宏观经济
国际宏观：
股票数据:上周五美国三大股指收盘涨幅均超1%。道指涨1.06%，标普500指数涨1.49%，纳指涨2.32%。高盛、赛富时涨2.7%，雪佛龙、波音涨2.6%，纷纷领涨道指。科技股普涨，苹果涨近2%。新能源汽车股集体上涨，特斯拉涨超3%，蔚来汽车涨超7%。全周，美股全线下跌，道指跌1.14%，标普500指数跌1.39%，纳指跌2.34%，三大股指均创3月以来最大周跌幅。
经济数据：美国4月零售销售6199亿美元，前值6191亿美元；环比持平，预期升1%，前值由升9.8%修正至升9.7%；核心零售销售4804亿美元，前值4850亿美元；环比降0.8%，预期升0.7%，前值升8.4%。
政策展望：美联储卡普兰：将致力于将通胀和通胀预期稳定在2%；美联储应该尽早讨论缩减债券购买；美国摆脱了疫情，取得了实质性进展；对经济和房地产市场的过度和失衡感到担忧；我更愿意早点讨论放弃购买抵押贷款；加密货币不像黄金那样有潜在价值，所以人们必须小心。
其他信息：世卫组织举行新冠肺炎例行发布会，世卫组织总干事谭德塞表示，印度疫情仍然令人担忧，世卫组织已送去数千台制氧机、用于移动医院的帐篷、口罩和其他医疗用品。谭德塞指出，新冠肺炎已造成超过330万人死亡，预计新冠疫情的第二年会比第一年致命得多，接种疫苗并采取公共卫生措施是结束新冠肺炎大流行的唯一途径。
国内宏观：
股票市场:上周五A股三大股指强势反弹，沪指剑指3500点，创业板指收复3000点，券商股罕见涨停潮。上证指数收盘涨1.77%报3490.41点，创2个月来最大单日升幅；深证成指涨2.09%，创业板指涨3.06%，万得全A涨1.85%。两市成交额超9000亿元，创阶段新高。券商领涨，保险同步发力，环保股升温，食品饮料走高，医美概念股回调，石油、煤炭、钢铁、化工、稀土等周期股则普遍低迷。全周，上证指数、深证成指均累计涨2%左右，创业板指涨超4%。北向资金大幅净买入90.34亿元，净买入额创近一个月新高；五粮液获净买入9.23亿元最多，三一重工净卖出额居首，金额为6.05亿元。
经济数据：社科院发布《数字经济蓝皮书：中国数字经济前沿（2021）》称，2020年中国数字经济增加值规模超过19万亿元（19144.7亿元），占GDP比重约为18.8%；预计“十四五”时期，中国数字经济整体的年均名义增速为11.3%。
债券市场：上周五银行间主要利率债收益率窄幅波动，10年期国债活跃券200016收益率上行0.24bp报3.1325%；国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.13%；流动性稳中偏松，隔夜及七天期质押式回购利率均小幅走低；一级发行延续向好，国债和进出口行债中标收益率均低于中债估值；网红信用债波动较大，冀中能源债大跌。全周来看，10年期国债期货主力合约涨0.42%，创近一个月最大周涨幅；10年期国债活跃券200016收益率下行1.75bp。
外汇市场：上周五在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4347，较上一交易日涨202个基点，全周累计上涨242个基点。人民币兑美元中间价调升87个基点，报6.4525，全周累计调升153个基点。
其他信息：深交所公募REITs信息平台显示，深市首批基础设施REITs项目“中航首钢生物质封闭式基础设施证券投资基金”、“博时招商蛇口产业园封闭式基础设施证券投资基金”、“平安广州交投广河高速公路封闭式基础设施证券投资基金”与“红土创新盐田港仓储物流封闭式基础设施证券投资基金”已获审议会议通过。四单项目此前分别于4月23日、5月6日获深交所受理，基础设施项目分布在北京、广州及深圳，包括垃圾处理及生物质发电、产业园区、收费公路和仓储物流四大类主流资产类型。
股指期货
上周末券商大涨带动大盘强势反弹，主要系4月份社融增速逐步接近市场预期的全年增速11%水平，市场对社融触底、流动性改善的预期逐渐提升；此外，A股估值压力的逐步消化【大盘下跌+一季报业绩增长】也是市场回暖不可或缺的前置因素。笔者依然维持A股阶段性反弹的观点，虽然A股估值压力得到了进一步缓解，但在全球流动性拐点到来以及海内外不确定性因素增加的情况下，指数修复空间仍相对保守，结构性机会仍存。
截至2021年4月，社融增速已经下行2个百分点至11.7%，其中3月和4月两个月合计下行1.6%。综合此前会议表以及主流机构的预期来看，今年全年社融增速均值在11%左右，而4月的社融增速已经下行至11.7%，下半年社融增速下行的空间已经有限。
在社融触底前半年内，表现相对较好的、并取得超额收益的主要是券商、军工等对流动性敏感、受益于流动性宽松的板块。我们认为随着社融增速持续下行，逐渐接近政策底部时，市场对社融触底、流动性改善的预期会逐渐提升，从而推动这些板块筑底。
交易策略，跨品种套利可关注多IC远月空IH近月策略，期现策略可关注基于IC2112合约的套利机会，指数增强推荐基于IC远月合约的备兑策略。
风险点：主要集中在下半年出现阶段性类滞胀风险的可能以及美联储政策调整对A股的外溢效应上。
黑色金属
行业要闻：
1.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12532.90万吨，环比降424.88万吨；日均疏港量301.13万吨，增5万吨。
2.Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.34%，环比上周下降0.13%，同比去年下降9.51%；高炉炼铁产能利用率90.87%，环比增加0.28%，同比增加0.93%；钢厂盈利率90.04%，环比持平，同比持平；日均铁水产量241.87万吨，环比增加0.74万吨，同比增加2.46万吨。
综述：
螺纹：上一交易日上海标的价格5700元/吨，跌270，10合约基差235。4月金融数据不及预期，叠加唐山上海发改委约谈钢铁企业，打击市场投机，黑色系出现暴跌。黑色系迎来一波调整，但中长期偏强的逻辑没变，宏观宽松和基本面偏强依然有效。全球货币宽松推升大宗商品通胀是主因，同时螺纹供应端不断受到政策扰动有支撑。短期高位压力主要来自行政调控及高利润弱基差，限产政策推高钢厂利润，高利润驱动非限产地及电炉钢厂增产，供应面临收缩但效果弱化，而需求已经位于季节性高位，进一步走强难度较大，即将进入雨季，消费将走弱。消费走弱或成为延续调整的主要因素。
操作建议：警惕高波动风险，短期调整，中长期依然偏强。
铁矿：昨日现货标的进口金布巴粉报价1371，跌110，09合约基差347。近期受到行政调控，价格大幅下挫。 铁矿目前主要逻辑是海外需求强劲以及挤压钢厂高利润。近期铁水产量回升对铁矿有支撑。在季节性旺季且高钢厂利润之下高基差的铁矿石依然抗跌，特别是高品位矿需求大增，呈现偏紧格局，价格延续强势。在限产政策持续发力影响下，国内铁水产量将持续受到抑制，全年产量预计将持平于去年，二季度伴随发运量上升，供应将快速回升，铁矿供需紧张格局将缓解。全球供需格局来看，国内生铁产量受抑制或持平于去年，但海外钢厂复产仍有较大增量，总体看今年铁矿需求仍有增量，经测算需求增幅和供应增幅接近，铁矿供需依然平衡略宽松。铁矿价格高位区间波动为主。前期大幅上涨泡沫较大，短期跟随成材大幅调整，仍有向下空间。但应警惕高基差的支撑，中长期趋势跟随螺纹波动。
操作建议：警惕大幅波动风险，短期仍有调整空间。
煤焦
动力煤：
数据：秦皇岛港库存490万吨（+53.5），调入50.4（+11.6），调出49.4（+4.1）,5月10日沿海八省重点电日耗177.3，库存2391。
总结：12日李克强总理主持召开国务院常务会议要求做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响，市场情绪随之降温。虽然目前沿海煤市供需格局依旧呈现偏紧态势，供应无明显增量，但政策风险压力加大，煤价猛涨态势将受到一定遏制。当前动力煤依然处于供需错配的局面，因此我们仍然对煤价有偏强的预期，但要密切关注政策带来的影响。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、周五公布的数据显示，截至5月11日当周，管理基金减持美国原油期货及期权净多头仓位。数据显示，5月11日止当周，投机客减持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头仓位19,321手，至381,947手。
2、科洛尼尔管道运输公司因遭到黑客攻击而关闭了主要输油管道后，美国东南部地区出现了恐慌性购买和加油站大面积停业现象。央视新闻报道，美国大型输油管道运营商科洛尼尔管道运输公司当地时间5月15日宣布，该公司的燃油运输系统已恢复正常运营。
市场表现：
虽然Colonial管道恢复运行，但美国东部汽油供应尚显紧缺，同时市场对夏季需求持乐观态度，国际油价强劲反弹。周五（5月14日）NYMEX原油期货2021年6月合约每桶65.37美元涨1.55美元，ICE布油期货2021年7月合约每桶68.71美元涨1.66美元，中国INE原油期货主力合约2107跌12.9元/桶至417.4元/桶，夜盘涨8.1元/桶至425.5元/桶。
总体分析：
上周原油震荡上行，各大能源机构上调原油需求预期，美国Colonial输油管道从受阻到重启，同时伴随印度疫情持续恶化，原油波动剧烈，震荡反复。目前原油运行主逻辑依然是需求预期，短期供给端相对稳定，美国管道受阻虽然扰动燃油需求，但短期因素会快速消化，市场变量集中在需求恢复预期。近期印度疫情继续恶化，且有变异病毒扰动，需求担忧仍存，限制油价上行空间，预估中期影响较小。近期欧美经济复苏加快，疫苗接种进程加快，与印度疫情的副作用形成一定对冲。整体看，全球经济处于复苏通道，疫情对需求的影响边际减弱，或有反复，短期限制油价上行空间，原油震荡偏强，波动加剧，波浪式推进为主。中期市场逻辑将转变至供给增速与需求增速的博弈，后期需求端逐步复苏，但供给端温和增长的背后，伊朗产量是油价潜在威胁，如果美伊关系缓和，可能有150-200万桶/天的供给增量，油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看，整体价差结构处于强Back结构，反映正向市场结构，市场情绪起伏；区域价差看，近期疫情受控后布伦特原油转强，跨区套利关注。基于夏季成品油消费旺季，裂解利润价差中期逻辑仍存。
关注重点：
全球疫情防控、欧佩克减产行动、伊朗局势变动
LLDPE市场:
2109价格8105，-100，国内两油库存74.5万吨，+0万吨，现货8135附近，基差+30。
PP市场:
2105价格8760，-114，现货拉丝8800附近，基差+40。
操作建议:
5月平衡表看供应端可能压力也不大，一方面是国内检修量偏多，另外进口会比较少，后期09单边并不看太空。
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