宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.12%报40539.93点，标普500指数涨0.08%报5463.54点，纳指涨0.07%报17370.2点。卡特彼勒跌1.68%，英特尔跌1.66%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.36%，特斯拉涨5.6%，谷歌涨1.51%。中概股涨跌互现，星竞威武涨82.93%，嘉楠科技跌7.4%。
经济数据：美国财政部网站发布的最新数据显示，美国联邦政府债务规模已突破35万亿美元大关。美国财政部下调7-9月融资规模预期至7400亿美元，之前预计将融资8470亿美元。预计到2024年底将有7000亿美元的现金余额。
其他信息：日本政府最高经济委员会发布声明表示，日本政府和央行必须仔细考虑近期正在损害消费的日元疲软，以指导政策。声明指出，实现消费复苏是政府近期经济政策的关键，不能忽视日元疲软和物价上涨对家庭购买力的影响。
国内宏观：
股票市场：A股全天分化演绎，双创指数受权重影响跌幅较大，高速铜连接、低空经济概念双双反抽，新能源、大消费则持续失血，资金开始极致抱团高标股。截至收盘，上证指数微涨0.03%报2891.85点，上证收益指数首秀收涨0.04%，深证成指跌0.96%，创业板指跌1.44%，万得全A跌0.33%，万得A500跌0.58%。市场成交额约5900亿元，北向资金净卖出49.85亿元，贵州茅台、宁德时代分别遭净卖出5.72亿元、2.57亿元。
经济数据：主要经济大市的上半年"成绩单"已全部出炉。整体来看，GDP十强城市及位次与去年同期完全一致，但内部正在发生值得关注的变化，包括经济增速产生分化，增长动力出现失衡等。上半年内地GDP十强城市依次为：上海、北京、深圳、重庆、广州、苏州、成都、杭州、武汉和南京。
债券市场：银行间主要利率债收益率普遍下行，长债超长债表现最佳收益率下行3bp左右，30年国债收益率再创新低。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.52%，再创历史新高。临近月末流动性仍舒适，跨月资金价格毫无波澜。
外汇市场：周一在岸人民币对美元16:30收盘报7.2577，较前一交易日下跌41个基点，夜盘收报7.2605。人民币对美元中间价报7.1316，调贬46个基点。
其他信息：证监会部署下半年六大工作重点，强调要切实维护市场平稳运行，加强市场风险综合研判和应对，提高交易监管的针对性有效性。完善新股发行逆周期调节机制，用好债券、期货、区域性股权市场等多层次资本市场工具。完善细化注册制相关制度安排，促进加快形成市场化定价、激励约束等机制，加强发行上市全链条监管。引导上市公司加大分红、回购等力度，更好发挥并购重组的作用。着力防范化解私募基金、交易场所、债券违约、行业机构等重点领域风险。坚持重拳治乱，加大力度防假打假，严肃惩处重大违法个案。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股昨天震荡，市场成交量5899亿元，银行、军工、汽车涨幅居前，白酒、风电、光伏、半导体跌幅较大，市场上2341只股票上涨，2739只股票下跌。国内最新发布的经济数据表现仍较弱，CPI与PPI物价数据低于市场预期，疲软的价格降低了企业利润水平，给经济的持续复苏造成一定的拖累，货币信贷、投资消费等数据难以出现较大改善，517房地产新政出台后的政策效果低于预期，地方政府专项债的发行进度较慢，低于去年同期水平，财政力度不足，国内的经济基本面不支撑A股长期走牛。7月10日，证监会发布发布公告，批准暂停转融券业务，存量转融券合约于9月30日前全部退出，批准证券交易所提高融券保证金比例，这在一定程度上可以提高投资者的市场情绪。美国最近发布的数据偏弱，通胀数据下降，就业数据大幅下修，显示美国就业市场不容乐观，市场投资者增加了对9月份美联储降息的预期，与此同时人民银行宣布向一级交易商借入国债、开展临时正回购或临时逆回购操作，人民币贬值的压力有所缓解，这有利于北向资金进入A股市场。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，29日（周一）公开市场操作7天期逆回购投放3015.7亿元，中标利率1.70%；7天期逆回购到期582亿元，当日实现流动性净投放2433.7亿元。目前，央行围绕7天逆回购利率进行以价控量的货币调控，故单日逆回购投放量完全以数量招标进行。另外，央行在此前宣布暂缓中期借贷便利（MLF）质押品后，顺利完成7月份第二次1年期中期借贷便利（MLF）投放2000亿元，中标利率下降0.2%至2.30%。全口径下当日实现流动性净投放3861亿元。
资金层面，7月下旬临近月末，在7天逆回购利率（OMO）下调10个基点后资金市场利率仍然处于中性偏紧态势。其中，SHIBOR（隔夜）报价1.6310%，较上个交易日下行5.80bp，截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.6379%、1.9139%及1.8777%，均价分别下行6.16bp、下行0.58bp、下行0.56bp。回购方面，26日银行间质押式回购成交小幅回升至6.32万亿。存单方面，29日1年股份制银行存单发行利率报价1.91%，上一交易日为1.922%。
债市层面，主要期限利率债收益率持续下行，10年、30年分别下破2.15%、2.40%。截至当日16时，1Y国债240009.IB下行0.00bp至1.4600%，5Y国债240008.IB下行0.85bp至1.8840%，10Y国债240004.IB下行3.10bp至2.1530%，30Y国债230023.IB下行3.10bp至2.3810%。国开债方面，1Y国开债200203.IB下行1.50bp至1.6400%，5Y国开债240203.IB下行0.75bp至1.9300%，10Y国开债240210.IB下行2.90bp至2.2250%，30Y国开债210220.IB下行2.80bp至2.3600%。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.52%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。
7月份债券市场延续了6月份以来央行主导市场情绪与方向的惯性，而多空交织的博弈背景下，逆周期调节的压力逐步掩盖过央行对汇率、中长期利率风险的关注，这也导致7月下旬债券市场利率下行趋势逐步顺畅。具体来看，后市央行方面有以下三点需要关注：1）第一，自7月份起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构可申请阶段性减免MLF质押品，此举或将提高一级交易商获取MLF的积极性，同时继续调控中长期债券供需格局；所以，央行仍然在为实现此前一以贯之的中长期利率调控政策目标，配合融券卖出、正逆回购等政策调控手段外，加入更多手段以适时优化中长期债券市场供需结构。2）第二，我国正式进入以量控价的货币调控时代，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，后期逆回购投放量将完全反映市场对政策利率水平的真实需求，而央行也能通过提供加点或减点形式的逆回购及正回购调控市场流动性松紧程度，避免市场利率过度偏离政策利率所导致的资金成本紧张或资金空转现象，短端定价逻辑会更为清晰、顺畅，利率曲线传导机制定价也会趋于合理。3）第三，同步下调贷款市场报价利率（LPR）与存款利率意图或在维持商业银行净息差，预计对实体债务负担的缓解效果不强。由于我国商业银行净息差水平已连续多个季度维持在1.80%的宏观审慎要求以下，在下调1年期及5年期LPR后，央行立即下降短期资金成本，同时根据“盯住1年期LPR及10年国债收益率的存款利率市场化调整机制”将3年期、5年期存款利率下调20个基点，一定程度缓解了银行净息差压力；考虑到我国居民货币持有形式大部分为定期存款或理财产品，此举并未直接作用于居民端资产负债压力缓解，后续有效融资需求或仍然难以扩张。总的来看，三季度面临的经济下行压力较大，宏观政策协调要求更高，考虑到美联储并未真正出现降息动作，人民币汇率仍在7.25-7.30水平波动，央行此轮宽松仍留有“后手”，降息行情对资本利得的推动仍然值得期待，最大风险是长端利率的调控。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收2381.5美元/盎司（0.02%），沪金收561.24民币/克（1.15%），黄金T+D收558.36元人民币/克（1.05%）。
总体分析：
近期金价在持续横盘整理后大涨大跌，波动性较大，一方面是，美国大选和经济硬数据的强劲导致降息不确定性增大，9月降息必要性下降，降息可能推迟到四季度，黄金多头流入有限。另一方面是，市场对AI变现能力的质疑上升，而通胀的走缓改善小盘股和周期股的盈利能力，资金切换之际触发美元避险情绪升温，美元对黄金替代性上升，部分黄金多头获利离场。短期来看，特朗普当选概率偏高，较大打压9月降息预期，美国经济数据好坏参半，美联储“预防式降息”理由不充足，对美元有一定支撑，但日本央行7月加息预期炒作，或压制美元表现，预计金价在2400水平波动，重点关注美股二季报、美日央行会议、央行购金节奏等，是金价走势的转折点。中长期来看，随着通胀下降势头的确认与美联储降息立场的强化，以及盘面在2340反复磨底，黄金ETF流入和场外投资需求上升开启金价上涨行情；美国大选结果的清晰化（抬升通胀预期）、财政赤字恶化、地缘冲突不断、银行危机隐忧，央行大规模增持黄金等，预计金价创历史新高。综上，短期内黄金在2400波动，区间下沿关注2340，中长期持续看好。
操作上，高抛低吸。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel调研，7月29日全国主港铁矿石成交123.22万吨，环比减2.8%；237家主流贸易商建筑钢材成交12.73万吨，环比增4.9%。
2.Mysteel调研，7月22日-28日中国47港铁矿石到港总量1869.3万吨，环比减少703.4万吨；中国45港铁矿石到港总量1822万吨，环比减少554.1万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3210，跌10，10合约基差-153。基本面来看，上周螺纹产量低位继续下降，环比降3%，同比降21%；表需低位小幅下降，环比降1.9%，同比降17%；总库存小幅下降，环比降1.3%，同比降1.4%，其中钢厂库存环比增0.8%，同比增0.3%，社会库存环比降2%，同比降2%。综上，螺纹延续供需双弱格局，因亏损及新旧国标更替，钢厂加大停产检修力度，产量进一步走低缓解供需压力，淡季表需保持低迷，库存维持低位，供需基本保持平衡。三季度处于新旧国标更替阶段，新国标成本增加将加剧钢厂亏损，以及旧国标去库压力仍存，短期螺纹承压较重。8月份仍是需求淡季，基本面难有支撑，重点关注宏观政策力度能否提振市场信心。螺纹弱势震荡为主。
铁矿：上一交易日青岛港超特粉价格633，涨7，09合约基差72。基本面来看，上周全球铁矿石发运量小幅回升，45港到港量高位大幅回落，年内累计到港量同比增幅8%，供给维持历史同期高位水平；上周日均铁水产量环比微降，同比降0.4%，年内累计铁水产量同比降幅3.7%；库存端，上周45港铁矿石库存高位继续累积，环比增1%，同比增22.7%，247家钢厂库存环比降0.3%，同比增9.5%，总库存环比增0.5%，同比增17.7%，位于近五年来同期新高。综上，铁矿石延续供需宽松格局，供应宽松而需求增量有限，库存高位累积对价格有持续压力，基本面驱动向下，铁矿石偏空看待，但基差仍有一定提振作用，维持逢高沽空思路。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
LLDPE :
2409价格8236，-55，国内两油库存77万吨，+6万吨，现货8210附近，基差-26。
PP :
2405价格7602，-5，现货拉丝7590附近，基差-12。
综述 聚烯烃方面7月供应端仍需要重点关注上游利润低位区间的情况下检修及降负荷的情况，目前预计检修损失量环比下降但仍维持高位，另外新装置投产延迟，进口方面，PE净进口预计维持,而PP净进口已经很少了，综合看因为检修环比下降，供应端压力预计环比增加；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比难以改善。整体来看，预计聚烯烃供需环比转弱，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇2409合约收于2486元/吨，较前值下跌1.11%；2409合约基差收于11点，较前值持平。
综述：
上周部分甲醇生产装置意外停车，国内甲醇装置开工率持续走低至年内低位水平，同期西北长约结算日临近导致内地提货速度加快，内地生产企业保持去库。港口地区甲醇到港量维持中上水平，沿海库存已达近几年高位，虽然浙江兴兴69万吨/年MTO装置重启，但下游整体开工力度对甲醇市场支撑仍然有限，高价甲醇买气不佳。
基本面来看，成本端，Wind数据显示7月26日天津港动力煤平仓价收于755元/吨，周度环比上涨0.94%，当前国内经济活动对工业用电支撑较为有限，电厂煤耗续增空间不大，短期内下游不具备大幅采购动力，煤炭价格或弱势整理为主。利润方面，上本周动力煤及甲醇均小幅上涨，装置利润小幅波动，截至7月18日，经现金流折算后西北煤制甲醇周度平均利润为190.20元/吨，环比上涨11.14元/吨。供应端，上周国内甲醇装置产能利用率降至年内新低，但港口高库存以及国际甲醇装置开工率的高企对甲醇盘面价格形成较大抑制，市场短期还不具备明显的上行驱动。需求端，上周全国MTO工厂开工环比增长7.15%，主要系浙江兴兴装置重启，后期MTO开工有反弹预期但利润不佳仍有制约。库存方面，上周港口延续累库节奏，主要系浙江及福建地区库存增加较多，其中浙江在MTO重启支撑下消费提升，但周内进口集中卸货令港口仍呈累库趋势，福建地区进口及内贸货源补充供应导致库存增长。
综合而言，近两个月港口甲醇库存快速积累，且后市港口供应仍显充足，虽然下游利润仍未明显恢复，但随着浙江兴兴装置的开工，外采MTO装置重启预期逐渐走强，后市关注天津渤化MTO装置重启进度。
PX:
市场表现：
PX09价格8290（-26）；现货价格999（+1）；09基差+69（+50）。
PTA09价格5768（-26）；09基差+30（-3）；加工费427（-5）。
综述：
PX供给方面，近期九江检修，富海降负荷，供应目前高位下调，需求方面，PTA开工高位震荡，PX需求端表现较好。进口方面，目前国内进口依赖度降低，今年进口量较去年同期下降较多，但近期亚洲开工上升，PX进口量或将有所回升，PX整体供应下降，需求维持，近期平衡表紧平衡；PTA供给方面，近期蓬威、嘉通能源1#停车，开工率在78.91%。基差方面，港口现货稳定，日内基差疲软。加工费方面，目前PTA复工装置较多，基本面走弱，加工费震荡偏弱，且目前来看，PTA价格无持续扩张的驱动，预计近期PTA加工费偏弱震荡。目前PTA开工恢复，下游进入淡季，开工下滑，PTA进入累库阶段；下游需求方面，聚酯目前产能基数为8321万吨/年，今日综合开工率为84.49%，较前值下降。产销方面，今日长丝、短纤的产销率分别为42.2%、62.38%，市场较为冷淡，长期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；综合来看，PX供应下降，需求维持，平衡表预计紧平衡，价格方面跟随原油；PTA供应维持，需求下降，预计平衡表累库，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
当前越南上游冷而下游热的分化情况仍在持续，从出口数据来看，2024年6月份越南纺织服装出口额达31.59亿美元，环比增加14.38%，同比增加3.23%，同环比均增; 纱线出口量为14.15万吨，环比减少10.61%，同比减少8.11%，同环比均减。上下游出口呈现“劈叉”态势，部分终端出口订单已接到10至11月份，在全球通胀下行以及终端补库逐渐补库的带动下，越南对下半年纺服出口维持乐观预期，但海运价格持续上涨，亚洲一些港口的拥堵和空箱短缺也对其出口产生一定扰动。
市场表现：
ICE2412收于69.18美分/磅，上涨1.75%；郑棉2409收于14140元/吨，上涨0.07%；中国棉花价格指数3128B上调1元/吨，报15470元/吨，基差+1330。
总体分析：
国内方面，新疆对天气对棉花生长比较有利，局部虽有高温天气出现，但总体影响不大，棉株已经大面积进入生殖生长阶段的结铃期；目前纺织市场仍处于传统淡季，纺织开机率持续下降，新增订单较少，成品销售进度迟缓，对皮棉原料逢低适量采购。整体看，当前棉花市场正处于一个供大于求、需求疲软的周期中，供应宽松预期增加，需求步入季节性淡季，除非有重大利好消息刺激市场需求反弹，国内市场或仍然继续偏弱。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
据美国商品气象集团表示，未来10天内，从西北部到中西部东南部将出现多次暴风雨。降雨将会缩小干旱地区的面积，中西部西部多大20%的玉米和大豆耕地将过于干燥。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报1040.25美分/蒲式耳，较上一交易日下跌6.25美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报323.4美元/短吨，较上一交易日下跌0.6美元。国内豆粕期货主力合约报3101元/吨，较上一交易日下跌60元，豆粕张家港现货价格为3000元/吨，较上一交易日下跌60元，张家港基差收于-101点。
总体分析：
整体来看，美国7月供需报告，报告整体偏中性，但受需求疲软和全球大豆供应过剩影响，CBOT大豆整体偏弱运行，当前美豆整体种植顺利，天气炒作空间逐渐缩窄，巴西大豆贴水，短期维持偏弱走势。国内方面，当前下游饲料企业低位补库，适量增加头寸，但整体仍以随采随用为主，到港量处于高位水平，油厂库存压力较大，开机率有所下降，短期内豆粕胀库明显，压力难有明显改善，豆粕价格震荡回落，当前部分地区油厂挺价意愿较强，因价格偏高，且大多数饲料企业已经增加头寸，采购意愿再度转淡，豆粕市场价格承压，中下游企业以观望为主，豆粕成交维持清淡局面。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
国家能源局：上半年新增光伏装机102.48GW，其中地面电站49.6GW，同比增长32%；工商业分布式光伏新增装机37.03GW，同比增长90%；户用光伏新增装机15.85GW，同比下滑26%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收10380元/吨，与上日持平。百川盈孚市场参考价格12105元/吨，较上个统计日下调5元/吨，参照不通氧553均价基差收于1270点，421盘面折算后现货均价贴水30点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约低位整理，暂时止跌。基本面，四川地区个别硅厂出现成本倒挂，选择减产，以降低成本，云南地区开工平稳，多与期现商交易，现货成交不多，而新疆大厂上周减少开炉，检修结束后何时恢复尚不确定，当前产出有所减少，但幅度相对有限。需求端仍较疲弱，多晶硅价格持稳，已开始签订8月订单，成交情况在好转，但减产规模有进一步扩大趋势，尤其大厂再次下调开工率，下游硅片企业对多晶硅按需采购为主，采购量无明显增加，预计后期多晶硅产量下滑明显，对工业硅需求支撑逐步减弱；有机硅价格有所下行，供需矛盾延续，原计划投产产能延后推迟，市场仍相对低迷，但目前各厂家库存无太大压力，产出基本维持当前水平，对工业硅刚需为主，本月国内总体开工率在73%左右。
综上所述，工业硅主产区开工基本稳定，新疆个别硅厂因亏损压力减产，对整体产量影响相对有限，供应仍较充裕，需求端多晶硅持续扩大减产规模，也没有更多复产计划，有机硅市场产出较稳定，对工业硅保持刚需。此外，工业硅库存高位累积，11月新旧交割品替换，当前仓单仍在持续增加，供应压力较大，预计工业硅短期以弱势震荡为主，关注产区减产及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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