宏观经济
国际宏观：
股票数据：（1）美国三大股指均收跌逾7%，盘中史上第二次触发熔断。道指狂泻逾2000点，收跌7.8%，创2008年以来最大单日跌幅。标普500指数跌7.61%，纳指跌7.29%。截至收盘，道指跌7.79%报23851.02点，标普500指数跌7.61%报2746.56点，纳指跌7.29%报7950.68点。沙特发起价格战使油价暴跌，令近来遭受新冠病毒疫情打击的全球金融市场更加动荡。（2）巴西IBOVESPA指数收跌逾12%，进入技术性熊市，创21年来最大单日跌幅。
政策变动：（1）美联储上调隔夜回购和定期回购操作规模。美联储称，隔夜回购操作规模至少从1000亿美元增至1500亿美元，本周定期回购操作将从200亿美元增至450亿美元。（2）日本政府基本决定，关于围绕新型冠状病毒感染症的应对，拟最快10日通过内阁会议将其指定为彻底做好公文管理工作的“历史性紧急事态”。如果指定，将成为首例。日本央行行长黑田东彦表示，在经济前景不明朗、市场动荡的情况下，日本央行努力实现市场稳定。
经济数据:(1) 美国2019年第四季度实际GDP修正值年化季环比增2.1%，符合预期及初值；第四季度核心PCE物价指数终值年化季环比升1.2%，预期及前值均为1.3%。(2) 美国2月29日当周初请失业金人数为21.6万人，预期21.5万人，前值21.9万人；续请失业金人数为172.9万人，预期173.3万人，前值172.4万人；初请失业金人数四周均值为21.3万人，前值20.975万人。（3）长期美债收益率续创历史新低，投资者关注美国和欧洲的新冠肺炎疫情，3月期美债收益率跌7.1个基点报1.44%，2年期美债收益率跌10个基点报1.073，3年期美债收益率跌10.1个基点报1.056%，5年期美债收益率跌9.4个基点报1.073%，10年期美债收益率跌7.6个基点报1.266%，续创历史新低；30年期美债收益率跌6.8个基点报1.759%，续创历史新低。
其他信息：（1）世卫组织：截至欧洲中部时间3月9日上午10时（北京时间17时），中国境外共104个国家/领地/地区确诊新冠肺炎28674例（新增3949例），死亡共计686例（新增202例），新增3个国家（孟加拉国、阿尔巴尼亚、巴拉圭）上报新冠肺炎病例。（2）美联储发布的褐皮书报告称，有迹象表明，升级的冠状病毒疫情已经开始影响美国的商业情绪，尽管在过去几周美国经济以缓和到温和的速度增长。
国内宏观：
股票市场:（1） A股低开低走，两市成交额再破万亿元。上证指数收盘跌3.01%报2943.29点；深成指跌4.09%；创业板指跌4.55%。两市成交额再破万亿元，上日成交额接近万亿。北向资金单边净流出143.19亿元，单日净流出额创历史新高。中国平安遭净卖出15.79亿元居首，创去年2月以来最大净卖出，贵州茅台、招商银行分别遭9.92亿元、9.37亿元。宁德时代逆市获净买入1.03亿元。（2）恒生指数收盘跌4.23%报25040.46点，险守25000点关口，创2018年2月以来最大单日跌幅；国企指数跌4.52%，红筹指数跌5.78%。全日大市成交1696亿港元，上日成交1194.6亿港元。中国台湾加权指数收盘跌3.04%，报10977.64点，刷新2019年10月中旬以来低位。
政策变动：（1）银保监会：近期将出台对中小微企业贷款实施临时性延期还本付息的政策，进一步纾解企业特别是民营、小微企业困难，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务；银行业金融机构为抗击疫情提供信贷支持超过1万亿元，保险公司捐赠风险保额达15.7万亿元。（2）国务院确定，增加再贷款再贴现5000亿元，用于中小银行加大对中小微企业支持；下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点；国有大银行上半年普惠小微贷款余额同比增速力争不低于30%。政策性银行增加3500亿元专项信贷，以优惠利率向民营、中小微企业发放。（3）目前全国已有逾20个省市发布涉及房地产领域的相关政策，以保证房地产市场的平稳发展。其中，河南省驻马店成为首个明确降低首付比例的地区，其首套房公积金贷款首付最低比例由30%降至20%。
债券市场: 避险情绪急剧升温，国债期货大幅收涨，10年期主力合约涨0.48%，三大主力合约盘中均创上市以来新高。银行间现券收益率大幅下行逾10bp，10年期国债收益率创近18年新低；资金面明显收敛，隔夜回购利率反弹逾20bp。
外汇市场: 周一在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9499，较上一交易日跌99个基点。人民币兑美元中间价调升77个基点，报6.9260，为7连升。
经济数据：(1) 2月财新中国制造业PMI为40.3，大幅下滑10.8个百分点，创2004年4月调查开启以来最低纪录，低于2008年11月全球金融危机爆发时的40.9。(2) 财政部：2月全国发行地方政府债券4379亿元；1-2月，全国发行地方政府债券12230亿元；截至2月末，全国地方政府债务余额225302亿元。（3）全国铁路2月累计发送货物3.1亿吨，同比增长4.5%。自2月17日以来，日发送货物已连续13天在1100万吨以上。
其他信息:（1）农业农村部：沙漠蝗入侵我国可能性很小，即使沙漠蝗迁入我国，也有能力应对；草地贪夜蛾确实已经入侵我国，今年基数大，北迁时间提早，预计是一个重发生的态势。（2）中国科研团队：新冠病毒已于近期产生了149个突变点，并演化出了两个亚型，分别是L亚型和S亚型。研究发现，在地域分布及人群中的比例，这两个亚型表现出了很大测差异。其中S型是相对更古老的版本，而L亚型更具侵略性传染力更强。对不同亚型的深入了解，将有助于新冠肺炎的差异化的治疗和防控。
股指期货
全球疫情持续发酵，外围股市波动加剧，对A股也产生较大的扰动。然而国内疫情保持稳定可控、复工复产有序推进的情况下，中国的股市表现出较强的“韧性”。周一外围股市大幅下挫，日经225指数跌逾5%，欧洲股市开盘更是暴跌，A股相较而言更为抗跌。往后看，外围市场风险仍存，但是A股的避险属性也在凸显。
全球疫情持续发酵。截至3月8日，全球（不含中国）受新冠肺炎疫情影响的国家和地区数量已破百，累计确诊病例已经接近30000例。其中，欧洲已成重灾区，意大利已经超过伊朗，成为中国以外疫情最为严重的国家，新冠肺炎致死率接近5%，为全球最高。美国疫情也在扩散，确诊病例持续攀升。此外，欧佩克未能就进一步减产计划达成协议，国际原油遭疯狂抛售，3月8日欧股、美股期货也大幅杀跌。
当前全球疫情持续发酵叠加OPEC未达成减仓协议使得全球风险偏好下降，风险资产遭到抛售，对A股也形成负面冲击。然而，国内疫情持续好转，复工复产形势积极向好，叠加政策对冲力度较大，国内股市自身基本面较强。因此，当前A股的避险属性仍将进一步显现，我们建议抓住每一次外围市场调整带给国内股市的配置机会。
国内而言，基于对财政、基建托底的预期，周期品种出现爆发，期指IH偏弱的局面扭转。后期疫情进展仍是关键变量，不排除仍会给市场带来一定扰动。中期来看，若系统性风险消退，科技成长的风格有望再度增强。
虽然随着疫情的好转，各地复工的有序推进叠加基建发力托底经济，周期性板块走强。此外，受复工推迟的影响，资金链更为脆弱的中小企业也会受到更大的影响。但是中长期来看，基于新一轮并购重组政策周期、新一轮产业周期、盈利向上周期三大周期共振向上阶段的基本面预判，中小创长期占优的格局不变。因此我们认为，风格切换的持续性有限，科技股占优的行情经过短暂调整过后料将延续。考虑到当前IC2009贴水幅度较大，提供的安全边际较为充足，我们推荐IC的布局机会，合约上选择2009合约，价格回落至5150—5200点可考虑开始建仓。
操作层面，（1）我们中长期仍推荐采取多IC、空IH或IF的跨品种套利策略，但短期风格变化或有反复，可适当进行多IH空IC进行机动式调整。（2）推荐基于沪深300股指期权的备兑期权策略，实现收益增强的效果。
风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、上市公司商誉减指压力。
黑色金属
行业要闻:1.建材成交量：3月9日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为14.23万吨，较上一交易日增加3.1万吨。铁矿成交量：3月9日，全国主港铁矿累计成交158.3万吨,环比上涨37.7%；上周平均每日成交126.9万吨，上月平均每日成交86.3万吨。
2.乘联会：2020年2月全国乘用车市场零售25.2万台，同比19年2月下降78.5%，对比19年2月因春节因素同比下降19%属于超低基数，1-2月零售累计同比下降41.0%。初步预估中国2020年汽车销量将跌8%。
综述：
螺纹:海外疫情蔓延叠加原油暴跌，引发全球资本市场巨震，系统性风险骤升。昨日螺纹低开高走，表现偏强，主要受益于国内强需求的预期。基本面维持供需双弱，库存高企的格局，但有缓慢改善的趋势，供应端因钢厂复产进度慢而维持弱势，但上周复产超过检修量，产量反增，供应压力进一步加大。3月份需求将缓慢启动，当前虽然各地复工率回升较快，但返岗率普遍不到50%，实际复工率应该不到一半，明显低于去年同期水平，后期返岗率会继续回升，预计需求恢复正常需要到3月底。目前库存仍将继续累积，爆库压力进一步加大，但增速会逐渐下降，库存拐点预计会在3月下旬出现。疫情风险、高库存、强预期多重因素叠加导致螺纹短期波动加大，预计05合约区间3200-3500，谨防疫情风险下出现大幅杀跌，中长期等待需求引领，疫情推迟需求但不会令需求消失，疫情受控后国家宽松政策大力发展基建的效果将会显现，预计二季度需求会较为强劲，保持偏多思路。最大风险是疫情全球蔓延的风险，做多需谨慎。
铁矿:近期铁矿受宏观层面影响较大而波动剧烈。基本面来看，近期发运量到港量低位，港口库存下降，疏港量回升，钢厂减产力度不及预期，供需趋于偏紧，支撑铁矿价格偏强震荡，后期发运量到港量都会恢复，国产矿也在继续复产，供应在增加。而需求端主要在钢厂，目前钢厂检修减产压力较大，供需紧格局缓和，铁矿将承压。中长期看铁矿将维持供需紧平衡格局，关键取决于需求，所以铁矿价格趋势将会跟随螺纹，短期承压长期走强。
后期重点关注:
全球疫情进展，终端复工进度，国际矿山动态。
基差因素:
昨日螺纹05合约基差105，铁矿05合约基差51。
操作建议:
螺纹:短期波动剧烈，中长期逢低做多10月合约，控制仓位，谨防系统性风险。铁矿:节奏跟随螺纹，区间波动为主。
煤焦
焦炭：
市场回顾：
焦炭基本面供需宽松，产业链自下而上挤压利润，上周焦炭二轮提降已现，港口现货价格下降幅度大于05合约，基差收窄，5-9价差也小幅回落。
后市展望：
短期来看，焦化厂在高利润刺激下开工回升，需求低位稳定，供需宽松，总库存企稳回升，现货二轮提降，且仍有下降空间；库存上看，钢厂低利润，成材高库存，原料补库需求有限；利润上看，钢厂利润较低，无论是横向还是纵向比较，焦化利润偏高，现货高估值，有待向下修复。总结，驱动向下，现货压力大，05高基差仍较高，下跌幅度或有限，05区间范围（1700，1930）。中期来看，在去产能及旺季行情的影响下，焦炭供需格局转向偏紧，逢低做多09合约。
焦煤：
市场回顾：
焦煤基本面供需宽松，产业链自下而上挤压利润，上周焦炭二轮提降已现，产地低硫主焦小幅下降，高硫主焦持平，港口澳煤小幅下降，蒙煤因禁止通关原因小幅探长，05合约在修复悲观情绪后震荡回落，5-9价差回落。
后市展望：
短期：随着煤矿的复产，国内产量回升，需求也开始回升，供给回升速度大于需求回升速度，供需紧张格局小幅缓解，库存下降幅度收窄，但蒙煤和澳煤通关仍不畅通，短期内仍然偏紧；库存来看，焦化厂仍有补库需求，但在利润收窄情况下，需求有所抑制；产业利润来看，钢厂打压上游利润，煤焦价格压力大，已回调。总结，供需紧张格局逐渐缓解，现货高利润，05基差平水，逢高沽空05合约，逢高沽空5-9价差。
动力煤：
供给：目前主产地煤矿生产情况持续好转。
需求：3月9日沿海六大电厂日耗52.81万吨，同比减少10.95万吨。
库存：沿海电厂存煤1768.25万吨，同比增加120.71万吨；存煤可用天数33.48天，同比增加8.1天；秦皇岛港库存618万吨，同比增加57万吨。
总结：目前煤炭需求端回升缓慢，今年进口煤政策执行力度加强，秦皇岛港煤炭库存大幅回升，同时长协煤供应充足，3月煤炭上下游仍处于恢复阶段，运输成本降低，下游库存高位，动力煤供需偏宽松，煤价难以大幅波动，长期下行压力较大。
后期关注：上下游复产情况、中下游库存、进口煤管控力度。
能源化工
市场热点：
1、穆迪：欧佩克加剧了当前的供应端冲击，而需求端冲击仍旧存在。
2、尼日利亚油长：尼日利亚考虑石油增产至高于200万桶/日。
3、俄罗斯能源部长诺瓦克：油市表现在预期之内。无论油价预期如何，俄罗斯石油将会保持竞争力，以及保持市场份额。
市场表现：
周一（3月9日）WTI 2020年4月期货每桶31.13美元跌10.15美元，布伦特2020年5月期货每桶34.36美元跌10.91美元。中国SC原油期货主力合约2005跌21.6元/桶至338.1元/桶。
总体分析：
沙特大幅下调4月官方销售价，市场担忧产油国通过价格战来争抢市场份额，加之海外卫生事件导致需求前景欠佳，国际油价暴跌，创1991年1月以来最大单日百分比跌幅。近期原油的主导因素依然疫情发展以及OPEC会议主导下的供给变动，而从最新进展看，国际疫情仍在扩散，全球经济都将受到抑制，而OPEC会议谈崩，压倒了油价最后的“救命稻草”，俄沙后期可能展开的报复性行动令市场更加悲观，油价疲态难改。预估二季度基本面弱势情况难以改观。之前预估的二季度美国消费带动的去库情形也将因疫情的扩散而转弱。后期原油走势更多是交易层面的超跌反弹，但总体趋势难改弱势。
关注重点：
国内疫情发展、OPEC会议、地缘政治
LLDPE市场:
2005价格6615，-285，国内两油库存128.5万吨，+9万吨，现货6530附近，基差-85。
PP市场:
2005价格6841，-304，现货拉丝6800附近，基差-41。
操作建议:
供给端上游库存压力大幅缓解后，以及随着物流的逐步通畅，后期开工有望继续缓慢上升，但PP方面需要关注因为口罩需求纤维料生产比例上升而拉丝生产比例下降的情况，PP标品供应偏紧；需求方面，本周下游企业开工率预计进一步提升，PE方面农膜需求进入旺季，关注下游的备货情况；整体看，虽然产业链环节总库存压力同比偏大，但价格低位以及随着需求的不断增加，单边价格跌停后不过分看空，最大的利空可能还是全球疫情以及原油下跌的情况。
农产品
市场点评：
隔夜CBOT大豆继续走低，受累于系统性风险，南美天气状况较好，市场矛盾平淡，预期震荡为主。昨天连豆粕低开反弹，沿海现货报价普遍下调，季节性消费淡季来临，且生猪养殖恢复缓慢，豆粕持续反弹动能不足。昨天连豆油跌停，受原油报及国际油脂价格拖累，港口现货报价普遍下调，原油价格重挫令生柴预期受挫，冠状病毒疫情在中国以外蔓延对市场信心造成打击，国内油脂消费和流通受到疫情影响，短期豆油继续承压，另需警惕系统性风险的冲击。
核心观点：
豆粕：季节性消费淡季，豆粕缺乏持续反弹动能。
豆油：国外疫情蔓延引发担忧情绪，豆油继续承压。
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