宏观经济
国际宏观：
股票数据：（1）美股报复反弹，三大股指均涨近5%。道指涨超1100点，收复25000点关口。标普500指数涨4.93%，纳指涨4.95%。摩根大通涨7.8%，苹果涨7.2%，领涨道指。截至收盘，道指涨4.89%报25018.16点，标普500涨4.94%报2882.23点，纳指涨4.95%报8344.25点。特朗普与参议员举行会晤，敦促推出减税及其他刺激措施。（2）亚太股市收盘多数走高，韩国综合指数涨0.42%，报1962.92点；日经225指数收盘涨0.85%，报19867.12点；澳大利亚ASX200指数涨3.0%，报5939.6点；新西兰NZX50指数跌1.76%，报10897.47点。
政策变动：（1）特朗普周二与美国参议员们举行会晤。美国白宫官员表示，美国总统特朗普提出将工资税税率降低至0%，持续至年底。（2）日本政府基本决定，关于围绕新型冠状病毒感染症的应对，拟最快10日通过内阁会议将其指定为彻底做好公文管理工作的“历史性紧急事态”。如果指定，将成为首例。日本央行行长黑田东彦表示，在经济前景不明朗、市场动荡的情况下，日本央行努力实现市场稳定。
经济数据:(1) 美国2019年第四季度实际GDP修正值年化季环比增2.1%，符合预期及初值；第四季度核心PCE物价指数终值年化季环比升1.2%，预期及前值均为1.3%。(2) 美国2月29日当周初请失业金人数为21.6万人，预期21.5万人，前值21.9万人；续请失业金人数为172.9万人，预期173.3万人，前值172.4万人；初请失业金人数四周均值为21.3万人，前值20.975万人。（3）长期美债收益率续创历史新低，投资者关注美国和欧洲的新冠肺炎疫情，3月期美债收益率跌7.1个基点报1.44%，2年期美债收益率跌10个基点报1.073，3年期美债收益率跌10.1个基点报1.056%，5年期美债收益率跌9.4个基点报1.073%，10年期美债收益率跌7.6个基点报1.266%，续创历史新低；30年期美债收益率跌6.8个基点报1.759%，续创历史新低。
其他信息：（1）世卫组织每日疫情报告：10日全球新冠肺炎确诊病例比前一日增加4125例，达到113702例；死亡病例比前一日增加203例，达到4012例。中国境外新冠肺炎确诊病例比前一日增加4105例，达到32778例；死亡病例比前一日增加186例，达到872例。（2）美联储发布的褐皮书报告称，有迹象表明，升级的冠状病毒疫情已经开始影响美国的商业情绪，尽管在过去几周美国经济以缓和到温和的速度增长。
国内宏观：
股票市场:（1）上证指数收盘涨1.82%报2996.76点，盘中一度跌超1%；深成指涨2.65%报11403.47点；创业板指涨2.66%报2148.81点，盘中一度跌近2%。两市成交额再次突破万亿。北向资金净流入30.97亿元，其中深股通净流入24.7亿元。中信证券、京东方A、贵州茅台分别获净买入3.19亿元、2.62亿元、2.5亿元。海螺水泥净卖出额居首，金额为2.28亿元。（2）恒指收涨1.41%报25392.51点，国企指数涨1.69%，红筹指数涨0.61%，全日大市成交1411亿港元，上日成交1696亿港元。中国台湾加权指数收盘涨0.24%，报11003.54点。
政策变动：（1）银保监会：近期将出台对中小微企业贷款实施临时性延期还本付息的政策，进一步纾解企业特别是民营、小微企业困难，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务；银行业金融机构为抗击疫情提供信贷支持超过1万亿元，保险公司捐赠风险保额达15.7万亿元。（2）国务院确定，增加再贷款再贴现5000亿元，用于中小银行加大对中小微企业支持；下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点；国有大银行上半年普惠小微贷款余额同比增速力争不低于30%。政策性银行增加3500亿元专项信贷，以优惠利率向民营、中小微企业发放。（3）目前全国已有逾20个省市发布涉及房地产领域的相关政策，以保证房地产市场的平稳发展。其中，河南省驻马店成为首个明确降低首付比例的地区，其首套房公积金贷款首付最低比例由30%降至20%。
债券市场: 风险意愿回升，股票和商品等风险资产回暖，国内现券期货大幅调整，国债期货大幅收跌，10年期主力合约跌0.76%；银行间现券收益率大幅反弹7-9bp；资金面明显收敛，隔夜回购加权平均利率升逾40bp重回2%上方。
外汇市场: 周二在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9469，较上一交易日上涨30个基点。人民币兑美元中间价调贬129个基点，报6.9389，结束7连升。
经济数据：(1) 2月财新中国制造业PMI为40.3，大幅下滑10.8个百分点，创2004年4月调查开启以来最低纪录，低于2008年11月全球金融危机爆发时的40.9。(2) 国税总局解读新版《应对新冠肺炎疫情税费优惠政策指引》：困难行业企业，包括交通运输、餐饮、住宿、旅游四大类，困难行业企业2020年度主营业务收入占当年收入总额扣除不征税收入和投资收益后余额的比例，应在50%以上。（3）中国2月CPI同比上涨5.2%，预期4.9%，前值5.4%。1-2月平均，CPI同比上涨5.3%。2月PPI同比下降0.4%，预期下降0.3%，前值上涨0.1%。1-2月平均，PPI同比下降0.2%。
其他信息:（1）住建部：截止3月8日，全国房屋建筑和市政工程设施在建项目19.25万个，已开工11.19万个，开工率达到58.15%，南方复工率较北方高。（2）国泰君安证券研究所所长黄燕铭表示，2020年整体上看好科技股，上半年上证指数运行区间应该在3000-3300点之间，上半年预计可以摸到3300点。
股指期货
近期全球股市均出现了大幅调整，而资产价格大幅波动对经济运行的影响不可忽视。资产价格下跌一般会从消费和投资两个方面影响基本面，首先，当股市下跌后，居民的金融资产大幅萎缩，而金融资产占可支配收入的比重较大时，比如美国，就会出现消费的下滑，而消费的下滑又会促使CPI的下降。其次，股市下跌会强化企业资产下跌的预期，企业更加难以通过新增购买的方式增加投资，破产并购重组成为最优的选择。此外，资产价格下跌使得企业资质下降，抵押品价值回落，银行信贷意愿下降，最终使得企业信贷下降。
目前美国基本面喜忧参半，美国2月PMI低于市场预期，新订单指数和生产指数都出现明显下滑，反映出美国供需双弱。通胀方面，美国核心CPI依旧疲软。1月核心PCE为1.63%，虽然环比小幅上扬，但是仍低于美联储2%的政策目标。近期美股大幅下跌，倘若美股自此开启一波下跌趋势，那么未来美国消费和投资的增速将会进一步回落，这势必对美国经济乃至全球经济产生较大负面影响。
国内股指方面，由于近期外围市场不确定性高、资产价格波动大，中美股市联动关系明显提升，A股开盘跟随隔夜美股涨跌的概率较大，短期方向不明。但中期来看，除非全球经济发生衰退性风险，否则A股仍有走出独立行情的可能性。
“逆周期政策发力+监管政策放松”是本轮A股中长期看涨的主要逻辑，尽管央行最近没有在公开市场投放货币，但银行间流动性依然宽松，后期宽信用政策值得期待。周二公布了2月物价数据，其中CPI同比上涨5.2%，小幅超预期，受疫情影响食品价格继续上涨。PPI同比下跌0.4%，短期通缩压力显现，货币政策空间再次被打开。另外，A股估值方面，债股息差（10年期国债收益率-上证综指股息率）处于近十年的历史低位，指标显示从股债相对收益的角度来看，中长期A股的性价比很高。
中长期来看，基于新一轮并购重组政策周期、新一轮产业周期、盈利向上周期三大周期共振向上阶段的基本面预判，中小创长期占优的格局不变。因此我们认为，风格切换的持续性有限，科技股占优的行情经过短暂调整过后料将延续。考虑到当前IC2009贴水幅度较大，提供的安全边际较为充足，我们推荐IC的布局机会，合约上选择2009合约，价格回落至5150—5200点可考虑开始建仓。
操作层面，（1）我们中长期仍推荐采取多IC、空IH或IF的跨品种套利策略，但短期风格变化或有反复，可适当进行多IH空IC进行机动式调整。（2）推荐基于沪深300股指期权的备兑期权策略，实现收益增强的效果。
风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、上市公司商誉减指压力。
黑色金属
行业要闻:1.建材成交量：3月10日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为16.19万吨，较上一交易日增加1.96万吨。铁矿成交量：3月10日，港口现货：全国主港铁矿累计成交116.5万吨,环比下降26.4%；上周平均每日成交126.9万吨，上月平均每日成交86.3万吨。
2.住建部：截至3月8日，全国房屋和市政工程有19.25万个项目，复工的达到11.19万个，占58.15%。目前从全国看，因北方天气还比较冷，南方的复工率高，全国建筑行业复工率超过50%的大概有15个省份。
综述：
螺纹:海外疫情蔓延叠加原油黑天鹅，引发全球资本市场巨震，系统性风险骤升。昨日螺纹延续反弹，表现偏强，主要受益于国内二季度强需求的预期。基本面维持供需双弱，库存高企的格局，但有缓慢改善的趋势，供应端因钢厂复产进度慢而维持弱势，但上周复产超过检修量，产量反增，供应压力进一步加大。3月份需求将缓慢启动，当前虽然各地复工率回升较快，但返岗率普遍不到50%，实际复工率应该不到一半，明显低于去年同期水平，后期返岗率会继续回升，预计需求恢复正常需要到3月底。目前库存仍将继续累积，爆库压力进一步加大，但增速会逐渐下降，库存拐点预计会在3月下旬出现。疫情风险、高库存、强预期多重因素叠加导致螺纹短期波动加大，预计05合约区间3200-3500，谨防疫情风险下出现大幅杀跌，中长期等待需求引领，疫情推迟需求但不会令需求消失，疫情受控后国家宽松政策大力发展基建的效果将会显现，预计二季度需求会较为强劲，保持偏多思路。最大风险是疫情全球蔓延的风险，做多需谨慎。
铁矿:近期铁矿受宏观层面影响较大而波动剧烈。基本面来看，近期发运量到港量低位，港口库存下降，疏港量回升，钢厂减产力度不及预期，供需趋于偏紧，支撑铁矿价格偏强震荡，后期发运量到港量都会恢复，国产矿也在继续复产，供应在增加。而需求端主要在钢厂，目前钢厂检修减产压力较大，供需紧格局缓和，铁矿将承压。中长期看铁矿将维持供需紧平衡格局，关键取决于需求，所以铁矿价格趋势将会跟随螺纹，短期区间震荡为主。
后期重点关注:
全球疫情进展，终端复工进度，国际矿山动态。
基差因素:
昨日螺纹05合约基差96，铁矿05合约基差44。
操作建议:
螺纹:短期波动剧烈，中长期逢低做多10月合约，控制仓位，谨防系统性风险。铁矿:节奏跟随螺纹，区间波动为主。
煤焦
焦炭：
市场回顾：
焦炭基本面供需宽松，产业链自下而上挤压利润，上周焦炭二轮提降已现，港口现货价格下降幅度大于05合约，基差收窄，5-9价差也小幅回落。
后市展望：
短期来看，焦化厂在高利润刺激下开工回升，需求低位稳定，供需宽松，总库存企稳回升，现货二轮提降，且仍有下降空间；库存上看，钢厂低利润，成材高库存，原料补库需求有限；利润上看，钢厂利润较低，无论是横向还是纵向比较，焦化利润偏高，现货高估值，有待向下修复。总结，驱动向下，现货压力大，05高基差仍较高，下跌幅度或有限，05区间范围（1700，1930）。中期来看，在去产能及旺季行情的影响下，焦炭供需格局转向偏紧，逢低做多09合约。
焦煤：
市场回顾：
焦煤基本面供需宽松，产业链自下而上挤压利润，上周焦炭二轮提降已现，产地低硫主焦小幅下降，高硫主焦持平，港口澳煤小幅下降，蒙煤因禁止通关原因小幅探长，05合约在修复悲观情绪后震荡回落，5-9价差回落。
后市展望：
短期：随着煤矿的复产，国内产量回升，需求也开始回升，供给回升速度大于需求回升速度，供需紧张格局小幅缓解，库存下降幅度收窄，但蒙煤和澳煤通关仍不畅通，短期内仍然偏紧；库存来看，焦化厂仍有补库需求，但在利润收窄情况下，需求有所抑制；产业利润来看，钢厂打压上游利润，煤焦价格压力大，已回调。总结，供需紧张格局逐渐缓解，现货高利润，05基差平水，逢高沽空05合约，逢高沽空5-9价差。
动力煤：
供给：目前主产地煤矿生产情况持续好转。
需求：3月10日沿海六大电厂日耗51.56万吨，同比减少12.36万吨。
库存：沿海电厂存煤1787.07万吨，同比增加148.2万吨；存煤可用天数34.66天，同比增加9天；秦皇岛港库存610万吨，同比增加46.5万吨。
总结：目前煤炭需求端回升缓慢，今年进口煤政策执行力度加强，秦皇岛港煤炭库存大幅回升，同时长协煤供应充足，3月煤炭上下游仍处于恢复阶段，运输成本降低，下游库存高位，动力煤供需偏宽松，煤价难以大幅波动，长期下行压力较大。
后期关注：上下游复产情况、中下游库存、进口煤管控力度。
能源化工
市场热点：
1、沙特阿美公司首席执行官阿敏·纳赛尔向外宣称，沙特阿美石油公司将在4月将其石油供应增加至每天1,230万桶，其中包括每日生产的1200万桶原油和从战略储备中调配的30万桶原油。
2、澳洲联邦银行（CBA）：美国页岩油生产商今年减产可能性较大美国页岩油产量或将削减100万桶/日，占全球原油总供应的1%，至今年年底，油价或将维持在30美元/桶的水平。
3、API公布，截至3月6日当周，美国原油库存增加640.7万桶至4.53亿桶，分析师预计为增加184.8万桶。库欣库存增加36.4万桶。
市场表现：
周二（3月10日）WTI 2020年4月期货每桶34.36美元涨3.23美元，布伦特2020年5月期货每桶37.22美元涨2.86美元。中国SC原油期货主力合约2005跌30.5元/桶至307.6元/桶。
总体分析：
美国页岩油企业可能通过减产来应对低油价冲击，OPEC正在斡旋产油国间分歧，国际油价反弹，但沙特和俄罗斯增产意愿仍存限制了涨幅。近期原油的主导因素依然疫情发展以及OPEC会议主导下的供给变动，而从最新进展看，国际疫情仍在扩散，全球经济都将受到抑制，而俄沙后期可能展开的报复性行动令油价承压，在没有实质性利好前，油价反弹更多为技术性反弹。预估二季度基本面弱势情况难以改观，波动率增加。之前预估的二季度美国消费带动的去库情形也将因疫情的扩散而转弱。后期原油走势更多是交易层面的超跌反弹，但总体趋势难改弱势。
关注重点：
国内疫情发展、OPEC会议、地缘政治
LLDPE市场:
2005价格6755，+140，国内两油库存128万吨，-0.5万吨，现货6650附近，基差-100。
PP市场:
2005价格6987，+146，现货拉丝6900附近，基差-87。
操作建议:
供给端上游库存压力大幅缓解后，以及随着物流的逐步通畅，后期开工有望继续缓慢上升，但PP方面需要关注因为口罩需求纤维料生产比例上升而拉丝生产比例下降的情况，PP标品供应偏紧；需求方面，本周下游企业开工率预计进一步提升，PE方面农膜需求进入旺季，关注下游的备货情况；整体看，虽然产业链环节总库存压力同比偏大，但价格低位以及随着需求的不断增加，单边价格跌停后不过分看空，最大的利空可能还是全球疫情以及原油下跌的情况。
农产品
市场点评：
隔夜CBOT大豆小幅收涨，USDA月度报告中性偏空，南美天气状况较好，市场矛盾平淡，预期震荡为主。昨天连豆粕高开震荡，沿海现货报价跟盘上调，季节性消费淡季来临，且生猪养殖恢复缓慢，豆粕持续反弹动能不足。昨天连豆油低开反弹，港口现货报价部分小幅调整，原油价格重挫令生柴预期受挫，冠状病毒疫情在中国以外蔓延对市场信心造成打击，国内油脂消费和流通受到疫情影响，短期豆油继续承压，另需警惕系统性风险的冲击。
核心观点：
豆粕：季节性消费淡季，豆粕缺乏持续反弹动能。
豆油：国外疫情蔓延引发担忧情绪，豆油继续承压。
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