宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指小幅收跌，道指跌0.1%报39869.38点，盘中首次突破40000点，标普500指数跌0.21%报5297.1点，纳指跌0.26%报16698.32点。思科跌2.71%，卡特彼勒跌2.57%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.31%，脸书跌1.74%，特斯拉涨0.51%。游戏驿站跌30.09%，AMC娱乐控股跌15.51%。中概股普遍上涨，课标科技涨104.42%，爱奇艺涨12.21%。
经济数据：美国4月新屋开工年化总数136万户，预期142万户，前值132.1万户。美国4月营建许可年化总数初值144万户，预期148.5万户，前值146.7万户。
其他信息：美联储官员威廉姆斯表示，通胀压力逐渐缓解的“总体趋势看起来相当不错”，但现在没有必要收紧货币政策。预计年底通胀率在2%低位区间，明年约为2%，无需等到通胀精确达到2%再放松政策。
国内宏观：
股票市场：A股高开后震荡上行，午后涨幅有所收窄，房地产板块再度爆发。上证指数收涨0.08%报3122.4点，深证成指涨0.21%，创业板指涨0.29%，科创50指数跌0.4%，万得全A涨0.21%，万得双创涨0.25%。市场成交额8504.9亿元；北向资金净买入60.67亿元，终结连续3日净卖出，核心资产普遍获仓位回补。
经济数据：中国汽车流通协会：4月份汽车经销商综合库存系数为1.70，环比上升9.0%，同比上升12.6%，库存水平位于警戒线以上，经销商库存压力上升。
债券市场：现券期货全线走低，5-10年期国债活跃券收益率上行1bp以上；国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.35%。地产债多数上涨，“22万科02”涨超9%。银行间资金面偏宽松，市场关注今日的超长期特别国债首发。
外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报7.2188，较上一交易日上涨7个基点，夜盘收报7.2199。人民币对美元中间价报7.102，调升29个基点。
其他信息：国家领导人同俄罗斯总统普京举行会谈，并共同见证签署经贸、自然保护、检验检疫、媒体等领域多项双边合作文件。中俄联合发布声明提出：加快制定并于2024年批准新版《中俄投资合作规划纲要》；共同推进中俄两国企业落实大型能源项目；探讨以一揽子方式开展核燃料循环前端和共建核电站合作；提升双边贸易、融资和其他经济活动中的本币份额；实施符合中俄共同利益的国家航天计划大项目；推动共建“一带一路”与欧亚经济联盟建设对接合作。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股昨天高开后微盘回落，市场成交量继续缩量至8504.9亿元，房地产、保险、保险、银行、基建板块涨幅居前，航运、机场、新能源车板块跌幅较大。近期美国通胀数据反弹，但就业并未出现大的负面问题，市场开始推迟今年美联储降息的时间与次数，一些美联储官员放出今年不应该降息甚至应该进一步加息的言论，预计高利率将在美国维持更长的时间，这会对全球风险资产产生负面影响。1月份发生市场流动性危机后，监管层采取了大范围大力度的救市措施，打破了A股负反馈的流动性陷阱，在当前防范金融风险的要求下，金融市场出现大级别风险事件的概率也较低，当前国内经济形势的边际好转和监管层的托底救市行为为A股夯实了底部区间，但由于房地产下行对居民消费仍有较大的长尾拖累效应，以及美联储货币政策不确定的因素，A股难以有全面性的牛市机会。由于配置型外资在亚洲各个股市之间进行资金平衡，因此当前估值较低的A股与港股迎来较多外资进入，近期的行情主要是资金之间的调仓行为，难以有坚实的基本面支撑，极易出现高位钝化甚至调整，右侧交易或许需等国内房地产或美国货币政策更加清晰后才应开启，之后市场才会出现方向性机会。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，16日（周四）公开市场操作7天期逆回购投放20亿元，中标利率1.80%，7天期逆回购到期回笼20亿元，当日实现流动性投放的完全对冲。5月中旬，资金利率维持中性水平，央行单日逆回购投放量维持20亿元地量水平。另外，15日1年期中期借贷便利（MLF）到期1250亿元，央行平价平量续作。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.7240%，较上个交易日下行0.30bp。央行万亿降准后持续地量逆回购投放，银行间存款类金融机构质押式回购利率维持小幅波动，5月中旬资金利率维持在中性水平。截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.7137%、1.8009%及1.8084%，均价分别变化0.37bp、-0.78bp及-3.41bp。回购方面，15日质押式回购成交5.96万亿。存单方面，16日1年股份制银行存单发行利率报价2.0900%，上一交易日为2.0844%。
债市层面，主要期限利率债收益率大部上行。截至当日16时，1Y国债240009.IB上行1.20bp至1.6220%，5Y国债230022.IB上行1.50bp至2.115%，10Y国债240004.IB上行1.80bp至2.3160%，30Y国债230023.IB上行1.60bp至2.5650%。国开债方面，1Y国开债220203.IB下行0.00bp至1.77%，5Y国开债230208.IB上行1.75bp至2.1650%，10Y国开债240205.IB上行2.00bp至2.4175%，30Y国开债09230220.IB上行1.75bp至2.6475%。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.35%，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.01%。
4月份社融超预期走弱，信用债、政府债发行节奏依然较慢，导致在信贷投放压力减小的背景下叠加“确定性资产”的资产荒加剧，银行主动负债意愿不强带动负债成本下降，1年期存单利率3月份开启“狂飙”模式累计下行接近30bp、价格逼近2%；在存单利率下行带动下，10-1年期限利差也呈现震荡上行，长债屡次受到央行的风险提示也为5月份债券市场走势与品种分化埋下不确定性因素。13日财政部召开超长期特别国债发行动员会，后期随着超长期特别国债的发行，“资产荒”的情况会有缓解，长期国债收益率也将出现回升。后市来看，目前10-1年期限利差仍然处在去年9月份以来0.55%-0.85%之间的震荡区间中，仍然处在历史上的较低分位水平，后期关注5月份政府债供给情况、央行对冲流动性压力的工具使用（包括降准、MLF净投放及二级市场购债）以及物价指数的回升是否超预期（4月份CPI环比及同比均小幅回正，系假期出行分项拉动）；目前长期增长中枢不会明显抬升，根据央行所述，长端收益率的调整与否取决于物价指数回升速度与供给增量多少。综上所述，5月份债券市场胜率与赔率兼具，密切关注市场信息与情况综合判断交易行为，存在博弈降准、降息行情的机会。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收2380.8美元/盎司（-0.59%），沪金收564.42民币/克（1.12%），黄金T+D收560.56元人民币/克（1.03%）。
总体分析：
金价接连创新高，但近期有一定回调，主要是多头获利了结、中东局势有降温迹象、基本面强劲（通胀反弹、3月就业大增、美联储“短期内无需调整政策”），说明传统定价因素正在逐步回归，不过避险、另类投资需求仍未消除，黄金调整幅度有限。目前来看，通胀能否重新取得进展（关注4月CPI）、劳动力市场是否疲软（关注下次失业数据走势）、中东局势是否有进一步升温（关注巴以谈判破裂的后续），这些因素不确定性较高，市场持观望态度。中期来看，美国经济、全球政治前景不确定性上升，高利率政策的延长可能会对美国经济的可持续复苏有较大冲击，避险情绪和风险溢价走高，黄金中期维持偏多思路，甚至再度上涨创新高，而这取决于美国经济在高利率背景下的稳健性和美联储货币政策动向。综上，短期内黄金出现一定调整，区间下沿关注2300，中长期持续看好。
操作上，趋势做多，等待金价回调后入场。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1. Mysteel数据，5月16日全国主港铁矿石成交89.00万吨，环比减2.8%；237家主流贸易商建筑钢材成交16.97万吨，环比增56.7%。
2.Mysteel调研，本周五大品种钢材总库存量1813.05万吨，周环比降71.56万吨。其中，钢厂库存量479.62万吨，周环比降15.8万吨；社会库存量1333.43万吨，周环比降55.76万吨，连降10周。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3640，涨50，10合约基差-63。昨日螺纹大涨，主要是房地产救市政策预期提振市场情绪。基本面来看，本周螺纹产量环比增1.3%，同比降12.4%，表需环比增10%，同比降6.5%，总库存延续较快去化，环比降6.4%，同比降5.6%，其中钢厂库存环比降4%，同比降7.7%，社会库存环比降7%，同比降4.8%。综上，表需维持在低位水平，低产量缓解供需矛盾，螺纹供需结构改善，库存低位去化对行情有托底作用。近期房地产市场救市政策频出，房地产去库存预期较强，对螺纹有明显提振，螺纹短期延续反弹行情。但需求疲软短期难以改善，钢厂利润难以维持，供需双弱格局将延续，中期螺纹区间震荡为主。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格878，涨18，09合约基差81。基本面来看，上周全球铁矿石发运量和45港到港量均出现环比回落，但供应整体维持高位，年内累计到港量同比增幅7%；上周日均铁水产量加速回升，仍不及去年同期，年内累计铁水产量同比降幅4.7%；库存端，上周45港铁矿石库存高位小幅回落，同比仍有明显增幅，247家钢厂库存小幅回落，总库存环比增0.2%，同比增12.4%，库存维持高位水平。综上，铁矿石延续供需平衡偏宽松格局，铁水产量持续回升有望缓解高库存压力并带动钢厂补库，铁矿石有支撑。主要制约因素是终端需求疲软，近期钢厂利润持续收窄，铁水产量增幅或有限。铁矿石的运行逻辑依然是挤压钢厂利润，跟随螺纹波动，波动弹性大于螺纹。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、国际能源署最新公布的5月《石油市场月度报告》，将2024年全球原油需求增速下调至110万桶/日，比上月报告预测下调14万桶/日。
2、俄乌冲突和巴以冲突继续，地缘局势的不稳定性依然存在。
3、由于炼油厂的季节性和计划外维护以及燃料出口禁令，俄罗斯4月份的海运石油产品出口量较上月下降14.6%，至841.5万吨。由于维护、技术故障和无人机袭击，俄罗斯4月份的初级炼油产能比3月份增加了13.6%。市场表现：
NYMEX原油期货06合约79.23涨0.60美元/桶或0.76%；ICE布油期货07合约83.27涨0.52美元/桶或0.63%。中国INE原油期货主力合约2407跌5.5至605.5元/桶，夜盘涨6.6至612.1元/桶。
市场分析：
美国通胀压力有所缓和，一定程度上改善降息前景，国际油价上涨。基本面看，近期地缘冲突是支撑油价核心因素，一旦冲突缓和，原油风险溢价缓解，近期地缘局势无明显进展，后期深度恶化概率较小，对油价支撑乏力，而欧佩克减产延续至二季度，后期依然有概率延长期限，聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，短期成品油消费未有明显好转，虽然原油库存下降，主要因进口减少导致，需求未有明显好转，且美国能源局下调需求预期，欧佩克对需求预期谨慎，美国降息预期仍有反复。中期全球经济压力仍存，减产力度仍有反复，短期原油震荡修复为主，预计6月份旺季启动后或有改善。后期关注减产执行力及地缘冲突演变。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产执行力、美联储态度
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯5月16日消息，本周中国甲醇产量为160.23万吨，环比减少10.37万吨；周度平均产能利用率为76.63%，跌幅6.09%。
2.隆众资讯5月16日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为65.05%，较上周大幅下降18.80%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+0%、+4.02%、-6.92%以及+2.90%。
市场表现：
昨日甲醇2409合约收于2606元/吨，较前值上涨0.66%；2409合约基差收于269，较前值上涨43点。
综述：
近期煤炭供应趋紧，电厂日耗逐步触底，动力煤价格偏强运行，甲醇成本存在一定支撑；此外，港口延续低库存和流通货量趋紧的状态，现货商挺价意愿较强，甲醇多头情绪不减。本周MTO装置受利润压制逐步兑现停车预期，华东MTO装置开工大幅走跌，且后期仍有停车计划，需求端后期存在缩量预期。但是，国内及国际市场甲醇装置相继停车，供应端同步缩量，甲醇现货价格，较期货更为坚挺，甲醇基差连续走扩。
基本面来看，成本端，Wind数据显示15日天津港动力煤平仓价收于763元/吨，较上周持平，港口煤炭可售资源逐步缩减，旺季预期有所增强，贸易商存在挺价情绪，甲醇成本端支撑有所夯实。利润方面，截至5月16日，经现金流折算后西北煤制甲醇周度平均利润为505.10元/吨，周度下跌89.55元/吨。供应端，本周甲醇装置平均产能利用率为76.63%，较前值下跌6.09%。需求端，本周全国MTO装置开工率环比下跌13.56%，MTO装置受利润压制后续停车减产计划逐渐增多，甲醇下游迎来需求收缩。库存方面，本周港口库存环比下跌8.36%，外轮阶段性到货偏少，华东内贸船补充同步减量，港口迎来大幅去库。
综合而言，近一个月煤炭价格缓慢增长，甲醇成本端有所支撑，但同期甲醇涨幅更多导致成本作用影响不大，当前内地及港口甲醇的低库存对价格存在强有力的支撑，但高价甲醇令下游利润亏损严重，上周多套MTO装置传出检修计划，或对甲醇价格上涨高度有所限制，整体预计甲醇上下均有限制，短期内或维持高波动行情。
LLDPE:
2409价格8486，+17，国内两油库存87.5万吨，-1.5万吨，现货8420附近，基差-66。
PP:
2405价格7619，+29，现货拉丝7600附近，基差-19。
综述 聚烯烃方面5月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比维持高位，另外新装置投产延迟，进口方面，PE净进口预计维持,而PP3月份由净进口转变为净出口，综合看供应端压力环比变化不大；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比难以改善。整体来看，预计聚烯烃供需环比略弱，基本面压力依赖需求表现，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
PX：
市场表现：
PX09价格8394（+50）；现货价格1014（+8）；09基差+46（+16）。
PTA09价格5834（+42）；09基差+0（+0）；加工费373（-6）。
综述：
PX供给方面，目前国内检修装置陆续恢复，且有原定检修计划取消，开工率有所上调，需求方面，PTA几套大型装置处于检修期内，开工降至七成附近，需求情况转弱。但目前随着夏季汽油旺季来临，调油逻辑尚不能证伪。进口方面，国内产量提升，且近期亚洲PX装置停工较多，预计进口量将会有所下降，PX整体供应回升，需求下降，近期平衡表累库；PTA供给方面，今日嘉兴石化2#重启，还有部分装置提负，开工率上升为71.40%。目前PTA处于检修期装置较多，供应端压力整体偏弱。加工费方面，PX开工上行，PTA供应收缩，叠加PX现货价格走弱，PTA加工费有所回升，预计近期PTA加工费偏震荡。目前PTA装置检修较多，需求端处于高位，PTA平衡表预计去库，关注后期库存变化；下游需求方面，聚酯目前产能基数为8251万吨/年，今日综合开工率为86.44%，较前值持平，目前聚酯开工维持高位，长丝库存状况不够乐观，后续行业存集中检修计划，长丝基本面或有好转。今日长丝、短纤的产销率分别为47.4%、89.71%，多数短纤企业产销有所提振。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；综合来看，PX供应维持，需求略升，平衡表预计累库，价格方面跟随原油；PTA供应略升，需求偏高维持，预计平衡表去库，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
根据美国商业部数据显示，2024年4月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为258.45亿美元，同比增加2.66%（去年同期调整后为251.75亿美元），环比增加 1.62%（上月调整后为254.32亿美元）。
市场表现：
ICE2407收于75.99美分/磅，上涨0.77%；郑棉2409收于15200元/吨，上涨1.54%；中国棉花价格指数3128B下调84元/吨，报16161元/吨，基差+961。
总体分析：
ICE期棉触及低点后出现逢低买盘，美棉收涨。国内方面，棉价、纱价回落，下游市场观望情绪增加，纺企成品销售承压，成交稀少，更多纺企面临降价压力，此轮棉价下跌由于多数纺企原料仍然买在前期价格，预计亏损将有所加大，如果成品库存继续累积，企业降开机的情况或将增多。目前企业购棉积极性下降，部分挂单价位下调至万五以下。当前各地区纱厂开机率稳中略降。国内棉价大跌后内外棉价差有所恢复，同时后续供应端压力或有所缓解，因而棉价后市下方空间或较为有限。后市需关注新棉播种期间天气因素、需求端的落地以及商业库存去库情况。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
1.分析师们预估本周公布的周度出口销售数据为，截至5月9日当周，美豆出口净销售量为30万吨至60万吨。
2.据美国全国油籽加工商协会周三发布的压榨报告显示，4月美豆压榨进度下降幅度远超预期，受压榨利润缩减，加工厂季节性停工，本月共加工大豆1.66034亿蒲，较上月减少15.5%，较去年同期减少4.2%。
3.据巴西全国谷物出口商协会表示，巴西5月份大豆出口量预估为1413万吨，高于前一周预估的1321万吨，较上月出口量增加69万吨，略低于去年同期的1443万吨。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1216.5美分/蒲式耳，较上一交易日上涨2.25美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报368.1美元/短吨，较上一交易日下跌4美元。国内豆粕期货主力合约报3550元/吨，较上一交易日下跌15元，豆粕张家港现货价格为3480元/吨，较上一交易日上涨10元，张家港基差收于-70点。
总体分析：
整体来看，巴西种植区天气影响叠加美豆种植进度不及预期，是的外盘大豆震荡运行，节后连粕期价随外盘偏强运行，本周库存有逐渐累库迹象，现货跟涨乏力，在节后连续两日上涨后维持稳定运行，基差弱势运行，虽周度压榨小幅下降，但五一期间，提货量也下降，预计后期开机率小幅回升，豆粕库存将持续小幅累库，受天气炒作及大豆到港影响，豆粕价格表现坚挺，市场等待五月供需报告的指引。后续持续关注美国种植进度及天气情况、国内油厂库存及开机情况以及升贴水变化情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
近日，美国领先的光伏组件制造商SEG Solar与印度尼西亚最大的国有企业工业园区Kawasan Industry Terpadu Batang签订用地协议，宣布SEG印度尼西亚光伏产业园区土地正式交付，标志着该项目建设正式启动，总投资超5亿美元，占地超40公顷，总规划5GW硅片、5GW电池及5GW组件的垂直一体化产能。一期将建设5GW电池及3GW组件产能，预计2025年第二季度完工。
市场表现：
工业硅期货主力合约收11725元/吨，跌幅0.8%。百川盈孚市场参考价格13362元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于1275点，421盘面折算后现货均价升水25点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约小幅下跌，盘面维持弱势震荡。基本面，新疆地区产出维持稳定，而西南产区目前开炉生产企业少量增加，其中四川硅厂基本已完成开炉前准备工作，暂未开炉企业也多计划于月底恢复生产，产量预计将提升。需求端表现一般，多晶硅价格持续下探，当前价格已抵达部分厂家现金成本，下游基本按需采购，市场整体成交不佳，近期多晶硅企业正常检修，大多企业也有检修计划，部分新增产能也有释放，而下游大部分硅片厂均有不同程度的减产，并且库存仍高位延续，对多晶硅采购积极性较差，同时多晶硅也面临高库存压力，市场情绪较为悲观，后期仍以承压运行为主；有机硅延续弱势，因大厂下调报价，下游采购积极性稍有好转，库存压力有所释放，但市场供需关系仍相对失衡，本月国内总体开工率在75%左右，对工业硅刚需为主。
综上所述，现货价格波动不大，市场信心仍显不足，北方地区开工高位，西南产区开炉持续增加，整体产出存在增加预期。需求端多晶硅价格跌幅较大，市场情绪低迷，企业生产压力增加，后期企业或有检修减产计划。当前工业硅整体供需增速不匹配，供给过剩格局延续，库存未见去化，尤其仓单仍高位小幅累积，盘面承压运行，基本面弱势格局短期内难以扭转，预计后期以低位宽幅震荡为主，后续重点关注西南产区开工及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
免责声明：本报告由西部期货有限公司（以下简称西部期货或本公司）提供，本公司具备投资咨询业务资格（投资咨询业务许可证号：陕证监许可字[2014]38号）。本报告中的信息、数据均来源于已公开的资料，西部期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但对内容的准确性、完整性及未来变更的可能性不作任何保证。由于期货市场存在潜在市场变化及分析师的主观局限性，本报告中的内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价，使用者需结合自身客观情况，独立做出投资决策并承担相应后果；在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。在任何情况下，西部期货不对因使用本报告及所载材料而造成的任何损失承担法律责任。
