宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指小幅收涨，道指涨0.53%报40211.72点，再创历史收盘新高，标普500指数涨0.28%报5631.22点，纳指涨0.4%报18472.57点。卡特彼勒涨3.06%，高盛集团涨2.66%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.3%，特斯拉涨1.78%，苹果涨1.67%。特朗普媒体科技集团涨31.37%。中概股普遍下跌，阿特斯太阳能跌11.17%，BOSS直聘跌7.33%。
经济数据：美国7月纽约联储制造业指数-6.6，连续第八个月萎缩，此前市场预期持平于-6。新订单和出货量前景双双下跌，表明扩张放缓。
其他信息：美联储主席鲍威尔表示，不会就“降息时间节点释放任何信号”。滞后性意味着，美联储可以在通胀汇率至2%之前就降息。政策具有限制性，但限制性的程度并不极其突出。近期数据增强对通胀（将继续朝着目标2%回落）的信心。存在“通胀回落至2%同时又不会造成就业市场痛苦”的可能。美联储“高估了”美国经济正常化的速度。不会谈论自己能否继续担任美联储主席。
国内宏观：
股票市场：A整体窄幅震荡，全天仅900股上涨，个股整体跌幅有限但做多动能严重不足，高股息资产全线反弹。截至收盘，上证指数涨0.09%报2974.01点，深证成指跌0.59%，创业板指跌0.63%，万得全A跌0.5%，万得A500指数跌0.14%。A股全天成交约6050亿元，环比再度收窄。北向资金净卖出29.4亿元，京东方Ａ遭净卖出超7亿元。
经济数据：中国上半年经济成绩单出炉。国家统计局公布数据显示，2024上半年我国GDP同比增长5%，其中一季度增长5.3%，二季度增长4.7%。上半年，固定资产投资同比增长3.9%，房地产开发投资下降10.1%。6月份，社会消费品零售总额同比增长2%，规模以上工业增加值增长5.3%。6月城镇调查失业率为5%。统计局新闻发言人表示，总的来看，二季度经济运行可以概括为“形有波动、势仍向好”，短期波动不会改变长期向好大势。
债券市场：银行间主要利率债中长端强势明显，5-7年期及30年期国债收益率下行逾1bp。国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.22%。地产债多数上涨，“22万科02”等涨超4%。税期影响下，银行间市场流动性有所收敛，DR001加权利率反弹逾10bp。
外汇市场：周一在岸人民币对美元16:30收盘报7.2627，较上一交易日下跌42个基点，夜盘收报7.2590。人民币对美元中间价报7.1313，调升2个基点。
其他信息：央行昨日开展1290亿元逆回购操作，同时开展1000亿元MLF操作，中标利率分别维持在1.8%、2.5%不变，其中MLF利率连续11个月保持不变。当日有20亿元逆回购到期，7月共有1030亿元MLF到期。在7月MLF利率持平的情况下，本月LPR大概率会维持“按兵不动”。分析认为，三季度银行信贷投放节奏、政府债券发行节奏有望加快，MLF有望转向超额续作。但随着MLF利率逐渐淡化政策利率色彩，未来LPR或单独下调。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股昨天下跌，市场成交量6051亿元，贵金属、养殖、银行等板块涨幅较大，房地产、旅游酒店跌幅居前，市场上890只股票上涨，4364只股票下跌。国内最新发布的经济数据表现仍较弱，CPI与PPI物价数据低于市场预期，疲软的价格降低了企业利润水平，给经济的持续复苏造成一定的拖累，货币信贷、投资消费等数据难以出现较大改善，517房地产新政出台后的政策效果低于预期，地方政府专项债的发行进度较慢，低于去年同期水平，财政力度不足，国内的经济基本面不支撑A股长期走牛。7月10日，证监会发布发布公告，批准暂停转融券业务，存量转融券合约于9月30日前全部退出，批准证券交易所提高融券保证金比例，这在一定程度上可以提高投资者的市场情绪。美国最近发布的数据偏弱，通胀数据下降，就业数据大幅下修，显示美国就业市场不容乐观，市场投资者增加了对9月份美联储降息的预期，与此同时人民银行宣布向一级交易商借入国债、开展临时正回购或临时逆回购操作，人民币贬值的压力有所缓解，这有利于北向资金进入A股市场。因此在经过前期一段时间的下跌后，市场情绪的好转与外资增量资金的进入，或许将使A股迎来一定程度的反弹。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，15日（周一）公开市场操作7天期逆回购投放1290亿元，中标利率1.80%，7天期逆回购到期回笼20亿元，当日实现流动性净投放1270亿元。本周（7.15-7.19）合计100亿元逆回购待回笼，17日1年期中期借贷便利（MLF）到期1030亿元，央行于15日提前缩量续作1000亿元，中标利率维持2.50%。
资金层面，月中缴准缴税期流动性扰动，7天利率突破政策利率1.80%的中枢，央行扩大单日逆回购投放至千亿以上级别，季初月中资金成本压力不大。SHIBOR（隔夜）报价1.7800%，较上个交易日上行11.20bp，截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.7920%、1.8334%及1.8340%，均价分别上行11.62bp、2.87bp及2.22bp。回购方面，12日银行间质押式回购成交7.04万亿，处于历史同期低位水平。存单方面，15日1年股份制银行存单发行利率报价于1.9720%，上一交易日为1.9829%。
债市层面，主要期限利率债收益率持续全线下行。截至当日16时，1Y国债240009.IB下行0.50bp至1.5200%，5Y国债240008.IB下行1.20bp至1.9680%，10Y国债240004.IB下行0.70bp至2.2620%，30Y国债230023.IB下行0.90bp至2.4640%。国开债方面，1Y国开债220202.IB上行0.00bp至1.7000%，5Y国开债240203.IB下行0.75bp至2.0200%，10Y国开债240205.IB下行1.00bp至2.3325%，30Y国开债09230220.IB下行1.00bp至2.4675%。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.01%。央行目前将非银主体持有中长久期债券面临的利率风险关注度提高至前所未有的地步，在真正进行二级市场干预前或将继续通过喊话形式进行敲打，长端品种投资存在监管风险，建议控制仓位。8日，中国人民银行发布公开市场业务公告［2024］第3号，称为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp；如果当日开展操作，操作结束后将发布《公开市场业务交易公告》。分析来看，结合近期央行宣布将进入二级市场进行国债买卖动作来看，此举措体现出以下几点关键信息：1）一是央行未来将持续控制短端及长端利率下限。对于超长期限国债而言，根据上周五彭博社发布的最新消息来看，央行或将采取无固定期限、纯信用方式借入国债，并已与多家一级交易商签订规模合计逾千亿的中长期国债借入协议，后续央行可以通过直接卖出长端国债来保证利率处于政策合意区间；对于短期限国债而言，为了避免市场资金在看到长端利率下行空间不大后被迫去超买短端利率债导致短期限利率过度下行，央行则通过设定固定利率、无限数量的7天逆回购利率减点20bp（目前为1.60%）来控制市场在央行做隔夜逆回购的最低资金收益，那么短端国债的收益率则难以跌破1.60%，以期更好控制短端利率的波动。2）二是央行或将参照美联储模式建立新型利率走廊。我国以往的利率走廊机制下限为超额存款准备金率、上限为常设借贷便利（SLF），目前央行宣布盘后不定期进行临时的固定利率、无限数量的正回购与逆回购，则可以通过量的方式控制资金价格，保持隔夜利率围绕7天逆回购利率窄幅波动（目前为1.6%至2.3%），并且明显较以往的利率走廊宽度进行收窄；当市场利率过低时，央行会加大正回购需求，市场资金也会追逐央行提供的正回购需求将资金以1.60%的价格融出，这就会使得短期利率出现下限；这一模式类似于美联储ON RRP（Overnight Reverse Repurchase，隔夜逆回购）无限数量调控的操作方式，此前美联储曾将6个月美债收益率控制在5.25%至5.50%间波动，考虑到中国央行要维持向上倾斜的收益率曲线，故后续半年国债收益率下限为1.60%，1年国债需要有5-10bp的期限利差（目前活跃券240009.IB为1.51%），那么近期短端、长端国债收益率均有向上调整风险。3）三是央行不希望市场流动性持续偏松，回笼货币再次放出变相加息。考虑到央行此前屡次提及抑制资金空转风险，也通过禁止手工补息虚增存贷款方式进行整治；此次设置1.60%至2.30%的隔夜逆回购利率走廊后，资产收益率低于1.60%后的资金将会被暂时回笼，而会通过2.30%的价格从央行再次融出；一旦央行通过窗口指导形式进行2.30%的隔夜逆回购操作，届时会对短期利率形成较大冲击。总的来看，央行未来的利率定价机制趋于完善，而债券市场利率下行空间或将被完全锁定。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收2427.4美元/盎司（0.28%），沪金收568.34民币/克（-0.24%），黄金T+D收564.00元人民币/克（-0.22%）。
总体分析：
近期突破5月下旬以来金价持续横盘整理的区间，主要是美国就业增长放缓和通胀回落增加降息预期、非美地区政治危机缓和与经济状况改善带来地区货币升值美元承压。短期来看，美国经济数据好坏参半、美联储鹰鸽切换的可能性仍然较大，降息预期稳定在1.5次左右，金价继续走强难度逐渐降温，重点关注即将公布的美股二季报、日本央行会议、央行购金节奏等，是金价走势的转折点，因此维持短期金价在2400水平震荡的观点，待通胀降温、欧日汇率回升确认后，金价将站稳2400后有所突破。中长期来看，随着通胀下降势头的确认与美联储降息立场的强化，黄金ETF流入和场外投资需求上升开启金价上涨行情；美国大选、财政赤字恶化、地缘冲突不断、银行危机，央行大规模增持黄金等，预计金价创历史新高。综上，短期内黄金在2400试探，区间下沿关注2340，中长期持续看好。
操作上，高抛低吸。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel数据，7月15日全国主港铁矿石成交99.50万吨，环比增30.4%；237家主流贸易商建筑钢材成交14.71万吨，环比增26.9%。
2.Mysteel调研，7月8日-7月14日中国47港铁矿石到港总量2908.6万吨，环比增加39.0万吨；中国45港铁矿石到港总量2865.6万吨，环比增加78.3万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3500，涨30，10合约基差-51。宏观层面，国内经济承压较重，昨日公布前六月经济数据，整体偏弱并分化，房地产数据最弱，但新开工面积和销售数据降幅有所收窄。宏观层面影响偏中性。基本面来看，上周螺纹产量低位大幅下降，环比降4%，同比降17.7%；表需低位微增，同比降11.6%；总库存小幅下降，环比降1%，同比增2.2%，其中钢厂库存环比降3.4%，同比降4.7%，社会库存环比微降0.2%，同比增4.7%。综上，螺纹延续供需双弱格局，因亏损钢厂再度加码减产，产量低位缓解供需压力，尽管表需低迷，但库存维持低位，供需基本保持平衡。短期螺纹区间内弱势运行为主，关注重要会议召开，宏观政策力度能否提振市场信心。中长期来看，宏观和基本面共振走弱，叠加成本负反馈风险，螺纹仍有下行压力。
铁矿：上一交易日青岛港超特粉价格659，涨6，09合约基差47。基本面来看，上周全球铁矿石发运量和到港量均小幅波动，环比基本持平，年内累计到港量同比增幅7.9%，供给维持历史同期高位水平；上周日均铁水产量小幅回落，环比降0.4%，同比降2.5%，年内累计铁水产量同比降幅3.8%；库存端，上周45港铁矿石库存高位环比持平，同比增20%，247家钢厂库存环比增1.2%，同比增8%，总库存环比增0.7%，同比增15.7%，位于近五年来同期新高。综上，铁矿石延续供需宽松格局，供应宽松而需求增量有限，库存高位累积对价格有持续压力，基本面驱动向下，铁矿石偏空看待，但基差仍有一定支撑，维持逢高沽空思路。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、伊拉克石油部称，将在7月和未来几个月坚持每日400万桶的产量配额水平，将对2024年年初以来的超额部分的产量进行补偿性减产，直至2025年9月底。
2、 美国方面表示以色列和哈马斯已同意停火框架，但美媒报道称，以色列总理内塔尼亚胡态度反转，在停火谈判中否认了一项关键让步；哈马斯高级官员则表示，以方并非真心推动和谈，将“停止”加沙停火谈判。
市场表现：
NYMEX原油期货08合约81.91跌0.30美元/桶或0.36%；ICE布油期货09合约84.85跌0.18美元/桶或0.21%。中国INE原油期货主力合约2408持稳于620.2元/桶，夜盘跌3.2至617元/桶。
市场分析：
交易商观望中东局势进展，叠加部分经济数据不及预期，国际油价下跌。基本面看，短期地缘风险稍有减弱，哈马斯已初步同意停火协议，虽仍有反复，预计深度恶化概率较小，风险溢价逐步减弱。此外欧佩克继续减产至九月底，OPEC+会议声明中提到可能将从第四季度起逐渐取消减产，不过当前减产规模确定将延期至9月底，且后期增产是否执行仍有变数，中长线对油价仍属利好支撑。后期聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，短期成品油消费稍有好转，上周原油库存及成品油库存继续下降，市场对北美夏季消费旺季到来相对乐观，预计需求仍将好转。中期全球经济压力仍存，减产力度仍有反复。短期原油震荡反复为主，关注旺季消费情况，短期突发利好因素减弱。后期关注减产执行力及地缘冲突演变。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产政策变动、美联储降息时点
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2409价格8370，-13，国内两油库存80万吨，+3万吨，现货8330附近，基差-40。
PP:
2405价格7682，-7，现货拉丝7690附近，基差+8。
综述：聚烯烃方面7月供应端仍需要重点关注上游利润低位区间的情况下检修及降负荷的情况，目前预计检修损失量环比下降但仍维持高位，另外新装置投产延迟，进口方面，PE净进口预计维持,而PP净进口已经很少了，综合看因为检修环比下降，供应端压力预计环比增加；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比难以改善。整体来看，预计聚烯烃供需环比转弱，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇2409合约收于2571元/吨，较前值下跌2元/吨；2409合约基差收于-1点，较前值上涨15点。
综述：
上周内地主产区企业库存大多低位，部分甲醇生产装置月内存在检修预期，同时蒙大、阳煤等烯烃装置外采和渤化兴兴的预期开车消息频繁炒作，市场氛围受到提振，现货大多溢价成交。尽管MTO装置存在重启预期，但当前实际开工并未改善，甲醇下游需求仍然维持弱势，预计价格上行存在一定阻力。
基本面来看，成本端，Wind数据显示7月11日天津港动力煤平仓价收于753元/吨，较前周上涨16元/吨，随着7月国内高温天气范围的扩大，电厂日耗仍会有较大提升，后续煤炭需求或出现阶段性好转，甲醇成本端相对维持坚挺。利润方面，得益于主产区内蒙、宁夏、陕西等地甲醇价格走高，甲醇煤头装置利润有所增长，截至7月11日，经现金流折算后西北煤制甲醇周度平均利润为206.50元/吨，环比上涨54.60元/吨。供应端，上周国内甲醇装置产能利用率为78.58%，环比小幅下跌，本周计划检修及减产涉及产能仍然较多，预计行业开工进一步下滑，甲醇社会流通量有所减少。需求端，上周全国MTO工厂开工降至59.66%，利润不佳导致下游需求较差，MTO行业外采大幅降低。库存方面，上周内地样本企业库区小幅去库；港口社会库存继续累库，主要系浙江地区在外轮补充供应下累库较多。
综合而言，当前内地甲醇供应有减少预期，而港口到货较为集中，烯烃开工已降至近五年低位，但预期好转的情绪逐渐升温，预计甲醇将维持多空博弈状态，盘面宽幅震荡为主。
PX:
市场表现：
PX09价格8422（-90）；现货价格1014（-12）；09基差+64（+5）。
PTA09价格5858（-60）；09基差+34（+0）；加工费439（+11）。
综述：
PX供给方面，近期供给增加，开工接近九成，需求方面，PTA开工高位震荡，PX需求端表现较好。进口方面，目前国内进口依赖度降低，今年进口量较去年同期下降较多，但近期亚洲开工上升，PX进口量或将有所回升，PX整体供需趋于宽松，近期平衡表紧平衡；PTA供给方面，今日三房巷一套装置意外停车，恒力4#装置复工，新疆中泰提负至7成，开工率提升至81.02%。基差方面，现货交投气氛稳定，日内基差收稳。加工费方面，目前PTA复工装置较多，基本面走弱，加工费下移，且目前来看，PTA价格无持续扩张的驱动，预计近期PTA加工费偏弱震荡。目前PTA开工恢复，下游进入淡季开工下滑，PTA将进入累库阶段；下游需求方面，聚酯目前产能基数为8321万吨/年，今日综合开工率为84.12%，较前值降低。产销方面，目前长丝市场接货意愿一般，但企业保价意愿强烈，长丝及短纤价格有所提升，加工利润转好。今日长丝、短纤的产销率分别为50.8%、24.69%，市场成交氛围冷淡，长期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；综合来看，PX供需双强，平衡表预计去库，价格方面跟随原油；PTA供增需减，预计平衡表累库，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
据中国海关总署最新数据显示，2024年6月，我国纺织品服装出口额为273.95亿美元，同比增长2.54%。其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为122.49亿美元，同比增长6.73%；服装（包括服装及衣着附件）出口额为151.46亿美元，同比下降0.61%。
2024年1-6月，我国纺织品服装累计出口额为1431.76亿美元，同比增长1.54%，其中纺织品累计出口额为693.51亿美元，同比增长3.27%；服装累计出口额为738.25亿美元，同比下降0.02%。
市场表现：
ICE2412收于72.40美分/磅，上涨1.59%；郑棉2409收于14660元/吨，上涨0.41%；中国棉花价格指数3128B上调65元/吨，报15688元/吨，基差+1028。
总体分析：
受空头回补和股市提振，昨日美棉微幅收涨。国内方面，新疆大部分地区棉花长势较快，长势普遍良好；目前纺企新接订单整体低迷，主要精力在去库存，部分企业继续降价促成交，近期皮棉价格维持低位虽然利于采购，但企业多数随用随购。整体看，当前棉花市场正处于一个供大于求、需求疲软的周期中，供应宽松预期增加，需求步入季节性淡季，除非有重大利好消息刺激市场需求反弹，国内市场或仍然继续偏弱。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.2024年7月13日，一道新能京山基地10GW高效组件项目投产仪式在湖北京山隆重举行。规划建设10GW N型高效光伏组件、2GW光伏电池生产线及配套设施。
2.近日，其亚集团年产10万吨金属硅项目宣布即将完工，其亚年产10万吨金属硅项目一、二号车间主体结构建设已进入尾声、工业硅炉系统建设已达95％以上。
市场表现：
工业硅期货主力合约收10505元/吨，幅度-3.54%。百川盈孚市场参考价格12532元/吨，较上个统计日下调95元/吨，参照不通氧553均价基差收于1495点，421盘面折算后现货均价升水745点，基差大幅走高。
总体分析：
昨日工业硅主力合约延续跌势，再创新低。基本面，南方地区开工率保持高位，新增开炉数空间较有限，其中四川地区7月电价再次下移，成本端优势明显，云南生产421#主要用来期货套保，其他生产地区不具备电价优势，因压力较大而减产，上周开工率80.96%。需求端弱势延续，多晶硅价格暂稳，成交清淡，签单情况清淡，企业排产情况变化不大，多晶硅厂大部分仍维持检修状态，有2家企业计划逐步复产，也有新产能释放，但总体上产出仍是负增长，可有效缓解生产及库存压力，下游硅片对多晶硅的需求仍较弱，短期内情况较难好转，对工业硅需求不容乐观；有机硅价格小幅下行，市场以刚需成交为主，在新产能的加持下供应量保持强势，但下游仍不见好转，多家生产企业长期维持降负荷生产，但供需失衡关系仍难以缓解，本月国内总体开工率在75%左右。
综上所述，当前工业硅南北主产区处于开工高位，在行情弱势下增速稍有放缓，但整体供应较充足。需求端多晶硅大部分企业维持检修，暂时没有大规模复产计划，而有机硅市场在供需矛盾下供应端稍显强势，对工业硅需求并未大幅减少。近日盘面持续震荡向下，现货端价格重心同步下移，跌幅不及期货，期价已大幅贴水，并且高库存对近期合约压制明显，在供强需弱的背景下，预计工业硅短期以弱势震荡为主，关注主产区开工及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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