宏观经济

国际宏观：

股票数据：周一美国三大股指集体收高，道指涨逾170点，纳指涨逾1%，标普500指数涨0.73%。标普500指数与纳指再创收盘与盘中历史新高。截至收盘，道指涨0.6%报29276.82点，标普500涨0.73%报3352.09点，纳指涨1.13%报9628.39点。

政策变动：（1）俄罗斯央行降息25个基点至6.00%，符合预期。俄罗斯央行：有可能会进一步降息。（2）美联储向美国国会提交半年度货币政策报告。美联储表示，美联储去年三次降息后，当前的货币政策立场是合适的，能够支持美国经济活动持续扩张、劳动力市场强劲增长且通胀率位于“对称性的2%目标”附近；美国经济前景的下行风险在2019年底似乎已经消退；全球制造业和贸易放缓似乎即将结束，而消费者支出和服务活动继续保持；在美联储通过回购操作增加流动性后，货币市场状况在去年年底相当平静。

经济数据:(1) 美国截至2月1日当周初请失业金人数为20.2万人，为去年11月末以来低位，预期21.5万人，前值21.6万人。(2) 美国1月ADP就业人数增加29.1万人，创2019年1月以来新高，预期增加15.6万人。

其他信息: 美国总统特朗普在新预算案中将提出，延长2017年底通过的有争议的税收改革方案。其中个税削减的到期时间将从2025年延长至2035年，预计总计将减税1.4万亿美元。该预算案还假设未来10年利率仍处于历史低位，10年期美国国债收益率到本年代末仅上升到3%左右。

国内宏观：

股票市场: A股震荡走高，连升5日。上证指数收盘涨0.51%报2890.49点；深证成指涨1.1%报10728.46点；创业板指涨1.31%报2042.18点。农业股、特斯拉概念掀涨停潮；医药医疗板块严重分化，口罩概念大幅调整。两市成交近9000亿元。

政策变动：（1国务院联防联控机制印发通知要求：有序做好企业复工复产工作，推动分批有序错峰返程返岗，统筹制定分类分批复工复产方案；疫情防控、能源供应、交通物流、城乡运行、医用物资和食品等生活必需品生产、饲料生产、市场流通销售等涉及重要国计民生的领域，要保障条件立即推动复工复产，重大工程和重点项目员工要及时返岗、尽早开工。（2湖北省出台18项措施支持中小微企业；上半年工业用水价格、用气价格下调10%；承租国有用房3个月房租免收、6个月房租减半；影响严重小微企业，担保费率降至1%以下，再担保费减半；企业裁员（减员）率不高于5.5%，返还上年度实际缴纳失业保险费的70%。（3）央行2月10日开展9000亿元逆回购操作。其中7000亿元7天期和2000亿元14天期逆回购中标利率分别为2.40%、2.55%，均持平上次。Wind数据显示，当日有9000亿元逆回购到期。

债券市场: 疫情担忧仍支撑买盘，现券期货强势震荡，CPI影响有限。国债期货高开震荡收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.06%；银行间现券主要利率债收益率下行1-2bp；资金面宽松，主要回购利率多数下行。

外汇市场: 在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9853，较上一交易日涨7个基点。人民币兑美元中间价调贬95个基点，报6.9863。

经济数据：(1) 中国1月CPI同比上涨5.4%，预期4.8%，前值4.5%。1月PPI同比增长0.1%，预期增0.2%，前值降0.5%。统计局：1月CPI同比涨幅扩大既有春节及新冠肺炎疫情影响的因素，也有今年与去年春节错月、去年对比基数较低的因素。(2) 统计局：2019年，全国规模以上工业企业实现利润总额61995.5亿元，比上年下降3.3%；其中，国有控股企业利润下降12%，股份制企业利润下降2.9%；受市场需求不足、工业品价格下降、成本上升等因素影响，工业企业利润有所下降。

其他信息: 中国工程院院士、国家卫健委高级别专家组成员李兰娟团队公布治疗新型冠状病毒感染的肺炎的最新研究成果：阿比朵尔、达芦那韦能有效抑制冠状病毒。

股指期货

   受新型冠状病毒感染的肺炎疫情影响，A股在过去的四个交易日出现大幅波动。短期需密切关注新增病例和疑似病例的环比变化，这很大程度上决定了指数何时反转和情绪回暖的节奏。

   就本周而言，在疫情出现拐点之前，市场大概率会维持宽幅振荡。如果新增病例和疑似病例的环比变化出现改善，则指数有望配合市场情绪继续延续超跌反弹。从目前来看，我们对超跌反弹中指数（尤其是大指数）的上涨空间和持续时间均持观望态度。一方面是由于一季度经济下行压力较大；另一方面是由于2—3月份外资流入情况存在很大的不确定性，目前除A股纳入富时罗素指数第一阶段的第三步将于今年3月份实施外，其他机构尚无进一步提高A股纳入比例的计划，如果MSCI在一季度的季度调整中宣布纳入比例维持不变，则被动型资金流入规模大概率会放缓。

  中期走势方面，主要看疫情防控进度是否超市场预期。考虑到疫情对经济和企业盈利的实质性影响，最终的底部可能需要时间“磨”出来。我们预计，中期多单入场的机会在3月。

风险提示：春节期间外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、上市公司商誉减指压力。

交易机会：

期指方面,单边策略短期可轻仓做空,跨品种套利推荐多IC空IH进行防御。

股票方面，市场整体偏弱，投资主线围绕“消费基石+先锋科技+周期反弹”，短期以低估消费+5G+金融为主，长期建议多配信息技术、高端制造、5G等科技板块。

黑色金属

行业要闻: 1.Mysteel：截至2月10日，据不完全统计，全国28个省（自治区、直辖市）建企复工时间多集中在2月10日左右，其中青海、甘肃复工时间最早，为2月2日。另有部分地区延期至3月份复工。

2.2月10日Mysteel调研，建材成交量:全国237家贸易商建材日成交量为0.23万吨。铁矿成交量：2月10日，全国主港铁矿累计成交97.9万吨,环比下增加83.0%；上周平均每日成交54万吨，上月平均每日成交142.1万吨。

综述：螺纹:近期期现货价格反向运行，现货价格持续下调，因钢材市场尚未完全启动，表现为有价无市，由于终端需求推迟，后期价格仍将进一步下行。盘面前期跌停一步到位，有阶段性见底后反弹需要，基差进一步收窄，基差对盘面支撑将减弱，盘面压力增大。从供需关系来看，预计2月份钢厂开工率将维持春节期间偏弱水平，受制于原料运输库存胀库等原因会被动减产，产量难以大幅度回升，但供应依然大于需求，受疫情影响终端短期难以启动，需求低至冰点，总库存大幅攀升，螺纹继续承压弱势运行。中长期需关注疫情发展情况，关注疫情拐点何时出现，疫情受控后，一系列宽松政策效果将会显现，终端需求有望快速复苏，从而支撑螺纹价格走强。所以目前的策略是短期谨慎沽空5月合约，3000下方不建议追空，长期逢低做多10月合约。

铁矿:铁矿在悲观市场情绪影响下弱势尽显，铁矿或成为黑色中最弱品种。铁矿供应端主要来自进口，受国内事件影响很小，国际矿山受天气因素影响在减弱，发运量到港量都将恢复。而需求端主要在钢厂，受疫情影响钢厂复产受抑制，铁矿供强需弱的格局将会较为明显，并且年前钢厂大幅度补充铁矿库存，年后再无补库驱动，铁矿价格将会跟随螺纹弱势运行。

基差因素:

昨日上海螺纹现货价格3440，跌30，与主力合约基差240，铁矿青岛港pb粉价格592，跌5，基差72。

后期重点关注:

新冠肺炎疫情，国际矿山动态。

操作建议：

螺纹:短期承压弱势运行，短空长多思路。铁矿:弱势运行，偏空思路对待，节奏跟随螺纹。

煤焦

焦炭：

当前焦炭供需略偏紧，现货价格坚挺，05高基差，短期偏强。3月，物流恢复后，焦炭供需偏紧格局有望缓解，逐渐宽松；更多钢厂进入主动去库阶段；焦化利润偏高，现货高估值或向下修复，05震荡偏弱。05区间范围（1700，1820）。

焦煤：

  焦煤：当前焦煤供需略偏紧，现货价格坚挺，短期偏强。3月国内煤矿产量回升，进口环比回升，需求在利润的支撑下，小幅回升，供需整体平衡，焦煤价格承压；下游焦化厂和钢厂多以去库为主；产业链利润压缩，钢厂自下而上挤压利润，现货承压；05震荡偏弱。05区间（1120，1240）。

动力煤：

供给：受新型冠状病毒疫情影响，复产仍然较艰难，少数生产煤矿主要以铁路运输或地销为主，汽运受到影响，对供给端恢复造成影响。

需求：2月10日沿海六大电厂日耗36.92万吨，同比减少1.98万吨。

库存：沿海电厂存煤1657.34万吨，同比下降0.5万吨；存煤可用天数44.89天，同比增加2.3天；秦皇岛港库存396万吨，同比下降130.5万吨。

总结：主产地仍然限制煤炭汽输和外销，少数在产煤矿以保长协为主，供给偏紧；在疫情未得到可控之前，产量和港口调入量仍然会受到影响，下游工厂开工率也难以快速恢复，目前下游库存充足，动力煤市场供需双弱，短期价格偏强运行。

后期关注：上下游复产情况、中下游库存、进口煤管控力度。

能源化工

市场热点：

1、美国能源信息署(EIA)表示，由于在用钻机数仍然较低，但效率和井产能均将继续上升，美国今年石油产量增长将放缓至106万桶/天，并将在2021年进一步放缓至41万桶/天。

2、受国资委委托，我国最大的医卫用材料供应商中国石油化工股份已经宣布开始生产口罩。据粗略统计，目前还有比亚迪股份、宝骏汽车、富士康、爹地宝贝等公司迅速转变生产线，跨界加入生产口罩的队伍。根据上述企业宣布的产能数据统计，预计2月底，口罩日产能有望提升六成。

市场表现：

周一（2月10日）WTI 2020年3月期货每桶49.57美元跌0.75美元，布伦特2020年4月期货每桶53.27美元跌1.20美元。中国SC原油期货主力合约2004跌5.6元/桶至399.1元/桶。

总体分析：

市场依然担忧突发公共卫生事件持续抑制需求预期，俄罗斯尚未明确表态是否同意OPEC新的减产方案，国际油价跌至一年以来的最低点。疫情仍在延续，国内仍坚持严控措施，短期消费仍受抑制，同时OPEC会议提前且深化减产的预期落空，且美国仍处于累库阶段，短期原油难以改变颓势，但预期疫情的控制在一两个礼拜内将出现拐点，油价将震荡修复跌幅，同时配合消费需求启动，油价中期有望逐步企稳。

关注重点：

OPEC+限产会议及执行、地缘政治、国内疫情发展

LLDPE市场:

2005价格6825，+15，国内两油库存145万吨，+12.5万吨，现货6720附近，基差-105。

PP市场:

2005价格6833，-35，现货拉丝6750附近，基差-83。

操作建议：

近期上游虽有所降负，下游部分企业也有所复工，但上游库存压力预计仍不会出现明显缓解，期货因为之前一次性反应之后本周价格预计低位震荡。上游库存出现明显缓解预计在下游全面复工之后，关注全面下游集中补库对价格的影响。

农产品

市场点评：

隔夜CBOT大豆延续震荡，当前市场矛盾平淡，暂难有趋势性行情。昨天连豆粕小幅反弹，沿海现货报价部分跟涨，春节后进入豆粕季节性消费淡季，生猪养殖恢复缓慢，豆粕继续承压。昨天连豆油低开收跌，港口现货报价部分下调，国内外油脂基本面较好，市场情绪逐步回稳，豆油重回偏强格局，不过短期仍需警惕国内疫情影响下出现反复。

核心观点：

豆粕：季节性消费淡季，豆粕继续承压。

豆油：市场情绪回稳，豆油重回偏强走势。

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