宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股小幅收涨，道指涨超45点。默克集团涨近2%，波音涨1.04%，纷纷领涨道指。苹果涨1.34%，再创历史最高收盘纪录。德州仪器跌超7%，营收指引不及预期。截至收盘，道指涨0.17%报26833.95点，标普500涨0.28%报3004.52点，纳指涨0.19%报8119.79点。
政策变动：瑞士信贷正式宣布，将开始对存款超过200万瑞郎的账户收取费用，成为最新一家将负利率转嫁给客户的瑞士银行。
经济数据:（1）美国9月PPI同比增1.4%，预期增1.8%，前值增1.8%；环比减0.3%，创8个月来最大跌幅，预期增0.1%，前值增0.1%。美国9月NFIB小型企业信心指数为101.8，预期为102，前值为103.1。（2）美国9月成屋销售总数年化538万户，预期545万户，前值由549万户修正为550万户。美国10月里奇蒙德联储制造业指数8，预期-7，前值-9。
其他信息: 欧盟消息人士表示，欧盟成员国支持脱欧延期，但尚未就延期时长做出决定。英国首相发言人Slack：约翰逊首相向默克尔总理表示，英国应该在10月31日脱欧；约翰逊首相认为仍有可能在10月31日脱欧。
国内宏观：
股票市场: 上证指数收盘报2941.62点，跌0.43%；深成指报9567.75点，跌0.77%；创业板指报1650.29点，跌0.99%。两市成交额3684亿元，较上一交易日小幅放大。科创板午后全线反攻，微芯生物直线拉涨停。
政策变动：(1)美商务部日前发布公告，称将自10月31日起对中国3000亿美元加征关税清单产品启动排除程序。如果排除申请得到批准，自2019年9月1日起已经加征的关税可以追溯返还。(2) 广东房贷利率加点下限确定：广东地区（深圳以外）根据央行规定的最低下限执行。
债券市场: 央行公开市场连续巨量投放，银行间资金面明显改善，主要回购利率多数下行，现券期货小幅回暖。国债期货全线收红，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%；银行间现券收益率下行不足1bp。交易员称，资金面紧势明显趋缓，支撑债市回暖，短期市场关注TMLF操作情况。
外汇市场: 在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0745，较上一交易日升72个基点。人民币兑美元中间价调贬84个基点，报7.0752。
经济数据：海关总署：9月猪肉进口16.18万吨，同比增71.6%，2019年累计猪肉进口132.57万吨，同比增43.6%；9月牛肉进口15.21万吨，同比增52.5%，2019年累计牛肉进口113.24万吨，同比增53.4% 。
其他信息: 最高人民法院、最高人民检察院、公安部、司法部联合印发《关于办理非法放贷刑事案件若干问题的意见》，明确有关非法放贷认定标准，实际年化利率超36%涉刑事责任，违法发放贷款以非法经营罪定罪处罚，自10月21日起生效施行。
股指期货
10月10日至11日新一轮中美经贸高级别磋商取得实质性进展，且双方同意共同朝最终达成协议的方向努力。这一结果落实了近期中美经贸问题转向缓和的各种迹象和市场预期，令市场情绪得到较大提振，乐观情绪继续上升，避险情绪下降。然而随着利好的逐步兑现，上周二开始市场持续回落，各大指数均已向下回补上周一的跳空缺口。
整体来看，三季度GDP创历史新低，经济下行压力进一步加大。虽然四季度逆周期调节政策的必要性有所增强，但考虑到CPI的压力，预计未来货币政策空间或有限。中央政治局会议召开在即，短期市场进入政策的观察期，股指整体难有大的方向，后市将逐步震荡偏弱运行。
中长期看，A股将以时间换空间方式，不断消化基本面利空，反复振荡筑底，夯实底部结构。从而为今后长期慢牛奠定坚实基础。
风险提示：10月份国内经济数据大幅不及预期以及中美贸易摩擦再度反复导致的中长期风险偏好持续下降。
交易机会：
期指方面,单边策略短期可轻仓做多,跨品种套利推荐暂时切换为多IH空IC。
股票方面，市场整体偏弱，投资主线围绕“消费基石+先锋科技”，短期以低估消费+5G+金融为主，长期建议多配信息技术、高端制造、5G等科技板块。
黑色金属
行业要闻:
1.近日，山东省生态环境厅发布山东多地市重污染天气黄色或橙色预警，并启动应急响应。钢铁、石化等企业根据环保绩效水平落实相应停限产措施。
2.前三季度全国生铁、粗钢和钢材产量分别为6.12亿吨、7.48亿吨、9.09亿吨，同比分别增长6.3%、8.4%和10.6%。1-8月，我国钢铁工业营业收入5.58万亿元，虽然同比增长8.9%，但实现利润2259.9亿元，同比下降24.7%，行业利润率为4.05%，同比下降1.8个百分点。据中国钢铁工业协会统计，1-8月90家重点大中型企业实现利润1369亿元，同比下降29.0%。
综述：当前螺纹价格面临着宏观和基本面的悲观预期博弈高基差，基差修复是当前行情主导。四季度黑色系最大扰动因素是限产政策力度，限产政策对供给有阶段性抑制及情绪提振作用。供应弹性较大，受利润和限产扰动，整体供应压力仍存。消费端来看，国庆后下游成交减弱，消费预期悲观。目前库存压力不大，关注后期累库。10月看消费，11，12月看限产，采暖季关注限产政策力度对行情的扰动，具有较大不确定性。后期行情易跌难涨，震荡偏空思路，目前关注高基差的支撑，反弹沽空思路不变。
铁矿:供需趋于宽松是大趋势，铁矿长期承压。四季度限产力度是最大扰动因素。目前来看全球铁矿供应在逐渐恢复，钢厂需求因限产表现较弱，铁矿供需紧张格局明显缓和，后期铁矿供需进一步宽松。当前国内铁矿供需基本平衡，随着到港量恢复，供应能够满足消费量，港口库存将继续回升。后期关注终端消费带动，钢厂低库存以及高基差有支撑。长期来讲，铁矿供需将会趋于宽松，震荡偏空思路为主，关注需求引领，价格波动节奏跟随螺纹。
基差因素:
昨日上海螺纹市场价格3670，涨20，折盘面价格和2001合约基差 471元。青岛港pb粉680，涨6，折盘面和2001合约基差129。
后期重点关注:
宏观形势，库存变动，限产政策，国际矿山动态。
操作建议：
螺纹:逢高沽空思路，警惕限产对情绪扰动，把握节奏。铁矿:逢高沽空为主，警惕高基差支撑，正套可参与。
煤焦
焦炭
驱动:供给:利润低(未自发限产);环保松;产量持续回升至国庆前水平。需求: 长流程利润可以;环保严格;需求释放有限。供给端复产速度快于需求端复产速度，供 需小幅宽松。焦化厂库存:出货不畅，库存累积。港口库存:库存小幅下降。钢厂库存: 稳定，变动不大。总结:1，钢厂需求:高库存，限产情况下接货意愿弱;2，贸易商需 求:内贸无利润、港口场地受限及对后续形势悲观;贸易商投机性需求弱。港口高库存 释放，对市场也是一种冲击;3，焦化厂出货不畅，累库(被动累库)。
估值:现货:下调 50 元/吨，利润接近盈亏平衡。期货:01 持续回落，基差走扩， 估值中性偏低。价差:近月悲观，远月去产能预期下强势，价差缩小。
总结:驱动向下，估值中性略偏低，逢高做空。后期:11 月中旬前，供需宽松，上 游累库现象。11 月后，需求:环保&成材淡季，钢厂利润差主动检修，焦炭需求下滑。 供给，山东去产能事件&环保&利润，对供给的影响小。后期基本面仍维持“平衡或略宽 松”格局。
关注:钢厂和焦化厂限产政策;去产能政策;亏损带来的自发减产;进口煤政策影 响。
焦煤
驱动:产量:利润高;环保压力小;产量恢复至节前水平。进口:蒙煤通关量千车 左右;需求:利润低(未自发限产);环保松;产量持续回升至国庆前水平。供需:供需 双增，总库存环比增速下降，库存消费指数下滑。煤矿:库存增长，累库速度加快。港 口:内外煤价差缩小，仍有利润，进口量增加。焦化厂:库存稳定。钢厂:库存回落，较往年比，可用天数偏高。
总结:上游库存持续增长，下游库存偏高，难有大规模补库
需求，冬储现象不明显。
估值:现货:煤企利润较前期下降 100 元，从产业链上看，煤矿利润仍然很高，现货仍然高估。由于煤矿话语权强，价格下降速度慢，下降幅度有限。期货:基差来看， 较高，估值上看，01 压力不大。价差:稳。
总结:焦煤，驱动向下，01 估值压力小。后期，关注进口煤政策及后期焦化厂开工 政策，进口的收紧，带来供给下降，焦煤供需格局由宽松转向紧平衡或紧张，总库存也 将开始去化。
关注:进口煤政策;焦化厂限产政策;焦化厂自发减产行为;冬储情况
动力煤：
国家统计局发布消息显示，2019年9月份全国绝对发电量5908亿千瓦时，同比增长4.7%；其中，全国火力绝对发电量4150亿千瓦时，同比增长6%；水力绝对发电量1130亿千瓦时，同比下降1.1%。从环比来看，9月份全国发电量环比减少774亿千瓦时，下降11.58%；火电发电量环比减少579亿千瓦时，下降12.24%；水力发电量环比减少165亿千瓦时，下降12.74%。2019年1-9月份全国绝对发电量52967亿千瓦时，同比增长3%，增速较1-8月扩大0.2个百分点。
期货市场：ZC001合约收盘价556.8，跌0.36%。
现货市场：产地方面，下游需求走弱，陕蒙地区多数煤矿降价。港口方面，环渤海港口库存高位，5500大卡动力煤报价570元/吨左右，5000大卡报价500元/吨左右，成交清淡,价格小幅下跌。需求方面，23日沿海六大电厂日耗60.74万吨，存煤1605.82万吨，存煤可用天数26.44天。
总结：近期盘面弱势震荡。港口及下游电厂依然维持着较高库存，供强需弱格局无明显改观，疏港去库缓慢，煤炭生产和贸易企业的销售压力明显增大。供应逐渐宽松，坑口价格开始松动、进口煤补充、高库存对市场有制约，预计在冬储拉运以及寒冬到来之前，煤炭需求及市场煤交易冷清情况难以改观，近期煤价依然以弱势运行为主。
后期关注：电厂补库情况、产地安检力度、进口煤管控力度。
能源化工
市场热点：
1、美国至10月18日当周EIA原油库存减少169.9万桶，预期增加223.2万桶，前值增加928.1万桶。
2、EIA报告：美国上周原油出口增加43.5万桶/日至368.3万桶/日。
市场表现：
EIA原油库存下降，科威特下调明年原油产出计划，国际油价继续上涨。周三（10月23日）WTI 2019年12月期货每桶55.97美元涨1.49美元；布伦特2019年12月期货每桶61.17美元涨1.47美元。
总体分析：
昨日库存数据利好提振市场，但基本面整体偏弱，国际原油进入累库周期，各大机构最新报告上调美国产量预测，经济数据不佳引发的需求担忧依然存在。长期压力延续，后期OPEC后期限产执行力度将成为新的变数。
关注重点：
中美贸易战进展、OPEC+限产执行、原油去库存情况、地缘政治
LLDPE市场:
2001价格7320，+60，神华竞拍华北7250，+50，基差-70，石化库存73万吨，-3。LLDPE市场价格部分涨跌，华北个别线性涨20-50元/吨；华东个别线性涨20-50元/吨；华南个别线性涨50元/吨；国内LLDPE主流价格在7200-7800元/吨。线性期货高开震荡，然部分石化下调出厂价，市场交投谨慎，商家随行报盘居多，个别小幅涨跌。终端补仓意向不高，谨慎观望居多。
PP市场:
2001价格8063，+19，神华竞拍华东8560，-10，基差+497，华北市场拉丝主流价格在8430-8530元/吨，华东市场拉丝主流价格在8600-8750元/吨，华南市场拉丝主流价格在8700-8950元/吨。
操作建议：
PP平衡表看10月检修高峰即将过去，供应逐渐边际恢复，另新增产能中安和巨正源预计10月运行越来越顺利，10月看空PP现货，但01PP贴水大不做空。
农产品
市场点评：
隔夜CBOT大豆窄幅震荡，美国大豆收获期天气担忧及中国采购美豆支撑市场。昨天连豆粕窄幅震荡，沿海现货报价部分调整，过去几周工厂库存持续下降，且市场预期需求逐渐回稳。昨天连豆油震荡偏强，港口现货报价部分上调，外围市场偏强走势提振下豆油逐渐回稳。
核心观点：
豆粕：需求预期回稳，豆粕走势偏强。
豆油：外围市场偏强，豆油逐渐回稳。
免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
