宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股全线下跌，道指跌0.72%报34496.06点，标普500指数跌0.69%报4361.19点，纳指跌0.64%报14486.2点。VISA、摩根大通、微瑞森电信均跌超2%，领跌道指。能源股和金融股走低，高盛跌近2%，雪佛龙跌0.8%。科技股普跌，亚马逊、Facebook跌超1%。交易员关注能源价格飙升和即将开始的美股财报季节。
经济数据：高盛再次下调美国今明两年经济增长预期，原因是财政支持措施预计将在明年年底前减少，而消费者支出的复苏也将比此前预期的更为迟缓。该行将2021年美国GDP增长预期从此前的5.7%下调至5.6%，将2022年增长预期从此前的4.4%下调至4%
其他信息：欧洲央行首席经济学家连恩表示，雇主为应对近期物价暴涨而一次性加薪并不意味着通胀会持续上升。连恩重申，价格上涨不会改变欧洲央行的中期通胀前景，预计2023年的平均通胀率为1.5%，远低于2%的目标。
国内宏观：
股票市场：上证指数全天维持震荡态势，尾盘翻绿并收于3600之下，创业板、科创板低迷；大市成交回落至不足万亿元。盘面上，水、电、燃气、环保、特高压板块带头调整；动力煤、焦煤期货齐创新高，带动煤炭板块走强。银行、保险、军工造好；生猪期货录得上市以来首个涨停，猪肉股午后拉升。截至收盘，上证指数跌0.01%报3591.71点，深证成指跌0.32%报14367.6点，创业板指跌1.45%报3196.19点，万得全A跌0.18%报5690.88点。
经济数据：乘联会：9月汽车厂商批发总体同比下降16%，环比增长18%，生产供给稍有改善；芯片问题带来的影响仍在延续，9月末厂商销量改善，金九的期待难以落地，期待银十表现能有改善。
债券市场：宽信用及资金紧张压制情绪，现券期货大幅走弱。银行间主要利率债收益率大幅上行3-5bp，银行间主要利率债收益率大幅上行3-5bp，10年期国债收益率上行4.5bp创逾三个月新高；国债期货大幅收跌，10年期主力合约跌0.45%报99.075元，创7月9日以来收盘新低；逆回购集中到期隔夜回购利率跳升逾50bp，资金一度紧绷后趋缓。
外汇市场：人民币兑美元中间价报6.4479，调升125个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4377，较上一交易日涨114个基点。交易员指出，近期结汇需求持续，且预计短期内仍将维持该状况。这一背景下，美元指数对人民币走势的影响力减弱。
其他信息：国家能源委员会部署能源改革发展工作，审议“十四五”现代能源体系规划、能源碳达峰实施方案、完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见等。领导人强调，必须以保障安全为前提构建现代能源体系，着力提高能源自主供给能力。要优化煤炭产能布局，合理建设先进煤电，继续有序淘汰落后煤电；加大国内油气勘探开发，加强煤气油储备能力建设，推进先进储能技术规模化应用。要科学有序推进实现“双碳”目标；结合近期应对电力、煤炭供需矛盾的情况，深入论证提出碳达峰分步骤的时间表、路线图。从实际出发，纠正有的地方“一刀切”限电限产或运动式“减碳”。提高清洁能源比重，更多依靠市场机制促进节能减排降碳。
股指期货
节后以来，多方面不利因素得到市场消化，大盘逐步震荡企稳，杠杆资金和避险资金重新开始回流股市，三大期指强弱不一，在能耗双控政策因素和资金博弈驱动下，金融消费色彩鲜明的IH明显偏强。从多个维度分析，笔者更倾向于建议投资者适度把握市场四季度阶段性回暖行情。
首先，海外多项不确定性正在逐步落地且结果朝着相对有利的方向迈进。一方面，9月份美联储释放了更为明细的Taper信号，当前属于政策真空期；另一方面，拜登团队推出的3.5万亿基建方案取得了关键进展，通过难度大大降低；此外，美国参议院少数党领袖、共和党人米奇·麦康奈尔（Mitch McConnell）表示，将允许紧急债务上限延长至12月，以降低违约的直接风险。两党在10月18日之前达成提高债务上限协议的压力暂时也得到了缓解。虽然最终表决仍迟迟未通过，但预计最终超预期落空的可能性较低。
其次，从内部环境看，第一，基于当前的经济形势，四季度稳增长政策还会持续发力，预计四季度整体流动性氛围还是处于“偏宽松”的区间。其中社融将阶段性见底，大的信用环境将迎来改善。第二，9月份PMI数据表明制造业走弱迹象明显，但这部分影响或已反映在节前股市调整的预期之内，后期随着服务和消费的进一步恢复以及供电紧张问题的缓解，经济基本面仍有预期改善的空间。第三，中美关系有望迎来阶段性改善。媒体最新报道，双方进行了务实、坦诚、建设性的交流，其中“双方表达了各自的核心关切，同意通过协商解决彼此合理关切。中方就取消加征关税和制裁进行了交涉，就中国经济发展模式、产业政策等问题阐明了立场”。由此可见，从9月10日再次通话以来，双方的交流是持续深入的，整体氛围向好。
此外，从资金成本角度看，由于国庆无法交易，一方面将导致融资等资金成本上升，所以节前杠杆资金利用率明显下降；另一方面部分资金选择流入其他市场获取收益叠加海外市场正常交易，影响市场的不确定性因素较多，市场避险和变现需求增加客观上加大了市场抛压力量。节后，国内上市公司三季报预告和三季报将开始密集披露，在楼市调控不断趋严的大背景下，北向资金、杠杆资金和避险资金的重新回流股市的可能性较大。
从市场风格看，短期能耗双控和限产限电政策对以制造业为主要权重的IC构成明显利空，而以金融、地产和消费为核心的IF和IH经过上半年持续调整，存在预期改善所带来的阶段性反弹机会，从9月份PMI经济数据看，双控影响生产动能弱化，局部疫情缓解驱动服务业重回扩张区间，也同样支撑风格切换短期延续，建议跨品种套利策略调整为多IH空IC。当限产限电问题缓解之后，中长期IC仍然更为占优，届时可重新调整为多IC空IH组合。风险点：主要集中在下半年出现较大的经济下行压力以及美联储政策调整对A股的外溢效应上。
黑色金属
行业要闻：
1.10月4日-10日中国45港铁矿石到港总量2456.2万吨，环比增加28.6万吨；北方六港到港总量为1358.2万吨，环比增加270.8万吨。
2.据Mysteel统计，邯郸地区1000m³以下20座高炉，产能合计1850万吨，占总产能的30%以上。截至今日邯郸地区1000m³以下高炉有14座处于关停状态，压减产能约1050万吨，检修总容积为7330m³。
综述：
螺纹：昨日螺纹延续强势，期现货市场均表现坚挺，昨日螺纹现货标的价格6070元/吨，涨30元，01主力合约基差450点，基差维持高位水平。能耗双控政策及限电政策发力之下螺纹产量大幅下降是主导因素。近期国常会要求纠正一刀切停产限产及运动式减碳，当前超级严格的停限产力度面临缓解预期，但电力紧张依然存在，短期供应端面临边际回升，但矛盾难以根本解决，年内供应将持续受限的主逻辑不会改变。近期需求旺季不旺，季节性回暖但力度不及预期。我国经济下行压力很大，房地产市场大幅走弱，基建投资不及预期，制造业受到限电影响及出口走弱也呈现较为明显的增速回落，需求难有超预期表现。从上周数据来看，螺纹产量小幅回升，限产力度有所缓和，社会库存因长假因素小幅累库，整体库存低于去年同期，表需大幅下行，其中也有长假因素，后期关注表需回升力度。整体看，螺纹供需双弱格局下，价格的上下空间受限，目前限产是主导因素，价格依然偏强运行，警惕高位大幅波动风险。
操作建议：谨慎偏多思路，警惕高位大幅波动风险。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价573元/吨，基差-10点，基差维持弱势。近期盘面大幅反弹，主因是超跌后的修复需求叠加钢厂限产放松的提振。国常会要求纠正一刀切停限产和运动式减碳明显改善铁矿的悲观情绪，停限产力度将逐渐缓和，铁水产量面临低位回升，叠加钢厂库存低位下的补库需求，对铁矿提供短期支撑。但能耗双控政策和电力紧张的问题仍然存在，依然是压制铁矿价格的核心因素。四季度铁矿供应预计维持在高位水平，基本持平于去年同期及三季度水平，但需求端预计面临同比8%左右的下降，供需紧张明显缓解。铁矿价格长期承压，反弹沽空为主，同时关注铁矿的相对估值继续下行，关注螺矿比、焦矿比走阔，把握节奏。
策略方面，反弹沽空思路不变，需警惕铁矿的高波动风险。
煤焦
动力煤：
数据：秦皇岛港库存405万吨（-98），调入52.3（+16.1），调出50.3（+9.1）,10月8日沿海八省重点电日耗183.4，库存1925.4。
市场消息：据煤炭江湖统计，10月3日-10月8日，大秦线日均发运量为100.5万吨，其中有三天降至100万吨以下，而对应前一周为123.86万吨，周环比降幅为18.86%。
总结：由于主力煤矿积极保供、兑现长协，市场煤供应有限。山西地区受暴雨影响，27座煤矿紧急停产，这对后续煤矿保供短期将有明显影响。运输方面，山西和陕西受到降雨导致的山体滑塌影响，部分高速路段运输受限，影响了煤炭的正常拉运。预计市场还将继续处于供需偏紧状态，价格维持偏强震荡走势，10月份供需两端博弈将更加激烈，价格高位风险增加。建议谨慎操作，防范风险。主要关注电厂采购节奏和产能释放以及各地区能耗双控的执行情况。
能源化工
市场消息：
1、国际能源署（IEA）在其10月最新发布的2021年第四季度天然气市场报告（以下简称“报告”）中指出，由于强劲的需求和意外的供应瓶颈，全球天然气市场基本面趋紧，导致天然气价格上涨。
2、高盛集团表示，如果今年北半球的冬天更冷，油价可能会因此大幅上涨至90美元/桶，高于此前预测的80美元/桶。另外，美银全球研究也在分析报告中指出，如果北半球出现更冷的冬天，原油价格可能会以更快的速度飙升至100美元/桶。此前，美银全球研究预计原油价格将在2022年年中上涨至100美元/桶。
市场表现：
NYMEX原油期货11合约80.52涨1.17美元/桶或1.47%；ICE布油期货12合约83.65涨1.26美元/桶或1.53%。中国INE原油期货主力合约2111持平于526.9元/桶，夜盘涨5.1至532元/桶。
总体分析：
北半球冬季临近，全球天然气库存偏低、价格飙升，持续提振原油需求前景，国际油价继续上涨。全球能源供应紧张推动美国油价升至近七年来最高水平。目前原油市场紧平衡格局延续，供给端相对稳定，欧佩克延续温和增产政策，美国产量小幅增加，但幅度有限；而需求端预期向好，尤其当前市场对于冷冬和电力紧张的担忧渐浓，取暖油和用油发电成为重要的备选选项，将抬升2021年第四季度至2022年初原油的需求。目前疫情对市场的影响边际减弱，四季度原油需求预期向好。目前原油市场处于偏强格局，受供给及库存变动或有波动，追高需谨慎，价格重心将进一步上移。
后市能对原油价格形成明显压制的潜在利空，主要集中于伊朗和美国两点。伊朗问题一旦制裁解禁，潜在的增供空间大约有130-200万桶/日，但目前美伊谈判尚未恢复，谈判倍感艰难，预估在2022年一季度释放产量；而美国此前已经提过偏高油价不符合其利益，已经与沙特和OPEC进行沟通，若油价持续上行，不排除将出现美国会施压沙特，让OPEC+增大提产力度的可能性。同时OPEC+上周亦表示，他们将继续逐步增产。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，政策转折时点最为关键，油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数震荡，市场情绪波动；区域价差看，欧美跨区价差套利关注。柴油裂解价差走阔继续关注。
关注重点：
货币政策变动、美国债务问题、欧佩克减产会议
LLDPE市场:
2201价格10000，+200，国内两油库存81万吨，-2万吨，现货9960附近，基差-40。
PP市场:
2201价格10301，+245，现货拉丝10200附近，基差-100。
操作建议：
近期榆林双控政策影响了市场对后期供应的预估，如果政策实施了，预计10月平衡表相对平衡，不会出现累库，近期需重点关注政策情况及成本端煤炭甲醇的情况。
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