宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股因马丁•路德金纪念日休市一天。欧洲三大股指涨跌不一，德国DAX指数涨0.17%报13548.94点，法国CAC40指数跌0.36%报6078.54点，英国富时100指数跌0.3%报7651.44点。
政策变动：(1) 美国国会参议院投票通过美墨加自由贸易协定，协定将送交美国总统特朗普签署。(2) 据央视新闻，俄罗斯总统普京签署总统令，解除梅德韦杰夫代总理职务，任命其为俄联邦安全委员会副主席。普京还签署总统令，任命米舒斯京为俄政府总理。
经济数据: (1) 美国2019年12月新屋开工总数年化为160.8万户，创13年来最高，预期137.5万户。12月营建许可总数为141.6万户，预期146.8万户，前值147.4万户。美国1月密歇根大学消费者信心指数初值99.1，预期99.3，前值99.3。(2) 欧元区2019年12月CPI同比终值升1.3%，预期升1.3%，前值升1.3%。12月核心CPI同比终值升1.4%，预期升1.4%，前值升1.4%。
其他信息: IMF发布最新《世界经济展望》，下调2020年全球经济增速预期至3.3%，此前预期为3.4%。其中，将2020年美国经济增速由2.1%下调至2% ，欧元区经济增速预期由1.4%下调至1.3%，印度经济增速预期由7%大幅下调至5.8%。
国内宏观：
股票市场:A股强势攀升，题材股多点开花。上证指数收盘涨0.66%报3095.79点；深证成指涨1.47%报11115.88点；创业板指涨2.57%报1982.18点，创逾3年新高；万得全A涨1%。两市成交额6791亿元。
政策变动：据新华社，当地时间1月15日上午，中美第一阶段经贸协议签署仪式在美国白宫东厅举行。中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国总统特朗普共同签署协议文本并致辞。刘鹤表示，达成第一阶段经贸协议，有利于中国，有利于美国，有利于全世界；中国开放的大门必将越开越大。
债券市场: LPR持稳不改宽松预期，债市明显走暖，10年期债主力合约涨0.31%，收创逾4个月新高，现券收益率下行约3bp。一级市场投标倍数高企，年初配置力量不容忽视。
外汇市场: 在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8613，较上一交易日跌28个基点。人民币兑美元中间价调升214个基点，报6.8664，创2019年7月19日以来新高。
经济数据：(1) 统计局：2019年年末，中国大陆总人口突破14亿，全年人口出生率为10.48‰，再创新低，人口自然增长率为3.34‰；全年城镇新增就业1352万人，年末城镇登记失业率为3.62%，人均可支配收入同比实际增长5.8%。(2) 统计局：2019年，中国GDP同比增6.1%，符合6%-6.5%的预期目标，人均GDP突破1万美元；固定资产投资（不含农户）同比增长5.4%，房地产开发投资同比增长9.9%，规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额同比名义增长8%。
其他信息: 截至1月20日18时，境内累计报告新型冠状病毒感染的肺炎病例224例，其中确诊病例217例，疑似病例7例。日本通报确诊病例1例，泰国通报确诊病例2例，韩国通报确诊病例1例。
股指期货
在国内宏观数据边际改善、中美第一阶段协议达成、中央经济工作会议定调2020年政策基调、北上资金持续净流入等多方利好共振的情况下，风险偏好继续回升，股指经过近2周盘整后再度企稳。上周公布的金融数据改善也是股市大涨的重要因素。目前来看，随着上市公司年报发布进入密集区，短期还有上涨动力，但股市上涨利好驱动在逐步被消化，后续上涨还需要更多利好驱动。
股指近期振荡调整的概率较大，主要原因在于临近年末获利盘减仓跨年的意愿增强以及上方存在套牢资金解套压力。
但短期小幅调整或难改春季攻势。随着年后两会热点以及上市公司年报密集公布，指数仍有向上冲击的空间，可看至3200点的前期高点附近。
从中长期来看，中国股市具备长期配置价值，主要是欧洲和日本负利率资产扩大，安全资产荒驱动国际资本会流入中美两国资产，而中美利差依旧较大，中国资产会更受青睐。
风险提示：1月份解禁压力大、临近年末投资者获利兑现需求强烈以及中美贸易摩擦再度反复导致的中长期风险偏好下降。
交易机会：
期指方面,单边策略短期可轻仓做空,跨品种套利推荐多IH空IC进行防御。
股票方面，市场整体偏弱，投资主线围绕“消费基石+先锋科技+周期反弹”，短期以低估消费+5G+金融为主，长期建议多配信息技术、高端制造、5G等科技板块。
黑色金属
行业要闻: 1.据中国钢铁工业协会统计数据显示，2020年1月上旬重点钢铁企业钢材库存量为1050.22吨，旬环比增加96.97万吨，上升10.17％。截至2020年1月上旬末，重点钢企粗钢日均产量196.78万吨，旬环比增加8.5万吨，增长4.52％。
2.必和必拓：第二财季可归属铁矿石产量6040万吨，分析师预期6190万吨。第二财季西澳铁矿石总产量6800万吨，分析师预期7000万吨。第二财季动力煤产量608万吨，分析师预期650万吨。必和必拓集团：因山火影响，下半年煤矿运营活动可能继续受限。
综述：临近春节，交投进一步清淡，现货市场锁价，期螺高位震荡为主，期现基差较弱反映了现货弱预期强的矛盾。2020年宏观经济预期得到极大好转，稳经济进一步发力，市场对今年逆周期调节及经济预期明显转好。目前基本面有所转弱，消费进一步疲软，库存加速累积，限产政策力度整体宽松，仍是较大不确定因素，限产政策对供给有持续性抑制及阶段性加码的情绪提振作用。废钢价格坚挺，电炉钢亏损大面积减产，成本支撑持续存在。05合约近期高位震荡，短期有冬储及成本支撑，春节后需求难以快速启动，库存压力加大，螺纹承压将加大。
铁矿:近期澳洲飓风预期再度扰动市场，到港量大幅下降，钢厂补库及较低的港口库存对铁矿有持续支撑。预计本轮补库或持续到春节前，铁矿短期依然强势。但高位压力加大，节奏跟随螺纹波动。中长期来看，供需趋于宽松是大趋势，后期国内到港能够满足需求，供需趋于宽松，铁矿价格中枢将进一步下移。关注终端消费带动，价格波动节奏跟随螺纹，强弱关系取决于钢厂利润和限产力度。警惕供应端突发事件扰动。
基差因素:
昨日上海螺纹市场价格3750，稳，折盘面价格和2005合约基差 261元。青岛港pb粉685，涨2，折盘面和2005合约基差80。
后期重点关注:
宏观形势及政策，限产政策，国际矿山动态。
操作建议：
螺纹:高位震荡为主。铁矿:高位震荡，中长期承压。
煤焦
焦炭：
供需：相对均衡。
库存：临近春节，钢厂积极冬储，库存从焦化厂和港口向钢厂转移。现货提涨四轮，累计180元。
行业利润：当前焦化毛利率14%，螺纹毛利率10%，主产地焦化利润和钢厂利润旗鼓相当，焦化利润有高估之嫌。但盘面焦化利润提前走弱，后期还有走弱空间。
总结：当前的主要矛盾在于钢厂冬储，春节前焦炭现货价格偏强，但价格有所反应。节后，焦炭产量在利润的刺激下会继续回升，而1-3月是钢厂检修的旺季，需求逐渐走弱，供需宽松，累库现象将发生。另外节后钢厂多主动去库，现货价格有压力。届时主要矛盾是产业链利润分配的不合理，钢厂打压焦化利润，05震荡回落。
策略：可参与做空05焦化利润策略
风险因素：去产能政策突然发力；环保限产政策扰动
焦煤：
供需：1月煤矿要放年假，产量会下降。进口额度重新恢复，蒙煤通关车数有所回升，澳煤因港口通关时间较长，短期量难以期待。供给较12月下降较大，需求较为韧性，1月供需相对偏紧，后续库存也会出现下降。节后，煤矿复产，进口在利润刺激、政策放开情况下，量上涨，供应压力显现。
库存：焦化厂冬储，港口库存替代煤矿库存，价格上调，煤矿库存持稳。节后，焦化厂和钢厂多以去库为主，现货有压力。
行业利润：长协机制下，产业链中，煤矿利润依然偏高，价格下降幅度和速度需要时间的支撑。
总结：当前主要矛盾点：焦化厂冬储，带动需求回升，港口库存去化较快，价格坚挺上调，近期大雪天气，影响运输，成本上升，提振煤价。05震荡偏强。节后，供需宽松，下游企业去库，现货价格压力大。
风险因素：进口政策，去产能政策
动力煤：
据国家能源局数据，2019年12月份，原煤产量3.3亿吨，同比增长2.4%，增速比上月回落2.1个百分点；日均产量1070万吨，环比减少44万吨。
据国家统计局数据，2019年12月份，全国发电量6544亿千瓦时，同比增长3.5%。
期货市场：ZC005合约收盘价550.4，跌0.11%。
现货市场：主产地方面，各地区逐渐进入春节放假状态，供应收紧。港口方面，环渤海港口5500大卡动力煤主流报价560元/吨左右，5000大卡主流报价500元/吨左右，市场活跃度低。需求方面，20日沿海六大电厂日耗59.18万吨，存煤1479.92万吨，存煤可用天数25.01天。
总结：近期主产地大雪，运输持续受阻，秦港库存下降幅度较大，春节假期临近，工厂陆续停产停工，日耗下降，年后继续关注进口煤通关情况以及北方港口库存恢复情况，目前动力煤供需双弱，价格震荡。
后期关注：产地安检情况、中下游库存、进口煤管控力度。
能源化工
市场热点：
1、联合石油数据库JODI：沙特11月原油出口从10月的706万桶/日增加至737万桶/日。
2、美银美林：总体而言，我们预计2020年全球原油需求增速为110万桶/日，2019年为100万桶/日。
市场表现：
周一（1月20日）WTI 因美国马丁路德金纪念日休市一天，布伦特2020年3月期货每桶65.20美元涨0.35美元。中国SC原油期货主力合约2003涨1.5元至464.5元/桶。
总体分析：
美中双方正式签署第一阶段贸易协议，宏观氛围好转，机构报告谨慎乐观，短期区间震荡，修复重心。预估欧佩克限产执行力尚可，为油价提供底部支撑，下方空间有限，中期压力仍存。
长假临近，春节期间原油波动率提升，建议投资者谨慎参与，轻仓过节。
关注重点：
OPEC+限产执行、原油去库存情况、地缘政治、中美贸易战
LLDPE市场:
2005价格7260，-45，神华竞拍华北7100，0，基差-160，石化库存57万吨，+8。国内LLDPE市场价格多数稳定，个别小降，其中华东个别线性松动30元/吨，LLDPE主流价格在7100-7550元/吨。春节假期临近，市场节日气氛较浓，贸易商和下游工厂陆续离市休假，交易活动寥寥。下游接货不多，实盘成交一般。
PP市场:
2005价格7520，+4，神华竞拍华东7380，0，基差-140，华北市场拉丝主流价格在7300-7350元/吨，华东市场拉丝主流价格在7400-7550元/吨，华南市场拉丝主流价格在7600-7700元/吨。
操作建议：
从基本面来看，一季度PP平衡表偏弱，一方面新增产能浙石化90万吨、恒力40万吨继续增加，另外需求面临季节性淡季。
农产品
市场点评：
隔夜CBOT市场休市，当前市场矛盾平淡，预期震荡为主。昨天连豆粕窄幅震荡，沿海现货报价部分调整，上周厂库存下降，因下游节前备货，需求仍然较差，豆粕短期继续承压。昨天连豆油白盘交易时段表现强劲，港口现货报价随盘调整，国内外油脂基本面较好，近期下跌更多为对前期涨幅的修正，预期豆油保持偏强格局。
核心观点：
豆粕：下游需求疲弱，豆粕继续承压。
豆油：国内外基本面较好，预期豆油仍呈偏强格局。
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