宏观经济

国际宏观：

股票数据：美股尾盘跳水，三大股指集体收跌。道指跌0.58%报25400.64点，标普500跌0.21%报3029.73点，纳指跌0.46%报9368.99点。高盛跌4%，迪士尼跌近4%，雪佛龙跌超3%，纷纷领跌道指。芯片股大跌，美光科技跌超6%，英特尔跌近3%。

政策变动：(1)韩国央行降息25个基点至0.5%，为纪录最低水平。韩国央行预计，2020年GDP将萎缩0.2%，为1998年以来首次预期GDP出现萎缩；2021年GDP增速为3.1%，此前预期为2.4%。(2) 欧盟委员会提议设立7500亿欧元经济复苏基金。这一提议包括加大对5G和6G网络投资，受益领域可能包括卫生、教育、交通、物流和媒体。但是提议中并未在这方面给出具体投资数字。

经济数据:(1) 美联储： 截至5月27日，美联储总体资产负债表规模达到7.15万亿美元，一周之前为7.09万亿美元。美联储所持美国国债达到4.11万亿美元，一周之前为4.09万亿美元。 (2) 美国5月23日当周初请失业金人数为212.3万人，预期为210万人，前值为243.8万人。

其他信息：(1) 美国约翰斯·霍普金斯大学数据显示，全球新冠肺炎确诊病例超576万例，达5765094例，累计死亡358369例。其中，美国确诊1717756例，死亡101562例。(2) IMF总裁格奥尔基耶娃：国际货币基金组织预计，2020年世界经济萎缩幅度将高于3%的预期；新兴经济体在4月和5月发债约770亿美元，主要由投资级主权债推动；迄今为止，国际货币基金组织向60个国家提供了220亿美元的紧急大流行融资，并提供了贷款。

国内宏观:

股票市场: 上证指数收盘涨0.32%报2846.22点；深证成指跌0.27%报10653.49点；创业板指跌0.8%报2054.96点；万得全A涨0.05%；两市成交额不足6000亿元。北向资金净流入28.18亿元，为连续4日净买入。贵州茅台当日获净买入4.43亿元居首，宁德时代遭净卖出2.75亿元最多。

债券市场: 逆回购投放力度加大资金紧势缓和，现券期货回暖。银行间主要利率债收益率明显下行3-4bp；国债期货显著收涨，10年和5年期主力合约均涨逾0.3%；资金面偏紧态势整体趋缓，隔夜回购加权利率稳定在2.10%附近。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1600，较上一交易日跌53个基点。人民币兑美元中间价调贬185个基点，报7.1277。

经济数据:(1) 统计局：4月全国规模以上工业企业实现利润总额4781.4亿元，同比下降4.3%，降幅比3月收窄30.6个百分点；1-4月累计实现利润总额12597.9亿元，同比下降27.4%，降幅比1-3月收窄9.3个百分点。(2) 工信部：1-4月，互联网企业业务整体呈现回升态势；其中，完成业务收入3446亿元，同比增长4.9%，增速较1-3月回升3.4个百分点，实现营业利润327.3亿元，同比增长4.8%，1-3月为下滑24.9%。

政策变动：央行行长易纲：我国经济持续向好基本面不会改变；下一阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度，综合运用、创新多种货币政策工具，确保流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年；将继续深化LPR改革，疏通货币市场利率向贷款利率的传导渠道，推动降低贷款实际利率，有序推进存量贷款基准转换。

其他信息: 中基协：一季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约53.75万亿元，再创历史新高；其中公募基金规模16.64万亿元。

股指期货

从海外疫情发展演变来看，新冠病毒正逐步向印度、巴西、俄罗斯转移，显示疫情的严峻性，经济刺激政策效果呈现边际递减效应但近日力度又有所加强，外围市场震荡加大。近期海外疫情明显缓解的国家开始逐步重启经济，但需要注意的是近期几个疫情重灾国强行解封重启经济，已经再度出现聚集性感染事件，表明疫情防控形势的长期性。考虑到疫情对经济的实质性冲击恐仍未全部被市场消化且随着疫情拖延需要警惕中期脆弱性，后期仍有可能面临来自消息面和基本面的二次冲击，建议国际股市谨慎对待。

在全球疫情环境下，中国在改革、防疫等方面具备相对优势，但需关注三方面影响：1）警惕海外疫情引发国内疫情二次爆发，目前仍然可控；2）外部衰退风险拖累国内经济，尤其是出口部门；3）冲击对全球产业链产生影响，带来中国产业链的挑战和机遇。4）美国升级对华为的制裁，造成相关产业链不利冲击。

从行情演绎逻辑来看， 4月随着复工复产节奏加快，经济层面正在进一步恢复。上周两会结束，今年政策“不走老路”，显示市场此前对政策刺激的预期落空，但从中期看，有助于避免强刺激导致经济结构进一步扭曲。其他利空在于：美国再度升级对华为的制裁且国际层面次生风险开始进一步显现。

在这种情况下，市场如期回调，短期看，市场存在反弹可能，但大概率难以出现趋势性行情，整体仍然以震荡寻低为主，需保持警惕，建议防御为主。

操作层面，（1）建议做多IC2012合约（贴水率7%），然后做空IF进行系统性风险规避，获取IC基差和IC相对偏强风格收益。（2）推荐基于沪深300股指期权的备兑交易策略

风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、中美争端加剧、宏观经济数据恶化的预期等。

黑色金属

行业要闻: 1.建材成交量：5月28日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为22.42万吨，较上一交易日减少2.55万吨。

铁矿成交量：5月28日，全国主港铁矿累计成交136.1万吨，环比下降41.7%；本周平均每日成交159.9万吨，环比下降4.8%；本月平均每日成交149.5万吨，环比下降0.4%。

2.Mysteel：本周，全国主要钢材社会库存1547.87万吨，较上周减少59.53万吨，较上月减少326.89万吨；螺纹钢库存总量802.73万吨。

综述：

螺纹: 今年宏观层面的影响复杂多变，疫情继续冲击全球经济，中美关系再度紧张，国内经济下行压力加大的同时逆周期调节加码，近期降准降息预期强烈，对螺纹有支撑，今年两会并未提增长目标，不及市场预期，宏观整体影响中性偏弱，加剧行情波动。基本面来看，当前螺纹面临高供给高需求高库存弱基差的局面，本周mysteel数据显示库存降速明显放缓，产量继续小幅回升，表需增速环比大幅下降，依然高于往年。需求持续性成为行情的关键，6月需求面临季节性走弱，今年房住不炒的基调没有改变，但韧性仍存，海外疫情重创海外制造业及中美关系紧张，出口形势严峻，基建成为稳经济重心，赶工需求或延续较长时间。所以短期有需求支撑偏强震荡为主，关注3500-3600区间压力，中长期季节性需求走弱，高供应常态化，价格将呈现抵抗式下行趋势。

铁矿:近几日铁矿高位震荡，低库存高疏港的格局决定了铁矿的强势未变。目前巴西印度的疫情蔓延使得供应受影响的预期持续存在，近期发运量到港量持续偏低水平，港口库存继续下降，而疏港量明显高于往年同期，钢厂低库存补库驱动一直存在，供需依然紧平衡，支撑铁矿价格偏强走势。后期关注巴西发运恢复情况以及港口库存何时累积，长期来看铁矿供需趋于宽松的趋势没有改变，延续近强远弱格局，短期的供需错配仍有支撑，趋势跟随螺纹而强于螺纹，警惕巴西疫情蔓延对供应端的影响。

后期重点关注:

全球疫情进展，终端复工进度，巴西矿山动态。

操作建议:

螺纹:短期高位震荡为主，中长期承压，关注3600点压力。铁矿:偏强震荡，高位波动加剧，关注螺纹转势。

煤焦

双焦：

山东地区以煤定焦，焦炭减量较大，山西吕梁和河津两地焦化限产，下游需求较好，供需偏紧，基本面偏强，库存结构好转，价格两轮反弹后，上周焦化厂已提涨三轮，或将落地。短期焦炭仍偏强运行。焦煤方面，焦化厂和钢厂利润高，生产意愿强，需求好转，且下游企业库存偏低，有补库可能，上周煤矿库存首次出现下降，库存结构有转好可能，短期焦煤也偏强。

动力煤：

需求：5月28日沿海六大电厂日耗62.59万吨，同比增加3.9万吨。

库存：沿海电厂存煤1421.72万吨，同比下降314.9万吨；存煤可用天数22.71天，同比减少6.9天；秦皇岛港库存388.5万吨，同比下降251.5万吨。

总结：当前的动力煤市场处于在供给受限、进口收紧、库存下降、需求超预期增长和国内特高压线路检修的影响下，环渤海港口库存和沿海电厂库存大幅下降的情形。预计6月份的动力煤市场供需形势将逐步好转，中下游有补库预期，6月中上旬在补库的作用下煤价高位波动。警惕高位压力。

后期关注：下游复产情况、中下游库存、政策变动。

能源化工

市场热点：

1、市场消息：沙特阿拉伯和其他一些欧佩克产油国希望将目前减产970万桶/日的计划延长至12月。

2、美国EIA公布的数据显示，美国截至5月22日当周EIA原油库存变动实际公布增加792.80万桶，预期减少127.6万桶，前值减少498.2万桶。截至5月22日当周EIA汽油库存实际公布减少72.40万桶，预期减少15.1万桶，前值增加283万桶；美国截至5月22日当周EIA精炼油库存实际公布增加549.50万桶，预期增加227.4万桶，前值增加383.1万桶。

市场表现：

虽然美国商业原油库存大幅增长，但汽油库存超预期下降，且库欣地区原油库存连续三周下降，国际油价转跌为涨。周四（5月28日）WTI 2020年7月期货每桶33.71美元涨0.90美元，布伦特2020年7月期货每桶35.29美元涨0.55美元。中国SC原油期货主力合约2007涨4.3元/桶至277.5元/桶。

总体分析：

欧佩克或延长减产期限，给市场带来新的动力，原油库存反复，汽油库存好于预期，油价震荡上涨，油价在目前价位波动性加剧。综合看，“油价底部看供给，顶部看需求”的格局已经形成。近期原油的主导因素是疫情缓和下供给端减少，叠加中美贸易再起，油价逐步企稳后波动加剧，而上行高度需谨慎，宏观经济的不确定性引发市场波动加剧，加之库存数据反复，原油短期面临调整。预期三季度疫情受控，需求改善，油价重心整体逐步抬升。

操作层面，趋势投资者前期多单防范市场波动。

关注重点：

全球疫情、减产执行力度、库存变动

LLDPE市场:

2009价格6560，+60，国内两油库存70.5万吨，-3万吨，现货6500附近，基差-60。

PP市场:

2009价格7170，+20，现货拉丝7500附近，基差+330。

操作建议：

近期纤维料比例出现较大幅度下跌，拉丝比例大幅上升，拉丝偏紧情况得到一定缓解，但短期内还是处于平衡状态，6月pp现货会有所压力，主要进口会环比增加，而产量方面略增压力不大，所以现货6月可能会看到拐点有所走弱。

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