达涨近2%。中概股多数下跌， 亿航智能跌超5%。超预期财报、国际贸易进展持续提振市场热情。
经济数据：美国财政部将本季度联邦借款预估规模大幅上调至1万亿美元，主要是由于债务上限带来的影响所致。美国财政部周一发布声明称，现在预计7月至9月的净借款规模为1.01万亿美元，高于4月预测的5540亿美元。
其他信息：美国总统特朗普表示，他可能会对未与美国单独谈判贸易协议的国家的进口商品征收15%至20%的统一关税。
国内宏观：
股票市场：周一A股三大指数集体收涨，市场热点快速轮动，稳定币、创新药、稀土、PCB等近期热门题材均有上攻表现，周期股跟随期市回调。截至收盘，上证指数涨0.12%报3597.94点，深证成指涨0.44%，创业板指涨0.96%，市场成交额1.77万亿元。
经济数据：2025世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议闭幕。本届大会现场发布300余项项目的采购需求，预计意向采购金额达到了162亿元。一批重大项目在闭幕式集中签约，涵盖智能驾驶、具身智能和机器人等领域，共有31个项目签约，投资额超过150亿元。
债券市场：国内银行间主要利率债收益率普遍下行2bp左右；国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.56%；银行“二永债”收益率普遍下行。央行开展4958亿元逆回购操作，净投放3251亿元，银行间市场资金面整体回归平静，DR001加权利率续降重回1.50%下方。
外汇市场：周一在岸人民币对美元16:30收盘报7.1729，较上一交易日下跌50个基点，夜盘收报7.1787。人民币对美元中间价报7.1467，调贬48个基点。
其他信息：当地时间7月28日，中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。这是继瑞士日内瓦经贸会谈达成一系列重要共识、英国伦敦经贸会谈确立伦敦框架后，中美双方再次就经贸问题举行面对面磋商，旨在将两国元首重要共识转化为具体政策和行动、落实日内瓦经贸会谈共识和伦敦框架，推动中美经贸关系沿着正确轨道向前发展。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股上涨，市场成交量1.76万亿，全市场2781只股票上涨，2436只股票下跌，保险、医药、稀土涨幅居前，煤炭、航运跌幅较大。A股本轮的牛市，与经济面关联度较低，更多是在国家队托底的保障下，市场上充裕的流动资金面对利率长期低位的大趋势，不断转向权益市场以获取更多超额收益的机会，同时带动了市场上其他投资者风险偏好提升，进而带动股市缓慢上涨，形成了正向循环，当前外部风险有限，市场估值中枢抬升，赚钱效应良好。A股有望短期维持震荡偏强趋势，结构性慢牛延续。由于经济维持弱修复趋势，出口后续仍面临外需回落的压力，消费、基建和制造业投资增速可能维持较高水平，房地产投资仍可能偏弱，因此顺周期性行业股票仍存在较大压力。流动性上继续维持宽松，国内宏观流动性充裕，股市资金头寸上，外资、融资资金持续流入A股，因此收益于流动性的小盘股表现更好。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
黑色金属
1. Mysteel数据，7月21日-27日中国47港铁矿石到港总量2319.7万吨，环比减少192.1万吨；中国45港铁矿石到港总量2240.5万吨，环比减少130.7万吨。
2. Mysteel数据，7月28日全国主港铁矿石成交112.50万吨，环比增12.6%；237家主流贸易商建筑钢材成交10.14万吨，环比减13.6%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3390，跌40，10合约基差142。昨日黑色系大跌，主因是大商所对焦煤期货合约限仓，抑制市场过热情绪，焦煤主力合约跌停，螺纹跟随大跌。基本面来看，上周螺纹产量小幅回升，周环比增1.4%，同比降5.2%，表需明显回升，周环比增5%，同比降4.6%；总库存维持低位，周环比降0.85%，同比降30%，其中，钢厂库存环比降4.3%，同比降13.7%，社会库存环比增0.8%，同比降35.5%。数据显示螺纹延续供需双弱，总库存维持低位，社会库存小幅回升，螺纹供需较为健康，基本面压力不大。近期行情剧烈波动，主要驱动是反内卷政策预期对市场情绪造成极大扰动，后期需关注反内卷政策进一步明确，市场情绪推涨终将转向基本面实质性改善驱动。终端需求依然疲软，淡季弱需求是主要压力，或限制螺纹反弹高度。后期重点关注反内卷政策驱动下钢铁行业实质性减产力度，警惕高波动风险。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格786，跌11，09合约基差76。基本面来看，上周澳巴发运量环比增198.8万吨，45港到港量环比降130.7万吨，年初以来累计到港量同比下降约3.2%，目前发运和到港量均处于正常水平。上周日均铁水产量环比降0.1%，同比增1.1%，年初以来累计同比增速约3.1%；库存端，上周45港口库存环比微增0.04%，同比降8.9%，247家钢厂库存环比微增0.7%，同比降3.5%，总库存环比微增0.3%，同比降5.7%。数据显示，近期铁矿供需双高，铁水产量高位提供支撑。后期在钢厂减产预期下，铁水高位难以维持，大概率延续下降趋势，而供给高位，港口库存将面临持续累库，供需格局将趋于宽松。终端弱需求是压制黑色系走势的主要因素，短期铁矿跟随螺纹大幅波动，不建议过分追高。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、也门胡塞武装：我们将针对任何与以色列港口有业务往来的企业所属船只，无论其国籍如何。
2、据四位代表透露，OPEC+部长级监督委员会（JMMC）定于7月28日举行会议，但预计不会对当前的增产计划做出调整，即8个成员国将维持54.8万桶/日的增产幅度。
市场表现：
NYMEX原油期货09合约66.71涨1.55美元/桶，环比+2.38%；ICE布油期货09合约70.04涨1.60美元/桶，环比+2.34%。中国INE原油期货主力合约2509跌3.1至505.5元/桶，夜盘涨10.4至515.9元/桶。
市场分析：
美国与欧盟达成新的贸易协议，且美国将缩短俄罗斯面临新制裁的最后期限，国际油价上涨。短期地缘政治影响边际弱化，油价将重新回归供需基本面。目前OPEC+开启增产计划，后期或进一步加大增产，且俄罗斯同意继续增产，内部分歧加大，执行力仍存质疑。此外近期消费旺季在一定程度抵消了供给压力，短期油价震荡整理。中期关注政策变动，特朗普全球关税政策影响需求，中美贸易谈判或涉及对俄原油进口，美欧谈判达成协议，提振市场信心，后期仍以需求预期为主导，年内油价重心修复，以区间走势为主。交易层面关注期权波动率机会。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克减产政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PX&PTA：
市场表现：
PX09价格6890（-172）；现货价格852（-21）；09基差+154（+4）。
PTA09价格4812（-124）；09基差-8（-3）；加工费248（+55）。
综述：
PX近日无装置变动，开工维持，PTA近期开工偏高维持，需求端较强，PX基本面偏强。进口方面，6月PX开工回升，且下游需求较冷淡，中国PX进口76.54万吨，较前值略降，主要进口国家依旧为韩国、日本、文莱。利润近期略有走弱，PXN目前在260附近震荡；
PTA供给方面，开工率为80.76%，较前值持平，基差方面，基本面弱势压制现货价格，近期基差快速下滑，月间价差也运行至低位，加工费方面，近期PTA开工维持偏高位置，需求下降，在产业链中偏弱，PTA加工费较前期收缩，长期看，PTA处于过剩周期，利润向上空间有限，加工费预计宽幅震荡；
下游需求方面，目前国内聚酯产能基数调整为8663.5万吨/年，今日综合开工率为85.77%，较前值下降，近期成本价格偏高，出于现金流考虑，部分聚酯工厂逐渐降负。产销方面，市场气氛冷清，短期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；
综合来看，PX供需维持，平衡表预计去库，价格方面跟随原油；PTA供应维持，需求下降，预计平衡表累库，价格方面关注成本端。
LLDPE :
2509价格7335，-121，国内两油库存81万吨，+8万吨，现货7280附近，基差-55。
PP :
2509价格7130，-91，现货拉丝7100附近，基差-30。
综述 聚烯烃方面7月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量略降但仍维持高位，另外关注新装置投产的情况，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的释放，供应端压力预计仍大；需求端方面，需要重点关注关税对需求的影响情况。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
5月份，美国对中国服装进口量同比下降了48%，进口额下降了52%以上，中国在美国场的市场份额从今年年初的22%以上降至仅9.6%。导致了采购模式的严重中断，促使美国买家将订单转移到其他亚洲和地区的供应商。
市场表现：
美棉2512收于68.30美分/磅，上涨0.10%；郑棉2509收于14075元/吨，下跌1.09%；中国棉花价格指数3128B下调7元/吨，报15450元/吨，基差+1375。
总体分析：
国内方面，国内纺企开机率继续下降，内地纺企已无利润，停机放假现象继续增多，内地纺企开机率降至5成左右，新疆地区开机基本维持稳定。据Mysteel农产品数据监测，截至7月24日，主流地区纺企开机负荷在67.6%，环比下降2.73%，降至逾5个月最低水平。短期内郑棉或存在一定的上行空间。但供需格局仍偏宽松，库存处于高位，中长期看支撑棉价上行空间有限。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
据消息称，美国总统特朗普表示，美国已与欧盟达成贸易协议，对欧盟输美商品征收15%的关税。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报1011.5美分/蒲式耳，较上一交易日下跌10.25美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报279.4美元/短吨，较上一交易日下跌2.3美元，国内豆粕期货主力合约报2990元/吨，较上一交易日下跌31元，豆粕张家港现货价格为2850元/吨，较上一交易日下跌10元，张家港基差收于-140点。
总体分析：
国际方面，当前逐渐进入美豆生长关键期，美豆产区受旱面积占比有所提升。近期美豆震荡频繁，题材炒作较多，多方在于生柴政策预期、贸易战解决预期，空方集中于贸易谈判中农产品出口无进展及天气暂无题材。国内方面，当前供需基本面偏弱，巴西大豆贴水季节性上涨，当前逐渐进入到季节性的累库高峰，周度压榨量已经回升至往年同期高位，下游饲料企业的豆粕库存天数回升至正常水平，市场关注中美贸易谈判消息，当前不确定性因素较多，关注8月1日关税节点。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
7月23日，国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据，截至6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中，太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%。1-6月份，全国发电设备累计平均利用1504小时，比上年同期降低162小时。6月，光伏新增装机仅14.36GW，同比下降38%，环比下降85%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8915元/吨，幅度-8.00%，百川盈孚市场参考价格9807元/吨，上调104元/吨，参照不通氧553均价基差收于+785点，421盘面折算后现货均价升水485点；多晶硅主力合约收于49405元/吨，幅度-5.84%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价45800元/吨，基差-3605点。
总体分析：
工业硅主产区开工提升，新疆和云南均有新增开炉，西南地区部分厂家后续仍有复产的预期，市场利多消息带动现货价格持续上行，现货成交情况有多好转，主要以期限贸易交易的方式为主，下游有机硅开工相对稳定，对工业硅保持刚性需求，多晶硅开工稍上调，对工业硅需求未有明显变化，整体下游企业对高价接受程度一般。综上，当前供应持续增加，上游还原剂价格有上涨的预期，或对工业硅价格行程一定支撑，但下游需求仍不足，近期价格在乐观预期推动下低位强势反弹，而供给压力或同步增加，基本面仍难以扭转，盘面上行空间受限，关注政策变化及开工情况。
多晶硅近期有企业头部企业增产，也有个别企业正常检修，开工有所提高，库存去化不明显，仍处于高位，下游维持正常补货，需求相对有限，部分企业仍以观望为主，行业在政策影响下，价格走势较强，但是基本面短期并未明显改善，整体仍是供大于求的格局。综上，多晶硅近日涨幅持续扩大，市场对后期政策落地情况较为乐观，但仍处于强预期弱现实的格局，警惕回调风险，后期关注供给侧政策进展和企业开工变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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