宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指集体收高，道指涨逾150点。英特尔大涨8.1%，领涨道指。区块链概念股迅雷大涨107.8%，创上市以来最大单日涨幅。特斯拉涨9.5%，两日累涨近30%。截至收盘，道指涨0.57%报26958.06点，标普500涨0.41%报3022.55点，纳指涨0.7%报8243.12点，三大股指均逼近历史最高收盘纪录。上周，道指涨0.7%，纳指涨1.9%，连涨四周；标普500涨1.22%，连涨三周。
政策变动：俄罗斯央行意外降息50个基点至6.5%，预期为降息25个基点至6.75%。俄罗斯央行：可能在未来会议中的某一次再度下调利率。
经济数据:（1）美国10月Markit制造业PMI初值为51.5，预期50.9，前值为51.1；服务业PMI初值为51，预期为51，前值为50.9；Markit综合PMI初值为51.2，前值为51。美国10月堪萨斯联储制造业综合指数-3，预期-3，前值-2。（2）美国9月耐用品订单环比减1.1%，预期减0.8%，前值增0.2%。美国至10月19日当周初请失业金人数为21.2万人，预期21.5万人，前值21.4万人。(3) 欧元区10月制造业PMI初值为45.7，预期46，前值45.7；服务业PMI初值为51.8，预期51.9，前值51.6；综合PMI初值为50.2，预期50.3，前值50.1。
其他信息: 欧盟消息人士表示，欧盟成员国支持脱欧延期，但尚未就延期时长做出决定。英国首相发言人Slack：约翰逊首相向默克尔总理表示，英国应该在10月31日脱欧；约翰逊首相认为仍有可能在10月31日脱欧。
国内宏观：
股票市场: 上证指数收盘报2954.93点，涨0.48%；深成指报9660.44点，涨1.1%；创业板指报1675.34点，涨1.3%。万得全A涨0.67%，两市成交额4058亿元，较上一交易日小幅放大374亿元。上周A股三大指数集体收红，上证指数涨逾0.57%；深成指涨1.33%；创业板指涨1.62%。
政策变动：据中国经营报，证监会围绕减持规则正在开展研究工作，主要是“三严格”、“两适度”。“三严格”包括继续保持对控股股东、实际控制人、董监高的减持严格限制，继续严格预披露制度，从严打击减持过程中的内幕交易等违法违规行为。“两适度”则为适度放松参与再融资、IPO前投资的创投基金，私募基金及社保基金的限制，适度放松协议转让限制。
债券市场: 国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.06%；银行间现券收益率上行2bp左右，30年期国债成交活跃；资金面基本均衡，隔夜和七天回购利率小幅上涨。交易员称，本周二级市场走势主要跟随央行公开市场操作和资金面变化，尽管今日TMLF仍未操作，但市场预期下周料将成行，因此情绪较稳定；市场关注下周十九届四中全会消息和TMLF操作情况。
外汇市场: 在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0716，较上一交易日跌14个基点，本周累计上涨109个基点。人民币兑美元中间价调贬22个基点，报7.0749，本周累计调贬59个基点。
经济数据：海关总署：9月猪肉进口16.18万吨，同比增71.6%，2019年累计猪肉进口132.57万吨，同比增43.6%；9月牛肉进口15.21万吨，同比增52.5%，2019年累计牛肉进口113.24万吨，同比增53.4% 。
其他信息: 最高人民法院、最高人民检察院、公安部、司法部联合印发《关于办理非法放贷刑事案件若干问题的意见》，明确有关非法放贷认定标准，实际年化利率超36%涉刑事责任，违法发放贷款以非法经营罪定罪处罚，自10月21日起生效施行。
股指期货
10月10日至11日新一轮中美经贸高级别磋商取得实质性进展，且双方同意共同朝最终达成协议的方向努力。这一结果落实了近期中美经贸问题转向缓和的各种迹象和市场预期，令市场情绪得到较大提振，乐观情绪继续上升，避险情绪下降。然而随着利好的逐步兑现，上周二开始市场持续回落，各大指数均已向下回补上周一的跳空缺口。
值得注意的是，今年以来上市公司主要股东和高管纷纷推出减持计划，产业资本持续呈净减持状态。截至10月22日，今年A股产业资本净减3225.62亿元，已连续9个月净减持，自10月以来，两市共有164家公司发布了261份减持计划，合计最高减持 27.2 亿股，估算减持市值277.09亿元。对市场信心造成较大影响。
整体来看，三季度GDP创历史新低，经济下行压力进一步加大。虽然四季度逆周期调节政策的必要性有所增强，但考虑到CPI的压力，预计未来货币政策空间或有限。中央政治局会议召开在即，短期市场进入政策的观察期，股指整体难有大的方向，后市将逐步震荡偏弱运行。
中长期看，A股将以时间换空间方式，不断消化基本面利空，反复振荡筑底，夯实底部结构。从而为今后长期慢牛奠定坚实基础。
风险提示：10月份国内经济数据大幅不及预期以及中美贸易摩擦再度反复导致的中长期风险偏好持续下降。
交易机会：
期指方面,单边策略短期可轻仓做多,跨品种套利推荐暂时切换为多IH空IC。
股票方面，市场整体偏弱，投资主线围绕“消费基石+先锋科技”，短期以低估消费+5G+金融为主，长期建议多配信息技术、高端制造、5G等科技板块。
黑色金属
行业要闻:
1.据西本新干线统计，双休日，河北唐山部分钢厂普碳方坯累计持平（周六涨10元，周日跌10元），出厂价格报3360元/吨，周环比上涨30元。全国部分在营业市场建筑钢价稳中小涨。其中，西北、东北、华南等市场盘整，华北、华中、华东和西南部分区域稳中有升，山东、江苏、安徽部分钢厂上调出厂价格，但拉涨的力度有限。
2.淡水河谷公司（Vale）与必和必拓（BHP Group）的合资企业Samarco周五获得批准，允许其恢复Germano铁矿石矿的运营。大概在四年前，该矿发生了一起致命的尾矿坝倒塌事故。
综述：当前螺纹价格面临着宏观和基本面的悲观预期博弈高基差，基差修复带动期货价格走高。四季度黑色系最大扰动因素是限产政策力度，限产政策对供给有持续性抑制及阶段性加码的情绪提振作用。供应弹性较大，受利润和限产扰动，整体供应高位。消费端来看，国庆后下游成交减弱，消费预期悲观。目前库存压力不大，关注后期累库。10月看消费，11，12月看限产，采暖季关注限产政策力度对行情的扰动，具有较大不确定性。后期行情易跌难涨，震荡偏空思路，目前关注高基差的支撑，反弹沽空思路不变。
铁矿:供需趋于宽松是大趋势，铁矿长期承压。四季度限产力度是最大扰动因素。目前来看全球铁矿供应在逐渐恢复，钢厂需求因限产表现较弱，铁矿供需紧张格局明显缓和，后期铁矿供需进一步宽松。当前国内铁矿供需基本平衡，随着到港量恢复，供应能够满足消费量，港口库存将继续回升。后期关注终端消费带动，钢厂低库存以及高基差有支撑。长期来讲，铁矿供需将会趋于宽松，震荡偏空思路为主，关注需求引领，价格波动节奏跟随螺纹。
基差因素:
昨日上海螺纹市场价格3670，稳，折盘面价格和2001合约基差 439元。青岛港pb粉688，稳，折盘面和2001合约基差124。
后期重点关注:
宏观形势，库存变动，限产政策，国际矿山动态。
操作建议：
螺纹:逢高沽空思路，警惕限产对情绪扰动，把握节奏。铁矿:逢高沽空为主，警惕高基差支撑，正套可参与。
煤焦
焦炭
驱动:供给:利润低(未自发限产);环保松;局部地区环保趋严，产量小幅下降。需求: 长流程利润可以;环保严格;需求释放有限。整体供需宽松。库存:1，钢厂需求:高库存，限产情况下接货意愿弱;2，贸易商需 求:内贸无利润、港口场地受限及对后续形势悲观;贸易商投机性需求弱。港口高库存释放，对市场也是一种冲击;3，焦化厂出货不畅，累库(被动累库)。
估值:现货:下调 50 元/吨，利润接近盈亏平衡。期货:01 持续回落，基差走扩，估值中性偏低。价差:近月悲观，远月去产能预期下强势，价差缩小。
总结:驱动向下，估值中性略偏低，逢高做空。
关注:钢厂和焦化厂限产政策;去产能政策;亏损带来的自发减产;进口煤政策影响。
焦煤
驱动:产量:利润高;环保压力小;产量恢复至节前水平。进口:因进口商配额减半及海关放行缓慢，蒙煤进口下滑200车左右。供需:供需宽松，总库存继续增加。煤矿:库存增长，累库速度加快。港 口:内外煤价差缩小，仍有利润，进口量增加。焦化厂:库存稳定。钢厂:库存回落， 较往年比，可用天数偏高。总结:上游库存持续增长，下游库存偏高，难有大规模补库需求，冬储现象不明显。
估值:现货:煤企利润较前期下降 100 元，从产业链上看，煤矿利润仍然很高，现货仍然高估。由于煤矿话语权强，价格下降速度慢，下降幅度有限。期货:基差来看， 较高，估值上看，01 压力不大。价差:稳。
总结:焦煤，驱动向下，01 估值中心，逢高做空。
动力煤：
期货市场：ZC001合约收盘价560，涨0.83%。
现货市场：产地方面，环保检查严格，不允许露天存煤，下游需求走弱，陕蒙地区多数煤矿降价。港口方面，环渤海港口库存高位，5500大卡动力煤报价570-575元/吨左右，5000大卡报价500元/吨左右，成交清淡,在指数价格上减价销售。需求方面，25日沿海六大电厂日耗62.52万吨，存煤1626.37万吨，存煤可用天数26.01天。
总结：近两日盘面小幅上涨。港口及下游电厂依然维持着较高库存，供强需弱格局无明显改观，疏港去库缓慢，煤炭生产和贸易企业的销售压力明显增大。供应逐渐宽松，坑口价格开始松动、进口煤补充、高库存对市场有制约，预计在冬储拉运以及寒冬到来之前，煤炭需求及市场煤交易冷清情况难以改观，近期煤价依然以弱势运行为主。
后期关注：电厂补库情况、进口煤管控力度。
能源化工
市场热点：
1、美国商品期货交易委员会（CFTC）：截至10月22日当周，基金经理削减了美国原油期货与期权净空头持仓，来自纽约和伦敦的投机者将持仓削减406手至102567手。
市场表现：
美国石油钻井数量大幅下降，美湾地区面临潜在飓风来袭风险，OPEC保留进一步减产选项，国际油价四连涨。周五（10月25日）WTI 2019年12月期货每桶56.66美元涨0.43美元；布伦特2019年12月期货每桶62.02美元涨0.35美元。
总体分析：
近期市场预期好转，震荡偏强，但上行空间有限，整体看，国际原油进入累库周期，各大机构最新报告上调美国产量预测，经济数据不佳引发的需求担忧依然存在。长期压力延续，后期OPEC后期限产执行力度将成为新的变数。
关注重点：
中美贸易战进展、OPEC+限产执行、原油去库存情况、地缘政治
农产品
市场点评：
上周五CBOT大豆出现回调，美国大豆收获期天气担忧及中国采购美豆仍支撑市场。上周五连豆粕延续震荡，沿海现货报价部分调整，过去几周工厂库存持续下降，且市场预期需求逐渐回稳。上周五连豆油表现强劲，港口现货报价跟盘上调，外围市场偏强走势提振下豆油逐渐回稳。
核心观点：
豆粕：需求预期回稳，豆粕走势偏强。
豆油：外围市场偏强，豆油逐渐回稳。
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