宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指小幅收涨，道指涨0.02%报41250.5点，标普500指数涨0.16%报5625.8点，纳指涨0.16%报17754.82点。耐克涨1.24%，霍尼韦尔国际涨1.11%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.01%，特斯拉跌1.88%，亚马逊跌1.36%。中概股涨跌不一，携程集团涨8.57%，高途集团跌19%。
经济数据：美国6月FHFA房价指数环比降0.1%，预期升0.1%，前值持平；同比升5.1%，前值升5.7%。6月S&P/CS20座大城市未季调房价指数同比升6.5%，预期6.0%，前值6.81%。
其他信息：欧洲央行管委森特诺称，利率路径似乎相对明确；只要在2025年底前通胀收缩至2%，那么就可以放心地逐步放松政策；将等待数据以作出有关9月份降息的决定。
国内宏观：
股票市场：A股震荡下跌，深成指、创业板指均创本轮调整新低，市场逾4000股下跌。地产股领跌，AI穿戴概念股深度回调，消费电子、车路云、通用航空、人工智能、锂电池等概念股跌幅靠前。石油、煤炭板块走强，房屋检测、猴痘病毒防治概念活跃，银行股相对强势，五大行股价再创新高。截至收盘，上证指数跌0.24%报2848.73点，深证成指跌1.11%，创业板指跌0.94%，科创50跌1.19%，北证50跌1.89%，万得全A跌0.93%，万得A500跌0.72%。市场成交额5141.4亿元。
经济数据：国家统计局公布数据显示，1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40991.7亿元，同比增长3.6%，比1-6月份加快0.1个百分点，延续稳定恢复态势。其中，7月份，规上工业企业利润同比增长4.1%，增速比6月份加快0.5个百分点，连续两个月加快。在41个工业大类行业中，有21个行业利润增速比上月累计加快或降幅收窄，回升面超过五成。
债券市场：现券期货全线走弱，银行间主要利率债收益率普遍明显上行2-4bp；国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.56%，10年期主力合约跌0.24%；央行公开市场逆回购继续加码护航，银行间资金面明显改善，主要回购加权利率均回落；信用债收益率大幅攀升，尤其银行“二永债”收益率大幅上行4-8bp。
外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报7.1296，较上一交易日跌108个基点，夜盘收报7.1237。人民币对美元中间价报7.1249，调贬110个基点。
其他信息：中共中央政治局委员、中央外办主任王毅在北京同美国总统国家安全事务助理沙利文开始举行新一轮战略沟通。王毅表示，落实好两国元首旧金山会晤共识是中美双方的共同职责，也是此次战略沟通的主要任务。期待双方在接下来的两天里就此进行深入沟通，推动中美关系朝着旧金山愿景克服干扰、排除障碍，真正实现稳定、健康、可持续发展。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股昨天震荡下跌，市场成交量5141亿元，煤炭、银行涨幅居前，电子、家电、通讯跌幅较大，市场上1053只股票上涨，4174只股票下跌。国内最新发布的经济数据表现仍较弱，短时间内经济动能或仍在探底，出口数据不及预期，CPI与PPI物价数据低于市场预期，社零表现平淡，受制造业和房地产投资增速边际放缓影响，固定资产投资增速下行，工业增加值增速放缓，货币信贷数据难以出现较大改善，517房地产新政出台后的政策效果低于预期，财政力度不足，国内的经济基本面不支撑A股长期走牛。近期市场延续缩量震荡态势，成交量逐渐下行，市场成交额多次低于5000亿元，行情交易冷清，市场持续调整节奏，当前市场仍处于震荡磨底的大的区间中，增量资金不足，缺乏持续性机会。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，27日（周二）公开市场操作7天期逆回购投放4725.00亿元，中标利率1.70%；7天期逆回购到期1491.00亿元，当日实现流动性净投放3234.00亿元。目前，央行围绕7天逆回购利率进行以量控价的货币调控，故单日逆回购投放量完全以数量招标进行，会出现不同于以往的有零有整。本周合计11978亿元7天期逆回购待回笼，持续流动性回笼对资金面利率的松紧程度有一定影响。26日，1年期中期借贷便利（MLF）缩量平价续作3000亿元，中标利率维持7月下旬调降后的2.30%，15日到期4010亿元，当月实现流动性净回笼1010亿元。
资金层面，央行持续扩大逆回购投放下月末资金流动性趋松，隔夜利率下破1.70%。SHIBOR（隔夜）报价1.6670%，较上个交易日下行19.50bp；截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.6601%、1.8744%及1.9350%，均价分别下行19.50bp、下行8.50bp、下行0.91bp。回购方面，26日银行间质押式回购成交额持续回升至6.24万亿水平。存单方面，27日1年股份制银行存单发行利率报价1.9883%，上一交易日为1.9829%，存单负债成本上行得到控制。
债市层面，主要期限利率债收益率大部上行，成交小幅放量、10年活跃券成交超400笔。截至当日16时，1Y国债240015.IB上行0.00bp至1.4950%，5Y国债240008.IB上行2.50bp至1.8450%，10Y国债240011.IB上行1.50bp至2.1750%，30Y国债230023.IB上行1.75bp至2.3725%。国开债方面，1Y国开债210218.IB上行0.00bp至1.5800%，5Y国开债240203.IB上行2.25bp至1.9700%，10Y国开债240210.IB上行1.70bp至2.2560%，30Y国开债210220.IB上行2.25bp至2.3625%。国债期货主力合约收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.56%，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.12%，2年期主力合约跌0.04%。
回顾来看，2022年以来此轮债券市场在基本面偏弱、资金面稳定、货币基调宽松、信贷扩张不强、供给缺失“资产荒”及市场风险偏好较低等多重因素的共振下持续走牛；今年以来，尤其是三季度来看，人民币汇率贬值压力下降导致市场宽松预期一致性增强，外部衰退打破出口韧性预期拖累经济基本面，机构自营收益诉求拉长久期及利率债、信用债供给失速等因素愈发凸显，在不考虑央行干预的情况下，债券牛市依然有充分的理由得到延续。后市来看，债券市场的调整风险仍然不容过度定价。自8日、9日央行连续指导国有大行卖出10年、7年国债活跃券引发市场连续调整后，12日市场曾出现小幅理财赎回潮的“负反馈”现象，7年国债活跃券240006.IB收益率单日上行幅度接近6bp，大部分中长久期公募债券基金回撤幅度超过0.10%，市场担心2022年末理财赎回潮的冲击再现。央行角度来看，其在提示利率风险的同时并不希望创造系统性风险，上周也是政府债券集中发行的关键时点，故13日起央行持续扩大单日逆回购投放量以控制利率上行风险预期的一致性，同时缓解月中缴准、缴税期及政府债供给放量的流动性压力。综合来看，目前债券市场出现大幅波动的可能性较低，10年国债240011.IB及240006.IB的收益率中枢判断维持在2.15%-2.25%，30年国债230023.IB及2400001.IB的收益率中枢判断维持在2.35%-2.45%，30-10年期限利差低于20个基点时相对低估；7年国债240006.IB（10年国债期货合约的最便宜可交割券）收益率中枢判断维持在1.95%-2.10%。不过，近期需要提防成交量过低时市场容易出现单边行情，由于高频交易被叫停，大笔成交会在市场纠偏力量较弱的情况下扰动收益率定价的合理性。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收2560美元/盎司（0.19%），沪金收575.94民币/克（0.25%），黄金T+D收573.67元人民币/克（0.04%）。
总体分析：
美国经济放缓预期和美联储9月降息幅度波动，地缘冲突持续，近期占据宏观上风，美元触底回升、风险资产进一步回暖，黄金高位震荡。短期来看，全球降息在即，欧美黄金ETF净流入持续增加，有望推动金价创新高，但预计本周美国耐用品订单、二季度GDP修正值表现较好，金价高位整理。关注金价回调风险：一是就业数据意外下跌，美国陷入衰退，引发流动性危机，黄金被迫抛售。二是美国大选政策利空，打压金价。三是黄金投资者获利了结，削弱看涨预期，金价调整。中期来看，基准情形认为美国经济增长稳健、降息周期偏短，美元的避险属性上升，黄金投资需求有限；美国财政赤字较多，债务压力较大，地缘冲突持续，去美元化浪潮持续，央行购金需求稳定；AI科技革命产生工业用金的增量需求；较高金价抑制金饰消费支出，黄金需求总体中性略强；黄金矿产长期稳定，回收金受金价走高影响有所上升，整体而言，黄金供需偏紧，金价有望缓慢上涨。
操作上，高抛低吸。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel调研，8月27日全国主港铁矿石成交115.30万吨，环比增25.3%；237家主流贸易商建筑钢材成交13.12万吨，环比减12.1%。
2.Mysteel调研，截至8月26日，中国47港进口铁矿石库存总量15807.21万吨，较上周一增加169万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3270，涨20，10合约基差21。基本面来看，上周螺纹产量继续下降，环比降3.5%，同比降39%；表需小幅回升，环比增1.7%，同比降29.7%；总库存延续去化，环比降5.6%，同比降17%，其中钢厂库存环比降6%，同比降13%，社会库存环比降5.5%，同比降18%。综上，螺纹供需双弱，因钢厂持续亏损以及新旧国标更替加大钢厂停产检修力度，螺纹产量持续走低；库存低位去化，但旧国标库存仍有甩货压力。铁水产量大幅下降引发炉料负反馈风险仍存。估值来看，螺纹价格基本达到底部区域，基差回归正值区域，减轻盘面压力。即将进入九月，终端需求有季节性弱改善预期，美联储9月降息概率较大，基本面和宏观面均有所改善，但不具备大幅上涨驱动，短期振荡反弹行情看待。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格750，涨4，01合约基差65。基本面来看，上周全球铁矿石发运量和45港到港量均有所增加，年内累计到港量同比增幅6.7%，供给量维持高位；上周日均铁水产量继续下降，环比降1.9%，同比降8.6%，年内累计铁水产量同比降幅3.9%；库存端，上周45港铁矿石库存高位持平，同比增25%，247家钢厂库存环比降0.8%，同比增7.6%，总库存高位小幅回落，环比降0.3%，同比增18.4%。综上，铁矿石供过于求格局延续，高供给、低需求、高库存的压力延续，下游需求低迷导致钢厂亏损减产力度加大，铁水产量大幅下降，加剧供需矛盾，铁矿石持续承压。后期关注“金九银十”临近钢厂补库驱动，或有底部支撑，铁矿跟随螺纹震荡反弹为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、利比亚东部政府在社交平台上发表声明称，所有油田、码头和石油设施都面临“不可抗力”。
2、美国能源部表示，计划购买约360万桶原油以补充战略储备，预计将在明年1-3月期间交付。
3、美国官员表示，加沙停火谈判取得进展，但在“最后细节”上仍有工作要做。
市场表现：
NYMEX原油期货10合约75.53跌1.89美元/桶或2.44%；ICE布油期货10合约79.55跌1.88美元/桶或2.31%。中国INE原油期货主力合约2410涨14.4至569.1元/桶，夜盘跌10.1至559元/桶。
市场分析：
市场认为利比亚原油出口逐步减少而非全部中断，叠加需求前景忧虑仍在，国际油价下跌。基本面看，短期巴沙停火谈判再度陷入僵局，风险溢价有所回升。此外欧佩克继续减产至九月底，OPEC+减产延续，俄罗斯执行力或有增强，利比亚停产影响有限，后期增产是否执行仍有变数，中长线对油价相对友好。后期聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，短期成品油旺季延续，上周原油库存继续下降，同时美联储9月降息预期进一步提升，但国际能源机构下调需求预期，市场信心受挫。中期全球经济压力仍存，减产力度仍有反复。短期原油受地缘冲突影响，目前处于消费旺季后段，原油震荡修复为主。后期关注减产执行力及地缘冲突演变。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产政策变动、美联储降息时点
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2535元/吨，较前值上涨0.20%，主力合约基差收于-38点，较前值持平。
综述：
本周国内甲醇装置开工率小幅下滑，海外伊朗由于运力匮乏，当地有工厂在月内出现了降负及短停，场内业者心态有所支撑，下游虽然上周烯烃装置开工率暂无变化，但受宝丰、蒙大、延长等烯烃外采的影响以及金九银十季节性旺季，需求端改善预期强烈，昨日主产区厂家出货顺畅，内地部分现货拉涨幅度较大。考虑到当前MTO原料库存较满，预计烯烃装置开车和实际补库可能存在时间差，对应需求数据变化或有延迟。
基本面来看，成本端，Wind数据显示8月27日天津港动力煤平仓价收于736元/吨，较上周上涨7元/吨，现阶段煤炭农业需求处于空档期，工业需求多刚需跟进，整体支撑一般，预计煤炭价格偏弱运行为主。利润方面，截至8月22日，经现金流折算后西北煤制甲醇周度平均利润为101.58元/吨，环比下跌13.52元/吨。供应端，目前甲醇装置仍然拥有不错的现金流，虽然上周开工数据环比小幅下跌，但内地供应较往年同期仍然持续偏高，海外甲醇装置开工率同步维持在年内高位，甲醇或将继续维持供应宽松状态。需求端，上周MTO装置周度开工率小幅下跌0.02%，装置利润修复推动厂家重启意愿打开，近期已有烯烃装置重新点火，预计九月下游需求数据将逐步反应改善。库存方面，上周港口延续累库，主要系浙江地区外轮集中卸货而需求正常消耗所致。
综合而言，近期MTO装置生产利润的修复叠加金九银十季节性旺季预期，甲醇下游装置重启计划逐步增加，九月预期需求端出现一定改善，但港口库存已经累至一百万吨，或令甲醇冲高受限。
LLDPE :
2409价格8183，+23，国内两油库存77.5万吨，+0.5万吨，现货8140附近，基差-43。
PP :
2405价格7653，+35，现货拉丝7650附近，基差-3。
综述 聚烯烃方面8月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比下降，另外新装置投产延迟，进口方面，PE净进口预计维持,而PP净进口已经很少了，综合看因为检修环比下降，供应端压力预计环比增加；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比难以改善。整体来看，预计聚烯烃供需环比进一步转弱，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
PX:
市场表现：
PX01价格7854（+20）；现货价格946（+4）；01基差-86（+15）。
PTA01价格5478（+14）；01基差-70（+12）；加工费327（+26）。
综述：
PX近期两套装置降负，供应高位下调，需求方面，PTA开工提升较多，需求端表现较好。进口方面，目前国内进口依赖度降低，今年进口量较去年同期下降较多，七月亚洲其他地区开工恢复较多，国内PX进口数据上升，根据目前八月1-20日韩国出口情况来看，相比七月同期略升，PX整体供需较好，近期平衡表预计紧平衡；PTA供给方面，近期四川能投及蓬威石化开工，开工率提升至83.96%。基差方面，今日聚酯产业链价格有所提振，但远期基差依旧偏弱。加工费方面，目前PTA开工较高，基本面走弱，加工费震荡偏弱，且目前来看，PTA价格无持续扩张的驱动，预计近期PTA向聚酯链中其他产品让利。目前PTA开工恢复，下游开工偏弱，PTA处于累库阶段；下游需求方面，聚酯目前产能基数为8461.5万吨/年，今日综合开工率为84.28%，较前值持平。近期聚酯有新装置投产，且目前停产降负装置存重启预期较多，供应或会有小幅增加。产销方面，今日长丝、短纤的产销率分别为37.4%、63.38%，较昨日下降，长期来看，市场对需求前景偏谨慎看待，短纤目前库存压力较大，多空博弈下利润下滑。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；综合来看，PX供应下调，需求提升，平衡表预计紧平衡，价格方面跟随原油；PTA供应增加，需求维持，预计平衡表累库，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
据美国农业部（USDA）统计，至8月25日，全美棉花结铃率89%，较去年同期领先2个百分点，较近五年均值领先1个百分点。其中主产棉区得州结铃率86%，较去年同期领先3个百分点，较近五年平均进度领先2个百分点。全美棉花吐絮率25%，较去年同期领先2个百分点，较近五年均值领先2个百分点。其中主产棉区得州吐絮率27%，较去年同期落后1个百分点，较近五年平均进度落后1个百分点。全美棉株偏差率28%，环比上周上升2个百分点，较去年同期低16个百分点。
市场表现：
ICE2412收于70.03美分/磅，下跌0.33%；郑棉2501收于13795元/吨，上涨0.58%；中国棉花价格指数3128B上调77元/吨，报14931元/吨，基差+1136。
总体分析：
国内方面，新疆多数地区新棉长势良好，部分棉花处于吐絮期，生长进度快于去年同期；离纺织旺季“金九”仅有一周时间了，但从调查结果看，棉纺形势依旧低迷，下游订单较少，各类棉纱不但销售均不如意，开机率仍并未回升而且销售价格仍阴跌不止，棉纺厂普遍持悲观态度。整体看，当前棉花市场正处于一个供大于求、需求疲软的周期中，供应宽松预期增加，需求没有起色，除非有重大利好消息刺激市场需求反弹，国内市场或仍然继续偏弱。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
1.据美国农业部出口检验报告显示，截至8月22日，美豆出口检验量为41.1165万吨，较上周增加1%，较去年同期增长26%。本年度迄今，美豆出口检验总量累计达到4420.3万吨。同比减少14.8%，迄今美豆出口量达到全年出口目标的95.5%，较上周增加0.9%。
2.据美国农业部作物生长报告显示，截至8月25日当周，美豆优良率为67%，符合市场预期，前一周为68%，高于去年同期的58%；结荚率为89%，较上周增加8%，低于去年同期的90%，高于近五年均值的88%；落叶率为6%，高于去年同期的4%及近五年均值4%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报987.75美分/蒲式耳，较上一交易日上涨6.75美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报312.4美元/短吨，较上一交易日上涨4.3美元。国内豆粕期货主力合约报2978元/吨，较上一交易日上涨23元，豆粕张家港现货价格为2960元/吨，较上一交易日上涨20元，张家港基差收于-18点。
总体分析：
整体来看，本周受空头回补，行情有一定支撑，且出口需要好于预期叠加美元走软，美豆低位震荡回升，当前已经进入pro farmer巡察期，据当前调查结果显示大豆生长状况整体良好，大部分州县巡察结果高于去年均值水平，预计美豆上方空间受限，短期仍以宽幅震荡为主。国内方面，盘面出现一定反弹迹象，国内现货跟随盘面反弹上涨，当前市场情绪较为稳定，下游逢低刚需补货，当前10-1月远期买船进度整体较慢，预计后期将有所好转，当前到港大豆及库存不断累积，供给压力不减，开机维持稳定，预计短期仍将维持弱势震荡格局。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.根据Mercom印度研究公司最新的2024年第二季度的数据,印度在2024年上半年新增光伏装机14.9GW，同比增加了282%。
2.甘孜州发改委发文，2024年1170万千瓦光伏项目前期工作有序推进，预计年内开工建设。
市场表现：
工业硅期货主力合约收9845元/吨，幅度+3.2%。百川盈孚市场参考价格11785元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于1555点，421盘面折算后现货均价升水205点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约午后快速拉升，全天稍显强势。基本面，开工企业减少，四川地区个别企业交付前期订单后很快恢复，而多数近期停炉企业短期内不会复工，新疆地区减产不明显，少数企业开炉数未有改变，而产量下滑，当前市场活力持续低迷，大多数企业未达满产状态。需求端延续弱势，多晶硅价格稳定，市场均价3.5万元/吨，本月签单基本完成，市场成交量有限，企业降负荷生产继续存在，上周产量3.26万吨，环比降幅2.83%，供应小幅减少，本月行业整体开工率维持在60%左右，下游整体采购量一般，当前多晶硅市场仍是供需错配格局，短期内较难有改善；有机硅价格稍有上调，DMC主流报价13500-13900元/吨，生产企业挺价意愿较强，上下游持续博弈中，部分企业降负荷生产，也有新产能投入市场，供需失衡情况并未好转，当前有机硅单体企业16家，周度国内开工率76%左右。
综上所述，工业硅各产区均有减产操作，但幅度相对有限，后期存在开工继续下降的预期，下游多晶硅企业仍维持降负荷生产，有机硅行业有好转，但产出未明显增加，整体需求仍显不足，当前减产规模不足以改变供需格局，另外厂库库存仍在高位累积，期货仓单少量流出，供应过剩未见缓解，盘面依旧承压，后期关注减产及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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