宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.07%报37715.04点，标普500指数跌0.57%报4742.83点，纳指跌1.63%报14765.94点。默克涨3.89%，安进涨3.25%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数跌2%，苹果跌3.58%，特斯拉跌0.01%。中概股普遍下跌，欢聚跌14.66%，高途集团跌9.67%。
经济数据：美国2023年12月Markit制造业PMI终值为47.9，预期48.4，前值48.2。美国2023年11月营建支出环比升0.4%，预期升0.5%，前值由升0.6%修正至升1.2%。
其他信息：韩国最大在野党共同民主党党首李在明在釜山遭到袭击，嫌疑人被当场控制，陈述自己“故意杀人”。韩国总统尹锡悦表示，李在明遇袭是韩国社会在任何情况下都不可容忍的暴力行为，要求有关部门迅速查明真相。
国内宏观：
股票市场：A股缩量下跌，白酒、新能源及地产板块低迷，煤炭股逆市走强。截至收盘，上证指数下跌0.43%，报2962.28点，深证成指跌1.29%，创业板指跌1.87%，北证50涨2.08%，成交额达225亿元，科创50跌1.43%，上证50跌1.46%，深证50跌1.77%，万得全A跌0.71%，万得双创跌1.29%，万得微盘股指数涨1.73%。A股成交额为8102.7亿元，北向资金净卖出52.69亿元，比亚迪遭净卖出3.32亿元居首，长江电力获净买入2.08亿元最多。
经济数据：商务部表示，2024年元旦假期消费市场潜能加快释放。全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长11.0%；商务部重点监测零售企业金银珠宝、建材、家具销售额分别增长21.2%、13.1%和12.9%。
债券市场：新年首日现券期货均走弱，年后止盈压力涌出，财新PMI走强亦影响债市情绪。国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.09%，10年期跌0.12%。银行间市场流动性偏松，隔夜加权回购利率有所反弹。金地债券多数上涨，龙湖债下跌，“16金地02”涨近5%；“22龙湖04”跌超5%。
外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报7.1320，较前一交易日下跌400个基点，夜盘收报7.1429。人民币对美元中间价报7.0770，调升57个基点，创逾七个月新高。
其他信息：PSl重启，引起市场关注。2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三大政策性银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，为PSL有史以来第三高。分析认为，PSL可能用于支持“三大工程”建设，即规划建设保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，后续PSL或将继续投放。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天三大指数集体回调，两市成交额7878亿，较上个交易日缩量348亿，北向资金全天净卖出52.69亿，周期股逆势走强，煤炭板块领涨，航运、核电集体走强，北交所个股再度爆发，半导体、白酒、BC电池等板块跌幅居前。上周四A股大涨，周五股市虽然上涨动力减弱，但依旧处于强势区间，经过两天的上涨，A股各大指数走出短期底部结构，北向资金的回流也为市场带来增量资金，近期在美联储降息预期等因素下，美元指数创新低，人民币兑美元升值较大，刺激外资回流。经济基本面与市场流动性与之前相比并没有发生多大的变化，市场的上涨或许更多是资金面的行为，需要关注机构的调仓行为是否会对A股产生实质性的转变，需要关注行情的持续性，在当前A股估值处于低位的情况下，A股极易因为经济基本面与流动性的边际改善，或资金面的行为造成的风险偏好变化产生阶段性的行情机会。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购1370亿元，逆回购到期回笼10060亿元，其中7天逆回购到期7640亿元，14天逆回购到期2420亿元，当日实现净回笼8690亿元。本周（1.2-1.5）逆回购到期回笼压力较大，其中7天逆回购到期17540亿元，14天逆回购到期9100亿元，合计到期回笼25270亿元，周二至周五到期回笼量分别为5720亿元、6000亿元及4860亿元。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.5860%，下行16.00bp。跨年后银行间资金利率未受大幅净回笼影响，中枢仍然普遍大幅下行。截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.5704%、1.7640%及1.9187%，均价分别下行8.29bp、14.39bp及50.45bp。12月下旬，银行间质押式回购成交量保持在7万亿以上水平；受跨年影响，成交额自20日起出现持续下降，25日跌破7万亿，28日跌至4万亿，29日成交2.59万亿。存单方面，1年期股份制银行存单发行利率前期再度持续上升，一度达到2.676%，自25日开始存单利率持续下行，29日报价2.36%，创9月初以来新低水平。
债市层面，主要期限利率债收益率均现上行，曲线结构转为“熊平”。截至当日16时，1Y国债220028.IB上行2bp至2.11%，5Y国债230022.IB上行2.5bp至2.415%，10Y国债230018.IB上行0.25bp至2.576%，30Y国债230009.IB上行0.65bp至2.867%。国开债方面，1Y国开债230206.IB上行4bp至2.16%，5Y国开债230208.IB上行2.75bp至2.4925%，10Y国开债230210.IB上行0.75bp至2.715%，30Y国开债210220.IB上行1bp至2.88%。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.09%，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.12%，2年期主力合约跌0.09%。
近期临近跨年，但债市行情走势较强，一方面系央行及时开启14天逆回购投放以保流动性充裕无忧，短端收益率快速下行修复较窄的期限利差；另一方面是自2022年9月份以来的第三轮存款“降息”开启，为市场在预期层面带来更多的广谱利率下降的信心，央行对政策利率的“补降”有望在明年一月份实现；在交易层面，存款资产比价再度下降，货币基金、短债基金性价比被动提升，各类资金由银行表内流向基金、资管等机构，市场买盘得到提振，行情必然得到一定加持。后市来看，年初债市行情或将延续，配置机会依然存在，调整风险不大。一是跨年后资金流动性普遍转松，债市流动性风险不大。即使1月份存在较大的逆回购回笼压力，但年初各类性质的资金会重回市场，同时前期央行要求信贷投放节奏平稳、避免透支，类似于2023年1月份的信贷超发情况将会不复存在。二是年初“宽货币”窗口开启，存款“降息”推升市场预期。央行曾于2022年1月中旬开启降息，前一轮降息距今已有四个多月，在存款降息推动广谱利率进一步下行后，若年初市场利率普遍低于政策利率幅度较深，则存在“补降”政策利率的必要性。三是11月物价指数再次走弱，经济预期及实质或均不强。自11月份通胀数据公布以来，10年国债活跃券230026.IB自2.66%持续下行至2.57%，主要反映在PPI回升势头受挫后对有效需求不足的定价；至少目前阶段，经济回升强度依然有限，关注12月PMI数据能否回到扩张区间。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收2067.6美元/盎司（-0.2%），沪金收483.32人民币/克（0.39%），黄金T+D收483.33元人民币/克（0.68%）。
总体分析：
短期来看，美国消费支出走缓、通胀趋势性回落、经济有所走弱，美联储鸽派讨论降息时点、市场降息预期乐观强化，驱动美债收益率、美元下行；欧洲央行立场偏鹰、日本央行频频暗示结束负利率，美元承压较大；巴以等局势不明、央行购金热度偏高，黄金整体看涨。
但考虑到美国经济增长、就业、零售销售等硬指标相对坚挺，经济上行风险仍存；美联储没有公布具体降息指引、官员立场反复，实际降息节奏和边界可能会不及预期，超额降息预期修正风险较大；未来财政赤字诱发美债供给较多而需求恢复偏慢，美债收益率被动上行风险较高；美联储缩表进程下流动性偏紧，美元上行风险加大；英国通胀大降/经济萎缩，降息预期提前，反向支撑美元；黄金估值较高、多头疲软，对应黄金震荡上涨。
中长期来看，黄金上涨因素正在酝酿，有望创新高：1）未来高利率政策持续，冲击经济和就业，盈利前景较差，实际利率下降。2）美联储2024年年中左右降息改善流动性，中美关系趋缓，美债需求边际回暖，收益率被动下降。3）日本经济稳健复苏，负利率有望明年二季度结束，日元大涨压制美元。4）美国大选有望出台减税措施等刺激政策，增加居民收入和消费支出，通胀回升。5）美国党派斗争、地缘风险担忧等，美元承压。黄金利空风险关注欧洲经济疲软引发提前降息反向支撑美元以及美国经济不着陆推动美元美债收益率走高。
资金面上，黄金ETF中低水平，COMEX黄金低水平，净看涨预期走高至中性；估值上，处于近10年以来较高水平。操作上，不宜追高，等待调整。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1. Mysteel数据，1月2日全国主港铁矿石成交110.00万吨，环比增40%；237家主流贸易商建筑钢材成交16.48万吨，环比增23.1%。
2. Mysteel数据，2023年12月25日-12月31日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1337万吨，环比下降60.9万吨，库存绝对量处于全年中等偏高水平。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格4000，05合约基差-47。近期宏观层面整体偏正向反馈，对市场有情绪支撑，但支撑力度有所减弱。供需面延续供需双弱紧平衡格局，上周螺纹产量降幅较大，环比降3.7%，同比降7.3%，表需继续走弱，环比降7.5%，同比降10.8%，总库存加速累库，环比增5.7%，同比增3.9%，处于近五年同期新高，其中钢厂库存环比增1.5%，同比增9.3%，社库环比增7.9%，同比增1.4%。钢厂库存快速累积凸显冬储博弈矛盾。后期来看，需求处于季节性下行趋势，需求降速快于产量降速，钢厂快速累库之下关注冬储定价，距离春节还有1个多时间，累库压力会逐渐显现，现货价格有下行压力。弱基差或拖累盘面价格，而淡季走预期逻辑对行情支撑难以证伪叠加成本支撑偏强，预计螺纹偏强振荡行情为主，关注宏观政策面变动。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格1049，05合约基差145，基差处于高位。基本面来看，上期全球铁矿石发运量大幅增加，环比增7%，同比增10%，45港到港量大幅回落，环比降20%，同比降1%，到港量大降属于短期正常波动，供应整体维持正常偏高水平；需求端，上周日均铁水产量快速下降，环比降2.4%，同比降0.5%；库存端，上周45港铁矿石库存继续回升，环比增0.9%，同比降9%，247家钢厂库存环比微增0.4%，同比增0.2%，总库存环比增0.4%，同比降5.2%，库存延续回升趋势。综上，伴随铁水产量持续下降，供需趋于宽松，库存持续累积，但绝对库存水平仍然偏低，年底钢厂补库驱动仍在，铁矿偏强波动为主，警惕高估值的监管调控风险，建议观望为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
1、由于红海地区没有出现供应中断，市场正在自我修正，伊朗与美国发生军事冲突的概率较低。
2、航运巨头马士基表示，将决定是否恢复经苏伊士运河的红海船舶运输，还是效仿竞争对手赫伯罗特继续改变航线。
3、12月标准普尔全球制造业采购经理人指数(PMI)跌至47.9的四个月低点，加剧了下行压力。
市场表现：
NYMEX原油期货02合约70.38跌1.27美元/桶或1.77%；ICE布油期货03合约75.89跌1.15美元/桶或1.49%。中国INE原油期货主力合约2402涨0.8至553.3元/桶，夜盘跌10.5至542.8元/桶。
总体分析：
虽然红海局势再度紧张一度盘中大幅推涨油价，但市场依然担忧OPEC+自愿减产效果及全球经济前景，国际油价最终收跌。基本面看，短期地缘冲突提振油价反弹，但限于短期因素，同时欧佩克减产协议利空基本反映，价格低位区间减产执行力或有增强，目前市场聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，美联储态度偏鸽派，在一定程度缓解宏观压力。整体上供给端没有意外惊喜，后续减产力度重点关注，需求短期承压，油价或震荡反复，修复前期跌幅，中期需求或有好转，关注减产执行力以及经济复苏，重心较前期继续下移。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产执行力、美联储态度
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2395元/吨，较前值下跌1.48%；05基差收于15点，较前值上涨6点。
综述：
节前成本端动力煤价格小幅下滑，甲醇生产企业厂内库存大幅降低，部分生产商节前存在排库需求开启降价操作，但MTO企业甲醇采购量同步下降。整体来看，近两月甲醇基本面数据相对变化有限，供需两端无法令甲醇走出明显趋势性行情，盘面价格围绕2430元/吨反复震荡。
具体数据来看，成本方面，Wind数据显示上周天津港动力煤平仓价下跌28元/吨，跌幅3.34%，成本走弱对甲醇盘面价格形成拖累，但同期甲醇煤头装置经现金流成本折算后的利润小幅增加13.72元/吨，环比前值增长8.90%。供给方面，上周甲醇开工率环比近似持平，西南气头装置检修影响减弱，部分装置恢复重启，在当前装置利润修复的背景下整体预计甲醇供应将继续增多。需求方面，上周全国MTO装置开工率收于89.86%，涨幅1.52%，前期停车重启装置恢复满负荷运行，中天合创两套烯烃装置周内短停后恢复满负荷，同时青海盐湖装置重启，烯烃需求有所增长；传统下游开工率受环保检查及低温等原因整体下降。库存方面，上周港口大幅去库6.43%，主流库区提货量相对平稳，但宁波卸货速度不佳拖拽浙江库存水平，此外，广东地区周内仅少量内贸船只抵港，卸货环比大幅减少，港口库存整体缩量。
综合而言，元旦长假期间暂无重大风险事件，节后甲醇开盘或相对平稳，但近期国内多个省市雾霾天气严重，冬季环保检查力度存在增强预期，甲醛需求减弱或相对明显，结合动力煤价格中期仍存进一步下行压力，预计甲醇后市震荡偏弱为主。
PX：
市场表现：
PX05价格8614（+24）；PX现货1032（+13）；05基差-122（+126）。
PTA05价格5942（+6）；05基差-41（+5）；加工费428（-4）。
综述：
PX供给方面，今日开工稳定，近期无大规模装置检修计划。节日期间，航运危机及地缘政治影响仍有发酵，PX受到成本端支撑，今日价格走强，且预计1月PTA开工提升，需求增加，PX近期整体向好。进口方面，亚洲PX整体供应充裕，进口货源增加，预计后期进口量较为稳定，PX近期整体供应稳定，需求增加，预计供需格局转去库；PTA供给方面，今年剔除177.5万吨产能，截止目前，产能基数调整为8067.5万吨/年，开工率升至83.49%。加工费方面，PX加工费回落，利润下移，PTA加工费近期维持400元/吨左右，但随着PTA供需格局转变，预计未来PTA加工费承压。PTA目前在无大规模检修的情况下，且需求转弱，预计后期供应端压力较大；下游需求方面，聚酯目前产能基数调整为7988万吨/年，今日综合开工为87.96%。目前聚酯开工及产量逐渐下调，且印染、织造工厂随着农历新年临近逐渐放假，终端对聚酯负反馈加强。今日长丝、短纤的产销率分别为41.1%、50.84%，节后刚需补货，个别企业产销较好，年关将至，终端工厂陆续放假，预计聚酯后期开工将还有一定下滑空间，对PTA的需求难以维持；综合来看，PX需求增加，预计供需格局转去库，价格方面跟随原油；PTA供给增加，需求略降，预计平衡表小幅累库，价格方面关注成本端。
LLDPE:
2405价格8223，-57，国内两油库存68万吨，+23万吨，现货8100附近，基差-123。
PP:
2405价格7492，-68，现货拉丝7450附近，基差-42。
综述：聚烯烃方面1月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面，净进口预计维持，综合看供应端压力预计环比有所略上升；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比12月略弱。整体来看，预计聚烯烃供需环比转弱，基本面压力环比增加，库存去化难度增加，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
1.据美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023年12月21日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为98.39万吨，较上周降低51%，较近四周均值降低38%，
2.据布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至12月27日当周，2023/24年度大豆播种面积为1359万公顷，播种进度为78.6%，较前一周增加9.5%，高于去年同期72.2%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报1273.5美分/蒲式耳，较上一交易日下跌24美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报379.5美元/短吨，较上一交易日下跌6.6美元。国内豆粕期货主力合约报3248元/吨，较上一交易日下跌65元，豆粕张家港现货价格为3850元/吨，较上一交易日下跌80元，张家港基差收于602点。
总体分析：
海外供给方面来看，受巴西降雨改善及阿根廷气温良好，美豆元旦前持续下跌，节后国内盘面消化外盘跌幅。当前南美大豆产区天气均有利于大豆作物生长，叠加美豆出口表现一般，外盘有所承压。国内下游养殖利润难见改善，反季节累库难以短时间缓解，虽存在一定节日腌腊需求，但对猪价提振作用有限，养殖利润难有起色，随着后期豆菜粕价格不断走扩，菜葵粕的替代情况会一定程度抑制后续豆粕消费，后续豆粕消费端仍难有较好表现，当前养殖产能较高可能存在一定刚性需求，进入冬季随着大猪存栏较少可能存在年前育肥需求，豆粕底部有一定支撑。后续持续关注南美天气情况及国内豆粕下游需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
根据最新统计数据显示，12月越南棉纺织品产量为0.87亿平方米，同比增幅52.29%，环比增幅5.72%（11月数据调整后为0.82亿平方米）；服装产量5.23亿件，同比增幅10.62%，环比增幅4.21%（11月数据调整后为5.02亿件）。
2023年1-12月越南棉纺织品累计产量达7.55亿平方米，同比增幅5.43%；服装累计产量达52.79亿件，同比降幅6.62%。
印度棉花协会（CAI）主席Atul Ganatra表示，由于BT棉种植技术过时、天气条件不佳以及虫害问题，印度2023/24年度的棉花产量降至15年来的低点，为2941万包（每包170公斤），同比下降8%，导致印度棉花基本面有所收紧。
市场表现：
美棉ICE2403收于79.90美分/磅，下跌1.36%；郑棉2405收于15600元/吨，上涨0.32%；中国棉花价格指数3128B上调21元/吨，报16483元/吨，基差+883。
总体分析：
受美元走强影响，昨日美棉收低。国内方面，临近年底，纺企购买意愿增强，成交量有所增加，棉企为回笼资金，降低库存风险，加大了皮棉销售力度，据国家棉花市场监测系统数据，截至12月28日，全国累计交售籽棉折皮棉558.8万吨，同比减少96.4万吨，较过去四年均值减少36.4万吨；累计加工皮棉511.6万吨，同比增加77.6万吨，较过去四年均值增加10.0万吨；累计销售皮棉90.6万吨，同比减少15.8万吨，较过去四年均值减少75.1万吨；在节前补库需求带动下，纺织厂多数品种棉纱销售加快，纱线库存持续去化但仍处于较高位置。从短期看，阶段性供应充裕，叠加产业链流通环节成品去库压力持续存在，短期预计棉价震荡运行为主。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场表现：
1.12月26日，《信耀年产12.5万吨高纯晶硅和15万吨工业硅项目环境影响报告书》进行环评公示，项目投资142亿元。
2.近日，东方希望宁夏晶体新能源材料有限公司项目年产14.5万吨工业硅产线1、2、5、6号炉已点火投产。
市场表现：
工业硅期货主力合约收14365元/吨，上涨140元/吨，涨幅0.98%。百川盈孚市场参考价格15537元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于735点，421盘面折算后现货均价贴水515点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约强势上涨，整体盘面维持区间震荡。基本面，云南地区生产421#厂家多与期现公司交易，厂库大幅减少，四川不通氧产品厂家积极生产，内蒙古电力缺口扩大，限负荷管控持续，新疆环保问题严峻，且受影响的规模进一步增大，伊犁、石河子部分硅厂限电保温，导致产量下降，且生产不稳定导致炉况受到影响。需求端，多晶硅市场弱稳运行，大部分企业都开始洽谈新一轮订单，部分企业已有成交，当前库存基本处于合理水平，下游更倾向于采购低价位的硅料，不同型号的硅料价格稍显差异，整体上对工业硅需求仍持续带来增量；有机硅市场稍有回暖，前期计划检修的厂家在节后如期进行，供需失衡有缓解迹象，不过下游需求仍显疲态，当前有机硅企业生产成本压力较大，对工业硅刚需为主。
综上所述，现货工业硅市场坚挺运行，硅厂出货情况良好。供给端西南产区生产积极，库存压力较小，而新疆、内蒙古限负荷管理持续，供应仍在缩减，下游除多晶硅带来需求增量外，铝合金和有机硅方面表现较弱，整体上工业硅供需格局收紧。若需求端没有明显好转的局面下，价格上升空间有限，且供给扰动因素已在盘面有所体现，但仍需关注后期供应缩减幅度，预计工业硅短期以震荡运行为主。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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