宏观经济
国际宏观：
股票数据：（1）美国三大股指再遭重挫，跌幅均超3%。道指收跌近千点，标普500指数跌3.39%，纳指跌3.1%。联合技术跌超9%，波音跌超8%，纷纷领跌道指。科技股普跌，苹果跌3.2%，谷歌跌近5%，特斯拉跌超3%。截至收盘，道指跌3.58%报26121.28点，标普500跌3.39%报3023.94点，纳指跌3.1%报8738.6点。（2）欧股全线走低，德国DAX指数跌1.51%报11944.72点，法国CAC40指数跌1.9%报5361.1点，英国富时100指数跌1.62%报6705.43点。
政策变动：（1）阿根廷央行将基准利率从40%下调至38%。（2）加拿大央行下调基准利率50个基点至1.25%，为2015年7月以来首次降息。加拿大央行：如有必要，将做好准备进一步调整货币政策；很显然，加拿大2020年第一季度的表现将低于预期；新冠肺炎疫情对越来越多的国家构成了严重的健康危险，对部分地区的商业活动造成冲击，并扰乱了供应链。
经济数据:(1) 美国2019年第四季度实际GDP修正值年化季环比增2.1%，符合预期及初值；第四季度核心PCE物价指数终值年化季环比升1.2%，预期及前值均为1.3%。(2) 美国2月29日当周初请失业金人数为21.6万人，预期21.5万人，前值21.9万人；续请失业金人数为172.9万人，预期173.3万人，前值172.4万人；初请失业金人数四周均值为21.3万人，前值20.975万人。（3）长期美债收益率续创历史新低，投资者关注美国和欧洲的新冠肺炎疫情，3月期美债收益率跌7.1个基点报1.44%，2年期美债收益率跌10个基点报1.073，3年期美债收益率跌10.1个基点报1.056%，5年期美债收益率跌9.4个基点报1.073%，10年期美债收益率跌7.6个基点报1.266%，续创历史新低；30年期美债收益率跌6.8个基点报1.759%，续创历史新低。
其他信息：（1）世卫组织总干事谭德塞在日内瓦宣布，将新冠肺炎全球风险级别提高为“非常高”。此前，新冠肺炎全球风险级别为“高风险”。谭德塞表示，鉴于目前新冠肺炎在全球多个国家蔓延，中国境外已有4351例病例，且有越来越多国家出现疫情，故提高新冠肺炎全球风险级别。（2）美联储发布的褐皮书报告称，有迹象表明，升级的冠状病毒疫情已经开始影响美国的商业情绪，尽管在过去几周美国经济以缓和到温和的速度增长。
国内宏观：
股票市场: A股维持强势，权重与题材两翼齐飞。上证指数收盘涨1.99%报3071.68点，连升4日；深成指涨1.9%报11711.37点；创业板指涨1.85%报2209.59点；两市成交额再度突破万亿，上日成交9920亿元。北向资金净流入48.11亿元，创2月17日以来新高。白酒股受追捧，五粮液净买入8.42亿元居首。东方财富、中兴通讯、用友网络则分别遭净卖出3.17亿元、1.48亿元、0.77亿元。
政策变动：（1）银保监会：近期将出台对中小微企业贷款实施临时性延期还本付息的政策，进一步纾解企业特别是民营、小微企业困难，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务；银行业金融机构为抗击疫情提供信贷支持超过1万亿元，保险公司捐赠风险保额达15.7万亿元。（2）国务院确定，增加再贷款再贴现5000亿元，用于中小银行加大对中小微企业支持；下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点；国有大银行上半年普惠小微贷款余额同比增速力争不低于30%。政策性银行增加3500亿元专项信贷，以优惠利率向民营、中小微企业发放。（3）目前全国已有逾20个省市发布涉及房地产领域的相关政策，以保证房地产市场的平稳发展。其中，河南省驻马店成为首个明确降低首付比例的地区，其首套房公积金贷款首付最低比例由30%降至20%。
债券市场: 国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约涨0.04%。银行间现券收益率上行1-2bp，银行间市场资金合理充裕，主要回购加权利率波动不大。
外汇市场: 人民币兑美元中间价调升111个基点，报6.9403，为5连升。
经济数据：(1) 2月财新中国制造业PMI为40.3，大幅下滑10.8个百分点，创2004年4月调查开启以来最低纪录，低于2008年11月全球金融危机爆发时的40.9。(2) 财政部：2月全国发行地方政府债券4379亿元；1-2月，全国发行地方政府债券12230亿元；截至2月末，全国地方政府债务余额225302亿元。（3）全国铁路2月累计发送货物3.1亿吨，同比增长4.5%。自2月17日以来，日发送货物已连续13天在1100万吨以上。
其他信息:（1）农业农村部：沙漠蝗入侵我国可能性很小，即使沙漠蝗迁入我国，也有能力应对；草地贪夜蛾确实已经入侵我国，今年基数大，北迁时间提早，预计是一个重发生的态势。（2）中国科研团队：新冠病毒已于近期产生了149个突变点，并演化出了两个亚型，分别是L亚型和S亚型。研究发现，在地域分布及人群中的比例，这两个亚型表现出了很大测差异。其中S型是相对更古老的版本，而L亚型更具侵略性传染力更强。对不同亚型的深入了解，将有助于新冠肺炎的差异化的治疗和防控。
股指期货
目前，国内新冠肺炎疫情的扩散得到了有效的控制，但是新冠肺炎在全球蔓延，尤其是日本、韩国以及意大利等国家疫情呈现出逐渐扩大的趋势，上周海外金融市场避险情绪升温。如果疫情在海外继续蔓延，将会对全球经济活动形成较大负面影响。
从逻辑来看，首先，全球进出口贸易受到抑制。如果疫情严重，各国之间的贸易可能会受到影响，这对复苏中的全球经济是重要打击。其次，新兴制造产业的产业链受影响较大。目前半导体相关产业主要在韩国、日本、中国等东亚地区，此次疫情对相关产业打击较大。此外，考虑中国一直是世界的加工厂，此次国内疫情可能导致相关产业受到较大损失。最后，对疫情国自身，如果要控制疫情，或推出类似中国这样的停工、停产、隔离等措施，这对疫情国自身经济也有较大的损失。总之，疫情在全球蔓延对于复苏中的全球经济是重要打击。
从政策上看，（1）美联储宣布降息50个基点至1.00%-1.25%，这是美联储自2008年以来的最大幅度降息，以此对抗新冠肺炎疫情的经济影响。同时将超额准备金率（IOER）下调50个基点至1.1%。美联储称，美国经济基本面依然强劲。然而，新型冠状病毒给经济活动带来了不断演变的风险。美联储正在密切监测事态发展及其对经济前景的影响，并将利用其工具，酌情采取行动支持经济。（2）阿根廷央行将基准利率从40%下调至38%。澳洲联储意外降息25个基点，至0.5%。澳洲联储表示，疫情为近期全球经济增长蒙上阴影。马来西亚央行降息25个基点，至2.50%。泰国总理宣布应对新冠肺炎疫情和针对经济采取紧急措施；将实施计划来提振资本市场信心。
国内而言，基于对财政、基建托底的预期，周期品种出现爆发，期指IH偏弱的局面扭转。后期疫情进展仍是关键变量，不排除仍会给市场带来一定扰动。中期来看，若系统性风险消退，科技成长的风格有望再度增强。
关于未来政策重点支持的行业，我们预计一方面仍需要基建托底经济，另一方面要加快科技领域建设，早日实现结构转型升级，找到新的GDP增长点。建议未来关注：由基建拉动的相关产业链、待调整充分后的有业绩支撑的科技股、有业绩支撑的低估值的权重股。
操作层面，（1）我们中长期仍推荐采取多IC、空IH或IF的跨品种套利策略，但短期风格变化或有反复，可适当进行多IH空IC进行机动式调整。（2）推荐基于沪深300股指期权的备兑期权策略，实现收益增强的效果。
风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、上市公司商誉减指压力。
黑色金属
行业要闻:1.建材成交量：3月5日Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为11.63万吨，较上一交易日增加0.72万吨。铁矿成交量：3月5日，全国主港铁矿累计成交127.3万吨,环比下降17.5%；上周平均每日成交104万吨，上月平均每日成交86.3万吨。
2.Mysteel：本周，全国主要钢材社会库存2527.43万吨，较上周增加153.81万吨，较上月增加894.92万吨；螺纹钢库存总量1377.81万吨。
综述：
螺纹:近日螺纹震荡加剧，宏观层面不确定性依然较大，加剧了行情波动。海外疫情的蔓延仍在继续，市场恐慌情绪仍存，宏观风险仍需警惕。基本面维持供需双弱，库存高企的格局，供应端因钢厂亏损减产维持弱势，但上周产量反增，供应压力进一步加大。3月份需求将缓慢启动，当前虽然各地复工率回升较快，但返岗率普遍不到50%，实际复工率应该不到一半，明显低于去年同期水平，后期返岗率会继续回升，预计需求恢复正常需要到中下旬。目前库存仍将继续累积，爆库压力进一步加大，但增速会逐渐下降，库存拐点预计会在3月中下旬出现。所以螺纹短期波动加大，预计区间3200-3500，谨防疫情风险下出现大幅杀跌，中长期等待需求引领，疫情推迟需求但不会令需求消失，疫情受控后国家宽松政策大力发展基建的效果将会显现，预计5，6月份需求会较为强劲，保持偏多思路。最大风险是疫情全球蔓延的风险。
铁矿:近期铁矿受宏观层面影响较大而波动剧烈。基本面来看，近期发运量到港量低位，港口库存下降，疏港量回升，钢厂减产力度不及预期，供需趋于偏紧，支撑铁矿价格偏强震荡，后期发运量到港量都会恢复，国产矿也在继续复产，供应在增加。而需求端主要在钢厂，目前钢厂面临亏损，检修减产压力较大，供需紧格局缓和，铁矿将承压。中长期看铁矿将维持供需紧平衡格局，关键取决于需求，所以铁矿价格趋势将会跟随螺纹。
后期重点关注:
全球疫情进展，终端复工进度，国际矿山动态。
基差因素:
昨日螺纹05合约基差96，铁矿05合约基差49。
操作建议:
螺纹:短期区间波动，中长期逢低做多10月合约。铁矿:节奏跟随螺纹，区间波动为主。
煤焦
焦炭：
短期来看，煤矿复产加速、汽运恢复，焦化厂在高利润刺激下开工回升，需求低位稳定，供需格局由偏紧转向宽松，总库存企稳回升，现货提降50元/吨；库存上看，钢厂低利润，成材高库存，原料补库需求有限；利润上看，钢厂利润较低，无论是横向还是纵向比较，焦化利润偏高，现货高估值，有待向下修复。总结，驱动向下，现货高估值，05高基差，盘面下跌幅度或有限，05区间范围（1700，1930）。4月，焦炭供需格局由宽松转向偏紧，逢低做多09合约。
焦煤：
短期：随着煤矿的复产，国内产量回升，需求也开始回升，供给回升速度大于需求回升速度，供需紧张格局小幅缓解，库存下降幅度收窄，但蒙煤和澳煤通关仍不畅通，短期内仍然偏紧；库存来看，焦化厂仍有补库需求；产业利润来看，炼焦煤价格偏高，钢厂打压焦化厂，后期焦化厂逐渐打压炼焦煤，价格有压力。总结，供需紧张格局逐渐，现货高利润，05基差平水，逢高沽空05合约，逢高沽空5-9价差。
动力煤：
供给：目前主产地煤矿复产进度加快，运输情况好转。
需求：3月5日沿海六大电厂日耗49.33万吨，同比减少18.45万吨。
库存：沿海电厂存煤1789.56万吨，同比增加94.17万吨；存煤可用天数36.28天，同比增加11.3天；秦皇岛港库存611万吨，同比增加66万吨。
总结：目前煤炭需求端有小幅回升，据传今年进口煤政策执行力度加强，秦皇岛港煤炭库存大幅回升，而沿海电厂日耗恢复缓慢，同时长协煤供应充足，3月煤炭上下游仍处于恢复阶段，下游库存高位，动力煤供需偏宽松，煤价难以大幅波动，长期下行压力较大。
后期关注：上下游复产情况、中下游库存、进口煤管控力度。
能源化工
市场热点：
1、据新浪财经，OPEC周四决定，将日产量削减150万桶，直至二季度末。OPEC将在6月9日的下一次会议上审查此政策。
随后，OPEC声明确认，有将减产150万桶/日的计划实施至2020年年底的提议。OPEC表示，将根据市场变化决定是否进一步延续减产。
2、高盛：欧佩克减产150万桶/日，将使其对今年第二季度的产量预期降至50万桶/日；维持四月布伦特原油价格预期在45美元/桶；最终推动油价持续反弹的必要因素是需求的反弹，而不是供应的减少。
市场表现：
周四（3月5日）WTI 2020年4月期货每桶45.90美元跌0.88美元，布伦特2020年5月期货每桶49.99美元跌1.14美元。中国SC原油期货主力合约2005跌1.4元/桶至374元/桶。
总体分析：
虽然OPEC建议与非OPEC共同深化减产150万桶/日，但市场担忧俄罗斯能否同意合作，国际油价大幅下跌。短期波动加剧，近期的OPEC限产会议决议将对油价产生重要影响，预期深化减产可能性大，减产额度需重点关注。
关注重点：
国内疫情发展、OPEC会议、地缘政治
LLDPE市场:
2005价格6945，+5，国内两油库存121万吨，-2万吨，现货6800附近，基差-145。
PP市场:
2005价格7155，+41，现货拉丝7030附近，基差-125。
操作建议:
供给端上游库存压力大幅缓解后，以及随着物流的逐步通畅，后期开工有望缓慢上升；需求方面，本周下游企业复工节奏预计进一步加快。整体看，虽然产业链环节总库存压力偏大，但随着需求的不断增加，单边价格不过分看空，最大的利空可能还是全球疫情的情况。
农产品
市场点评：
隔夜CBOT大豆出现回落，南美天气状况较好，市场矛盾平淡，预期震荡为主。昨天连豆粕震荡持稳，沿海现货报价部分调整，季节性消费淡季来临，且生猪养殖恢复缓慢，豆粕持续反弹动能不足。昨天连豆油走势偏强，受国际油脂价格走高提振，港口现货报价多数上调，棕榈产区生物柴油政策对全球油脂市场支撑持续存在，冠状病毒疫情在中国以外蔓延带来的担忧情绪仍然存在，国内油脂消费和流通受到疫情影响，短期豆油继续承压，但不宜过份估空。
核心观点：
豆粕：季节性消费淡季，豆粕缺乏持续反弹动能。
豆油：国外疫情蔓延引发担忧情绪，豆油继续承压。
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