宏观经济

国际宏观：

股票数据:上周五美国三大股指集体收涨。道指涨0.67%，标普500指数涨1.09%，纳指涨1.44%。标普500指数盘中创纪录新高。高盛涨2.6%，摩根大通涨1.9%，领涨道指。英特尔跌超5%。科技股普涨，苹果涨1.8%，特斯拉涨1.35%。中概股优信涨58%，人人网涨超16%。全周，美股全线下跌，道指跌0.46%，标普500指数跌0.13%，纳指跌0.25%。市场正在重新评估白宫可能提高资本利得税的前景。

经济数据：美国3月新屋销售总数年化为102.1万户，预期为88.6万户，前值修正为84.6万户。美国4月Markit制造业PMI初值为60.6，预期为60.5，前值为59.1；服务业PMI初值录得63.1，预期为61.9，前值为60.4。

政策变动：俄罗斯央行意外将关键利率上调50个基点至5%，市场主流预期为加息25个基点至4.75%。俄罗斯央行预计2021年关键利率在4.8%-5.4%之间，2022年关键利率在5.3-6.3%之间，2023年关键利率将在5.0-6.0%的区间内。

美债利率:美债收益率普涨，3月期美债收益率持平报0.02%，2年期美债收益率涨1.5个基点报0.174%，3年期美债收益率涨2个基点报0.341%，5年期美债收益率涨2.5个基点报0.821%，10年期美债收益率涨2.2个基点报1.564%，30年期美债收益率涨1.6个基点报2.237%。

其他信息：印度政府预测，本轮新冠疫情可能于5月中旬达到峰值，届时印度每日新增新冠肺炎确诊病例将高达50万例。近期印度新增确诊病例连创新高，已连续4日超过30万例。世卫组织指出，印度确诊病例激增背后有很多原因，包括过早取消公卫管控措施；没能将疫苗覆盖到最需要的人群以及病毒变异等。

国内宏观：

股票市场:上证指数收涨0.26%报3474.17点，深证成指涨1%，创业板指涨1.87%，科创50涨0.51%，万得全A涨0.44%。钢铁股走强，八一钢铁收获两连板；医疗股掀涨停潮，热景生物涨停。两市成交额接近7800亿元，北向资金净买入78.59亿元。贵州茅台获净买入6.88亿元居首；中国平安遭净卖出9.42亿元最多。全周，上证指数累计上涨1.39%；深证成指涨4.6%；创业板指大涨7.59%，创近3个月来最大单周升幅；北向资金累计净买入逾210亿元。

经济数据：《中国金融报告2020：新发展格局下的金融变革》预计，今年中国GDP增速将达8%左右，呈现出“前高后低”态势；通货膨胀压力总体较小；宏观杠杆率将稳中有降；人民币兑美元汇率可能围绕6.4-6.5的中枢水平呈现双向波动格局。

债券市场:上周五银行间主要利率债收益率上行1-2bp左右；国债期货窄幅震荡略收涨，10年期主力合约涨0.02%。资金仍松但周末因素致非银拆借成本略高，银存间隔夜回购加权利率下行逾15bp回到2%关口下方。少数网红信用债波动较大，“19湘潭建设PPN003”跌超23%，“18韶山经济PPN001”跌超15%。

外汇市场:上周五在岸人民币兑美元16:30收报6.4936，较上一交易日下跌48个基点。人民币兑美元中间价报6.4934，调贬32个基点，全周累计调升354个基点。

其他信息：基金一季报披露完毕，公募持股市值和在A股流通市值占比继续攀升。截至一季度末，公募基金持股市值5.27万亿元，比2018年底激增3.75万亿，公募持股市值占A股流通市值比例升至8.22%，创近十年新高。

股指期货

上周股指继续延续结构再平衡行情，整体波动幅度相对较小。笔者维持A股4月份阶段性反弹的观点不变。但考虑到信用政策的不利影响以及估值情绪压制，指数修复空间相对保守，但结构性机会仍然存在，IC强于IH。

目前处于一季报密集公布窗口期。截至2021年4月23日，两市共计1423家上市公司披露了2021年一季度业绩预告，整体披露率为33.3%。从预告类型看，2021年一季报业绩预告整体呈现高增长，预喜率为77.02%，预忧虑为22.98%，预喜率远高于预忧率。从预告净利润增长上限来看，一季度业绩增幅超过200%的上市公司有484家，主要集中在化工、机械设备、汽车等顺周期行业，制造业持续高景气得到验证。展望后市，宏观经济整体延续复苏态势，上市公司一季报整体表现较好，有利于提升市场风险偏好，A股高估值压力将在2季度进一步缓解。

从指数结构看，IC相比较IF更有做多的比较优势。第一，当前经济环境确定性改善、通胀进一步走高、流动性逐步收紧的宏观环境组合更有利于中盘均衡风格的IC【确定性溢价消失不利于大盘价值、流动性收紧不利于小盘成长】；第二，当市场无风险利率（10年期国债收益率）小幅波动的情况下，信用利差逐步收窄支撑中证500指数强于沪深300指数。

风险点主要集中在信用收紧对微观流动性的冲击及对经济的传导上，此外地缘政治风险对市场情绪的冲击也应引起投资者重视。

交易策略，跨品种套利可关注多IC远月空IH近月策略，期现策略可关注基于IC2109合约的套利机会，指数增强推荐基于IC远月合约的备兑策略。风险提示：全球疫情加剧、中美争端加剧、货币政策转向、海外市场冲击等。

黑色金属

行业要闻：

1.4月23日，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13320.20万吨，环比增4.83万吨；日均疏港量284.40万吨，降5.61万吨。

2.本周，247家钢厂高炉开工率79.43%，环比增1.30%，同比降7.68%；高炉炼铁产能利用率88.75%，环比增1.08%，同比增1.50%；钢厂盈利率90.04%，环比持平，同比持平；日均铁水产量236.23万吨，环比增2.87万吨，同比增4.00万吨。

综述：

螺纹：昨日上海标的价格5230元/吨，涨100，10合约基差97点。近期螺纹加速上涨，创出历史新高。河北限产政策扩大化继续提振黑色系市场，预计全年限产政策大概率严格执行，供应端将受到一定压制，从而导致供需格局趋于偏紧。全球资本市场波动大幅提高，宏观因素主导市场大幅波动，全球金融市场在疫情反复和流动性紧缩预期下，大宗商品波动加大，高位风险加剧。螺纹基本面来看，近期限产政策推高钢厂利润，高利润驱动非限产地增产，供应面临收缩但效果弱化，而需求位于季节性高位，贸易商成交处于高位，库存持续下降，对价格有支撑，重点关注去库速度。后期宏观因素及限产政策仍是主导，国内外经济复苏预期强劲叠加宽松政策边际收紧，对螺纹扰动加剧。短期重点关注需求旺季节奏，偏强波动为主，但弱基差高估值下螺纹价格高位向上空间仍需谨慎，高位震荡加剧。

操作建议：高位偏强震荡为主，警惕高位波动加剧。    

铁矿：昨日现货标的进口金布巴粉报价1225，涨27，09合约基差为258点。 近期铁水产量回升对铁矿有支撑，铁矿跟随螺纹大幅上涨创出历史新高。在季节性旺季且高钢厂利润之下高基差的铁矿石依然抗跌，并且高品位矿受到青睐，价格延续强势。在限产政策持续发力影响下，国内铁水产量将持续受到抑制，全年产量预计将持平于去年，二季度伴随发运量上升，供应将快速回升，铁矿供需紧张格局将缓解。全球供需格局来看，国内生铁产量受抑制或持平于去年，但海外钢厂复产仍有较大增量，总体看今年铁矿需求仍有增量，经测算需求增幅和供应增幅接近，铁矿供需依然平衡略宽松。铁矿价格高位区间波动为主。短期高基差仍有支撑，春季旺季行情依然看好，中长期面临价格中枢下移，趋势跟随螺纹波动。

操作建议：高基差高钢厂利润有支撑，趋势跟随螺纹，高位警惕大幅波动风险。

煤焦

焦炭：

行情回顾：1、近日焦炭第二轮提降落地。2、港口准一价格2350元/吨。

基本面分析：1、供应，山西地区焦化企业限产，全样本焦企产量出现下降产。需求，唐山钢厂限产常态化，邯郸地区钢厂开始执行二季度错峰生产方案，然而其他区域钢厂在增产，国内生铁产量缓慢增长。供需，4月基本面边际改善，库存持续下降，现货价格持续反弹。2、库存，总库存持续下降，焦化厂出货好，厂库向港口转移。3、09基差-126.5。

行情展望：4月焦炭基本面边际改善，驱动向上，现货价格持续反弹。目前09升水于现货，期货发挥价格发现功能，现货上涨兑现预期，关注现货反弹力度，盘面做多安全边际不高。

动力煤：

数据：秦皇岛港库存397万吨（-255），调入32（-12.7），调出45（-2.7）,4月16日沿海八省重点电日耗181.8，库存2324.1。

总结：供应方面，近期煤矿事故频发，影响产量释放。环渤海港口库存继续回落，大秦线检修期间北方港口累库困难，下游电厂库存相对低位，日耗偏高，对煤价走势产生一定支撑。在基本面无变化的情况下动力煤价格以偏强走势为主，政策不确定性较大，当前煤价过高，建议谨慎操作，防范风险。

能源化工

市场消息：

1.尽管欧洲的疫苗接种工作一直受到供应问题和副作用担忧的困扰，但最近几周它们的步伐加快了，这让市场信心提振。欧盟委员会周四公布的另一项调查显示，消费者信心在3月份出人意料地大幅上升后，4月份达到了流行高峰。

2.截至2021年3月俄罗斯原油产量4334.36万吨，环比上涨12.20%，同比下降9.28%。

3.疫情方面，全球第三大原油消费国印度本周四单日新增确诊病例超过31万，再度刷新纪录，且是当前全球最高的单日增幅。

市场表现：

数据显示欧洲经济超预期复苏，且部分国家逐渐放松疫情管控措施，需求有望进一步恢复，国际油价小幅上涨。周五（4月23日）WTI 2021年6月期货每桶62.14美元涨0.71美元，布伦特2021年6月期货每桶66.11美元涨0.71美元，中国SC原油期货主力合约2106涨0.3元/桶至397.2元/桶，夜盘涨8.4元/桶至405.6元/桶。

总体分析：

上周原油震荡反复，波动加剧，一方面对利比亚原油产量下降的担忧提振市场，且欧美等国经济数据较好提振市场预期，但另一方面印度等国疫情恶化令油价承压。原油近期走势的主要驱动依然是需求预期，目前欧佩克减产力度相对确定，短期预期伊朗出口难有较大增量，市场变量集中在需求恢复预期及伊朗政策变动上。近期印度疫情再起，且持续恶化，需求担忧仍存，而前期欧洲疫情恶化令市场短期调整后，近期边际改善，与印度疫情的副作用形成一定对冲。整体看，全球经济处于复苏通道，疫情对需求的影响边际减弱，或有反复，短期原油震荡偏强，波动加剧，波浪式推进为主。中期市场逻辑将转变至供给增速与需求增速的博弈，随着需求端逐步复苏，但供给端需关注伊朗形势变化，如果美伊关系缓和，可能有200万桶/天的供给增量，疫情缓和后需求增量潜力较大，油价走势重心或将上移，结构性特点更为突出。从近期市场表现看，整体价差结构处于Back结构，恐慌指数vix小幅回升；区域价差看，近期疫情受控后布伦特原油转强，东区SC原油相对较弱。基于夏季成品油消费旺季，裂解利润价差中期逻辑仍存，继续关注。

关注重点：

全球疫情防控、欧佩克减产行动、伊朗局势变动

LLDPE市场:

2105价格8165，-30，国内两油库存83万吨，-2万吨，现货8150附近，基差-15。

PP市场:

2105价格8598，-27，现货拉丝8630附近，基差+32。

操作建议:  

近期PP及塑料现实基本面偏弱，价格出现大幅下跌，目前价格倒挂国外严重，4-5月平衡表看供应端会出现明显减量，一方面是国内检修量环比大幅增加，另外进口会比较少，后期09单边并不看太空。

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