宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.28%报31990.04点，标普500指数涨0.13%报3966.84点，纳指跌0.43%报11782.67点。雪佛龙涨3.04%，旅行者集团涨2.31%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.82%，脸书跌1.55%，特斯拉跌1.4%。能源股全线上涨，埃克森美孚涨3.32%。中概股涨跌互现，NANO LABS涨56.7%，尚乘数科跌36.49%。
经济数据：穆迪：考虑到美联储收紧政策以抑制通胀带来的影响，下调美国今明两年经济增长预期；目前预计2022年美国实际GDP增速为2.1%，2023年为1.3%。
其他信息：欧洲央行管委Kazaks表示，大幅加息可能还没有结束，9月需要进行“相当大幅度”的升息，对增加加息幅度的讨论持开放态度，欧元疲弱是个问题。
国内宏观：
股票市场：A股小幅低开后逐步下探，随后陷入弱势整理，上证指数收跌0.6%报3250.39点，深证成指跌0.83%报12291.59点，创业板指跌1.18%报2704.95点，科创50指数跌1.03%，万得全A跌0.81%，万得双创跌1.17%。市场成交额8625.3亿元。风电、光伏、新能源车等赛道股悉数哑火，猴痘防治概念逆市大涨，大消费板块回暖。多只高位股大跌，南都电源、明月镜片跌超10%，祥鑫科技、赣能股份、维科技术、广东鸿图、传艺科技跌停。
经济数据：乘联会：6月份皮卡市场销售5.2万辆，同比增长19%，环比今年5月增长24%，由于疫情下皮卡生产受阻形势改善，政策鼓励消费，促进6月皮卡的产销表现回暖。
债券市场：现券期货整体延续暖势，银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好，5年期国开活跃券220203收益率下行2.25bp；国债期货收盘涨跌不一；临近月末资金面更趋宽松，隔夜回购加权利率创逾一年半新低，可跨月的七天资金价格略有走高，不过绝对价格依然非常低；地产债走势分化，“19龙控04”涨超18%，“20融创03”跌超26%。
外汇市场：周一在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7536，较上一交易日涨121个基点；夜盘收报6.7520，较上一交易日夜盘跌2个基点。人民币兑美元中间价报6.7543，调贬21个基点。交易员表示，美联储本周将升息，美元总体或仍维持强势。人民币走势需关注国内疫情状况，短期或仍维持区间震荡格局。
其他信息：湖南省直公积金新政：公积金最高贷款额度提高至70万元，生育三孩的职工家庭住房公积金最高贷款额度提高至80万元；二套房首付比例由不低于60%调整为40%，首套房实施阶段性“可提可贷”政策。
股市
A股三大指数昨日收盘集体下跌，A股成交额萎缩明显，两市合计成交8622亿元，创近两月新低，北向资金中午加速流出，全天净卖出33.85亿元。房地产、抗疫、旅游、家居、白酒板块走强，新能源车、风电、光伏、锂电池等赛道跌幅居前。4月底以来市场反弹较大，资金短期有落袋为安的需求，持续上涨的动力不足；此外国内外重大事件频发，宏观因素又成为影响市场的首要因素，国内村镇银行事件、停贷断供事件，给银行与房地产企业带来巨大的负面影响；国际方面，美国通胀超预期达到9.1%，美联储加息100个BP的概率增大，拜登的中东访问没有就石油增产达成协议，油价预计会继续维持在高位，全球经济的衰退预期加剧，这些都可能造成市场上的资金选择获利了结，A股短期内波动可能会加大。但由于国内的稳增长政策在不断出台，市场存在一定的支撑，A股下探的空间相对有限，市场更多可能维持一个震荡盘整的局面，在此过程中，可关注一些机构性的行业机会，并注意市场风格是否会从成长转向价值，此外随着半年报的逐渐发布，市场将逐渐交易中期业绩逻辑，可对业绩较好的行业股票进行更多关注，此外在宏观事件上可关注7月底的政治局会议与美联储加息。
债市
10年期国债收益率下行0.67bp至2.7771%，2年期国债收益率下行0.87bp至2.2050%。
昨日债市偏暖。一方面经济复苏乏力，同时又面对地产风险危局，货币政策虽然没有进一步宽松动作，也难有收缩可能，在政策面相对稳定的预期之下，债市仍无近忧。但临近美联储加息，预计会短期承压。
当前国内经济低位回暖，动能偏弱，局部有改善。十大城市商品房成交面积同比降幅缩窄，但还是弱于历史同期，居民购房需求改善有限。乘用车日均批发零售销量同比增速企稳回升，反映需求脉冲兑现后，政策利好仍在持续释放。
政策宽松环境依旧，未有明显收紧迹象。央行昨日开展50亿元，流动性较上周后半周小幅走高，资金较为宽松。
短期来看，经济回升速度慢、高度有限，政策宽松将延续，利好债市。中期来看，实体经济融资需求复苏将带动宽信用，增加债市压力，预计发生在三季度中下旬。此外，海外政策短期掣肘我国宽松政策空间，但预计下半年美联储加息节奏趋缓，国内或再度迎来宽松窗口。
风险提示：基本面超预期，疫情超预期，美联储政策超预期
贵金属
市场表现：
沪金收375.98元人民币/克（-0.47%），纸黄金收373.50元人民币/克（0.15%），黄金T+D收375.98元人民币/克（-0.22%）。
总体分析：
当前，美联储激进加息节奏驱动黄金延续趋势性下跌行情。美国6月通胀数据同比增长9.1%，远超经济学家预测的8.8%，市场加息预期升温，叠加鲍威尔此前表示将“无条件加息”，预计美联储超预期加息可能性较大，黄金短期内承压下跌。
但通胀持续超预期与未来经济衰退担忧加剧，支撑黄金震荡反弹。今年美联储已加息150bp，但通胀水平较高，仍超市场预期，通胀压力较大与经济衰退加速到来，美国经济将陷入“滞涨”，黄金有支撑。
短期看，今年年底联邦基金利率将在3.75%左右，政策利率还将抬升225bp，预计未来加息节奏为7月75-100bp、9月50-75bp、11月25bp、12月0-25bp。中长期看，经济前景走弱，金价受到良好支撑。消费等先行指标已走弱，经济动能下降，预计年底有较为明显的压力。
重点关注：
通胀、美联储货币政策及俄乌冲突
黑色金属
行业要闻：1.自6月15日以来，截止目前全国样本企业共有69座在检高炉、累计容积83646m³，铁水日产量减少23.32万吨；共有25座在检电炉、粗钢日产量减少7.11万吨；共有48条在检轧线、累计影响成材日产量14.31万吨。
2.7月18日-24日，中国47港铁矿石到港总量2097.8万吨，环比减少212.9万吨；中国45港铁矿石到港总量2050.8万吨，环比减少136.3万吨；北方六港铁矿石到港总量为936.1万吨，环比减少273.4万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格3900元/吨，涨30，10合约基差41点。宏观层面的风险集中释放后市场获得阶段性喘息，但美联储激进加息的压力依然存在，全球面临衰退预期，大宗商品长期承压；基本面来看，近期螺纹供需格局边际改善，钢厂持续大幅度减产，导致目前螺纹周产量已经降至春节期间的低位水平，周同比降幅超过30%，供应端的明显下降缓解了供需压力，库存呈现淡季持续去库，螺纹价格在低位受到支撑。但需求依然疲软，螺纹向上驱动不强，弱势震荡为主。钢厂主动减产受利润影响较大，目前钢厂亏损有一定修复，即期利润已有转正，后期需关注钢厂减产的持续性。
策略方面，短期螺纹弱势振荡为主，套利策略关注螺纹01-05价差走阔机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价600元/吨，涨25，05合约基差105。近期铁矿走强基于钢厂利润改善后的复产预期，高基差低钢厂库存带动盘面走强。基本面来看，铁矿石的供需逻辑已经发生转变，由供需偏紧逐渐转向宽松格局。主流矿山发运和到港量快速恢复至高位水平，7、8月份仍是矿山冲量时期，预计后期仍有增量；近期钢厂因亏损大幅减产，铁水产量大幅下降，港口疏港量、钢厂日耗都在下行，而港口库存持续累积，铁矿石长期承压，后期关注行政限产政策的出台。铁矿需求后期维持弱势，但短期钢厂库存极低，关注补库需求驱动反弹。策略方面，短期有反弹驱动，中长期逢高偏空思路对待。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存565万吨（-8），调入52.1（-3.6），调出60.1（+2.4）,7月21日沿海八省重点电日耗218，库存2816.5。
总体分析：动力煤坑口价格下调，政策对长协合同签订及兑现监管更加严格，下游采购积极性减弱，市场陷入观望情绪；需求方面，高温来袭，上周起正式进入三伏，夏季用煤高峰旺季特征显现，居民用电有支撑，叠加经济复苏带来的需求增加，由于水电替代作用减弱，终端煤炭消耗增多，库存下降。政策层面保供稳价态度明显，虽然电厂库存下降，但下游对供应问题并不担忧，预计旺季期间市场将保持高位震荡走势，实际交易价格在合理区间的上限附近保持相对稳定的区间运行，大幅上涨和下跌的可能性都不大。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、财联社7月25日电，伊福经济研究所(IFO)称，能源价格处于高位及天然气短缺令经济承压，德国濒临衰退。制造业指数大幅下滑，对未来几个月的悲观情绪已经达到2020年4月以来的最高水准。
2、俄罗斯央行行长埃尔维拉·纳比乌利纳称：据我所知，俄罗斯不会向那些实施价格上限的国家供应石油。
市场表现：
NYMEX原油期货09合约96.70涨2.00美元/桶或2.11%；ICE布油期货09合约105.15涨1.95美元/桶或1.89%。中国INE原油期货主力合约2209涨1.0至652.1元/桶，夜盘涨3.1至655.2元/桶。
总体分析：
美股上涨、美元汇率下跌，叠加供应仍有潜在风险，国际油价反弹。目前通胀压力下全球经济增长承压，不断公布的经济数据近一步加剧衰退预期，美联储激进加息令市场恐慌，原油上方压力较大。但拜登拜访中东收效甚微，供给端支撑仍在，突发变数将一直存在，风险溢价保持相对高位。市场短期演绎需求负反馈逻辑，高波动特征依然延续。
从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，油价高位将带来全球通胀压力，叠加疫情的持续存在，美联储后期紧缩步伐或加快，全球可能陷入“滞胀”的局面，需求受限，再度负反馈至油价。而在全球博弈中美国作为既得利益者，加息将促进资本回流，美元走强，又从定价角度限制油价高度。原油市场将在“紧平衡--平衡--小幅过剩”的状态切换，油价走势结构性特点将更为突出，年内整体高油价高波动将是常态，而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升，大类资产配置中，需增加避险品种及策略，对冲市场β风险。从近期市场表现看，VIX指数波动，跨期价差反复，back结构延续，价差收缩。目前高波动阶段，趋势投资者谨慎参与，区间操作者考虑月差套利机会。
关注重点：
地缘冲突、伊朗核谈进展、美联储货币政策、库存变化
LLDPE:
2209价格7825，+96，国内两油库存72万吨，+3.5万吨，现货7870附近，基差+45。
PP:
2209价格7812，+62，现货拉丝8000附近，基差+188。
综述:
聚烯烃方面7月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比上升，净进口方面预计仍维持低位但环比增加，综合看供应端预计环比持平或略减，供应端压力预计不大。需求端需要重点关注价格低位后需求环比改善的情况，整体来看，预计聚烯烃7月自身供需环比会有所好转，但向上驱动可能仍不足，主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势、库存去化力度也不会太大。价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化，近期成本端对聚烯烃价格影响更显著；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，低估值下单边价格阶段性易受成本影响和政策影响。
甲醇：
综述：
昨日甲醇主力合约收于2429元/吨，下跌1.10%；太仓基差收于-4点，期现货平水。在经历了前期连续5周的下跌后，甲醇盘面价格于上周迎来修复，一方面国际及国内甲醇装置开工率出现明显下滑，供给端小幅收紧；另一方面前期伊朗装船受阻，市场预期8月甲醇进口量大幅下滑。在盘面超跌背景下虽然甲醇迎来短期利好，但终端需求难以提振令上升空间受到制约，上涨的持续性仍有待观察。现货市场，内蒙北线两套装置进入检修，供应继续收紧支撑业者心态，西北地区现货价稳中有涨；山西及山东等地因部分焦化厂限产导致焦炉气装置开工负荷降低，现货上涨10-60元/吨不等。
基本面来看，隆众数据显示上周国内甲醇产量为150.88万吨，环比下跌1.77%，装置产能利用率为74.72%，受煤炭成本压力以及焦化减产的影响，上周以来，山西、山东等地多套装置检修降负，甲醇供应端边际收紧。上周煤制甲醇装置利润小幅修复（根据现金流成本折算上周煤制甲醇平均利润为-214元/吨），但仍处亏损状态，不排除继续倒闭甲醇供给端收缩的可能。需求端来看，上周MTO开工率为81.02%，环比下跌1.85%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸及氯化物开工率环比分别变化+13.15%、+1.92%、-11.12%以及+3.08%。当前沿海地区因为终端需求难以提振导致MTO装置开工下滑，刚需采购甲醇为主，短期内MTO方面暂无明显改善的点，大概率维持现有开工水平，主要关注天津渤化60万吨/年MTO装置能否为甲醇带来一定利好提振；传统下游需求相对偏淡季，且因夏季高温天气的到来，存在进一步走弱的可能。港口方面，7 月到港量偏高仍将给予现货压力，但伊朗装船进度下降预计会明显改善我国8-9月的进口情况，进口缩量或能在近期支撑盘面运行。
综合而言，在8月份进口预期减少以及内地焦化企业限产的利好因素下，甲醇基本面边际略有改善，但需求偏弱仍将限制其上涨空间，后期及时关注美联储在7月27日的加息情况，预计甲醇短期内将走出一波超跌反弹的行情。
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