宏观经济
国际宏观：
股票数据：（1）美股尾盘回落，道指收涨逾130点，盘中一度涨逾400点。辉瑞制药、联合健康涨逾2%，纷纷领涨道指。科技股普涨，苹果涨1.5%，谷歌涨近2%。截至收盘，道指涨0.56%报23883.09点，标普500涨0.9%报2868.44点，纳指涨1.13%报8809.12点。
政策变动：（1）马来西亚将隔夜利率降低50个基点至2%，为2009年以来最大降息幅度。（2）俄罗斯央行将基准利率从6%下调至5.5%；预计2020年GDP增速下滑4%-6%，通胀率将达到3.8%-4.8%。
经济数据:(1) 美国4月ISM非制造业PMI降至41.8，为2009年12月以来首次陷入萎缩区间，并创2009年3月以来新低。美国4月Markit服务业PMI终值26.7，创2009年以来新低。(2) 美国4月NAHB房产市场指数降至30，下降42点，创历史最大降幅，预期降至55，前值72。美国2月商业库存环比降0.4%，录得2009年9月以来最差表现，预期降0.4%。（3）德国2月季调后工业产出环比升0.3%，预期降0.9%，前值升3%；工作日调整后工业产出同比降1.2%，预期降3%，前值降1.3%。
其他信息：（1）美国约翰斯·霍普金斯大学实时数据显示，全球新冠肺炎确诊病例超过365万例，达3656644例，累计死亡达256736例。其中，美国确诊病例达1202246例，死亡70900例。（2）美联储主席鲍威尔坦承经济前景不容乐观，预计二季度经济活动将以前所未有的速度下滑，同时重申，不急于提高利率，也不急于撤回支撑经济的措施，并暗示继续加强货币政策和财政政策的协同合作，以应对新冠肺炎带来的巨大冲击。
国内宏观
政策变动：（1）银保监会：一季度末普惠型小微企业贷款同比增长25.93%，五家大型银行新发放普惠型小微企业贷款利率4.3%，在2019年基础上进一步下降0.3个百分点；对企业贷款实施延期还本付息政策，目前已对约8800多亿元贷款本息实施延期还款，同时灵活安排个人住房按揭贷款、消费贷款还款计划。
经济数据：(1) 统计局：1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额7814.5亿元，同比下降36.7%；在41个工业大类行业中，39个行业利润总额同比减少；虽然3月份规模以上工业企业利润状况有所改善，但工业企业利润降幅仍然较大，盈利形势仍不容乐观。
其他信息: (1) 今年全国两会召开时间确定：十三届全国人大三次会议将于5月22日在北京召开；全国政协十三届三次会议于5月21日在北京召开。(2) 、全国网络借贷等互联网金融领域风险持续收敛。截至3月31日，全国实际在运营网贷机构139家，比2019年初下降86%；借贷余额下降75%；出借人数下降80%；借款人数下降62%。机构数量、借贷规模及参与人数连续21个月下降。
股指期货
美联储公布3月利率决议，维持联邦基金利率目标区间在0-0.25%不变，符合预期；将超额准备金利率维持在0.1%不变，预期上调5个基点。美联储称，将维持利率在低位，直至美联储有信心经济能回归正轨。公共卫生危机令经济活动承受重压；需求走软、油价下跌令通胀下行，新冠病毒在中期内构成重大风险。
外围市场自本月以来出现共振式反弹，标普500指数反弹回撤比达到了71%，从历史自1987年出现的7次下跌幅度超过10%以后的反弹回撤比来看，本轮已经接近高位水平（历史均值68.89%，中位数70%）。考虑到疫情对经济的实质性冲击恐仍未全部被市场消化且随着疫情拖延需要警惕中期脆弱性，后期仍有可能面临来自消息面和基本面的二次冲击；此外，还需警惕印度及非洲地区成为疫情新震中的可能。操作层面，建议国际股市谨慎对待。
国内疫情第一次冲击已经过去。目前企业复工复产持续推进，生产能力已恢复至接近正常水平。海外疫情的二次冲击正在发生。在全球疫情环境下，中国在改革、防疫等方面具备相对优势，但需关注三方面影响：1）警惕海外疫情引发国内疫情二次爆发，目前仍然可控；2）外部衰退风险拖累国内经济，尤其是出口部门；3）冲击对全球产业链产生影响，带来中国产业链的挑战和机遇
从行情演绎逻辑来看，在全球系统性风险进一步加大背景下，3月份外围冲击和恐慌情绪释放在所难免，4月随着复工复产节奏加快，经济层面正在进一步回复，但考虑到本月将迎来上市公司一季报披露期，当前股指利空和利多要素并存，且双方能量较为接近，都不具备一鼓作气吞并对方的能力，因此两股势力会在不同时间段轮番登场唱主角，短期波动将会有所加大。
短期观点：疫情、海外流动性危机问题暂时缓解，短期对各类风险资产形成比较有利的窗口期。
中长期观点：需关注地缘政治风险上升，带来逆全球化、货币体系不稳定性、刚需品供应链安全等问题的风险。
操作层面，（1）我们中长期仍推荐采取多IC、空IH或IF的跨品种套利策略，但短期风格变化或有反复，可适当进行多IH空IC进行机动式调整。（2）推荐基于沪深300股指期权的备兑期权策略，实现收益增强的效果。
风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、原油减产谈判失败等。
黑色金属
行业要闻: 1.Mytseel：节前一周全国主要钢材社会库存1874.76万吨，较上周减少136.88万吨，较上月减少470.94万吨；螺纹钢库存总量995.67万吨。
2.乘联会：4月份一至四周(1-25日)的乘用车市场零售总体回升相对较快。前四周日均零售3.53万辆，同比增速下降1.6%。4月回暖明显，较3月的前四周同比下滑42%的增速改善很大。
综述：
螺纹: 长假期间钢材市场平稳运行，多地成材小幅上涨，盘面依然多空纠结，宽幅震荡。近期宏观层面受到疫情和原油波动的扰动依然具有较大的不确定性，全球疫情新增确诊进入平台期，但尚未出拐点，警惕系统性风险引发的下挫行情，疫情对经济的重创逐渐显现，长期经济下行。基本面来看，当前螺纹面临高供给高需求高库存以及可观利润的局面，短期较快的去库速度反映了较为旺盛的需求，节前mysteel库存数据显示去库速度小幅放缓，产量继续回升至去年同期水平，表需增速回落，依然高位水平。需求持续性成为行情的关键，一旦需求走弱，去库遇阻，高供给高库存压力将会显现。今年的整体需求预计将弱于去年，房住不炒的基调没有改变，海外疫情重创海外制造业。在需求趋弱供给充足的情况下钢厂高利润难以维持，绝对库存高位压制螺纹向上空间有限，价格中枢将持续下移。短期有需求支撑震荡为主，中长期需求走弱，价格将大幅承压。
铁矿:目前铁矿低库存高疏港的格局决定了铁矿走势相对偏强。目前海外疫情对铁矿需求的实际影响大于供应，但印度巴西的疫情蔓延使得供应受影响的预期持续存在。国内来看，近期发运量到港量有所回升，港口库存小幅回升，但疏港量依然高位，钢厂库存保持低位水平，钢厂补库驱动一直存在，供需依然紧平衡，支撑铁矿价格偏强震荡。但这种紧平衡正在缓解，海外需求大幅走弱将导致大量供应转向中国，供应压力将增大，而且后期主流矿山发运量会大幅恢复，长期来看铁矿供需趋于宽松的趋势没有改变，近强远弱的特点显著，价格中枢将持续下移，短期有终端需求支撑偏强震荡，中长期下行压力较大，节奏跟随螺纹。
后期重点关注:
全球疫情进展，终端复工进度，国际矿山动态。
操作建议:
螺纹:短期区间震荡为主，逢高沽空思路。铁矿:短期偏强震荡，节奏跟随螺纹。
煤焦
焦炭:
五一后，高速开始收取过路费，贸易上来说，焦炭大部分都是由焦化厂发送到钢厂的，收取过路费会导致焦化厂成本上升，利润萎缩，昨日山东莱钢永锋接受焦炭第一轮提涨。
焦炭基本面供需双旺，小幅偏紧，库存由焦化厂转移至港口和钢厂，矛盾不大。盘面交易的点：下游成才需求5月是否回落，焦煤价格是否会进一步下跌。对于5月份的行情，看法是焦炭09暂时维持震荡偏强，打破这一格局的因素是成本坍塌或者成才需求出现拐点。
焦煤:
焦煤：国庆期间，国内煤价暂稳。基本面来看，产量释放平稳，进口有增量预期，需求依然就好，供需相对平衡，库存结构看，煤矿累库较严重，港口库存高位，下游企业去库。产业链来看，焦炭第一轮提涨成功，焦化厂利润小幅上升，焦煤承压有所缓解。品种价差来看，澳煤价格低，较内煤有优势，内煤价格或下跌来收敛价差。盘面09上周打到新低，恐慌情绪有所释放，短期跟随焦炭弱势反弹，关注澳煤到岸价和产业链需求情况。
动力煤：
需求：4月30日沿海六大电厂日耗53.88万吨，同比减少6万吨。
库存：沿海电厂存煤1602.8万吨，同比增加62.8万吨；存煤可用天数29.75天，同比增加4天；秦皇岛港库存578万吨，同比下降57万吨。
总结：近期供应端政策调控消息增多，限价政策不能从根本上解决煤炭市场的矛盾，只是短期提振了市场信心，暂缓煤价的跌势，短期上下游仍会继续博弈，价格以窄幅震荡为主，煤价实质性的止跌还要供需形势上的好转，供给端限产的落地情况或者是需求端的快速好转。
后期关注：下游复产情况、中下游库存、政策变动。
能源化工
市场热点：
1、俄罗斯能源部长诺瓦克：油市波动在5月将持续，俄罗斯石油公司将从2月份的水平削减19%的产量，雪铁龙在俄罗斯的项目、俄罗斯小型油企也会根据OPEC+减产协议减产，非OPEC国家5月将减产少1000万桶/日，我们在与美国就其减产计划进行沟通。 俄罗斯将在5月100%履行减产协议，俄罗斯2020年产油量将在4.80-5.00亿吨，预计原油管道出口保持稳定，原油海运供应将取决于国内需求。高库存给原油市场复苏带来不确定性，已看到欧洲燃料需求复苏的初步迹象。
2、OPEC轮值主席阿尔及利亚能源部长阿卡布（Mohamed Arkab）表示，预计随着OPEC+减产及世界各地逐步解除行动限制，油价将在今年下半年开始回升，油价从第三季度开始将达到40美元/桶。不过这些预期都是建立在全球疫情将在5月底出现转折的前提之上，如果到时候主要经济体经济活动不能大面积恢复，原油的有效需求得不到持续改善的话，油价回升的时间还要继续往后拖。
EIA报告：上周美国国内原油产量减少10万桶至1210万桶/日。
3、美国石油学会（API）周二（5月5日）报告显示，美国原油库存增幅大于预期。截止5月1日，美国原油库存大幅增加844万桶，前值增加998万桶，预期值增加812.5万桶。
市场表现：
多个海外国家开始放宽防疫封锁措施，令需求复苏预期重燃，同时主要产油国落实减产承诺，美国原油库存增速减缓，国际油价继续大幅上扬。周二（5月5日）WTI 2020年6月期货每桶24.56美元涨4.17美元，假期累计涨幅10.95%，布伦特2020年7月期货每桶30.97美元涨3.77美元，累计涨幅4.91%。中国SC原油期货因劳动节休市。
总体分析：
进入5月减产月，各国开始减产，且疫情稍有缓和，部分国家重启经济，市场心态好转。近期库存增加但增速下降少，需要以时间换取空间。而减产真正带来库存下降可能到下半年，关注供给端是否能有效改善。短期仍处于震荡摸底阶段，减产协议促进底部形成，但动能需关注减产执行力度，上限依赖需求好转，波动率将增加。
关注重点：
国际疫情发展、减产执行力度、库存变动
LLDPE市场:
2009价格6180，+90，国内两油库存79.5万吨，+2.5万吨，现货6200附近，基差+20。
PP市场:
2009价格7000，+152，现货拉丝7400附近，基差+400。
操作建议：
纤维现货价格大幅下跌后，但是并没有看到纤维料生产比例的快速下降，以及拉丝比例的大幅上升，所以纤维料对拉丝仍有支撑，后期关注纤维料比例的下降，30日纤维比例30.52%（-0.43%)，拉丝比例25.55%（-0.98%)，拉丝比例后期上升的过程中预计拉丝现货走弱。
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