宏观经济
国际宏观：
股票数据:美国三大股指收盘涨跌不一。道指涨0.41%，标普500指数涨0.12%，纳指跌0.01%。波音涨3.8%，领涨道指。科技股涨跌不一，苹果跌超1%，Facebook涨超1%。汽车股继续上涨，福特汽车涨超7%，通用汽车涨超3%，特斯拉涨近2%。WSB概念股走高，AMC娱乐控股涨超35%。拜登拟提出6万亿美元的基建预算。美国财长耶伦呼吁加大支出，强调通胀上升是暂时的。
经济数据：美国5月22日当周初请失业金人数为40.6万人，连续五周下降，续创2020年3月14日当周以来新低，预期42.5万人，前值44.4万人；5月15日当周续请失业金人数为364.2万人，预期368万人，前值375.1万人。
政策前瞻：美国财长耶伦呼吁继续加大支出，并强调通胀上升是暂时的。耶伦表示，美国经济复苏仍有“漫长的路要走”，敦促国会领导人增加支出；近期所看到的通胀是暂时性的，预计高通胀仅仅会持续数月时间，可能会贯穿年底。
其他：美国总统拜登将提出一项规模为6万亿美元的预算案，以促进基础设施建设、大幅扩大社会保障网络等，未来10年赤字额将超过1.3万亿美元。此外，拜登表示，在未来几周内会应对供应链压力；将解决建筑材料的供应问题。
国内宏观：
股票市场:科技股“信仰归来”，A股震荡走高，上证指数四连阳站上3600点。截止收盘，上证指数上涨0.43%报3608.85点，深证成指涨0.7%，创业板指涨0.92%，科创50涨2.47%，万得全A涨0.65%。媒体称由于日本信越化学KrF光刻胶产能不足等原因导致中国大陆多家晶圆厂KrF光刻胶供应紧张，部分中小晶圆厂KrF光刻胶甚至断供。半导体股集体爆发，长川科技、三安光电等多股涨停。盘后数据显示，外资、机构买卖活跃。深股通买入北京君正7611万元并卖出1.1亿元。
经济数据：中国工业企业利润持续高增长。1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额25943.5亿元，同比增长1.06倍，比2019年1-4月增长49.6%，两年平均增长22.3%。国家统计局表示，下阶段要扎实做好大宗商品保供稳价工作，不断巩固经济稳定恢复基础，推动工业经济持续健康发展。
债券市场:银行间主要利率债收益率上行1-2bp，国债期货全线明显收跌，10年期主力合约跌0.27%。资金供给稍有收敛，隔夜回购利率反弹逾12bp至2.11%附近。蓝光发展债券延续跌势，“19蓝光02”跌超12%，“16蓝光01”跌超5%。
外汇市场:周四，在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3758，较上一交易日涨172个基点。人民币兑美元中间价报6.4030，调升69个基点；人民币兑美元继续刷新三年来高位，中间价亦再创近三年高点。交易员称，人民币基本跟随美元指数波动。
其他信息:首批9只公募REITs全部完成询价。在机构认购中，首批9只公募REITs均实现超额认购，其中，首钢绿能认购价格最高达13.38元/份，广州广河预计募集净额最大，达91.14亿。战略投资者配售占据较大比例，均超过50%，最高接近八成。
股指期货
目前市场对于国内经济和货币政策有了较为确定的预期，且5月、6月为业绩空窗期，市场情绪逐渐回暖。沪深300指数在上周突破箱体上沿之后，近两日延续上涨行情。笔者认为，当前市场对流动性改善以及企业盈利改善预期均有所强化叠加外部环境相对平稳，A股阶段性反弹的趋势仍在进行中，但在市场连续多日上涨的情况下，短期调整的风险也在逐步积累，建议投资者做好风险再平衡操作，前高或是主要压力位。
流动性预期改善主要来源于以下五方面:一是从最新的经济数据来看，由于4月多数经济数据全面低于市场预期，所以将降低货币政策收紧的预期；二是从通胀角度来看，政策出手稳定工业品价格，通胀预期有所缓解，从而进一步降低了流动性收紧的担忧；三是4月的社融增速已经下行至11.7%【综合此前会议表以及主流机构的预期来看，今年全年社融增速均值在11%左右】，下半年社融增速下行的空间已经有限；四是从资金面来看，随着美元指数再度走弱，人民币汇率大幅升值，南向资金近期再度开启买买买模式（近5日累计净流入450亿元），可能也表明流动性预期好转。
交易策略，指数增强推荐基于IC远月合约的备兑策略。
风险点：主要集中在下半年出现阶段性类滞胀风险的可能以及美联储政策调整对A股的外溢效应上。
黑色金属
行业要闻：
1.本周，全国主要钢材社会库存1406.71万吨，较上周减少45.17万吨，较上月减少216.63万吨；螺纹钢库存总量747.69万吨。
2.本周Mysteel调研18家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为4550元/吨，环比上周下降340元/吨。从利润上来看，目前独立电弧炉钢厂平均利润为428元/吨，谷电利润474元/吨，环比上周下降295元/吨。
综述：
螺纹：上一交易日上海标的价格4740元/吨，跌20，10合约基差69。近期一系列政策调控打压市场情绪，国常会发声要求增加供给，稳定大宗价格，黑色系受情绪影响大幅下跌。短期大幅调整后波动加剧，中长期来自宏观宽松和基本面偏强的支撑依然有效。全球货币宽松推升大宗商品通胀是主因，同时螺纹供应端受到碳中和政策影响抑制增量。短期高位压力主要来自行政调控及高利润，限产政策推高钢厂利润，高利润驱动非限产地及电炉钢厂增产，供应面临收缩但效果弱化，近期供给环比持续回升，而需求已经位于季节性高位，进一步走强难度较大，即将进入雨季及高温季，消费预期走弱。消费走弱或成为延续调整的主要因素。
操作建议：警惕剧烈波动风险，关注4000-4500区间支撑。
铁矿：昨日现货标的港口超特粉报价923，稳，09合约基差120。近期受到行政调控，价格大幅下挫。 目前来看海外需求强劲以及挤压钢厂高利润的支撑没有改变，铁矿价格不过分看空。近期澳巴发运量不及预期，叠加铁水产量回升，对铁矿有支撑。在季节性旺季且高钢厂利润之下高基差的铁矿石依然抗跌，特别是高品位矿需求大增，呈现偏紧格局，价格延续强势。短期限产政策或有弱化，长期压产大目标不会变，国内铁水产量将持续受到抑制，全年产量预计将持平于去年，二季度伴随发运量上升，供应将快速回升，铁矿供需紧张格局将缓解。全球供需格局来看，国内生铁产量受抑制或持平于去年，但海外钢厂复产仍有较大增量，总体看今年铁矿需求仍有增量，经测算需求增幅和供应增幅接近，铁矿供需依然平衡略宽松。前期大幅上涨泡沫较大，短期跟随成材延续调整，国家高层关注原材料大幅涨价，警惕政策风险继续发酵，中长期趋势跟随螺纹波动。
操作建议：政策风险继续发酵，波动加剧。
煤焦
动力煤：
数据：秦皇岛港库存484万吨（+91），调入45.9（+3.8），调出38.9（-1.2）,5月20日沿海八省重点电日耗192，库存2351。
总结：近期动力煤行情波动较大，此轮行情更大程度上是受到政策端的影响，目前基本面还未有明显的变化，供应偏紧的现状短期难以缓解，后期下游日耗将持续走高，季节性补库需求对煤价仍有较强的支撑。当前操作难度较大，建议观望为主。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、5月21日当周美国炼厂原油加工量15239千桶/日，环比增长0.81%，同比增长17.30%。（利好）
2、美国劳工部在当日公布的数据显示，上周美国初次申领失业救济的人数为40.6万人，低于市场预期的45万人和前一周的44.4万人。（利好）
3、消息人士：欧佩克+可能在6月1日的会议上坚持现有的计划，在7月之前放松石油产量削减。（中性）
市场表现：
周四（5月27日）NYMEX原油期货2021年7月合约每桶66.85美元涨0.64美元，ICE布油期货2021年7月合约每桶69.46美元涨0.59美元，中国INE原油期货主力合约2107跌1.7元/桶至423.6元/桶，夜盘涨7.3元/桶至430.9元/桶。
总体分析：
美国经济数据表现强劲，且美国民众在州际公路上的行驶里程基本达到2019年的水平，燃油需求持续改善，国际油价继续上涨。近期市场波动加剧，伊朗核问题是影响短中期供给端的主要因素，目前进程加快，重点关注。近期印度疫情继续恶化，需求担忧仍存，限制油价上行空间，预估中期影响较小。近期欧美经济复苏加快，疫苗接种进程加快，与印度疫情的副作用形成一定对冲。整体看，全球经济处于复苏通道，疫情对需求的影响边际减弱，或有反复，突发因素及宏观因素带来短期波动，油价维持震荡偏强节奏，波动加剧，波浪式推进为主。中期市场逻辑将转变至供给增速与需求增速的博弈，后期需求端逐步复苏，但供给端温和增长的背后，伊朗产量是油价潜在威胁，如果美伊关系缓和，可能有150-200万桶/天的供给增量，油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看，整体价差结构保持Back结构，反映正向市场结构，市场情绪起伏；区域价差看，近期疫情受控后布伦特原油转强，跨区套利关注。基于夏季成品油消费旺季，裂解利润价差中期逻辑仍存。
关注重点：
全球疫情防控、欧佩克减产行动、伊朗局势变动
LLDPE市场:
2109价格7765，-125，国内两油库存68.5万吨，-1.5万吨，现货7800附近，基差+35。
PP市场:
2109价格8326，-156，现货拉丝8450附近，基差+124。
操作建议:
6-7月平衡表看供需相对宽松，供应端方面，国内检修量边际下降以及新增产能的投放，产量环比增加较多，而需求面临季节性淡季，价格预计可能偏弱。
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