宏观经济

国际宏观：

股票数据: 美国三大股指齐创收盘新高。道指收涨逾200点或0.7%，纳指涨2.56%，首次站上13000点；标普500指数涨1.5%，首次站上3800点。WBA涨超5%，苹果、摩根大通涨超3%，微软涨近3%，均领涨道指。新能源汽车股集体上涨，特斯拉大涨近8%，创收盘纪录新高。理想汽车涨超10%。民主党控制白宫及美国国会参众两院，市场预期更大规模的财政刺激与政府开支计划有望出台。

经济数据：美国2020年11月贸易帐录得逆差681亿美元，为史上第二大逆差，预期逆差652亿美元，前值逆差631亿美元。

其他信息：美联储埃文斯：如果失业率下降到5%，在通胀方面取得进展，可能不需要采取更多的量化宽松政策；美联储在2024年年中进行首次加息并非不合理；如果经济好转，美联储可能在2021年底和2022年初进行刺激减码。

国内宏观：

股票市场:上证指数收报3576.2点，涨0.71%；深证成指报15356.4点，涨1.11%；创业板指报3162.4点，涨1.52%；中小板指报10328.11点，涨1.88%；上证50报3808.07点，涨1.91%；科创50报1381.94点，跌2.34%；万得全A报5603.56点，涨0.43%，成交1.2万亿元。工程机械、汽车、光伏板块领涨。金龙鱼、爱尔眼科涨超8%，提振创业板。贵州茅台收于历史最高价2140元。北向资金净买入32.63亿元，立讯精密获净买入4.87亿元居首，五粮液遭净卖出8.26亿元最多。

债券市场：现券期货震荡向好，银行间主要利率债多数下行，长券持稳，短券收益率下行3-6bp；国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.05%。央行持续净回笼致使隔夜资金边际稍有收敛，加权利率上行逾30bp但仍处于1%关口下方，但银行间整体资金面非常宽松。

外汇市场：周四在岸人民币兑美元16:30收报6.4567，较上一交易日上涨48个基点。人民币兑美元中间价报6.4608，调贬4个基点。

其他信息: 生猪期货将于周五在大商所上市，首批挂牌三个合约LH2109、LH2111、LH2201基准价分别为30680元/吨、29680元/吨、28680元/吨。生猪期货上市交易手续费为成交金额万分之二，日内交易手续费为成交金额万分之四；套期保值交易保证金水平为合约价值8%，投机交易保证金水平为合约价值15%。合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价8%，新合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价16%。

股指期货

近几日A股在利好因素推动下出现明显的“春季躁动”，预计短期或仍有空间，但需警惕技术性调整和海外市场扰动。

中期看，国内经济正在进入信用周期收缩（估值受压制）、盈利上行阶段，历史上此时期的指数难有明显的向上或向下空间，以业绩为导向的结构性行情为主，在顺周期、金融板块带动下，权重风格将至少延续至明年二季度。从相对估值看，A股在全球股市横向对比中估值水平仍然相对偏低，外资加大配置A股仍是大势所趋。

整体而言，经济基本面稳健、“双循环新发展格局”持续推进、RCEP正式签署、“十四五”规划中要素市场化改革以及金融供给侧改革制度红利逐步释放仍是支撑股市长期向好的核心驱动，在国内经济转型升级大背景和宏观政策逐步回归常态化（退潮）的中期宏观及政策影响下，结构性行情延续、龙头集中趋势将进一步强化，优质公司仍将持续跑赢市场。

配置上，建议以经济复苏为主线，仍然要积极拥抱顺周期板块（关注金融、大宗商品ETF配置机会）；同时布局受益于自主可控、科技创新以及国内大循环概念的主题性机会。期指操作上建议择机加仓多单，风格均衡的IF合约是首选。

风险提示：新冠病毒变异、经济基本面恶化、中美冲突加剧等

黑色金属

行业要闻：1.本周，全国主要钢材社会库存897.49万吨，较上周增加55.73万吨，较上月增加15万吨；螺纹钢库存总量395.58万吨。

2.中钢协：2020年12月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2379.16万吨，生铁2078.80万吨，钢材2461.61万吨，焦炭366.71万吨。

综述：螺纹：昨日上海标的螺纹现货价4490元/吨，跌10，05合约基差173点。宏观因素仍是行情主导，全球疫情及疫苗进展牵动大宗商品价格，螺纹高位波动加大。近期淡季不淡需求有支撑，叠加海外需求复苏对出口提振，螺纹价格依然强势。明年良好的宏观预期难以证伪，货币宽松支持需求仍有韧性。值得关注的是价格高位风险在加大，近期全国大降温，需求受到抑制，关注需求进一步转弱，现货价格压力将加大，高位难以长期维持。市场交易逻辑将发生变化，终端开工走弱，需求将难以支撑当前的高价格，北材南下陆续到货的压力也将逐渐增大。需求季节性转弱的同时供应由于受到亏损限产制约，将保持平稳小幅下降，供需将趋于宽松，本周社库和厂库拐点已至，双双回升，价格将承压。1月冬储博弈将成为定价的核心，现货价格终会出现回落，不过高价冬储概率很大。宏观预期波动大，叠加资金面宽松助推，短期螺纹偏强走势延续，振幅加大。

操作建议：短期高位震荡为主，警惕高位风险。关注正套机会。    

铁矿：昨日铁矿金布巴粉1092元，涨12，05合约基差156点，依然高位有支撑。近期澳巴发运量大增，短期中国港口到港量将维持高位，港口库存将呈现小幅回升。不过高基差提振及海外需求恢复预期仍有支撑。铁矿目前自身供需矛盾不大，紧平衡格局，港库不高，同时钢厂仍有补库意愿，对价格有支撑。宏观因素主导行情，后期大概率维持高供应高需求紧平衡格局，主要风险关注终端需求走弱。高位政策风险加大，观望为主。

操作建议：高位震荡为主，高基差限制下方空间。  关注近远月正套机会

煤焦

焦炭：

行情回顾：山西、河北、山东焦化厂开始第十二轮提涨，主流钢厂已经同意涨价；焦炭修改交割质量标准，标准品更加贴近主流贸易货物，替代品最低标准提升，对焦炭掺混交割有抑制作用。

基本面分析：1、供应端，1月焦化新增产能大于淘汰产能，且行业高利润，产量小幅增加。需求端，建材需求进入淡季，但板材需求好，铁水产量韧性，焦炭需求缓慢下降。供需来看，缺口弥补。2、当前产业链库存结构好，上游库存低，中转港库存低，下游钢厂库存也低，钢厂主动补库，库存出现回升，现货价格偏强。3、下游板材利润仍较好，建材利润环比下降，原料端压力暂时不大。4、港口-产地价差拉大，后期产地现货价格仍有上涨空间。

基差：05升水于现货，基差偏低。

行情展望：1月焦炭供需平衡，缺口弥补。但钢厂有主动补库需求，现货价格易涨难跌，盘面估值偏高。

动力煤：

数据：秦皇岛港库存491万吨（-0.5），调入41（-2.8），调出40（-18.8）,12月15日重点电日耗539（+63），库存8260（-763）。

总结：春节前煤炭需求偏高，但是主产地供应依然难以跟上节奏，进口煤也可能达不到预期的要求，动力煤紧张的局面短期暂时是难以缓解的，价格依然维持高位。

后期注意关注：产地环保、安全检查，进口煤有无政策导向，天气情况等。

能源化工

国际原油：

市场热点：

1.阿塞拜疆能源部：2020年石油产量为3440万吨，同比下降310万吨。

2.道明证券：预计WTI原油和布伦特原油将交投在50美元/桶和55美元/桶上方。沙特减产和欧佩克+为应对疲软需求而表现出的灵活性，令油价偏强运行。

市场表现：

沙特额外减产消息发酵带来利好，国际油价继续上涨，但美国国会确认拜登胜选推升美元，加之海外疫情严峻，均抑制了涨幅。周四（1月7日）WTI 2021年2月期货每桶50.83美元涨0.20美元，布伦特2021年3月期货每桶54.38美元涨0.08美元。中国SC原油期货主力合约2103涨4.4元/桶至338.9元/桶。

总体分析：

OPEC+会议沙特意外宣布将在未来两个月自愿减产100万桶/日，供给端支撑进一步加强，库存数据超预期下降，短期将强势运行。后期博弈的焦点在于疫情防控力度。高盛最新报告指出沙特额外减产可能暗藏着对需求的隐忧，上行高度需要谨慎对待。整体看，供给端下方支撑加强，未来两个月供给有所减少，原油处于缓慢去库周期，利比亚增产压力边际减弱；需求端缓慢推进，或有反复，关键因素在于疫情下全球经济的恢复预期，疫苗变异增加了疫情防控难度，持续上行压力较大，但刺激法案出台及疫苗批量接种与之形成对冲，持续暴跌行情难以再现。短期供给端利好将支撑重心抬升，偏强运行为主。中期关注疫情防控，波动率加剧。目前价差结构逐步转向Back结构，利于近端价格。基于冬季取暖需求以及降库预期，关注低硫正套及裂解价差走阔。

关注重点：

全球疫情、刺激法案进展、减产执行率、疫苗进展

LLDPE市场:

2105价格7590，-50，国内两油库存63万吨，-1.5万吨，现货7650附近，基差+60。

PP市场:

2105价格7906，-32，现货拉丝8030附近，基差+130。

操作建议：

pp及塑料检修低位，上游开工率处于高位，前期部分下游逐步进入淡季以及限电环保的影响，开工率有所下降，进入一月份后限电将结束，需求有望出现边际转好，现货价格或能稳定偏强。

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