宏观经济

国际宏观：

股票数据：美股小幅收高，道指微涨0.07%，纳指涨0.7%。科技股领涨，苹果涨逾2%，Facebook涨2%，美光科技涨3.7%。波音跌超1%，惠誉将波音前景展望从稳定调整为负面。截至收盘，道指涨0.07%报27171.9点，标普500涨0.28%报2985.03点，纳指涨0.71%报8204.14点。投资者正在评估大量财报及美联储的降息前景。

政策变动：（1）印尼央行降息25个基点至5.75%，为近两年来首次下调基准利率，符合市场预期。印尼央行称，政策致力于确保流动性充裕；有实施宽松货币政策的空间。（2）南非央行将关键利率下调25个基点至6.50%，为2018年3月以来首次降息。（3）韩国央行将关键利率降低25个基点至1.5%，为三年来首次降息，市场预期维持1.75%不变。韩央行：调整后的GDP增速预期2.2%仍低于潜在利率，需要支撑已有所扩大的经济复苏。将保持宽松货币立场，需要平衡实际经济与金融稳定。

经济数据：美国7月费城联储制造业指数21.8，预期5，前值0.3。美国至7月13日当周初请失业金人数增21.6万人，预期增21.6万人，前值增20.9万人。

其他信息: 美联储经济褐皮书报告：美国经济活动整体上温和扩张；美国未来数月的前景“大体上偏正面”；美国就业人口增幅略微放缓，但劳动力市场仍然保持紧俏，全美范围内承包商面临招聘困难；相比之前一个统计周期，通胀处于“保持稳定、至略微偏下行”的状态 。

国内宏观：

股票市场: 上证综指收跌1.27%报2886.97点，深证成指跌1.15%报9122.64点，创业板指跌1.69%报1515.97点，万得全A收跌1.56%，两市成交4141亿元，成交额所有放大。北向资金逆势净流入近4亿元，海康威视获净买入4.65亿元，中兴通讯、格力电器分获净买入逾1亿元；中国平安遭净卖出2亿元。

政策变动：央行周一开展500亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，实现净投放500亿元。Shibor普遍下行，7天期下行6.1bp报2.692%。

债券市场: 国债期货午后涨幅扩大，10年期主力合约收涨0.15%，持仓量75255手，增仓2783手，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.03%。国债现券主要期限品种收益率变动幅度有限。

外汇市场：在岸人民币兑美元7月18日16:30收盘报6.8750，较上一交易日涨45个基点。人民币兑美元中间价调升66个基点，报6.8761，结束3连贬。

经济数据：(1) 上半年社会消费品零售同比名义增8.4%；6月社会消费品零售总额同比增9.8%，预期8.5%，前值8.6%。(2) 上半年固定资产投资，同比增长5.8%，预期5.5%，1-5月增速为5.6%。其中，民间固定资产投资同比增长5.7%，增速比1-5月份提高0.4个百分点。(3) 上半年居民人均可支配收入15294元，比上年同期名义增长8.8%，扣除价格因素，实际增长6.5%；全国居民人均消费支出10330元，比上年同期名义增长7.5%，扣除价格因素，实际增长5.2%。

其他信息: 科创板开市首日，25家公司全部大幅收涨，安集科技收涨400%雄踞榜首，16家公司涨幅超过100%。25股全天成交共485亿元。中国通号成交近98亿元位居第一；安集科技等三股换手率超80%。盘后数据显示，华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部买入澜起科技、中国通号等4只个股，合计购入1.4亿元；东方财富证券拉萨团结路第二营业部买入华兴源创等19只股票，合计买入2.8亿元；东方证券长春同志街买入铂力特等7股，合计买入1.61亿元。

股指期货

随着基建托底及国内流动性宽松政策，经济面或将在七月企稳回升，美联储议息会议表明全球流动性拐点现已基本明朗，中美贸易谈判重启解禁华为芯片供应，短期压制投资者风险偏好的不利因素（经济数据、政策转向、外部冲击）均朝着积极友好方向转变，但是上周末非农数据远超预期以及中美贸易谈判进展的不确定性再次令市场蒙上一层阴影叠加本周22只科创板股票申购资金分流效应，市场再度出现回落！昨日美联储会鲍威尔在参议院金融委员会就美国半年度货币政策报告做证词陈述，“鸽”声嘹亮，市场一致认为7月份降息已经铁板钉钉且降息50个基点概率也大幅增加，预计短期对市场有一定的提振。昨日素有“恐怖数据”之称的美国零售销售数据大超预期，对美联储降息形成一定的利空，鲍威尔讲话表示在不确定性增加的背景下，美联储将采取适当行动，市场对于降息25个基点还是50个基点仍存在巨大的分歧，因此还需防止一致预期被证伪

昨日公布的二季度经济数据以及6月份经济数据显示，经济总体仍处于下行趋势，但社会零售出现一定程度的改善，好于预期，股票市场当天出现一定程度的反弹，随后继续陷入震荡调整。

总体而言，随着众多上市公司业绩爆雷，科创板上市分流压力的影响，当前市场短期难言乐观。从中长期来看，市场依然处于宽幅震荡行情，在内外部核心变量的边界条件未被显著打破之前，难于出现自我强化的趋势性行情。

风险提示：美国数据再次走强导致降息预期落空以及G20后续谈判不及预期等。

交易机会：

期指方面,单边策略短期有望出现反弹,跨品种套利推荐多IC空IH

股票方面，市场整体偏强，投资主线围绕“消费基石+先锋科技”，短期以低估消费+5G+金融为主，长期建议多配信息技术、高端制造、5G等科技板块

黑色金属

行业要闻：

7月22日，淡水河谷（Vale）发布2019年二季度产销报告。二季度铁矿石产量总计6406万吨，环比下降12%，同比下降34%，主要受Brumadinho尾矿坝事故及4月份北部矿区恶劣天气所致。上半年铁矿石产量为1.37亿吨，同比减少23.4%；二季度Vale铁矿及球团总销量为7079万吨，环比增加4.5%，同比减18.2%。上半年总销量为1.7亿吨，同比减少18.9%。随着Brucutu矿山复产，Vale再次确认其铁矿加球团总目标销量在3.07-3.32亿吨区间，并表示目标销量从此前的下限值提升至中间值区间内。

综述：

宏观层面，中美局势释放利好，美联储降息预期强烈，全球宽松潮来临，国内逆周期调节政策宽松的预期更为强烈，地方政府专项债的消息提振市场情绪，将利好基建投资，房地产受到地产信托收紧影响下半年或进一步回落，今年螺纹终端需求整体强劲。周末唐山再度加码限产，钢材市场受情绪提振，限产政策仍有支撑，但实质性减产效果难达。同时铁矿强势对螺纹有成本支撑。多重利多因素支撑螺纹价格偏强震荡。当前螺纹高供给压力延续，需求季节性走弱，环保限产力度较弱，螺纹弱势震荡为主。长期关注终端需求对高供给的消化力度，今年终端需求超预期强劲，关注后期持续性，螺纹依然是紧平衡格局，全年区间内波段运行。

铁矿:目前来看铁矿供应在逐渐恢复，钢厂需求依然强劲，限产阶段性扰动，铁矿供需紧张格局有缓和预期，但港口库存继续下降，钢厂库存低位，当下供需依然紧张，支撑铁矿价格高企。长期来讲，矿山方面不确定性仍大，下半年供应缓慢恢复。需求取决于钢厂利润和限产力度的博弈，预计限产加码为阶段性影响，而钢厂将保持低利润，对铁矿的需求不会明显减弱，铁矿依然紧平衡格局，区间内波动为主。

基差因素:

昨日上海螺纹市场价格4000，涨20，折盘面价格和1910合约基差 175元。青岛港pb粉885，跌15，折盘面基差84。

后期重点关注:

库存变动，限产政策，国际矿山动态。

操作建议

限产继续扰动螺纹价格波动，高供给压力巨大，螺纹或震荡走弱，关注3850支持。铁矿石警惕政策性风险，高位风险较大，但高基差提振价格，短期观望为主。铁矿正套策略可继续持有。

煤焦

焦煤：

供给：煤矿生产平稳，产量稳定。进口政策进一步趋严，各港口限制贸易商进口， 但终端企业可以以一单一议的方式进口。那达慕会结束后，蒙煤通关逐步回升。进口量逐步收缩。总供给后期有收缩预期，且越往后影响越大。

需求：近期山东临沂、潍坊焦企也逐步开始限产，后期下游企业仍有限产扩大预期，炼焦煤需求有所下将。

库存：煤矿库存上升，港口库存上升，整体需求趋弱。焦化厂近期低价补库，幅度有限。钢厂库存依然偏高，限产情况下，采购意愿弱。

产业链：焦炭现货价格企稳，焦企采购心态好转，炼焦煤价格也将逐步企稳。

总体来看，炼焦煤市场需求下降，短期供给端影响较小，炼焦煤价格走稳后承压，09 价格有点偏高，区间做空，(1360，1430)。

风险点：煤矿检查趋严；限产不及预期

焦炭:

供需：根据当前信息测算，7月供需宽松。目前河北地区高炉限产仍多，需求仍受限，山东、山西焦化限产加强，焦炭产量出现实质性下降，前期环保影响的是需求，后期逐渐影响供给，8 月山西环保有加强的可能性，供需边际改善。

库存：上周，内贸给出利润及盘面持续升水，贸易商投机性补库，焦化厂库存下降，港口库存增加。受限于港口库容及堆存费政策，补库量有限。且近期港口库存的抛压给 华东、华南现货市场带来压力。钢厂库存高，低日耗下，大幅补库意愿弱。

产业链：钢厂利润有所恢复，依然较低。焦炭价格上涨，压缩钢厂利润，钢厂打压焦炭意愿变强。焦企对钢厂提涨空间有限。

现货：从供需、产业利润、现货市场看，现货价格企稳但上涨空间有限。

期货：09看环保力度，一旦无法超预期，高位难以支撑。

期现套利：做多基差。

风险因素：终端钢厂需求超预期;高炉限产力度扩大;焦企限产不及预期

能源化工

国际原油：

市场热点：

1、上周五伊朗宣称扣押了一艘悬挂英国国旗的油轮，市场参与者普遍认为这是波斯湾紧张局势加剧的迹象，欧美原油期货早盘上涨了2%。然而波斯湾没有发生实质性的军事冲突，欧美原油期货尾盘缩窄跌幅。

2、国际能源署正在密切关注霍尔木兹海峡局势，并准备在必要的时候动用紧急储备。国际能源署称，该组织的成员国有15.5亿桶紧急石油储备，并且还有6.5亿桶在国家控制的企业中。国际能源署紧急储备足以抵消霍尔木兹海峡长期石油供应中断。

3、墨西哥湾风暴巴里消散后，美国海上油气生产逐渐恢复正常，周六美国联邦环境和安全局公布的数据显示，墨西哥湾美国联邦水域海上油气平台的工人已经基本返回，仅有3%的沿海作业关闭。

市场表现：

伊朗扣押英国油轮，利比亚最大油田装运遭遇不可抗力，地缘局势带来供应趋紧预期，国际油价继续上涨。周一（7月22日）WTI 19年9月期货每桶56.22美元涨0.46美元；布伦特19年9月期货每桶63.26美元涨0.79美元。中国SC原油期货主力合约1909每桶427.3元涨4.3元。

总体分析：

飓风的影响在减弱，美伊关系在缓和，但波斯湾局势再现紧张，原油偏强震荡。整体看，原油仍处于去库存过程，OPEC产量减少，但原油需求增速放缓限制上行高度。短期原油区间走势为主，中长期仍将承压，OPEC后期限产执行力或有变数，美国增产潜力释放，经济增长疲软或逐步兑现等因素都将限制油价。关注减产执行力以及美国增产潜力。

LLDPE市场:

1909价格7720，-100，神华竞拍华北7600，-100，基差-120，石化库存83.5万吨，+6。LLDPE市场价格部分涨跌，华北和华东部分线性涨跌50元/吨，华南部分线性涨50元/吨，LLDPE主流价格在7650-7900元/吨。

PP市场:

1909价格8614，-4，神华竞拍华东8700，0，基差+86，华北市场拉丝主流价格在8600-8700元/吨，华东市场拉丝主流价格在8650-8750元/吨，华南市场拉丝主流价格在8800-9050元/吨。

操作建议：

聚烯烃期货回落，近期下游对高价格抵触上游去库缓慢，另外谨防期现套利盘的解套对现货形成的冲击。

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