宏观经济

国际宏观：

股票数据：美股涨跌不一，道指跌0.19%报34895.31点，标普500指数涨0.13%报4405.85点，纳指涨0.11%报14541.79点。道指录得连续第三个交易日下跌。市场仍在评估美联储今年缩减购债规模的可能性。 波音跌超3%，卡特彼勒、雪佛龙、陶氏均跌超2%，纷纷领跌道指。科技股涨跌不一，奈飞涨超4%，微软涨超2%，特斯拉跌超2%。热门中概股普跌，阿里巴巴跌近7%，股价较历史高位已接近“腰斩”。

经济数据：美国8月14日当周初请失业金人数为34.8万人，创新冠疫情爆发来新低，预期为36.3万人，前值由37.5万人修正为37.7万人；四周均值为37.775万人，前值修正为39.675万人；8月7日当周续请失业金人数为282万人，预期280万人。

其他信息：美国财长耶伦：德尔塔变种毒株可能会对本地市场和经济造成挑战。 虽然额外的联邦失业救济将到期，但在一些州继续提供援助可能仍具意义。

国内宏观：

股票市场：A股走势分化。赛道股重新夺回主动权，锂矿、盐湖提锂概念股领涨，大金融板块惨遭“一日游”行情。截止收盘，上证指数下跌0.57%报3465.55点，深证成指涨0.23%报14487.36点，创业板指涨0.92%报3278.36点，科创50大涨2.53%，万得全A跌0.10%。两市成交近1.22万亿元，北向资金净卖出107.83亿元，为年内第三次单日净卖出超百亿。中国平安遭净卖出18.1亿元居首，迈瑞医疗逆势获净买入7亿元。

经济数据：财政部公布数据显示，1-7月累计，全国一般公共预算收入137716亿元，同比增长20%。印花税2630亿元，增长37%。其中，证券交易印花税1664亿元，增长41.8%。全国一般公共预算支出137928亿元，增长3.3%。

债券市场：现券期货延续暖势，银行间主要利率债收益率小幅下行，国债期货多数小幅收涨，10年期主力合约涨0.12%；银行间市场资金面依然宽松，隔夜回购加权利率小幅上行，不过依然维持在1.80%左右的低位。恒大地产债券大幅收涨，“20恒大02”涨超19%，“15恒大03”涨超17%。

外汇市场：周四在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4929，较上一交易日下跌128个基点。人民币兑美元中间价报6.4853，调升62个基点。

其他信息：新抗体可应对新冠病毒各种变异株。据科技日报，中科院微生物研究所等单位合作研发出一种能够靶向多种冠状病毒入侵受体ACE2阻断型单克隆抗体h11B11。该抗体能有效预防和治疗新型冠状病毒及其突变株感染宿主细胞及模式动物。

股指期货

昨日大盘低开回升，午后受外围市场盘中大幅下跌影响再度走弱，主要原因是美联储在会议纪要中再次提升了货币收紧的预期，基调偏鹰，市场担忧情绪再起。 

笔者认为市场短期或陷入震荡行情，部分高景气度行业在利好兑现后存在一定的调整压力，而上半年跌幅较大的部分受益于逆周期性政策的行业迎来阶段性反弹行情，总体看市场风格有所反复，但偏低的利率水平使得市场整体风格偏向成长股或者中小盘股，市值下沉的逻辑没有改变（流动性是核心，近几日券商大涨同样印证整体流动性仍比较友好）。

从基本面的角度来看，随着我国逐步进入新的阶段，新兴产业在未来会更有发展潜力，例如信息技术、电子、新能源、半导体等，这些行业在中证500指数中的占比会更高，长期而言，中证500指数更优于上证50。

资产配置上，仍然建议降低单一高景气赛道的持仓集中度、价值+成长均衡配置以降低单一行业或板块的冲击。

风险点：主要集中在下半年可能出现的经济明显下行压力以及美联储政策调整对A股的外溢效应上。

黑色金属

行业要闻：

1.海关总署：2021年7月，我国出口钢铁板材409万吨，同比增长60.3%；1-7月累计出口2901万吨，同比增长44.2%。

2.发改委：2021年1-7月发改委共审批核准固定资产投资项目48个，所涉及领域主要集中在交通、能源、水利等行业，总投资3046亿元，同比去年（5326亿元）降42.8%。

综述：

螺纹： 上一交易日螺纹现货标的价格5090，跌120，01合约基差230。近期螺纹产量维持低位水平，压产政策难以证伪，在供应端持续受到压制的情况下，行情驱动逐渐转为需求引导，目前供需双弱格局下，需求边际变化是核心，近期公布的7月金融数据及经济数据大幅走弱，M2和社融大幅下滑，房地产和基建数据疲软，引发终端消费走弱的预期，施压螺纹价格大幅下挫。高频数据来看，本周螺纹产量维持在低位水平，下游成交和表需小幅回升，社会库存小幅回落，供需双弱格局延续。短期行情大幅下挫后面临成本支撑，震荡偏弱运行，关注需求指引。中长期重点关注旺季需求表现，消费有望边际转好，而供应端压产政策难以证伪，行情依然有支撑，逢低偏多思路为主。风险因素：“金九银十”旺季不旺，限产政策大幅度放松。

操作建议：短期承压，关注需求指引。

铁矿石：上一交易日港口超特粉价格715，跌35，01合约基差179。近期在限产政策难以证伪以及钢厂减产兑现的情况之下，铁矿价格大幅走弱。钢铁行业压减粗钢产量的大政策背景下，矿价格的驱动逻辑发生改变，供应端只要不出现矿难等重大风险事件，铁矿供需将趋于宽松，高估值面临修复压力，价格长期承压。高估值修复包括两种路径，一种是绝对估值下行，一种是和成材相比的相对估值修复。目前以绝对估值修复为主，呈现单边下跌走势，后期更多表现为相对估值修复，即价格波动趋势跟随螺纹，但强弱关系取决于限产政策和钢厂利润。近期因钢厂放缓补库，港口及钢厂库存自高位回落。短期来看，“金九银十”旺季依然有预期，警惕钢厂补库引发铁矿反弹行情。中长期来看，铁矿的相对估值继续回落。策略方面，建议在策略配置中把铁矿石作为空头配置；建议关注螺矿比走阔的套利机会。

操作建议：铁矿长期承压，警惕高波动，建议长期配置中作为空头配置。

煤焦

动力煤：

数据：秦皇岛港库存461万吨（-74.5），调入52.8（+49.5），调出33.8（-6.2）,8月12日沿海八省重点电日耗224，库存2291。

总结：供应方面，随着多项保供措施的兑现，产量有所增加，目前迎峰度夏旺季进入后半程，供需偏紧格局逐渐改善，但下游终端高日耗与低库存并存，库存可用天数不足10天，且北方港口库存也处于低位，补库压力仍然较大。目前供需两端不确定因素较多，市场暂不明朗，操作上仍然建议短期观望，规避风险。

能源化工

国际原油：

市场消息：

1.丹斯克银行：布伦特原油下半年均价料为70美元；丹麦丹斯克银行预计，布伦特原油在第三季度和第四季度的平均价格为70美元/桶，新冠疫苗的推出尽管存在些许颠簸，但全球经济的重新开放，来自货币和财政政策的强有力支持，以及相对疲软的美元，为全球石油需求创造了良好的背景，全球石油消费仍然低于疫情前的水平，有信心在未来1-2年内石油消费将完全恢复；新冠病毒在和亚洲其他地区的传播可能在短期内对原油需求造成压力，石油输出国组织及其盟友(OPEC+)已经开始使其石油产量正常化，将缓解强劲需求背景下油价上行的潜力，预计布伦特原油在第三季度和第四季度的平均价格为70美元/桶，2022年为72.5美元/桶。

市场表现：

NYMEX原油期货09合约63.69跌1.77美元/桶或2.70%；ICE布油期货10合约66.45跌1.78美元/桶或2.61%。中国INE原油期货主力合约2110跌7.3至414.3元/桶，夜盘跌11.3至403元/桶。

总体分析：

美联储或将于年内缩减购债规模，美元创九个半月来新高，叠加全球疫情对需求预期的持续拖拽，国际油价六连跌。短期需求增量预期主导市场情绪，目前三大能源机构小幅调整原油消费预期，整体谨慎乐观，对市场影响不大。原油短期受宏观因素扰动，快速调整后，反弹概率加大。目前供给相对平稳，8月份供给端增量边际增加，但增量较少，需求端近期有所反复，短期波动加剧，库存亦出现反复，原油波动加剧，近期原油大幅调整，后期价格反复，偏弱运行为主，等待宏观情绪好转后企稳。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，需重点关注伊朗增产、预期温和增产概率较大，而美联储政策态度影响原油需求增速，政策转折时点最为关键，油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数震荡，市场情绪波动；区域价差看，目前处于美国夏季消费旺季，欧美跨区价差套利关注。柴油裂解价差走阔继续关注。

关注重点：

货币政策变动、伊朗局势变动、欧佩克减产会议

LLDPE市场:

2109价格8190，-170，国内两油库存70.5万吨，-1万吨，现货8190附近，基差0。

PP市场:

2109价格8420，-136，现货拉丝8450附近，基差+30。

操作建议：

8月平衡表看供需相对宽松，供应端方面，国内检修量边际下降以及新增产能的投放，产量环比增加较多，而需求面临季节性淡季，近期需重点关注成本端原油煤炭的情况。

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