宏观经济

国际宏观：

股票数据: 美国三大股指集体收涨。道指收涨0.55%，纳指涨0.95%，标普500指数涨0.71%。波音涨超4%，陶氏涨超3%，纷纷领涨道指。苹果涨超1%，特斯拉涨0.7%。中概股方面，拼多多涨超12%，京东涨超10%，哔哩哔哩涨超8%，均创收盘新高；阿里巴巴涨超5%。

经济数据：世界银行：下调2021年全球经济增速至4%，6月预期为4.2%；预计2021年中国经济将增长7.9%，美国将增长3.5%，欧元区增长3.6%，日本增长2.5%。

其它消息: COMEX黄金期货收涨0.36%报1953.7美元/盎司，创三个月以来新高；COMEX白银期货收涨1.23%报27.7美元/盎司。美元走软和对新冠疫情的担忧加剧提振金价。

国内宏观：

股票市场: A股连续两日放量攀升，续创多年新高。上证指数收涨0.73%，录得四连阳；深证成指涨2.16%，创业板指涨0.65%；两市成交金额1.266万亿元。白酒板块继续高歌猛进，五粮液涨超7%市值升至A股第四；比亚迪、隆基股份、伊利等龙头股批量创新高；金龙鱼冲高回落收跌近2%，成交额近120亿元。

经济数据：文旅部：2020年第三季度全国旅行社国内旅游组织1971.32万人次、4979.63万人天，同比减少60.01%、68.4%；接待2629.68万人次、5664.49万人天，同比减少52.93%、58.10%。

债券市场：资金极宽支撑现券期货一改上日颓势，国债期货全线明显收涨，10年期主力合约涨0.25%；银行间主要利率债收益率下行3-5bp；信用债行情稳定，少数网红债波动较大，“18海国鑫泰MTN005”涨逾34%；银行间流动性供给充裕，隔夜回购加权利率续降至0.7%附近低位。

外汇市场：在岸人民币兑美元周二16:30收报6.464，较上一交易日跌12个基点。当日人民币兑美元中间价报6.476，调升648个基点，中间价升值至2018年6月21日以来最高，升幅创2020年10月12日以来最大。

其他信息: 华储网：定于1月7日组织开展中央储备冻猪肉投放竟价交易，投放数量2万吨。

股指期货

一方面，上市公司业绩将陆续公布，业绩推动的行情可期。另一方面，因资金脱虚向实导致的流动性偏紧的不利影响也会因年初银行放贷力度加大而缓解。短期处于有利做多窗口期。

中期看，国内经济正在进入信用周期收缩（估值受压制）、盈利上行阶段，历史上此时期的指数难有明显的向上或向下空间，以业绩为导向的结构性行情为主，在顺周期、金融板块带动下，权重风格将至少延续至明年二季度。从相对估值看，A股在全球股市横向对比中估值水平仍然相对偏低，外资加大配置A股仍是大势所趋。

整体而言，经济基本面稳健、“双循环新发展格局”持续推进、RCEP正式签署、“十四五”规划中要素市场化改革以及金融供给侧改革制度红利逐步释放仍是支撑股市长期向好的核心驱动，在国内经济转型升级大背景和宏观政策逐步回归常态化（退潮）的中期宏观及政策影响下，结构性行情延续、龙头集中趋势将进一步强化，优质公司仍将持续跑赢市场。

配置上，建议以经济复苏为主线，仍然要积极拥抱顺周期板块（关注金融、大宗商品ETF配置机会）；同时布局受益于自主可控、科技创新以及国内大循环概念的主题性机会。期指操作上建议择机加仓多单，风格均衡的IF合约是首选。

风险提示：新冠病毒变异、经济基本面恶化、中美冲突加剧等

黑色金属

行业要闻：1.国家发展改革委：11月份，全国粗钢产量8766万吨，同比增长8%，增速同比提高4个百分点；钢材产量增长10.8%，增速同比提高0.4个百分点。焦炭产量增长4.5%，回落0.4个百分点。

综述：螺纹：昨日上海标的螺纹现货价4540元/吨，稳，05合约基差283点。宏观因素仍是行情主导，全球疫情及疫苗进展牵动大宗商品价格，螺纹高位波动加大。近期淡季不淡需求有支撑，叠加海外需求复苏对出口提振，螺纹价格依然强势。明年良好的宏观预期难以证伪，货币宽松支持需求仍有韧性。值得关注的是价格高位风险在加大，近期全国大降温，需求受到抑制，关注需求进一步转弱，现货价格压力将加大，高位难以长期维持。市场交易逻辑将发生变化，终端开工走弱，需求将难以支撑当前的高价格，北材南下陆续到货的压力也将逐渐增大。需求季节性转弱的同时供应由于受到亏损限产制约，将保持平稳小幅下降，供需将趋于宽松，关注去库节奏进一步放缓，一旦去库遇阻，价格将承压。1月冬储博弈将成为定价的核心，现货价格终会出现回落，不过高价冬储概率很大。宏观预期波动大，叠加资金面宽松助推，短期螺纹偏强走势延续，振幅加大。

操作建议：短期高位震荡为主，警惕高位风险。关注正套机会。    

铁矿：昨日铁矿金布巴粉1084元，涨26，05合约基差171点，依然高位有支撑。近期澳巴发运量大增，后期中国港口到港量将维持高位，港口库存将呈现小幅回升。不过高基差提振及海外需求恢复预期仍有支撑。铁矿目前自身供需矛盾不大，紧平衡格局，港库不高，同时钢厂仍有补库意愿，对价格有支撑。宏观因素主导行情，后期大概率维持高供应高需求紧平衡格局，主要风险关注终端需求走弱。高位政策风险加大，观望为主。

操作建议：高位震荡为主，高基差限制下方空间。关注近远月正套机会。

煤焦

焦炭：

行情回顾：山西、河北、山东焦化厂开始第十二轮提涨，唐山部分钢厂答应，主流钢厂暂未回应。

基本面分析：1、供应端，1月焦化新增产能大于淘汰产能，且行业高利润，产量小幅增加。需求端，建材需求进入淡季，但板材需求好，铁水产量韧性，焦炭需求缓慢下降。供需来看，缺口弥补。2、当前产业链库存结构好，上游库存低，中转港库存低，下游钢厂库存也低，钢厂主动补库，库存出现回升，现货价格偏强。3、下游板材利润仍较好，建材利润环比下降，原料端压力暂时不大。4、港口-产地价差拉大，后期产地现货价格仍有上涨空间。

基差：05升水于现货，基差偏低。

行情展望：1月焦炭供需平衡，缺口弥补。但钢厂有主动补库需求，现货价格易涨难跌，盘面估值偏高。

动力煤：

数据：秦皇岛港库存503万吨（-20），调入53.2（+11.1），调出58.2（-1.9）,12月15日重点电日耗539（+63），库存8260（-763）。

总结：春节前煤炭需求偏高，但是主产地供应依然难以跟上节奏，进口煤也可能达不到预期的要求，动力煤紧张的局面短期暂时是难以缓解的，价格依然维持高位。

后期注意关注：产地环保、安全检查，进口煤有无政策导向，天气情况等。

能源化工

国际原油：

市场热点：

1.美国至1月1日当周API原油库存-166.3万桶，预期-150万桶，前值-478.5万桶。

2.面对新冠疫情引发的新一轮封锁，沙特将在2、3两个月自愿、额外减产共计100万桶/日，而OPEC+多数成员国将维持目前产量不变。

市场表现：

周二（1月5日）WTI 2021年2月期货每桶49.93美元涨2.31美元，布伦特2021年3月期货每桶53.60美元涨2.51美元。中国SC原油期货主力合约2103涨11.3元/桶至330.4元/桶。

总体分析：

OPEC+会议沙特意外宣布将在未来两个月自愿减产100万桶/日，抵消俄罗斯和哈萨克斯坦小幅增产带来的影响，减产决心利好兑现，供给端支撑进一步加强，短期将强势运行。后期博弈的焦点在于疫情防控力度。整体看，供给端下方支撑加强，未来两个月供给有所减少，原油处于缓慢去库周期，利比亚增产压力边际减弱；需求端缓慢推进，或有反复，关键因素在于疫情下全球经济的恢复预期，疫苗变异增加了疫情防控难度，持续上行压力较大，但刺激法案出台及疫苗批量接种与之形成对冲，持续暴跌行情难以再现。短期供给端利好将支撑重心抬升，偏强运行为主。中期关注疫情防控，波动率加剧。目前价差结构逐步转向Back结构，利于近端价格。基于冬季取暖需求以及降库预期，关注低硫正套及裂解价差走阔。

关注重点：

全球疫情、刺激法案进展、减产执行率、疫苗进展

LLDPE市场:

2105价格7710，-50，国内两油库存67万吨，-3.5万吨，现货7730附近，基差+20。

PP市场:

2105价格7995，-37，现货拉丝8070附近，基差+70。

操作建议：

pp及塑料检修低位，上游开工率处于高位，前期部分下游逐步进入淡季以及限电环保的影响，开工率有所下降，进入一月份后限电将结束，需求有望出现边际转好，现货价格或能稳定偏强。

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