宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指多数收涨，道指涨0.8%报34122.42点，标普500指数涨0.45%报4396.44点，纳指持平报13591.33点。摩根大通涨3.49%，高盛集团涨3.05%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.34%，脸书跌1.32%，特斯拉涨0.49%。中概股普遍下跌，亘喜生物跌24.05%，图森未来跌20.35%。
经济数据：美国一季度GDP终值数据大幅上修。美国商务部公布最终修正数据显示，一季度美国GDP按年增长2%，较此前公布的修正数据上修0.7%，超出市场预期的1.4%。
其他信息：美联储博斯蒂克：绝对不排除需要进一步加息；限制性政策需要时间来发挥作用；不认为2023年或2024年会降息；货币政策直到最近才进入限制性区间；即使美联储维持当前的政策不变，通胀也应该会降温；预计美联储能够在不造成严重经济衰退的情况下实现通胀目标。
国内宏观：
股票市场：A股震荡调整，机器人概念股掀涨停潮。上证指数收跌0.22%，报3182.38点，深证成指跌0.10%，创业板指跌0.09%，科创50跌0.67%，北证50涨0.72%，万得全A涨0.10%，万得双创涨0.68%。A股成交额为8672.50亿元，北向资金净卖出76.06亿元，中国中免、贵州茅台均遭净卖出逾6亿元，美的集团获净买入2.68亿元最多。
经济数据：央行发布问卷调查报告显示，二季度企业家宏观经济热度指数为30.9%，环比下降3.0个百分点，同比上升4.3个百分点；银行家宏观经济热度指数为37.8%，环比下降2.4个百分点。二季度倾向于“更多消费”的居民占24.5%，环比增加1.2个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占58.0%，增加0.1个百分点。
债券市场：现券期货整体延续暖势，银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现略好，长券整体持稳。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.11%，10年期主力合约涨0.07%。季末资金面结构性矛盾未消，存款类机构隔夜和七天回购利率仍稳，非银融入跨月资金成本则继续“水涨船高”，交易所隔夜回购利率一度攀升至7%以上。地产债涨跌不一，“二永债”成交活跃且收益率明显下行。
外汇市场：周四在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2423，较前一交易日上涨32个基点，夜盘收报7.2480。人民币兑美元中间价报7.2208，调贬107个基点。
其他信息：国务院常务会议审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。会议指出，要打好政策组合拳，促进家居消费政策要与老旧小区改造、住宅适老化改造、便民生活圈建设、完善废旧物资回收网络等政策衔接配合、协同发力，形成促消费合力。要提高供给质量和水平，鼓励企业提供更多个性化、定制化家居商品，进一步增强居民消费意愿，助力生活品质改善。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股三大指数昨日集体收跌，市场成交额8672.5亿元，环比微降，北向资金全天再度大幅净卖出76.06亿元，消费电子大幅反弹，军工、通信、传媒、软件股活跃；大消费全线下挫，电力、石油、煤炭、交运表现不佳。由于欧洲通胀居高不下，英国央行等持续加息，以及美联储官员的鹰派发言，当前市场对7月美联储的加息预期再次出现反复，美元近期表现较强。国内自国务院常务会议之后，并未出台相关的政策刺激措施，以及相关的政策讨论，经济日报最新的文章指出“对经济复苏要有信心更要多些耐心”，使得市场对近期出台政策的预期进一步降低，这造成了近期A股表现弱势，预计7月底政治局会议后，是否有新一轮政策刺激计划的问题将逐渐明晰。当前A股市场主要影响因素是政策预期，在这个预期加强乃至成为现实之前，A股更多会维持震荡偏弱走势，同时人民币汇率也可作为当前政策预期的一个参考指标，若汇率由于政策预期能够企稳，则A股预计也会有所反弹。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放1930亿元，中标利率1.90%，7天逆回购到期0亿元，当日实现1930亿元净投放。季末将至，央行并未重启14天投放但持续扩大7天逆回购投放，资金利率压制效果明显。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.0860%，下行2.10bp。银行间存款类金融机构质押式回购利率全线维持小幅波动，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.0661%、1.9039%及2.2607%，均价变化-0.92bp、0.09bp及-2.02bp。银行间质押式回购成交额小幅下降至7.16万亿，1年期股份制银行存单发行利率小幅下行至2.35%。
债市层面，主要利率债收益率普遍小幅下行，10年国债活跃券230012.IB开盘报价2.6675%后持续下行，收盘于日内最低点2.6550%；10年国开债活跃券230205.IB开盘报价2.8440%后持续下行，收盘于日内最低点2.836%。1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别变化-0.28bp、-1.21bp及-0.26bp。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.11%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.04%。
昨日人民币汇率再度贬值，在岸及离岸人民币均跌破7.25，接近2022年11月的低位水平。在此作用下，国内股市走势依旧偏弱，现券及期券走势相对较强，一方面由于外资在我国债券市场存量中的占比仅为3%，另一方面中美利差虽大但跨境套利便利度限制了国内债市流动性的外溢，故汇率对国内债市的影响相对较小。具体分析来看，本次汇率贬值过程中的国内经济下行压力依然是核心主导因素，2022年11月前国内防疫政策尚未优化，经济增长下行压力较大，抛开美元指数创出新高的比价影响外，人民币汇率弱势主要还是受到经济走弱的影响；近期汇率的走弱同样如此，二季度经济环比持续走弱，政策预期与现实难以重合，导致经济走弱的预期一致性提高。而不同点在于，一是人民币供需面临全新挑战；今年贸易顺差和汇率走势出现明显脱钩，1-5月国内累计贸易顺差接近3600亿，但并未转化为汇率升值的压力，主要系境内银行提供的美元存款成为出口创汇后存在形式，巨额顺差最终体现在银行结售汇累计差额甚至是负数。二是当局干预节奏滞后；不同于2022年9月末的频繁动用工具引导汇率预期，本次贬值过程中央行仅在近日启动逆周期因子，同时市场也传出了国内银行在离岸市场抛售美元的消息。总的来看，本次汇率破位与2022年存在本质差异，当时国内经济受到疫情影响趋弱而美国经济强势增长，内外经济背向是货币继续下探的核心；本轮国内政府稳增长的空间仍在，政策的出台会成为经济和汇率走强的契机；而美国的经济衰退与美元走弱可能难以避免。不过只要政策预期与实质未实现真正强有力的转化，经济复苏尚未实质企稳，人民币汇率每逢内外货币周期背离时均有承压。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1.6月28日，美联储、欧央行、英国央行、日本央行央行参加每年一度的欧洲央行论坛，集体释放紧缩信号。美联储鲍威尔重申“大多数政策制定者认为今年仍将加息两次”，强调“不排除未来连续加息”，基本与6月会议表述一致。欧央行拉加德表示“7月很可能继续加息”，与前期表述一致。英国央行行长贝利表示“不会考虑提高2%的通胀目标”，日本央行行长植田和男表示“有迹象显示通胀预期正在走高，如果通胀不缓解，未来可能会收紧超宽松政策”。
市场表现：
沪金收447.50元人民币/克（0.01%），黄金T+D收447.08元人民币/克（0.02%）
总体分析：
昨日沪金开盘后波动较大，随后波动率降低，稳定在447.42附近，整体走势偏弱。一是美国地产数据反弹，住宅价格处于高位，通胀粘性加剧；二是鲍威尔日前连续两日出席听证会重申未来会有进一步加息，市场开始为7月加息25个基点定价，叠加英国央行超预期加息，2年期美债收益率上行风险增加。三是欧央行鹰派表态，削弱短期内暂停加息的可能性，欧元走强，美元承压下跌。四是美国耐用品订单增长强劲，意味下游需求韧性足，通胀反弹风险上升，美联储加息预期升温，美债收益率快速走高。
目前，银行业危机与货币政策是影响市场走势的关键。银行方面，负面消息有所平息，但潜在风险积聚，市场脆弱性较高，避险情绪宽幅震荡。基本面上，美国职位空缺数回落但整体水平偏高，新增非农偏火热，但失业率和薪资增长略有降温，居民收入增速放缓，叠加疫后留存的超额储蓄，预计消费支出今年四季度回落，有望改善通胀水平，加息渐入尾声。长期看，全球政策利率维持高水平的时间更长，企业借贷成本较高，叠加经济增长放缓与银行业动荡，私人投资较为低迷，产出下降。政策面上，美联储6月暂停加息，重申年内无降息可能，紧缩持续，7月可能还有一次加息；欧央行持续加息，7月加息25个基点被市场定价。资金面上，截至6月22日黄金ETF持仓继续净流出，配置需求偏低。
短期来看，超级核心通胀粘性较高，影响通胀回落速度，企业招工需求旺盛，加之美国债务危机解决，财政支出或增加通胀粘性，美联储否认年内降息可能，表示继续维持紧缩政策不变，黄金短期内偏弱，震荡下行，但下行空间有限。中期看，通胀处于下行通道，失业率和工资增长降温，同时利率已达到限制性区间，其对经济的滞后性影响可期，预计通胀将进一步回落，美联储会暂停加息。同时，经济景气度偏弱，订单偏弱，企业投资低迷，用工需求逐渐收缩，家庭部门消费支出面临大幅削减，美国经济有望进一步放缓，银行风险有待进一步暴露，美联储适时该考虑降息，有望带动实际收益率下行和美元进一步走软。外部因素上，欧央行和日本央行相对偏鹰政策增加美元下行的风险，将支撑金价上涨。资金面上，2023年金价不断创下新高，吸引更多资金流入，分流部分配置美债的资金。长期来看，2%通胀目标难以达成，中长期通胀中枢面临上升；逆全球化引发的美元信任危机将强化各国增信本国货币的动力，未来央行持续增持黄金，支撑金价上涨。
风险提示：欧佩克+减产推升石油价格重心上移，引发通胀上行风险；劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；金融系统敏感性较高，地缘冲突超预期，避险情绪波动较高。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
能源化工
国际原油:
市场消息：
1、沙特将于下个月单方面将每日 原油 产量减少100万桶，相当于原产量下降10%。此举将使沙特原油每日产量削减至900万桶，为2011年以来的最低水平。减产后，沙特石油每日出口量将不足600万桶，其中大部分原油将运往苏伊士运河以东地区，这意味着欧洲和美国市场将感受到石油供应量大幅度削减的“阵痛”。
2、全球最大的两家独立能源交易商Vitol和Gunvor仍是俄罗斯成品油的重要买家。对2023年前四个月提交给俄罗斯海关的出口记录的分析显示，这两家公司都在汽油和柴油等成品油的前十大买家之列。一年多前，在俄乌发生冲突后，这两家公司曾承诺将大幅减少与莫斯科的业务。
市场表现：
NYMEX原油期货08合约69.86涨0.30美元/桶或0.43%；ICE布油期货08合约74.34涨0.31美元/桶或0.42%。中国INE原油期货主力合约2308涨2.5至538.5元/桶，夜盘涨6.4至544.9元/桶。
总体分析：
尽管美联储进一步加息可能抑制经济增长，但美国夏季燃油消费高峰期来临，国际油价上涨。目前市场情绪容易被消息影响，波动加剧。基本面看，供给端短期支撑不力，市场情绪不高，对具体执行力仍有怀疑。目前市场聚焦经济对需求影响，尤其美联储加息预期反复，其他发达地区加息进程延续，虽国内货币政策宽松，但提振作用边际减弱，关注政策后续操作。综合来看，供给端减产预期提供底部支撑，中期利好或有体现，宏观压力仍存，限制上行空间。短期季节性需求预期仍有期待，提供一定支撑，延续区间走势为主。从市场表现看，VIX指数震荡，back修复，月差反复，欧美价差有进一步走弱概率，汽柴油裂解价差走阔仍有空间。
关注重点：
欧佩克减产执行力、库存变化、美联储加息进程
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2309价格7867，+73，国内两油库存61.5万吨，-1.5万吨，现货7850附近，基差-17。
PP:
2309价格7050，+68，现货拉丝7110附近，基差+60。
综述：聚烯烃方面7月供应端仍需要重点关注上游利润低位区间的情况下检修及降负荷的情况，目前预计PP检修损失量环比下降但仍维持高位，而PE检修损失量环比增加，净进口方面预计仍维持低位，进口压力不大，综合看供应端PP压力有所略增加，而PE压力预计不大。需求端需要重点关注后期经济政策刺激出台的情况，整体来看，预计聚烯烃7月自身供需仍偏弱，向上驱动可能仍不足，主要是因为现货端需求弱势，需等待需求的复苏。
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯6月29日消息，本周中国甲醇产量为157.99万吨，环比减少0.299万吨；周度平均产能利用率为75.92%，跌幅0.20%。
2.隆众资讯6月29日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为55.99%，环比下跌8.84%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化-0.82%、-0.23%、+1.37%以及+3.41%。
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2144元/吨，较前值上涨2.19%；09基差收于16点，较前值下跌1点。
综述：
昨日甲醇期货继前一晚夜盘强势拉升后维持高位震荡，煤炭价格持稳运行，成本面支撑有限，市场整体供应表现依旧充裕。现货市场跟随盘面价格同步走高，其中西北地区及河南现货上涨90元/吨，华东、华南现货上涨60-70元/吨不等。当前甲醇盘面位置相对而言并不算高，但是市场也并未出现能够推动其走高的逻辑，在政策尚未落地之前，预期及现实反复博弈，甲醇近期盘面波动较为剧烈。
数据来看，利润方面，本周根据现金流成本折算的煤头装置利润为-52元/吨，较前值下跌46.50元/吨。供给端，本周甲醇产量较前值基本持平，在内地库存低位的背景下，预计仍有增长预期。需求端，本周甲醇制烯烃开工率为81.15%，较去年同期下降5.02%；江浙地区MTO装置开工率为55.99%，同比下降23.77%，现阶段仅靠产业链上下游自行调节很难起到有效作用，需求端的恢复需要等待政策端进行发力。库存方面，本周外轮卸货计划环比前三周减量，但主流沿江社会库受端午假期影响，汽运提货环比略有缩减，再加上浙江个别MTO装置停车导致的消费减量，最终港口本周累库4.48万吨。
后市来看，煤炭价格在供应充裕的影响下后半年将保持弱势运行，但三季度气温升高电厂日耗增长或从成本端为甲醇带来阶段性推涨的机会。三季度前期检修装置重启加上新装置均有投产计划，甲醇供应增量较多，随着甲醇价格的持续回落，下游市场盈利情况虽有缓解，但在季节性因素的影响下，部分传统下游开工率窄幅下滑，对甲醇消耗量窄幅缩减，且随着高温天气延续，季节性淡季特征愈加凸显，需求面利空市场。综合而言，预计甲醇市场价格仍以弱势运行为主，后期还需关注宏观政策引导，上游装置恢复情况以及煤炭价格的走势。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收跌，主力合约报12654.25美分/蒲式耳，较上一交易日下跌1美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报380.2美元/短吨，较上一交易日上涨2.3美元。国内豆粕期货主力合约报3736元/吨，较上一交易日下跌15元，豆粕张家港现货价格为3970元/吨，较上一交易日下跌10，张家港基差收于234点。
总体分析：
海外方面来看，随着进入6月中旬，天气炒作题材逐渐出现，前期受到美豆产区干旱天气影响扩大及作物优良率偏低，引发产量担忧，节日前两天受近期降雨预期影响，美豆大幅回落，当前天气及产量情况均处于预期阶段，存在较大不确定性，市场观望情绪较强，近期由于美国大豆主产区迎来有利降雨，回吐前期天气升水；国内来看，5月大豆到港量创1200万吨高位，本月预计将达1100万吨水平，端午假期对肉禽消费的带动效应不及往年，随着天气逐渐炎热，后续需求难有较大改善，豆粕需求较弱，当前豆粕处于供强需弱阶段，大豆库存小幅下跌，但豆粕库存出现累库，后续持续关注美豆天气炒作、月底关键数据公布及国内豆粕需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
进入6月下旬，北半球各产棉国2023年棉花植棉面积、增长幅度逐渐清晰，2023年中国棉花实播面积同比减少10.3%（国家棉花市场监测系统6月报告）；巴基斯坦播种面积预计超250万公顷，新棉播种基本完成；2023/24年度美棉种植意向面积同比减少18.2%等等，但印度2023年植棉面积预期仍有些扑朔迷离，CAI、CCI等机构仍没有发布相关意向调查数据及测算结果。
市场表现：
昨日ICE美棉2312合约收于79.03美分/磅，上涨2.16%；，郑棉2309收于16280元/吨，下跌0.09%；中国棉花价格指数3128B持稳，报17312元/吨，基差+982。
总体分析：
美股小幅走高，提振棉花市场。新疆近期气温回升，棉花生势正常；下游市场方面，当前现货市场价格相对稳定，纱厂近期新订单有所减少，纺织厂整体以逢低点价、刚需采购为主，走货程度一般，成品库存普遍增加。总的来看，下游对节后行情不太看好，接下来需持续关注天气、病虫害等对棉株生长发育的影响，国内消费需求变动以及国际国内宏观政策的刺激。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.Counterpoint：一季度中国乘用电动汽车(EV) 销量同比增长29%，电池电动汽车(BEV) 占总销量的近70% ，插电式混合动力电动汽车 (PHEV) 销量也同比大幅增长88%。
2.6月28日，北京市发展和改革委员会发布北京市可再生能源替代行动方案(2023—2025年 )，文件指出，推广建筑光伏一体化应用，加强城市更新领域光伏应用，到2025年，全市新增光伏发电装机190万千瓦。
市场表现：
6月29日工业硅期货主力合约收13380元/吨，上涨235元/吨，涨幅1.79%。百川盈孚市场参考价格13483元/吨，较上个统计日持平。据SMM数据，华东不通氧553#硅均价13050元/吨，环比持平，华东通氧553#硅均价13200元/吨，环比持平，基差收于-330点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约日内大幅上涨。基本面，目前新疆地区工业硅生产企业停炉情况较多，供应增量下降明显，内蒙地区阶段性限电，但工业硅生产厂家开工较少，对供应无明显影响。云南地区开工走高，四川地区缓慢复产，鉴于价格低迷，企业开炉保持谨慎。下游多晶硅市场价格跌幅收窄，已跌破部分企业成本线，部分硅料企业开始停产或延迟投产，供应过剩局面得到一定缓解，下游硅片价格亦有回暖的迹象，预计短期供应增速下滑，但考虑到三季度仍有大量产能需释放，仍是工业硅需求增长的主要贡献领域；有机硅市场价格低位小幅整理，部分企业亏损生产，供需格局难有乐观预期，对工业硅需求持续减少。综上所述，新疆地区减产导致供给增速下滑，西南地区继续复产，北方供应缩减量由南方得到部分补充，且库存持续高位，预计供应不会出现紧张，需求端并无改善，今日工业硅期货午后大幅拉升，新疆硅厂减产或修正了市场悲观情绪，但实际减产幅度有待持续观察，预计期货价格维持低位窄幅震荡。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
SMM现货68020上海+315长江+260，进口亏1230。
宏观方面，美联储主席鹰派言论强化7月加息预期，并明确表示今年不会有降息操作，美元强势上涨创下两周高位，进一步打压铜多头情绪；国内最新工业企业利润数据仍然疲软，市场人气受挫，此外半年期贸易链面临资金链压力，市场交投不佳，从而对铜价形成压制。
现货市场成交平淡，贸易商多调价出货，下游接货心态谨慎。内外库存加速下滑，供应端北方大部分冶炼企业仍在检修期，对产量有所影响，但当前仍是炼厂检修密集期，但目前房屋新开工数据，社融数据，PMI新订单都在接连下滑，说明需求仍然非常差，而且后续也即将迎来铜需求的淡季，这也会变相的压制上涨空间。基本面支撑不足，短期铜价以偏空思路对待。
铝：
沪铝主力2308合约收盘报17925跌60，现货方面，报18570涨70升水300持平，库存增加，挺价乏力，华南流通货源紧张，升水偏高，华东报价升水20至贴水10，华南报价升水40至升水70。
供应方面，云南启动大规模复产，复产速度快总量大，至少可达130万吨以上。
库存方面，铝锭库存降幅放缓，交仓增多，铝棒累库，铝锭库存报53万吨，增加0.8万吨；铝棒库存17.9万吨，增加1.15万吨。
铝库存反转，消费异常惨淡，高升水现货挤仓效应将显著缓解，短期高升水仍旧支撑铝价，密切注意现货升水走势，若升水走弱则预计铝价回落。
氧化铝：
现货市场表现平稳，西南地区氧化铝因云南复产，挺价意愿较强，价格小幅上扬，山西河南产能因成本亏损，和矿山整顿，出现压产现象。
成本端，5月全国氧化铝加权平均完全成本为2660.2元/吨，其中山西河南加权完全成本则高达2856.7元/吨，已出现较大幅度的亏损局面。原料动力煤和烧碱价格继续维持低位，成本仍有下行空间。
供需方面，云南启动全面复产，提振西南片区价格，氧化铝供应过剩压力将有所缓和，北方市场出现检修情况。河南省开展矿山治理整顿，三门峡地区铝土矿开采暂停，或影响当地氧化铝生产。
消息刺激氧化铝拉升，短期氧化铝供需预期向好，仓位轻容易受资金带动，有一定情绪操作空间，但基本面暂无较大改善，现货整体上行支撑并不大。
（姚虎 投资咨询资格号：Z0017031 邮箱：yaohu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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