宏观经济
国际宏观：
股票数据: 美国三大股指收盘涨跌不一。道指收涨0.29%，纳指涨0.23%，标普500指数跌0.06%。纳指再创收盘新高。波音涨超6%，领涨道指。特斯拉 涨超4%，创收盘新高。航空股走高，美国航空涨超8%。辉瑞制药跌近2%，该公司将今年疫苗产量目标砍掉一半。疫苗股 Moderna 则涨超10%。
政策变动: 欧盟各成员国就加强税收领域行政合作修正草案在技术层面达成一致，并有望在未来数周内正式通过草案。根据修正后相关指令，从2023年开始，欧盟成员国税收部门之间将就数字平台上买家收入情况交换信息，这将有利于阻止与此类销售活动相关的逃税和避税行为，并在不同平台与不同卖家之间营造公平竞争的环境。
经济数据:(1) 美国上周初请失业金人数为71.2万人，预期77.5万人，前值77.8万人修正为78.7万人。（2）美国11月ISM非制造业PMI为55.9，前值56.6，预期56。美国11月Markit服务业PMI终值58.4，创2015年3月以来新高，预期57.5，前值57.7。
其他信息:美联储主席鲍威尔：美联储的优先任务仍然是支持美国经济；我们将保持低利率，直到大流行的危险明显过去；还远没有达到美联储抽离刺激措施的程度；未来的路径是不确定的，因为我们仍在了解疫苗的效力和推广速度；获得额外的财政支持来帮助我们度过冬天，这是非常有帮助和重要的。
国内宏观：
股票市场: A股大小指数分化，创业板表现更佳，医药生物领涨，农业午后崛起，煤炭、有色等周期股回调。上证指数收跌0.21%，深证成指涨0.07%，创业板指涨1.1%，万得全A跌0.14%。两市成交额超8200亿元。
经济数据：(1)中国11月财新服务业PMI为57.8，为2010年5月以来次高值，前值56.8；综合 PMI 57.5，创2010年3月以来新高，前值55.7。疫情后生产生活秩序逐渐恢复正常，国内服务业持续加速恢复。(2)工信部披露，前三季度我国软件业完成软件业务收入同比增长11.3%，增速较去年同期回落3.9个百分点；全行业实现利润总额7066亿元，同比增长7%，增速较上半年提高5.7个百分点。
债券市场：连续两日调整后债市趋稳，现券稍强于国债期货。国债期货收盘涨跌不一，10年期小幅收涨，5年和2年收跌；银行间主要利率债收益率下行1bp左右； 央行 连续三日净回笼，但不改月初以来资金面持续宽松，DR001加权利率上行逾14bp报在0.88%附近。信用债行情整体稳定，少数债券波动较大。 永煤控股 “ 18永煤MTN001 ”最新净价涨近391%，报33.45元； 冀中能源集团 “ 16冀中能源MTN001 ”最新净价跌逾13%，报69.5元。
国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.19%，5年期跌0.12%。银行间主要利率债收益率上行2-5bp；银行间资金整体仍松，隔夜利率续创逾两个月低点，交易所隔夜利率尾盘一度飙升；信用债方面， 清华控股 存续债明显下跌，“ 16清控01 ”跌近11%；“ 16鄂稻01 ”涨近20%。
外汇市场：周四在岸人民币兑美元16:30收报6.5590，较上一交易日上涨94个基点。当日中间价调升19个基点报6.5592，调升19个基点。
其他信息: 中国信托业协会数据显示，截至三季度末，信托业受托管理的信托资产余额为20.86万亿元，已连续11个季度持续下降，这也是时隔近4年，首次跌破21万亿关口。其中，融资类信托环比下降4966亿元至5.95万亿元，为年内首次下降。
股指期货
本周股市整体震荡偏强，沪指站稳3400点关口，两市成交量上万亿，市场风险偏好保持相对乐观，北向+杠杆资金整体延续净流入。
整体看，尽管近期国内有一些利空因素扰动市场风险偏好，但在疫苗持续取得重大进展消息推动叠加市场预期全球经济生活将加速回归正轨进入复苏期而推升的风险偏好回升的大背景下，国内股市短期或仍有上涨空间，但上涨难以一蹴而就，预期前置仍需基本面的步步跟进（二者不能游离过大）。预计股市仍以慢牛走势为主，个股间的分化会进一步加剧,但仍需警惕海外风险事件的影响。
长期看，经济基本面稳健、RCEP正式签署、“十四五”规划中要素市场化改革以及制度红利仍是支撑股市长期向好的核心驱动，我们对明年全球股市仍持乐观和积极态度。
配置上，建议以经济复苏为主线，仍然要积极拥抱顺周期板块（紧跟年末机构调仓换股大方向）；同时布局受益于自主可控、科技创新以及国内大循环概念的主题性机会。对冲策略建议多IH或IF空IC。
风险提示：全球疫情加剧、中美争端加剧、监管政策转向等。
黑色金属
行业要闻:1.本周，全国主要钢材社会库存943.84万吨，较上周减少50.16万吨，较上月减少285.97万吨；螺纹钢库存总量426.5万吨。
2.本周Mysteel调研18家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3872元/吨，环比上周上涨2元/吨。
综述：
螺纹：昨日上海标的螺纹现货价4050元/吨，跌30，01合约基差309点，现货价格弱稳，高基差支撑盘面价格。近期北方气温大幅下降，南方阴雨天气来袭，需求明显转弱，现货成交连续低于20万吨，现货价格压力加大。ms数据显示本周螺纹去库速度继续放缓，产量稳定，表需进一步回落。伴随需求转弱，当前市场交易逻辑发生变化，终端开工走弱，需求将难以支撑当前的高价格，北材南下已经启动，陆续到货的压力也将逐渐增大。需求季节性转弱的同时供应由于受到限产制约，将保持平稳，供需将趋于宽松，关注去库节奏，一旦去库遇阻，价格将大幅承压。12月份现货价格将以下跌为主，冬储博弈将成为定价的核心，预计合理价位在3750元附近。盘面价格走基差修复逻辑，大概率为现货价格继续下行，期货价格小跌或震荡为主。主要风险：钢厂限产力度。
操作建议：高基差提振，高位震荡为主。
铁矿：昨日铁矿金布巴粉884元，涨6，01合约基差57点，依然高位有支撑。近期铁矿表现强势，支撑铁矿价格强势的主要原因是高基差提振及海外需求恢复预期。近期由于外矿发运量下降以及海外需求复苏发往中国量下降导致港口库存累积速度放缓，同时钢厂利润高库存低，补库意愿强烈，激发了铁矿的向上动能。铁矿目前自身供需矛盾不大，后期大概率维持高供应高需求格局，主要驱动在需求端，走势将跟随螺纹。盘面来看，高基差限制了铁矿下方空间，高位震荡为主。主要风险：钢厂限产力度。
操作建议：高基差提振，高位震荡思路。
煤焦
焦炭：
行情回顾：邯郸市10号前对峰峰5家焦化企业进行关停。本周焦化厂提涨第8轮，考虑到产地港口100元价差，第八轮提涨或能顺利落地。
基本面分析：10月山西省淘汰产能1200吨，新增800万吨，新增产能虽投产但不能达产，11月产量小幅下降。需求端，成材利润回升，钢厂开工意愿强，焦炭高需求缓慢下降，供需缺口持续存在。当前产业链库存结构好，上游库存低，中转港库存低，下游钢厂库存也低，主动补库，库存出现回升，现货价格偏强。目前焦炭基本面健康，价格弹性高，基差弱，港口-产地价差拉大，产地价格仍有上涨空间。
基差：01基差合理，05贴水现货教多。
行情展望：11月焦炭供需缺口持续存在，库存结构好，钢厂主动补库，现货价格易涨难跌。基差来看，01基差弱，做多安全边际不足，观望。05高基差，上周05主动上涨来做基差修复，5-9价差走扩。
焦煤：
行情回顾：因疫情和雪天影响，蒙煤通关量再次大幅下滑，本周沙河驿蒙5价格上涨20元/吨，盘面价格更是持续上涨。
基本面：进口煤大幅收缩，产地整体变动不大，国内煤炭供应收紧，而需求端也因为淘汰产能缓慢下降，总体供需均衡略偏紧。另下游企业积极补库，库存下移。
总结：基本面好，现货价格易涨难跌，沙河驿蒙5连续上涨110元/吨，01合约基差合理。
动力煤：
数据：秦皇岛港库存502.5万吨（-127），调入43.4（-13.9），调出47.9（-4.4）,11月1日重点电日耗365（+40），库存10214（+933）。
总结：由于供暖期采购积极，加之部分产地仍受安全检查影响，港口煤炭现货资源紧缺问题严重，短期内煤价仍有支撑。面对拉尼娜带来的寒冬及用煤需求增长，市场看涨情绪还比较强。近期港口和坑口煤价还会维持高位，直到进口煤充分调进和港口库存明显增加，煤价偏强的走势才可能出现变化。近期动力煤涨幅过大，建议谨慎操作。
后期注意关注：产地环保、安全检查，进口煤有无政策导向，天气情况等。
能源化工
国际原油:
市场热点：
1.欧佩克表示，将从下个月开始举行月度会议，以“评估市场状况，并决定下个月的进一步产量调整，每月的产量调整不超过50万桶/天。”该组织还延长了某些国家弥补生产过剩的时间。现在他们必须在2021年3月底之前弥补过去超出配额的产量。
2.英国周三成为第一个批准新冠疫苗的西方国家，在可能恢复正常生活和石油需求复苏方面领先于美国和欧盟。
市场表现：
周四（12月3日）WTI 2021年1月期货每桶45.64美元涨0.36美元，布伦特2021年2月期货每桶48.71美元涨0.46美元。中国SC原油期货主力合约2101跌0.7元/桶至287.3元/桶。
总体分析：
OPEC+达成新的产出协议，即明年1月起将原油日产量增加50万桶/日，延续补偿机制至3月底且将在当月进行下个月产量政策的评估，每月调整幅度不超50万桶/日，虽不及预期理想但不算太坏，动态评估的机制有利于油价的动态均衡，后期波动性加剧。
短期看，供需仍处于紧平衡中，欧佩克减产执行力较好，且低油价下延迟减产计划概率增加，OPEC+释放的供给减速缓冲，目前油价下美国钻井平台虽有恢复，但仍处低位，利比亚增产仍是潜在压力；需求端缓慢推进，关键因素在于疫情下全球经济的恢复预期，美国大选靴子落地，疫苗研制有进展，需求端不利影响边际减弱，最坏的时期已经过去，原油下有支撑，上有压力的格局延续。短期市场重心上移后面临压力，中期关注疫情进展及刺激法案。
关注重点：
全球疫情、美国大选、刺激法案、减产执行率
LLDPE市场:
2101价格7730，-45，国内两油库存66万吨，+1.5万吨，现货7920附近，基差+190。
PP市场:
2101价格8382，-93，现货拉丝8650附近，基差+268。
操作建议：
pp及塑料检修低位，开工率处于高位，聚烯烃检修高峰的结束以及新增产能投放使得前期偏紧的情况得到缓解，但目前需求仍旧表现良好，使得库存去化较好处于低位，现货压力有限。目前需要关注现货价格上涨后下游的接受程度，目前下游塑编有一定压力，关注是否会有负反馈。
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