宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.59%报41198.08点，续创历史新高，标普500指数跌1.39%报5588.27点，创4月30日以来最大单日跌幅，纳指跌2.77%报17996.92点，创2022年12月以来最大跌幅。联合健康集团涨4.45%，强生公司涨3.67%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数跌3.25%，英伟达跌6.64%，特斯拉跌3.14%。中概股普遍下跌，硕迪生物跌14.15%，比特小鹿跌7.69%。芯片股表现疲软，阿斯麦跌12.74%，应用材料跌10.48%，超威半导体跌10.21%，高通跌8.61%，台积电跌7.92%。
经济数据：美联储发布经济状况褐皮书。据褐皮书显示，大多数地区的经济活动在近期保持了轻微到适度的增长速度，7个地区报告经济活动有一定程度的增加，5个地区表示经济活动持平或下降。由于即将到来的选举、国内政策、地缘政治冲突和通货膨胀的不确定性，预计未来六个月的经济增长将放缓。
其他信息：美联储理事沃勒你是，越来越接近需要降息的时间，近期的数据让他对实现2%的通胀率更有信心。重要的是沟通不同的政策路径。
国内宏观：
股票市场：A股延续震荡分化行情，沪深300录得7连阳，北证50爆量大涨。大资金借道ETF入场，4只主流沪深300ETF成交额合计近235亿元。截至收盘，上证指数跌0.45%报2962.85点，深证成指跌0.47%，创业板指涨0.01%，北证50大涨7.2%，万得全A跌0.45%，万得A500跌0.15%。市场成交额6880亿元，北向资金净卖出88.8亿元，美的集团遭净卖出7.3亿元。
经济数据：国家统计局：6月份，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为13.2%，不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为6.4%，不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为4.0%。
债券市场：银行间主要利率债窄幅震荡，短端稍强，2年期国债活跃券下行0.75bp至四年多来新低，10年期国债及国开活跃券变化不大。国债期货收盘微涨。税期走款在途，存款类隔夜回购加权利率微涨维持在1.9%上方。
外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报7.2651，较上一交易日上涨11个基点，夜盘收报7.2636。人民币对美元中间价报7.1318，调升10个基点。
其他信息：量化巨头幻方发布《关于量化投资若干问题的解答》指出，高频交易是量化交易的一种形式，但绝大部分量化交易都不是高频交易。目前A股量化策略，大部分资金是短中长周期结合在一起的。当前一些声音把量化交易作为导致市场低迷的主要原因，这存在很大误解。量化投资机构和A股其他投资者一样，都强烈希望A股市场长期健康地上涨。到目前为止，并没有权威研究表明量化投资必然加剧市场波动。实际上目前A股的市场有效性已经比较高，短线追涨杀跌很难赚钱。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股昨天震荡下跌，市场成交量6881亿元，白酒、医疗、光伏等板块涨幅较大，电子、金属跌幅居前，市场上1625只股票上涨，3532只股票下跌。国内最新发布的经济数据表现仍较弱，CPI与PPI物价数据低于市场预期，疲软的价格降低了企业利润水平，给经济的持续复苏造成一定的拖累，货币信贷、投资消费等数据难以出现较大改善，517房地产新政出台后的政策效果低于预期，地方政府专项债的发行进度较慢，低于去年同期水平，财政力度不足，国内的经济基本面不支撑A股长期走牛。7月10日，证监会发布发布公告，批准暂停转融券业务，存量转融券合约于9月30日前全部退出，批准证券交易所提高融券保证金比例，这在一定程度上可以提高投资者的市场情绪。美国最近发布的数据偏弱，通胀数据下降，就业数据大幅下修，显示美国就业市场不容乐观，市场投资者增加了对9月份美联储降息的预期，与此同时人民银行宣布向一级交易商借入国债、开展临时正回购或临时逆回购操作，人民币贬值的压力有所缓解，这有利于北向资金进入A股市场。因此在经过前期一段时间的下跌后，市场情绪的好转与外资增量资金的进入，或许将使A股迎来一定程度的反弹。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，17日（周三）公开市场操作7天期逆回购投放2700亿元，中标利率1.80%，7天期逆回购到期回笼20亿元，当日实现流动性净投放2680亿元。本周（7.15-7.19）合计100亿元逆回购待回笼，央行为对冲税期扰动增量投放，前三个交易日累计投放量达到10750亿元。17日1年期中期借贷便利（MLF）到期1030亿元，央行于15日提前缩量续作1000亿元，中标利率维持2.50%。
资金层面，月中缴准缴税期流动性扰动，7天利率突破政策利率1.80%的中枢，央行扩大单日逆回购投放至千亿以上级别，季初月中资金成本压力不大。SHIBOR（隔夜）报价1.9130%，较上个交易日上行1.90bp，截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.9252%、1.8997%及1.8924%，均价分别上行1.55bp，下行0.14bp及1.10bp。回购方面，16日银行间质押式回购成交6.25万亿，处于历史同期低位水平。存单方面，17日1年股份制银行存单发行利率报价于1.9767%，上一交易日为1.9786%。
债市层面，主要期限利率债收益率持续大部下行。截至当日16时，1Y国债240009.IB下行0.50bp至1.5100%，5Y国债240008.IB下行0.30bp至1.9610%，10Y国债240004.IB下行0.10bp至2.2615%，30Y国债230023.IB下行0.10bp至2.4640%。国开债方面，1Y国开债200212.IB上行0.00bp至1.7250%，5Y国开债240203.IB下行0.15bp至2.0135%，10Y国开债240205.IB下行0.00bp至2.3290%，30Y国开债09230220.IB下行0.25bp至2.4650%。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.07%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.02%。央行层面，17日（周三）公开市场操作7天期逆回购投放2700亿元，中标利率1.80%，7天期逆回购到期回笼20亿元，当日实现流动性净投放2680亿元。本周（7.15-7.19）合计100亿元逆回购待回笼，央行为对冲税期扰动增量投放，前三个交易日累计投放量达到10750亿元。17日1年期中期借贷便利（MLF）到期1030亿元，央行于15日提前缩量续作1000亿元，中标利率维持2.50%。
资金层面，月中缴准缴税期流动性扰动，7天利率突破政策利率1.80%的中枢，央行扩大单日逆回购投放至千亿以上级别，季初月中资金成本压力不大。SHIBOR（隔夜）报价1.9130%，较上个交易日上行1.90bp，截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.9252%、1.8997%及1.8924%，均价分别上行1.55bp，下行0.14bp及1.10bp。回购方面，16日银行间质押式回购成交6.25万亿，处于历史同期低位水平。存单方面，17日1年股份制银行存单发行利率报价于1.9767%，上一交易日为1.9786%。
债市层面，主要期限利率债收益率持续大部下行。截至当日16时，1Y国债240009.IB下行0.50bp至1.5100%，5Y国债240008.IB下行0.30bp至1.9610%，10Y国债240004.IB下行0.10bp至2.2615%，30Y国债230023.IB下行0.10bp至2.4640%。国开债方面，1Y国开债200212.IB上行0.00bp至1.7250%，5Y国开债240203.IB下行0.15bp至2.0135%，10Y国开债240205.IB下行0.00bp至2.3290%，30Y国开债09230220.IB下行0.25bp至2.4650%。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.07%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.02%。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收2463.1美元/盎司（-0.19%），沪金收581.56民币/克（1.54%），黄金T+D收577.30元人民币/克（1.47%）。
总体分析：
近期突破5月下旬以来金价持续横盘整理的区间，主要是美国就业增长放缓和通胀回落增加降息预期、非美地区政治危机缓和与经济状况改善带来地区货币升值美元承压。短期来看，美国经济数据好坏参半、美联储鹰鸽切换的可能性仍然较大，降息预期稳定在1.5次左右，金价继续走强难度逐渐降温，重点关注即将公布的美股二季报、日本央行会议、央行购金节奏等，是金价走势的转折点，因此维持短期金价在2400水平震荡的观点，待通胀降温、欧日汇率回升确认后，金价将站稳2400后有所突破。中长期来看，随着通胀下降势头的确认与美联储降息立场的强化，黄金ETF流入和场外投资需求上升开启金价上涨行情；美国大选（含“特朗普交易”）、财政赤字恶化、地缘冲突不断、银行危机，央行大规模增持黄金等，预计金价创历史新高。综上，短期内黄金在2400试探，区间下沿关注2340，中长期持续看好。
操作上，高抛低吸。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel数据，7月17日全国主港铁矿石成交116.00万吨，环比减5.5%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.53万吨，环比减18%。
2.Mysteel调研，本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3376元/吨，与7月17日普方坯出厂价格3290元/吨相比，钢厂平均亏损86元/吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3420，跌50，10合约基差-67。宏观层面，国内经济承压较重，前六月经济数据整体偏弱并分化，房地产数据最弱，但6月新开工面积和销售数据降幅有所收窄。宏观层面影响偏中性。基本面来看，上周螺纹产量低位大幅下降，环比降4%，同比降17.7%；表需低位微增，同比降11.6%；总库存小幅下降，环比降1%，同比增2.2%，其中钢厂库存环比降3.4%，同比降4.7%，社会库存环比微降0.2%，同比增4.7%。综上，螺纹延续供需双弱格局，因亏损钢厂再度加码减产，产量低位缓解供需压力，尽管表需低迷，但库存维持低位，供需基本保持平衡。短期螺纹区间内弱势运行为主，关注重要会议召开，宏观政策力度能否提振市场信心。中长期来看，宏观和基本面共振走弱，叠加成本负反馈风险，螺纹仍有下行压力。
铁矿：上一交易日青岛港超特粉价格642，跌11，09合约基差57。基本面来看，上周全球铁矿石发运量和到港量均小幅波动，环比基本持平，年内累计到港量同比增幅7.9%，供给维持历史同期高位水平；上周日均铁水产量小幅回落，环比降0.4%，同比降2.5%，年内累计铁水产量同比降幅3.8%；库存端，上周45港铁矿石库存高位环比持平，同比增20%，247家钢厂库存环比增1.2%，同比增8%，总库存环比增0.7%，同比增15.7%，位于近五年来同期新高。综上，铁矿石延续供需宽松格局，供应宽松而需求增量有限，库存高位累积对价格有持续压力，基本面驱动向下，铁矿石偏空看待，但基差仍有一定支撑，维持逢高沽空思路。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国能源信息署（EIA）：上周，美国EIA原油库存减少487万桶。
2、据知情人士透露，俄罗斯计划进一步削减原油产量，以弥补今年和明年温暖季节超过OPEC+配额的产量。
3、 IMF将2024年全球GDP增长预期维持在3.2%不变，将2025年全球GDP增速预期从3.2%上调至3.3%。
市场表现：
NYMEX原油期货08合约82.85涨2.09美元/桶或2.59%；ICE布油期货09合约85.08涨1.35美元/桶或1.61%。中国INE原油期货主力合约2409跌7.2至608元/桶，夜盘涨5.6至613.6元/桶。
市场分析：
美国商业原油库存连续三周下降，叠加美元走软，国际油价上涨。基本面看，短期地缘风险稍有减弱，哈马斯已初步同意停火协议，但仍有反复，预计深度恶化概率较小，风险溢价逐步减弱。此外欧佩克继续减产至九月底，OPEC+会议声明中提到可能将从第四季度起逐渐取消减产，不过当前减产规模确定将延期至9月底，且后期增产是否执行仍有变数，中长线对油价仍属利好支撑。后期聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，短期成品油消费稍有好转，上周原油库存及成品油库存继续下降，市场对北美夏季消费旺季到来相对乐观，预计需求仍将好转。中期全球经济压力仍存，减产力度仍有反复。短期原油震荡反复为主，关注旺季消费情况，短期突发利好因素减弱。后期关注减产执行力及地缘冲突演变。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产政策变动、美联储降息时点
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2409价格8383，+4，国内两油库存76.5万吨，-1.5万吨，现货8350附近，基差-33。
PP:
2405价格7664，-19，现货拉丝7680附近，基差+16。
综述：聚烯烃方面7月供应端仍需要重点关注上游利润低位区间的情况下检修及降负荷的情况，目前预计检修损失量环比下降但仍维持高位，另外新装置投产延迟，进口方面，PE净进口预计维持,而PP净进口已经很少了，综合看因为检修环比下降，供应端压力预计环比增加；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比难以改善。整体来看，预计聚烯烃供需环比转弱，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇2409合约收于2529元/吨，较前值下跌1.44%；2409合约基差收于26点，较前值上涨22点。
综述：
上周内地主产区企业库存大多低位，部分甲醇生产装置月内存在检修预期，同时蒙大、阳煤等烯烃装置外采和渤化兴兴的预期开车消息频繁炒作，市场氛围受到提振，现货大多溢价成交。尽管MTO装置存在重启预期，但当前实际开工并未改善，甲醇下游需求仍然维持弱势，预计价格上行存在一定阻力。
基本面来看，成本端，Wind数据显示7月16日天津港动力煤平仓价收于748元/吨，周度下跌5元/吨，随着7月国内高温天气范围的扩大，电厂日耗仍会有较大提升，后续煤炭需求或出现阶段性好转，甲醇成本端相对维持坚挺。利润方面，得益于主产区内蒙、宁夏、陕西等地甲醇价格走高，甲醇煤头装置利润有所增长，截至7月11日，经现金流折算后西北煤制甲醇周度平均利润为206.50元/吨，环比上涨54.60元/吨。供应端，上周国内甲醇装置产能利用率为78.58%，环比小幅下跌，本周计划检修及减产涉及产能仍然较多，预计行业开工进一步下滑，甲醇社会流通量有所减少。需求端，上周全国MTO工厂开工降至59.66%，利润不佳导致下游需求较差，MTO行业外采大幅降低。库存方面，上周港口社会库存继续累库，江苏主流库区外轮集中供应补充下大幅累库，广东周期内进口及内贸船只集中到货，下游平稳消耗下，库存累积明显。
综合而言，当前内地甲醇供应有减少预期，而港口到货较为集中，烯烃开工已降至近五年低位，但预期好转的情绪逐渐升温，预计甲醇将维持多空博弈状态，盘面宽幅震荡为主。
PX:
市场表现：
PX09价格8394（+4）；现货价格1008（-2）；09基差+42（-29）。
PTA09价格5834（+6）；09基差+38（+4）；加工费448（+7）。
综述：
PX供给方面，近期供给增加，开工接近九成，需求方面，PTA开工高位震荡，PX需求端表现较好。进口方面，目前国内进口依赖度降低，今年进口量较去年同期下降较多，但近期亚洲开工上升，PX进口量或将有所回升，PX整体供需趋于宽松，近期平衡表紧平衡；PTA供给方面，近期三房巷一套装置意外停车，恒力4#装置复工，新疆中泰提负至7成，开工率提升至81.02%。基差方面，现货交投气氛稳定，日内基差收稳。加工费方面，目前PTA复工装置较多，基本面走弱，加工费下移，且目前来看，PTA价格无持续扩张的驱动，预计近期PTA加工费偏弱震荡。目前PTA开工恢复，下游进入淡季开工下滑，PTA将进入累库阶段；下游需求方面，聚酯目前产能基数为8321万吨/年，今日综合开工率为84.42%，较前值略降。产销方面，目前长丝市场接货意愿一般，但企业保价意愿强烈，长丝及短纤价格有所提升，加工利润转好。今日长丝、短纤的产销率分别为69.8%、20.23%，长丝市场有所好转，长期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；综合来看，PX供需双强，平衡表预计去库，价格方面跟随原油；PTA供增需减，预计平衡表累库，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
据统计，2024年5月印度出口棉纱9.13万吨（HS:5205项下），环比增加4.18%，同比增加13.87%（出口额按美元计算同比增长9.7%）。2023/24年度以来（8月至5月）印度棉纱出口至孟加拉39.99万吨，同比增加129.65%，占比41.45%；出口至中国16.66万吨，同比增加93.18%，占比17.27%。由此可见，孟加拉、中国对印度棉纱进口双双大幅增长是支撑本年度印度纱厂开机率持续高位、棉纱出口“快马加鞭”的重要因素。
市场表现：
ICE2412收于72.10美分/磅，上涨1.02%；郑棉2409收于14690元/吨，下跌0.27%；中国棉花价格指数3128B上调54元/吨，报15745元/吨，基差+1055。
总体分析：
受美元下跌推动，昨日美棉收涨。国内方面，新疆大部分地区棉花长势较快，长势普遍良好；目前纺企新接订单整体低迷，主要精力在去库存，部分企业继续降价促成交，近期皮棉价格维持低位虽然利于采购，但企业多数随用随购。整体看，当前棉花市场正处于一个供大于求、需求疲软的周期中，供应宽松预期增加，需求步入季节性淡季，除非有重大利好消息刺激市场需求反弹，国内市场或仍然继续偏弱。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
1.据美国农业部发布的全国作物进展周报显示，截至6月17日，美豆播种进度为93%，较上周增加6%，低于去年同期的97%，但高于近五年均值91%。
2.据巴西植物油行业协会月报显示，预计2024年巴西大豆产量下调至1.525亿吨，较上月预测值下调140万吨，主要调整原因为南里奥格兰德州洪水的影响，若预测准确，则比2023年创下的历史记录1.603亿吨减少4.87%；本月仍维持出口量9780万吨不变，低于去年历史记录1.0187亿吨，期末库存较5月下调120万吨至410万吨。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报1042.25美分/蒲式耳，较上一交易日下跌22.25美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报312.2美元/短吨，较上一交易日下跌1.8美元。国内豆粕期货主力合约报3111元/吨，较上一交易日上涨27元，豆粕张家港现货价格为3050元/吨，较上一交易日上涨70，张家港基差收于-61点。
总体分析：
整体来看，上周美豆触及四年来新低，一方面受良好天气影响，美豆整体种植顺利，作物生长较好，天气炒作未能开启，另一方面，美豆出口需求疲软，受巴西大豆供给压力影响，美豆价格疲软态势明显，当前市场关注点集中于周五出炉的月度供需报告。国内方面，一方面跟随外盘下跌，另一方面国内现货供给压力明显，随着后期7月及8月的大量大豆到港兑现，累库情况愈加严重，豆粕库存居高不下，且国内需求远比前期市场预期的悲观，下游饲料养殖企业除前期采购的高价基差合同外，现货以滚动补库为主，当前下游头寸充足，饲料消耗缓慢，油厂催提加速，现货承压运行。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
国家统计局：规上工业太阳能发电增长18.1%，增速比5月份回落11.0个百分点。
市场表现：
工业硅期货主力合约收10705元/吨，幅度+1.66%。百川盈孚市场参考价格12447元/吨，较上个统计日下调35元/吨，参照不通氧553均价基差收于1195点，421盘面折算后现货均价升水295点，较上日基差稍转弱。
总体分析：
昨日工业硅主力合约较强反弹，跌势有所放缓。基本面，南方地区开工率保持高位，新增开炉数空间较有限，其中四川地区7月电价再次下移，成本端优势明显，云南生产421#主要用来期货套保，其他生产地区不具备电价优势，青海、福建、重庆、甘肃等非主产区中小企业检修情况较多，因压力较大而减产，上周开工率80.96%。需求端弱势延续，多晶硅价格暂稳，成交清淡，签单情况清淡，企业排产情况变化不大，多晶硅厂大部分仍维持检修状态，有2家企业计划逐步复产，也有新产能释放，但总体上产出仍是负增长，可有效缓解生产及库存压力，下游硅片对多晶硅的需求仍较弱，短期内情况较难好转，对工业硅需求不容乐观；有机硅价格小幅下行，市场以刚需成交为主，在新产能的加持下供应量保持强势，但下游仍不见好转，多家生产企业长期维持降负荷生产，但供需失衡关系仍难以缓解，本月国内总体开工率在75%左右。
综上所述，当前工业硅南北主产区处于开工高位，尽管小厂有检修，但影响不大，整体供应较充足。需求端多晶硅大部分企业维持检修，暂时没有大规模复产计划，而有机硅市场在供需矛盾下供应端稍显强势，对工业硅需求并未大幅减少。近日现货成交未有改善，价格重心持续下移，期价现已大幅贴水，昨日盘面小幅反弹，但短期内较难有实质性利好，预计工业硅以弱势震荡为主，关注主产区开工及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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