宏观经济

国际宏观：

股票数据: 美国三大股指收盘涨跌不一。道指涨0.29%，再创历史新高；纳指跌0.58%，标普500指数跌0.17%。威瑞森电信涨超5%，雪佛龙涨超3%，纷纷领涨道指，巴菲特上个季度增持了这两只股票。富国银行涨超5%，苹果跌1.76%，芯片股普跌，英伟达跌2.8%，英特尔跌近1%。京东涨超3%，连续两天创收盘历史新高。美联储会议纪要重申仍需保持宽松政策。

政策变动: 美联储会议纪要：美国经济可能需要一段时间才能取得实质性进展；目前的货币政策将持续不变，直到经济复苏水平达到此前设定的相关指标；美联储官员们认为，恐怕“未来一段时间”都不会满足缩减资产购买（QE）力度的那些条件；与会者普遍认为随着时间推进，通胀将会上升；与会者指出，整体金融环境仍是高度宽松的；重要的是需要在调整资产购买前进行沟通。

经济数据：美国1月零售销售环比增长5.3%，预期增长1%，前值由下降0.7%下修至下降1%；核心零售销售环比增长5.9%，预期增长1%，前值由下降1.4%下修至下降1.8%。

其他信息：美联储罗森格伦：预计未来几个月的消费将受到已经采取和可能出台的财政措施的提振；预计通胀数据将在将在今年随着时间推移有所改善；目前所有主要通胀指标都“相当低”；消费者将保持谨慎；美国10年期国债增长表明市场预期美国经济将在下半年表现得更好。

国内宏观：

股票市场: 恒指收涨1.1%，2018年6月以来首次站上31000关口；内险股表现突出，中国太保、中国太平均涨超7%；蓝筹股整体走强，瑞声科技涨7.11%，中国中车涨8.26%；香港交易所、泡泡玛特股价均创历史新高，收盘分别涨2.83%、15.45%。

经济数据:商务部发布数据，2月11日至17日，全国重点零售和餐饮企业实现销售额约8210亿元，比去年春节黄金周增长28.7%。

债券市场:债市多空交织，利率距离预计的3.5%有小幅上行空间，建议配置户逐步考虑配置机会，而交易性机构以观望为主，维持DR007在2月于2.2-2.5%的区间震荡，10年期国债收益率在3.1%-3.3%区间、全年3.0%-3.5%区间判断。

其他信息：据灯塔专业版数据，截止2月17日14时42分，2021年春节档票房（含预售实时）超75亿元，总出票1.53亿张，平均票价高达49元。其中《唐人街探案3》和《你好，李焕英》票房占比超八成。

股指期货

从历史行情来看，自2001年以来春节后的上证指数涨跌情况，可以清晰看到，A股存在非常明显的“春节行情”特征。春节后5个交易日，上涨概率达75%，平均涨幅为1.01%。过去几次春节期间外国市场明显下滑均因为全球性突发事件影响。如果剔除2001年恐怖主义事件和2020年新冠疫情事件影响数据，上涨概率和涨幅还会提升。从行业角度来看，统计一级行业2001年春节以来表现，以春节后一个月平均涨幅来看，农林牧渔、电子、计算机和有色金属涨幅居前。

从量价指标、情绪指标、宏观环境、制度红利以及A股牛市历史性规律看，市场还没有显著过热的现象；全年看，国内经济正在进入信用周期收缩（估值受压制）、盈利上行阶段，历史上此时期的指数难有大幅的向上或向下空间，A股市场结构化、机构化趋势仍将延续，在信贷周期见顶、宏观政策逐步回归常态背景下需要降低2021年预期收益【预计低于2020年】。

我们对A股市场前景仍然看好，但风格会加速向低估值周期股切换。建议近期以防御为主，紧跟经济复苏和产业景气度主线，遵循低估+成长哑铃型配置。套利策略可关注基于IC2109合约的期现套利，跨品种策略推荐多IH空IC，指数增强推荐基于IC的备兑策略。

风险提示：全球疫情加剧、中美争端加剧、货币政策转向等。

黑色金属

行业要闻：

1.mysteel:春节期间，钢坯出厂价分别锁价3850、3900元/吨，2月18日恢复出价，节间钢坯资源以直发为主，下游轧钢备坯情绪积极。市场价格方面，个别仓储现货报价4060-4090元/吨。

2.mysteel:唐山地区126座高炉中有41座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计343760m³；周影响产量约69.25万吨，产能利用率75.29%，较节前（2月9日）上升0.87%，较上月同期下降3.55%，较去年同期下降1.02%。

综述：

螺纹：春节期间外盘股市，大宗商品以上涨为主，市场氛围高胀，对今日国内走势有提振。国内基本面变化不大，建材市场目前仍处于休市状态，市场暂无报价；从供给来看，多数钢厂春节期间基本维持正常生产，但基本以增加厂库为主；下游多数为正月十五以后陆续恢复开工，今年因就地过年且气温偏高，终端复工预计较快。后期宏观因素仍是主导，全球疫情进展及宏观政策牵动大宗商品价格，螺纹波动加剧。春节后重点关注需求旺季启动的节奏，看好春季旺季行情，但需把握行情波动节奏。

操作建议：偏多思路，谨防冲高回落，关注正套机会。    

铁矿：春节期间外盘以上涨为主，对国内市场有支撑。 铁矿供需格局依然偏紧，一季度由于气候因素发运波动剧烈，将维持低位区间，港口库存将呈现平稳小幅波动，大幅累库的难度较大。高基差提振及海外需求恢复预期仍有支撑。铁矿目前紧平衡格局，港库不高，对价格有支撑。宏观因素主导行情，后期大概率维持紧平衡格局，主要压力来自于终端需求走弱，钢厂减产带动铁矿回调，但空间预计有限。春节后旺季行情依然看好，需注意行情节奏。

操作建议：偏多思路，但追高风险大。

煤焦

焦炭:

行情回顾：春节期间，现货市场价格稳定 ，但盘面贴水较大，高基差。

基本面：供应在高利润和新增产能投产支撑下小幅回升，需求在高炉投产和钢厂减产因素左右下稳定，供需差额转正，但低库存状态下现货压力不大。

后市展望：供需差额转正，但低库存状态下现货压力不大，且高基差，盘面不宜悲观。

动力煤：

数据：秦皇岛港库存506万吨（+110），调入9.5（-33.3），调出10.5（-26.8）,1月13日重点电日耗600（+61），库存6300（-1960）。

总结：春节期间下游需求大幅减少，铁路发运正常，下游、贸易商态度待复工后观察。当前时点不建议操作。

节后走势关注点：1.疫情防控：产地疫情防控严格对于长途汽运的影响；

2.进口煤：目前没有什么新政策，关注澳煤禁令以及印尼煤等进口政策变化；

3.供应方面：目前产地部分煤矿被动减产，关注安全环保检查、煤管票等；

4.需求方面：关注年后复工复产情况。

能源化工

国际原油：

市场热点：

1.寒冷的天气使美国二叠纪盆地的石油日产量减少了100万桶。由于油井关闭、道路运输中断和电力中断，得克萨斯州数十万桶原油的日产量将会受到影响。马拉松石油公司加尔维斯顿湾炼油厂的大部分设备都已关闭。

2.俄罗斯2月增产原油的预期因极寒天气而未能兑现，部分地区甚至被迫中断管道输油。2月1-15日，俄罗斯原油、凝析油产量均值为1011.5万桶/日，较1月份低了4.4万桶/日。

3.国际能源署（IEA）月报：将2021年原油需求预期下调20万桶/日。预计2021年非欧佩克+的原油供应量将恢复83万桶/日；预计2021年全球石油需求量将增长540万桶/日，至9640万桶/日；预计2020年石油消费创纪录地下降870万桶/日至9100万桶/日。

4.欧佩克+消息人士称，鉴于油价回升，欧佩克+产油国可能在4月之后放松对原油供应的限制，不过放松的幅度不会太大，因产油国仍警惕潜在的抗疫挫折，可能为增加50万桶/日。欧佩克+将于3月4日举行会议以制定政策，两个主要的问题是：沙特是否撤销自愿减产100万桶/日的决定，以及整个欧佩克+是否有增产的空间。

5.贝克休斯：美国钻探公司连续第12周增加石油和天然气钻井数量。

6.瑞银：将所有油价预测上调5美元/桶。其指出，石油库存的大幅下降，表明石油市场的再平衡早于预期。预计今年晚些时候石油需求将接近1亿桶/日，在2022年下半年达到2019年的记录水平，即1.02亿桶/天。

市场表现：

春节长假国际原油震荡上行， 创13个月新高。原油创13个月高位，WTI、Brent主力原油分别上涨3.11%、4.3%。

总体分析：

长假期间国际原油最大的助力因素是突发天气因素，导致美国、俄罗斯等大幅减产，原油再创新高。目前市场主导逻辑持续朝有利方向演变，刺激法案有了较大突破，疫苗接种推进，而欧佩克会议强调减产执行力，沙特即将额外减产100万桶，伊拉克亦表示将补偿减产，需求与供给端形成共振。目前已经走出超预期涨幅，供给端提供有效支撑，刺激法案有了进展进一步提振人气，突发因素进一步提供供给端支撑，短期强势运行，而冲高后需关注利好因素持续性，尤其天气因素缓和后高位波动风险加剧。中期关注疫情防控节奏以及欧佩克减产变化，或呈波浪式推进。目前整体价差结构进一步转向Back结构，区域价差看，布油相对偏强，进口套利暂无，汽油裂解走阔、低硫正套、低硫沥青价差阔继续关注。春节后国内市场将高开运行，消化假期涨幅。

关注重点：

全球疫情防控、天气变化、刺激法案进展、欧佩克减产变动

免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。