宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.46%报38852.27点，录得连续第四日上涨，标普500指数涨1.03%报5180.74点，纳指涨1.19%报16349.25点，标普500指数和纳指均录得连续第三日上涨。迪士尼涨2.47%，IBM涨1.76%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.39%，英伟达涨3.77%，特斯拉涨1.97%。中概股涨跌不一，大健云仓涨10.3%，达达集团跌5.53%。
经济数据：中国物流与采购联合会发布数据显示，4月份全球制造业PMI为49.9%，环比下降0.4个百分点，在50%临界点附近，略高于一季度49.6%的平均水平。
其他信息：欧洲央行首席经济学家连恩表示，对通胀回落的信心正在提高，4月服务业通胀放缓是重要一步；不应夸大欧洲央行和美联储政策分歧的影响，美联储决策对欧元区影响在可控范围内。
国内宏观：
股票市场：A股高位震荡，化工、医药板块大涨，ST板块表现低迷，超60只个股跌停。截至收盘，上证指数上涨1.16%报3140.72点，创近8个月以来新高；深证成指涨2%，创业板指涨1.98%，北证50涨1.43%，科创50涨1.33%，上证50涨1.28%，深证50涨2.26%，万得全A涨1.70%，万得微盘股指数涨3.24%，万得双创涨1.98%。A股成交额为1.11万亿元，北向资金净买入93.16亿元，贵州茅台获净买入30.61亿元居首，美的集团遭净卖出6.46亿元最多。
经济数据：2024年“五一”假期，全国文化和旅游市场总体平稳有序。据文化和旅游部数据中心测算，2024年“五一”假期，全国国内旅游出游合计2.95亿人次，同比增长7.6%，按可比口径较2019年同期增长28.2%；国内游客出游总花费1668.9亿元，同比增长12.7%，按可比口径较2019年同期增长13.5%。据商务部商务大数据监测，2024年“五一”假期，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.8%。
债券市场：银行间市场资金面均衡偏宽，主要回购利率明显回落。债市走势分化，3-7年期现券品种走强，30年期超长债弱势明显。国债期货多数收涨，10年期主力合约涨0.10%，30年期主力合约跌0.19%。万科多只债券上涨，“22万科06”涨超7%。
外汇市场：周一在岸人民币对美元16:30收盘报7.2137，较前一交易日上涨279个基点，夜盘收报7.2077。人民币对美元中间价报7.0994，调升69个基点。
其他信息：国家主席习近平在巴黎爱丽舍宫同法国总统马克龙会谈后共同会见记者。习近平指出，双方将促进双边贸易向上平衡，扩大农食、金融等领域合作，推进航空航天、民用核能等领域联合研发和创新，加强发展战略对接，拓展绿色能源、智能制造、生物医药、人工智能、第三方市场等新兴领域合作。中方已经实现制造业准入全面放开，将加快开放电信、医疗等服务业市场准入。中国决定将对法国等12国公民短期来华的免签政策延长至2025年年底。此访期间，双方签署18项部门间合作协议，涵盖航空、农业、人文、绿色发展、中小企业合作等领域。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股继续上涨，市场成交额11073亿元，北向资金净流入93.16亿元，化工、医药、白酒板块等涨幅居前，油气、机场等板块跌幅较大。近期美国通胀数据反弹，但就业并未出现大的负面情形，市场开始推迟今年美联储降息的时间与次数，一些美联储官员放出今年不应该降息甚至应该进一步加息的言论，预计高利率将在美国维持更长的时间，这会对全球风险资产产生负面影响。由于日本央行在加息问题上不够坚决，日元近期贬值严重、日本股市表现较差，投资亚洲的一些配置型外资开始退出日本股市重新进入A股与港股市场，这也是近期股市表现较好的直接原因。1月份发生市场流动性危机后，监管层采取了大范围大力度的救市措施，打破了A股负反馈的流动性陷阱，在当前防范金融风险的要求下，金融市场出现大级别风险事件的概率也较低，当前国内经济形势的边际好转和监管层的托底救市行为为A股夯实了底部区间，但由于房地产下行对居民消费仍有较大的长尾拖累效应，以及美联储货币政策不确定的因素，A股难以有全面性的大牛市机会，目前的行情主要是资金之间的调仓行为，难以有坚实的基本面支撑，或许需等国内房地产或美国货币政策更加清晰后才应开启右侧交易，之后市场才会出现方向性机会。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，6日（周一）公开市场操作7天期逆回购投放20亿元，中标利率1.80%，7天期逆回购到期回笼80亿元。5月初，资金利率平稳有序回落，央行单日逆回购投放量维持20亿元地量水平。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.7770%，较上个交易日下行14.40bp。央行万亿降准后持续地量逆回购投放，银行间存款类金融机构质押式回购利率维持小幅波动，5月初资金利率小幅回落至中性水平。截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.7662%、1.8782%及1.8991%，均价分别下行17.12bp、23.16bp及26.21bp。回购方面，30日质押式回购成交3.69万亿。存单方面，6日1年股份制银行存单发行利率报价2.1267%，上一交易日为2.1600%。
债市层面，北京、天津等多地房地产政策“松绑”叠加权益市场实现“开门红”并未对债券市场造成较大冲击，主要期限利率债收益率涨跌不一、波动不大。截至当日16时，1Y国债240002.IB下行0.5bp至1.635%，5Y国债240001.IB下行3.0bp至2.11%，10Y国债240004.IB上行0.45bp至2.307%，30Y国债230023.IB上行2.0bp至2.5425%。国开债方面，1Y国开债230206.IB上行5.0bp至1.53%，5Y国开债230208.IB下行1.85bp至2.159%，10Y国开债240205.IB上行0bp至2.40%，30Y国开债09230220.IB上行1.15bp至2.619%。国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.19%，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.05%。
近期在一季度产值增速超出政策目标预期的带动下，市场对监管层稳增长诉求的急迫性判断有所下调，结合一季度信贷投放节奏平滑的要求，社融统计口径下的新增人民币贷款合计同比少增接近1.6万亿元，这也导致在信贷投放压力减小的背景下叠加“确定性资产”资产荒，银行主动负债意愿不强带动负债成本下降，1年期存单利率3月份开启“狂飙”模式累计下行接近30bp、价格逼近2%；在存单利率下行带动下，10-1年期限利差也呈现震荡上行，长债屡次受到央行的风险提示也为5月份债券市场走势与品种分化埋下不确定性因素。具体来看，近期财政部在《人民日报》发表主题文章特别提到“支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货币政策工具箱”，曾一度引发市场利率快速下行；而当日下午，央行负责人也表态“长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，但同时也会受到供求关系等其他因素的扰动”，当前长期国债收益率持续下滑的底层逻辑是市场上“安全资产”的缺失，随着未来超长期特别国债的发行，“资产荒”的情况会有缓解，长期国债收益率也将出现回升。后市来看，目前10-1年期限利差仍然处在去年9月份以来0.55%-0.85%之间的震荡区间中，仍然处在历史上的较低分位水平，后期关注5月份政府债供给情况、央行对冲流动性压力的工具使用（包括降准、MLF净投放及二级市场购债）以及物价指数的回升是否超预期，目前长期增长中枢不会明显抬升，那么根据央行所述，长端收益率的调整与否取决于物价指数回升速度与供给增量多少。综上所述，5月份债券市场胜率与赔率兼具，密切关注市场信息与情况综合判断交易行为。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收2332.9美元/盎司（1.05%），沪金收548.32民币/克（-0.81%），黄金T+D收544.04元人民币/克（-0.67%）。
总体分析：
金价接连创新高，但近期有一定回调，主要是多头获利了结、中东局势有降温迹象、基本面强劲（通胀反弹、3月就业大增、美联储“短期内无需调整政策”），说明传统定价因素正在逐步回归，不过避险、另类投资仍未消除，包括美股投资者正在评估一季度财报对未来盈利指引（多数高于市场预期，AI、芯片投资前景偏强）、美联储年内降息预期降至1次可能性较高（债市偏空、实体经济投资回报率偏空、商品偏空）、美联储抗通胀能力不及预期（美元稳定性动摇）、美元相对偏强（非美地区货币计价的资产）、全球大选换届、地缘冲突难结束、银行商业地产贷款违约上升等，带来了较多不确定性和风险溢价，因此预计黄金调整幅度有限。中期来看，美国经济、全球政治前景不确定性上升，高利率政策的延长可能会对美国经济的可持续复苏有较大冲击，避险情绪和风险溢价走高，黄金中期维持偏多思路，甚至再度上涨创新高，而这取决于美国经济在高利率背景下的稳健性和美联储货币政策动向。综上，短期内黄金出现一定调整，区间下沿关注2300，中长期持续看好。
操作上，趋势做多，等待金价回调后入场。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1. Mysteel数据，4月29日-5月5日中国47港到港总量2468.1万吨，环比增加415.9万吨；中国45港到港总量2380.9万吨，环比增加403.3万吨；北方六港到港总量为1230万吨，环比增加95.6万吨。
2.Mysteel调研，5月6日40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3829元/吨，环比节前增加9元/吨 。平均利润为-76元/吨，谷电利润为38元/吨，环比节前增加6元/吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3680，涨30，10合约基差-55。基本面来看，上周螺纹产量延续回升，环比增4.4%，同比降15%，表需环比回落，环比降7.6%，同比降5.6%，总库存延续去化，环比降3.6%，同比降7.2%，其中，钢厂库存环比降3.7%，同比降13%，社库环比降3.6%，同比降5%。综上，表需延续弱势，低产量缓解了供需矛盾，库存加速去化，螺纹供需结构改善，库存低位去化对行情提供支撑。后期需要关注的是，钢厂利润修复刺激复产加速，供应边际增加而需求持续疲软，叠加负基差拖累，螺纹反弹空间或有限。需求疲软是核心逻辑，钢厂利润难以维持，供需双弱格局延续。淡季易走预期逻辑，关注宏观预期改善的提振作用，特别是房地产市场放松政策加码力度，短期螺纹谨慎偏多思路。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格892，涨20，09合约基差81。基本面来看，上周全球铁矿石发运量环比小幅增加，45港到港量大幅增加，年内累计到港量同比增幅7%左右，供给整体维持历史同期高位水平；上周日均铁水产量持续回升，环比增0.8%，同比降4%，年内累计铁水产量同比降幅4.8%；库存端，45港铁矿石库存维持高位，247家钢厂库存持续小幅回升，环比增1.5%，同比增2.5%，总库存延续高位累积。综上，铁矿石延续供需平衡偏宽松格局，铁水产量持续回升有望带动钢厂补库，并缓解高库存压力，铁矿石延续反弹行情。但向上空间或有限，主要制约因素是终端需求疲软，钢厂利润难以维持，铁水产量增幅或有限。铁矿石的运行逻辑依然是挤压钢厂利润，跟随螺纹波动，波动弹性大于螺纹。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、哈马斯重申要求以结束战争换取人质获释，而以色列拒绝了这一要求，加沙停火的前景似乎渺茫。
2、沙特提高了6月销往亚洲、西北欧和地中海地区的原油官方售价(OSP)，这表明预期今年夏季的需求向好。
3、OPEC+下一次会议将于6月1日召开，来自OPEC+的三位消息人士称，如果需求没有增加，该集团可能将自愿减产延长至6月以后。
市场表现：
NYMEX原油期货06合约78.48涨0.37美元/桶或0.47%；ICE布油期货07合约83.33涨0.37美元/桶或0.45%。中国INE原油期货主力合约2406跌30.8至616.1元/桶，夜盘涨0.8至616.9元/桶。
市场分析：
巴以停火协议谈判再次陷入僵局，且沙特对需求前景的看法有所改善，国际油价上涨。基本面看，近期地缘冲突是支撑油价核心因素，一旦冲突缓和，原油风险溢价缓解，近期风险溢价明显缓和，后期深度恶化概率较小，将边际减弱，欧佩克减产延续至二季度，后期依然聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，短期成品油消费未有明显好转，各大机构对原油需求预期乐观，美国经济数据好于预期，降息预期延后，美元走强压制油价。而中期全球经济压力仍存，叠加减产力度仍有反复，短期原油震荡修复为主，预计6月份旺季启动后或有改善。后期关注减产执行力及地缘冲突演变。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产执行力、美联储态度
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PX：
市场表现：
PX09价格8360（-108）；现货价格1028（-10）；09基差+217（+24）。
PTA09价格5854（-54）；09基差+0（+5）；加工费332（-16）。
综述：
PX供给方面，目前国内检修装置陆续恢复，开工率有所上调，需求方面，PTA检修装置回归，开工重回八成以上，需求情况有所好转。目前随着夏季汽油旺季来临，虽然二甲苯等裂解利润未有较大波动，但亚洲出口美国甲苯等数量增加，调油逻辑尚不能证伪。进口方面，国内产量提升，且近期亚洲PX装置停工较多，预计进口量将会有所下降，PX整体供应回升，近期平衡表松平衡；PTA供给方面，近期部分PTA检修装置回归，中泰提负、福化降负，开工率略降至81.29%。加工费方面，PX现货价格收缩，对PTA价格失去支撑，但PTA加工费有所回升，预计近期PTA加工费偏震荡。目前PTA需求端处于高位，PTA平衡表预计去库，关注后期库存变化；下游需求方面，聚酯目前产能基数为8251万吨/年，今日综合开工率为90.00%，较前值持平，目前聚酯开工维持高位，长丝库存状况不够乐观。今日长丝、短纤的产销率分别为47.1%、66.15%，部分企业产销有所好转。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；综合来看，PX供需略升，平衡表预计松平衡，价格方面跟随原油；PTA供应略有回升，需求维持高位，预计平衡表去库，价格方面关注成本端。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇2409合约收于2543元/吨，较前值下跌0.59%；2409合约基差收于92点，较前值下跌5点。
综述：
四月下旬以来部分甲醇装置停车检修，伴随下游节前备货需求，内地生产企业库存有所下降，同时进口甲醇到港不及预期，在内地套利减量背景下，贸易补空导致节前甲醇价格的大幅上涨；此外，高价甲醇严重挤压下游MTO及部分传统需求的利润，后市或引发下游抵制心理。
基本面来看，成本端，Wind数据显示节前天津港动力煤平仓价收于734元/吨，周度上涨5元/吨，短期内煤炭供需关系仍然偏宽松，距离国内“迎峰度夏”还有一段时间，煤炭终端补库动力稍显不足，预计煤炭价格弱势运行。利润方面，节前原料价格上涨幅度小于甲醇价格上涨幅度，所以煤制甲醇利润保持回升，截至4月25日，经现金流折算后西北煤制甲醇周度平均利润为429.20元/吨，周度上涨36.40元/吨。供应端，上周甲醇装置平均产能利用率为83.60%，较前值上涨3.50%，现阶段甲醇煤头装置利润较好，装置春季检修节奏纷纷放缓，虽然供给增量明显，但港口地区可流通货源偏少，供给增量并未对甲醇价格有所抑制。需求端，上周全国MTO装置开工率环比上涨0.04%，随着甲醇价格的不断走高，MTO装置亏损加剧，五月华东地区部分MTO企业存在检修计划，甲醇下游或迎来需求收缩。库存方面，上周港口库存环比下降3.10%，主要系港口外轮卸货不及预期。
综合而言，当前内地及港口甲醇的低库存对价格存在强有力的支撑，但高价甲醇令下游利润亏损严重，节后下游需求是否收缩，即港口MTO装置能否降负检修对行情影响较大，后期主要关注下游装置变动情况和伊朗地区现货商谈情况。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
1.据巴西ANEC 预测，巴西4月份大豆出口量为1362万吨，较上周预估上调14万吨，略高于上月出口量1356万吨，低于去年同期1405万吨。
2.据Conab数据显示，截至4约28日，巴西大豆收割率为90.5%，较上周增加3.7%，低于去年同期93.7%。
3.局布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至5约1日，阿根廷2023/24年度大豆收割进度为36.2%，较上周增加10.7%，较近五年均值减少12%。当前收3月不利天气影响，导致单产低于预期，下调150万吨阿根廷2023/24年度大豆产量至5100万吨。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1245.75美分/蒲式耳，较上一交易日上涨29.5美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报387美元/短吨，较上一交易日上涨13.8美元。国内豆粕期货主力合约报3475元/吨，较上一交易日上涨76元，豆粕张家港现货价格为3360元/吨，较上一交易日上涨80元，张家港基差收于-115点。
总体分析：
整体来看，当前美豆播种进度良好，单产预期较高，盘面存在一定压力，因巴西大豆收割进度慢于去年同期，且暴雨天气因素影响，巴西大豆出口报价较为坚挺，预计短期进口大豆成本预计维持坚挺；国内方面，当前巴西升贴水维持坚挺，对豆粕成本端支撑较为明显，进口大豆到港逐渐兑现，豆粕下游消费疲软，国内供需紧平衡逐渐缓解，随着美豆播种开启，市场即将进行美豆天气炒作，国内油厂榨利表现良好，巴西近月船期榨利维持正值，较上周整体有所下降。后续持续关注美国种植进度及天气情况、五一期间大豆到港及油厂开工率变化。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
中国棉花网专讯：“五一”假期，纱线市场行情平淡，淡季特征明显，多数纺企坚持生产。
据对安徽沿江地区8家不同规模、不同类型纺企调查，只有1家企业在“五一”放了3天假，其余的均正常生产。绝大多数企业没有放假的原因，一是行情转淡但纺企经营压力不大，尤其部分小型纺企改产“混纺纱”，能够做到保本甚至微利；二是进入“立夏”时节，气温逐步走高，按照以往惯例纺企会在行情疲软时放“高温假”，降低产能，让工人避暑休息。
由于假期美棉ICE价格大幅下跌，一度跌至近一年半低点，对国内纱线销售带来负面影响，纱线行情更加平淡。据一家纺企负责人介绍，5天假期棉纱日销售量只有节前一半水平。
市场表现：
ICE2407收于77.04美分/磅，下跌1.31%；郑棉2409收于15555元/吨，下跌0.92%；中国棉花价格指数3128B上调27元/吨，报16708元/吨，基差+1153。
总体分析：
受交易商转为持有净空头头寸打压，美棉昨日下跌。国内方面，棉花销售进度基本持平略偏慢于历年同期均值。我国棉纺织服装业即将进入淡季，出口订单中非溯源单占比又相对偏低，因此新疆棉消费短期内或难有作为，5月后或有降低开机预期。近期外盘走势仍然偏弱，对国内棉价形成向下压力，同时在供给端天气炒作力度不足和需求端未出见明显指引情况下，郑棉维持偏弱震荡概率较大。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.4月26日，安徽凤阳县人民政府发布了《凤阳正泰太阳能科技有限公司年产12GW高效N型光伏电池、12GW光伏组件生产基地项目环境影响评价第一次公示》，该项目总投资100亿元。
2.4月30日，江西省投资项目在线审批监管平台发布了天绘江西新材料年产2.7万吨有机硅材料建设项目备案通过的相关信息，项目投资3.2亿元，计划建设起止年限2024年10月至2026年10月。
市场表现：
工业硅期货主力合约收11995元/吨，跌幅0.42%。百川盈孚市场参考价格13367元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于1005点，421盘面折算后现货均价贴水245点，较上日基差变化不大。
总体分析：
昨日工业硅主力合约窄幅波动，整体盘面维持区间震荡。基本面，华北、西北部分硅厂不堪生产承压而停炉检修，其中内蒙地区部分工业园区的厂家还受到限电影响，生产压力较大，而新疆地区整体开工增加，主要是前期检修企业恢复生产。西南方面枯水期即将结束，硅厂目前未有明显复产计划，除个别复产外，要等月底或下月初电价明确后更加明朗。下游整体需求一般，近期多晶硅企业生产利润较低，库存持续累积，价格弱势运行，阶段性供应过剩压力上升，暂时并无出现大幅度检修停产，后续或存减产可能，同时有机硅弱稳运行，终端需求依旧低迷，市场成交情况不佳，对工业硅采买有限
综上所述，供给端北方地区部分小厂因生产承压而停炉检修，新疆开工相对较高，西南地区当前开工低位，个别企业为丰水期开工做准备，后期复产进度依赖电力成本的降幅。需求端表现疲弱，尤其多晶硅虽然暂时并无减产计划，但下游硅片已出现减产，后期可能向上传导至多晶硅产业被迫减产，对工业硅需求存在减少预期。另外库存仍是影响走势的关键因素，近期合约仍承压，当前盘面持续反弹空间较有限，预期工业硅短期以低位区间震荡为主，后续重点关注主产区开工及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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