宏观经济
国际宏观：
股票数据:上周五美国三大股指小幅收涨，道指涨0.19%，标普500指数涨0.08%，纳指涨0.09%。赛富时涨超5%，领涨道指。大型科技股多数下跌，苹果跌0.53%，特斯拉近1%。芯片股走高，英伟达涨近5%，AMD涨超2%。散户抱团股高开低走，游戏驿站跌近13%，Express跌超11%。全周，美股集体上涨，道指涨0.94%，标普500指数涨1.16%，纳指涨2.06%。
经济数据：美国4月个人支出环比增0.5%，预期增0.5%，前值从增4.2%修正为增4.7%；个人收入环比减13.1%，预期减14.1%，前值从增21.1%修正为增20.9%；实际个人消费支出环比减0.1%，预期增0.2%，前值从增3.6%修正为增4.1%。
政策前瞻：美国财政部发布的“绿皮书”显示，美国总统拜登的加税计划将在未来十年带来3.6万亿美元的税收收入，这将成为拜登4万亿美元重建经济和社会保障网络计划的主要资金来源。
其他：美国总统拜登当地时间5月28日提出了总值6万亿美元的2022财年预算，拜登将其预算的重点放在了部分优先领域，包括基础设施、教育、研究、公共卫生、带薪休假和儿童保育等。拜登预算案预计2021年美国实际GDP增长率为5.2%，2022年为4.3%，2023年为2.2%。
国内宏观：
股票市场:上周五上证指数险守3600点，医药及生物板块跌幅明显，锂电池板块掀涨停潮。截止收盘，上证指数跌0.22%报3600.78点，结束四连阳；深证成指跌0.3%；创业板指涨0.19%，科创50跌0.84%，万得全A跌0.19%。两市成交额再破万亿；北向资金净卖出5.26亿元，结束连续4日净买入。三一重工遭净卖出5.62亿元最多，美的集团获净买入11.21亿元居首。全周，上证指数累计上涨3.28%，深证成指涨3.02%，创业板指涨3.82%；北向资金累计净买入468.14亿元，创历史新高。
经济数据：中国前4月国有企业主要效益指标继续保持较高增速，共实现总收入222153.7亿元，同比增长32.2%，两年平均增长8.4%；实现利润总额13617.8亿元。4月末，国有企业资产负债率64.3%，同比下降0.1个百分点。
债券市场:上周五银行间主要利率债收益率普遍上行1-2bp左右；国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.14%。银行间资金面仍显收敛，隔夜和7天均上行5bp左右。蓝光发展债券强势反弹，“19蓝光02”涨超26%，“16蓝光01”涨超16%。
外汇市场:上周五在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3654，较上一交易日上涨104个基点。人民币兑美元中间价报6.3858，调升172个基点，本周累计调升442个基点。
其他信息:国家领导人在两院院士大会中国科协第十次全国代表大会上发表讲话，要求坚决打赢关键核心技术攻坚战。要从国家急迫需要和长远需求出发，在石油天然气、高端芯片等方面关键核心技术上全力攻坚，加快突破一批药品、医疗器械、医用设备、疫苗等领域关键核心技术。要在事关发展全局和国家安全的基础核心领域，瞄准人工智能、量子信息、集成电路等前沿领域，前瞻部署一批战略性、储备性技术研发项目，瞄准未来科技和产业发展制高点。
股指期货
在多重因素的共振作用下，上周二指数直接以长阳突破振荡格局，而且伴随着巨量的资金支撑。笔者认为，当前市场对宏观改善的预期进一步得到了强化，A股阶段性反弹的趋势仍在进行中，后期能否一句突破今年2月份形成的高点将是区别本轮上涨是反弹还是反转的关键观察点。
首先，流动性改善预期。一是从最新的经济数据来看，由于4月经济数据全面低于市场预期，所以将降低货币政策收紧的预期；二是从通胀角度来看，政策出手稳定工业品价格，通胀预期有所缓解，从而进一步降低了流动性收紧的担忧；三是4月的社融增速已经下行至11.7%【综合此前会议表以及主流机构的预期来看，今年全年社融增速均值在11%左右】，下半年社融增速下行的空间已经有限；四是从资金面来看，南向资金近期再度开启买买买，可能也表明流动性预期好转。
其次，人民币汇率近期走强。从整体市场来看，人民币一旦形成升值趋势，将会吸引外资流入股市，这也是为什么近两日北向资金大幅流入的主要原因。从具体行业来看，航空【美元负债】、造纸【原材料进口】、金融等行业明显受益于人民币升值。
最后，中美有望重启经贸会谈。从市场影响来看，中美重启经贸会谈有利于提升中美摩擦阶段性缓和的预期，从而影响超级资金。从通胀角度来看，中美互降关税，有助于缓解双方目前的通胀压力。
交易策略，指数增强推荐基于IC远月合约的备兑策略。
风险点：主要集中在下半年出现阶段性类滞胀风险的可能以及美联储政策调整对A股的外溢效应上。
黑色金属
行业要闻：
1.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12622.16万吨，环比增111.56；日均疏港量290.09万吨，降1.28万吨。
2.本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.99%，环比上周增加0.78%，同比去年下降10.03%；高炉炼铁产能利用率91.41%，环比增加0.23%，同比增加0.03%；钢厂盈利率85.28%，环比下降4.76%，同比下降7.36%；日均铁水产量243.31万吨，环比增加0.61万吨，同比增加0.07万吨。
综述：
螺纹：上一交易日上海标的价格4840元/吨，涨100，10合约基差56。近期一系列政策调控打压市场情绪，国常会发声要求增加供给，稳定大宗价格，黑色系受情绪影响大幅下跌。短期大幅调整后波动加剧，中长期来自宏观宽松和基本面偏强的支撑依然有效。全球货币宽松推升大宗商品通胀是主因，美国又将推出6万亿基建投资，进一步推升通胀。同时螺纹供应端受到碳中和政策影响抑制增量。短期高位压力主要来自行政调控及高利润，限产政策推高钢厂利润，高利润驱动非限产地及电炉钢厂增产，供应面临收缩但效果弱化，近期供给环比持续回升，而需求已经位于季节性高位，进一步走强难度较大，即将进入雨季及高温季，消费预期走弱。消费走弱或成为延续调整的主要因素。
操作建议：短期反弹看待，警惕剧烈波动风险。
铁矿：昨日现货标的港口超特粉报价926，涨3，09合约基差107。近期受到行政调控，价格大幅下挫。 目前来看海外需求强劲以及挤压钢厂高利润的支撑没有改变，铁矿价格不过分看空。近期澳巴发运量不及预期，叠加铁水产量回升，对铁矿有支撑。在季节性旺季且高钢厂利润之下高基差的铁矿石依然抗跌，特别是高品位矿需求大增，呈现偏紧格局，价格延续强势。短期限产政策或有弱化，长期压产大目标不会变，国内铁水产量将持续受到抑制，全年产量预计将持平于去年，二季度伴随发运量上升，供应将快速回升，铁矿供需紧张格局将缓解。全球供需格局来看，国内生铁产量受抑制或持平于去年，但海外钢厂复产仍有较大增量，总体看今年铁矿需求仍有增量，经测算需求增幅和供应增幅接近，铁矿供需依然平衡略宽松。前期大幅上涨泡沫较大，短期跟随成材延续调整，国家高层关注原材料大幅涨价，警惕政策风险继续发酵，中长期趋势跟随螺纹波动。
操作建议：政策风险继续发酵，波动加剧。
煤焦
动力煤：
数据：秦皇岛港库存487万吨（+98.5），调入40.7（+1.9），调出47.7（+0.6）,5月20日沿海八省重点电日耗192，库存2351。
总结：近期动力煤行情波动较大，此轮行情更大程度上是受到政策端的影响，目前基本面还未有明显的变化，供应偏紧的现状短期难以缓解，后期下游日耗将持续走高，季节性补库需求对煤价仍有较强的支撑。当前操作难度较大，建议观望为主。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、Oanda Corp.高级市场分析师Edward Moya表示，原油需求前景看上去非常强劲，尤其是在美国，欧洲情况也确实在改善，人们乐观认为，发达经济体到今年夏末就将摆脱新冠疫情。
2、OPEC及同盟在6月1日举行下次会议，OPEC消息人士称，该联盟可能在下周二的会议上继续逐步放松石油供应限制。
3、美国经济数据近期表现强劲，且拜登预算提案将把联邦年度支出提高到6万亿美元。
市场表现：
周五（5月28日）NYMEX原油期货2021年7月合约每桶66.32美元跌0.53美元，ICE布油期货2021年7月合约每桶69.63美元涨0.17美元，中国INE原油期货主力合约2107涨5.9元/桶至429.5元/桶，夜盘跌3.3元/桶至426.2元/桶。
总体分析：
上周原油震荡上行，基本收回前期跌幅。近期市场波动加剧，伊朗核问题是影响短中期供给端的主要因素，伊朗表示解除制裁的谈判仍存分歧，预估短期出现拐点概率较小，更多是预期下市场情绪助推，但整体进程加快。另一方面，欧美经济复苏加快提振信心，随着疫苗接种率提升，美国民众公路行驶里程接近2019年水平，拜登预算提案将把联邦年度支出提高到6万亿美元，且高盛上调原油需求及油价预期，但印度疫情仍在恶化，需求担忧仍存，限制油价上行空间，预估中期影响边际减弱。整体看，全球经济处于复苏通道，疫情对需求的影响边际减弱，或有反复，突发因素及宏观因素带来短期波动，但为油价提供中长期上行动能。目前供给端进入温和增产通道，预计6月初OPEC会议延期前期政策概率较大，如果伊朗形势没有明确转向，供给相对稳定，短中期仍将维持偏强震荡走势，波动加剧，波浪式推进为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，后期需求端复苏加快，但供给端伊朗产量是油价潜在威胁，如果美伊关系缓和，可能有150-200万桶/天的供给增量，需重点关注伊朗增产的节奏，预期温和增产概率较大，油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看，整体价差结构保持Back结构，延续正向市场结构，VIX指数处于低位水平，市场情绪乐观；区域价差看，马上进入美国夏季消费旺季，跨区价差套利关注。目前汽油裂解价差已升至高位，汽柴油价差有季节性走弱规律，后期重点关注汽柴油价差走弱。
关注重点：
全球疫情防控、欧佩克减产行动、伊朗局势变动
LLDPE市场:
2109价格7665，-100，国内两油库存67万吨，-1.5万吨，现货7750附近，基差+85。
PP市场:
2109价格8306，-20，现货拉丝8500附近，基差+200。
操作建议:
6-7月平衡表看供需相对宽松，供应端方面，国内检修量边际下降以及新增产能的投放，产量环比增加较多，而需求面临季节性淡季，价格预计可能偏弱。
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