宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指集体收高，道指涨2.17%报24995.11点，标普500涨1.23%报2991.77点，纳指涨0.17%报9340.22点。
政策变动：美联储4月贴现利率政策会议纪要：所有12家地区联储银行的董事们在4月份投票支持将央行的贴现率维持在0.25%不变，并呼吁政府提供更多支持，以帮助遭受冠状病毒大流行打击的经济；大多数董事评论说，需要财政政策、货币政策和贷款计划来提供持续的宽松政策以支持经济。
经济数据:(1) 美国5月16日当周初请失业金人数为243.8万人，预期为240万，前值由298.1万修正为268.7万。自疫情爆发以来总失业人数升至近3900万人。 (2) 美国5月Markit制造业PMI初值为39.8，预期为39.5，前值为36.1；Markit服务业PMI初值为36.9，预期为32.3，前值为26.7；Markit综合PMI初值为36.4，前值为27。
其他信息：(1) 美国约翰斯·霍普金斯大学实时数据显示，全球新冠肺炎确诊病例超555万例，达5559130例，累计死亡达348541例。其中，美国确诊病例达1676401例，累计死亡98852例。(2) 世卫组织：不应假设新冠肺炎具有“季节性”特点；新冠肺炎疫情有可能在任何时候突然上升，不能假设其持续下降，有可能出现第二个高峰。
国内宏观：
股票市场: A股单边上行，大消费中路推进，半导体、手机产业链两翼齐飞。上证指数收盘涨1.01%报2846.55点；深证成指涨2.1%报10815.43点；创业板指涨2.96%报2112.97点；万得全A涨1.69%；两市超130股涨停，全日成交额超5000亿。北向资金净流入近39亿元，宁德时代获净买入7.3亿元居首，五粮液遭净卖出4.12亿元最多。
债券市场: 逆回购利率调降预期落空，现券期货大幅调整。10年期国债期货主力合约跌0.42%；5年期主力合约跌0.44%。银行间主要利率债收益率大幅上行5-10bp；银行间资金面进一步趋紧，DR001加权利率上行逾40bp报在1.88%附近，创逾两个月新高。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1354，较上一交易日涨34个基点。人民币兑美元中间价调贬84个基点，报7.1293。
经济数据: 财政部公布数据显示，1-4月国有企业税后净利润2105.6亿元，同比下降74.3%。其中，中央企业2342.5亿元，下降59.5%；地方国有企业-236.9亿元，下降109.8%。
政策变动： 央行行长易纲：我国经济持续向好基本面不会改变；下一阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度，综合运用、创新多种货币政策工具，确保流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年；将继续深化LPR改革，疏通货币市场利率向贷款利率的传导渠道，推动降低贷款实际利率，有序推进存量贷款基准转换。
其他信息: 腾讯未来五年将投入5000亿，用于新基建进一步布局。将重点投入云计算、人工智能、区块链、大型数据中心、5G网络、量子计算等方面的技术研究。
股指期货
从海外疫情发展演变来看，新冠病毒正逐步向印度、巴西、俄罗斯转移，显示疫情的严峻性，经济刺激政策效果呈现边际递减效应，外围市场反弹逐步显现乏力。近期海外疫情明显缓解的国家开始逐步重启经济，但需要注意的是近期几个疫情重灾国强行解封重启经济，已经再度出现聚集性感染事件，表明疫情防控形势的长期性。考虑到疫情对经济的实质性冲击恐仍未全部被市场消化且随着疫情拖延需要警惕中期脆弱性，后期仍有可能面临来自消息面和基本面的二次冲击，建议国际股市谨慎对待。
在全球疫情环境下，中国在改革、防疫等方面具备相对优势，但需关注三方面影响：1）警惕海外疫情引发国内疫情二次爆发，目前仍然可控；2）外部衰退风险拖累国内经济，尤其是出口部门；3）冲击对全球产业链产生影响，带来中国产业链的挑战和机遇。4）美国升级对华为的制裁，造成相关产业链不利冲击。
从行情演绎逻辑来看， 4月随着复工复产节奏加快，经济层面正在进一步恢复。上周两会结束，今年政策“不走老路”，显示市场此前对政策刺激的预期落空，但从中期看，有助于避免强刺激导致经济结构进一步扭曲。其他利空在于：美国再度升级对华为的制裁且国际层面次生风险开始进一步显现。
在这种情况下，市场如期回调，短期看，市场存在反弹可能，但大概率难以出现趋势性行情，整体仍然以震荡寻低为主，需保持警惕，建议防御为主。
操作层面，（1）建议做多IC2012合约（贴水率7%），然后做空IF进行系统性风险规避，获取IC基差和IC相对偏强风格收益。（2）推荐基于沪深300股指期权的备兑交易策略
风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、原油减产谈判失败等。
黑色金属
行业要闻: 建材成交量：5月26日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为21.53万吨，较上一交易日减少2.46万吨。铁矿成交量：5月26日，全国主港铁矿累计成交131.9万吨，环比下降4.4%；本周平均每日成交135万吨，环比下降19.7%；本月平均每日成交145.1万吨，环比下降3.3%。
综述：
螺纹: 昨日螺纹延续高位回落。今年宏观层面的影响复杂多变，疫情继续冲击全球经济，中美关系再度紧张，国内经济下行压力加大的同时逆周期调节加码，对钢材需求有一定支撑，今年两会并未提增长目标，不及市场预期，宏观整体影响中性偏弱，加剧行情波动。基本面来看，当前螺纹面临高供给高需求高库存弱基差的局面，短期较快的去库速度反映了较为旺盛的赶工需求，上周mysteel库存数据显示去库延续较快速度，产量继续回升超过去年同期水平，表需增速高位运行，对行情有支撑的同时高供给压力持续存在。需求持续性成为行情的关键，5月预计赶工需求依然强劲，6月需求面临季节性走弱，预计依然强于去年同期。今年房住不炒的基调没有改变，但韧性仍存，海外疫情重创海外制造业及中美关系紧张，出口形势严峻，基建成为稳经济重心，赶工需求或延续较长时间。所以短期有需求支撑偏强震荡为主，关注3500-3600区间压力，中长期季节性需求走弱，价格将承压区间波动为主。
铁矿:近几日铁矿快速高位回落，低库存高疏港的格局决定了铁矿的强势未变。目前巴西印度的疫情蔓延使得供应受影响的预期持续存在，近期发运量到港量持续偏低水平，港口库存继续下降，而疏港量明显高于往年同期，钢厂低库存补库驱动一直存在，供需依然紧平衡，支撑铁矿价格偏强走势。后期关注巴西发运恢复情况以及港口库存何时累积，长期来看铁矿供需趋于宽松的趋势没有改变，延续近强远弱格局，短期的供需错配仍有支撑，趋势跟随螺纹而强于螺纹。
后期重点关注:
全球疫情进展，终端复工进度，国际矿山动态。
操作建议:
螺纹:短期高位震荡为主，关注3600点压力。铁矿:偏强震荡，不追高，关注螺纹转势。
煤焦
双焦：
山东地区以煤定焦，焦炭减量较大，山西吕梁和河津两地焦化限产，下游需求较好，供需偏紧，基本面偏强，库存结构好转，价格两轮反弹后，上周焦化厂已提涨三轮，或将落地。短期焦炭仍偏强运行。焦煤方面，焦化厂和钢厂利润高，生产意愿强，需求好转，且下游企业库存偏低，有补库可能，上周煤矿库存首次出现下降，库存结构有转好可能，短期焦煤也偏强。
动力煤：
需求：5月26日沿海六大电厂日耗63.72万吨，同比增加2.8万吨。
库存：沿海电厂存煤1436.86万吨，同比下降245.7万吨；存煤可用天数22.55天，同比减少5.1天；秦皇岛港库存391万吨，同比下降239万吨。
总结：当前的动力煤市场处于在供给受限、进口收紧、库存下降、需求超预期增长和国内特高压线路检修的影响下，环渤海港口库存和沿海电厂库存大幅下降的情形。预计6月份的动力煤市场供需形势将逐步好转，中下游有补库预期，6月中上旬在补库的作用下煤价高位波动。
后期关注：下游复产情况、中下游库存、政策变动。
能源化工
市场热点：
1、摩根士丹利：预计布伦特原油价格2020年年底将达到40美元/桶。
2、市场消息：由于库存高企，委内瑞拉国家石油公司削减了多个地点的原油调合和产出。
市场表现：
俄罗斯表示其原油产量已基本降至减产目标，市场对于欧美复产前景乐观，且美国石油钻井数量创历史新低，国际油价继续上涨。周二（5月26日）WTI 2020年7月期货每桶34.35美元涨1.10美元，布伦特2020年7月期货每桶36.17美元涨0.64美元。中国SC原油期货主力合约2007涨0.5元/桶至274元/桶。
总体分析：
全球最大的两个石油消费国中美之间的紧张局势不断升级，在新冠病毒疫情爆发后，中美关系急转直下，加剧了人们对需求前景的担忧。油价持续上涨后面临调整，波动性加剧。综合看，“油价底部看供给，顶部看需求”的格局已经形成。近期原油的主导因素是疫情缓和下供给端减少，短期现实与中期预期共振，油价逐步企稳，而上行高度需谨慎，宏观经济的不确定性引发市场波动加剧。随着减产落实，供给端逐步改善，油价震荡筑底，预期三季度疫情受控，需求改善，油价重心将逐步抬升。
操作层面，趋势投资者前期多单防范市场波动。市场远期结构super contango结构已经开始转变，近远月价差仍将修复。
关注重点：
全球经济复苏情况、减产执行力度、库存变动
LLDPE市场:
2009价格6490，0，国内两油库存76.5万吨，-2.5万吨，现货6450附近，基差-40。
PP市场:
2009价格7110，-32，现货拉丝7550附近，基差+440。
操作建议：
近期纤维料比例出现较大幅度下跌，拉丝比例大幅上升，拉丝偏紧情况得到缓解，但短期内还是处于平衡状态，6月-7月pp压力会相对比较大一些，一方面检修环比减少，另外进口会环比大幅增加，初步计算6-7月表观消费增速同比大概18%左右。
免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
