宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指集体下跌，道指收跌近180点，纳指收跌1.5%。科技股领跌，苹果跌1.5%，谷歌跌2.6%。美联储主席鲍威尔强调观望立场，暗示7月份不一定降息。截至收盘，道指跌0.67%报26548.22点，标普500跌0.95%报2917.38点，纳指跌1.51%报7884.72点。

政策变动：（1）英国央行以9:0投票比例维持基准利率在0.75%不变，同时维持资产购买规模在4350亿英镑不变，符合预期。英国央行：越来越多迹象表明薪资增速可能已经趋平；由于贸易紧张形势加剧、无协定脱欧风险增加，下行风险增加，将英国第二季度GDP增速预期下调至0%；货币政策委员会同意使用7月到期的2019年QE项目中的38亿英镑进行再投资。（2）日本央行维持利率在-0.1%不变，维持10年期国债收益率目标在0%附近不变，维持资产购买不变，符合预期。日本央行：维持政策利率前瞻指引不变，至少将在2020年春季之前维持极低水平利率；以7-2的投票结果同意维持收益率曲线控制政策不变。

经济数据: （1）欧元区6月制造业PMI初值为47.8，预期为48，前值为47.7；服务业PMI初值为53.4，预期为52.9，前值为52.9；综合PMI初值为52.1，预期为51.8，前值为51.8。（2）德国6月制造业PMI初值为45.4，预期为44.5，前值为44.3；服务业PMI初值为55.6，预期为55.4，前值为55.4；综合PMI初值为52.6，预期为52.5，前值为52.6。

其他信息: 美联储主席鲍威尔在纽约外交关系委员会演讲时表示：美国经济面临的下行风险近来有所增加，使决策者更有理由在一定程度上下调利率；贸易不确定性以及全球增速的担忧可能会促进降息；美联储正在考量是否需要货币政策的宽松来应对不确定性；通胀将会回升至2%，但速度比此前预期的要慢；货币政策不应该对市场情绪的短期波动反应过度。

国内宏观：

股票市场: A股呈现V型走势，上证综指收盘跌0.87%报2982.07点，一度跌近2%；深证成指跌1.02%；创业板指跌1.06%。两市成交5133亿元，较上日基本持平。北向资金当日净流出近33亿，招商银行遭净卖出9.68亿元。黄金股逆势走强，当日表现最佳；银行板块探底回升。

政策变动：央行开展300亿元14天期逆回购操作，周五无逆回购到期，当日实现净投放300亿元。本周包括MLF在内公开市场净投放3550亿元。周五Shibor全线下行，隔夜报1.112%下行14.1个基点。

债券市场: 国债期货震荡收红，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。银行间现券收益率小幅下行，10年期国债活跃券190006收益率下行0.75bp报3.2375%。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8809，较上一个交易日跌21个基点。人民币兑美元中间价调贬77个基点，报6.8580。

经济数据：交通部：1-5月，完成投资10138亿元，同比增长7.3%，较去年全年加快6.5个百分点；其中，公路水路完成投资7537亿元，同比增长4.8%，完成全年目标任务的41.9%，进度同比加快1.3个百分点。

其他信息: 4只中日ETF互通产品周二在上交所成功上市。上交所相关负责人表示，中日ETF互通是拓展中日资本市场务实合作，扩大我国资本市场对外开放的又一项重要举措。下一步，上交所将不断加快国际化发展步伐，继续与境外交易所探索开展深入广泛、内涵丰富的务实合作，提高中国市场的国际化水平，切实推进我国资本市场双向开放。

股指期货

6月17日，美国贸易代表办公室就美方拟对约3000亿美元中国输出商品加征关税举行为期7天的听证会，当日多数代表纷纷喊话“离不开中国”，6月18日国家主席习近平应约通美国总统特朗普通电话，国内外乐观情绪升温，中美贸易磋商有望重启，但G20会议才是事件的关键（美国加征关税决策会在会议后决定）；此外备受瞩目的美联储利率决议结果宣布暂时按兵不动，基本符合市场预期，但向市场发出来一个更为温和的利率政策信号，为降息敞开了大门。

随着基建托底及国内流动性宽松政策，经济面或将在七月企稳回升，美联储议息会议表明全球流动性拐点现已基本明朗，中美贸易谈判有望重启并暂缓加税，短期压制投资者风险偏好的不利因素（经济数据、政策转向、外部冲击）均朝着积极友好方向转变，前期上证综指5月10日的箱体低点和2月25日跳空缺口等关键点位的支撑目前看起来有效，指数有望继续迎来向上挑战的机会。昨日有关华盛顿邮报关于我国三家银行遭美方调查的报道引起了A股市场的恐慌情绪 ，指数一度出现大跌，接下来最为关键的G20峰会将是关键点，市场短期大概率偏震荡走势。

我们认为，无论不利情况是否出现，当前阶段都是指数投资的良好时期，投资者可以针对各大指数ETF基金进行指数化定投。股指期货由于杠杆性的存在，其策略与ETF基金略有不同，关注多IH空IC，等待G20峰会进一步走向。为防止隔夜消息面扰动，建议投资者尽量日内操作或者进行锁仓。

风险提示：G20会议没有取得积极进展导致摩擦升级以及美过经济数据再次走强导致降息预期落空。

交易机会：

期指方面,单边策略短期震荡偏强，期现套利策略：跨期套利策略关注IC1906和IC1909合约期现反向套利机会。

股票方面，市场整体偏强，投资主线围绕“消费基石+先锋科技”，短期以低估消费+避险+医药+金融为主，长期建议多配信息技术、高端制造、5G等科技板块。

黑色金属

行业要闻:淡水河谷表示，布鲁库矿区已于上周六全面恢复运营。这家位于里约热内卢的矿业公司在回复记者的邮件中表示，在巴西东南部的拉兰热拉斯大坝的禁令上周被撤销后，该项目恢复了运营。

综述：

唐山限产严格预期拉升螺纹价格，市场情绪高胀。全球宽松潮来临，国内逆周期调节政策宽松的预期更为强烈，地方政府专项债的消息提振市场情绪，将利好基建投资，今年螺纹终端需求整体强劲。同时铁矿高位对螺纹有成本支撑。多重利多因素支撑，螺纹难以大幅下跌。当前螺纹高供给压力延续，需求季节性走弱，最大的不确定性是环保限产执行力度，对于市场情绪的提振作用大于实质性减产。长期关注终端需求对高供给的消化力度，今年终端需求超预期强劲，关注后期持续性，螺纹依然是紧平衡格局，全年区间内波段运行。

铁矿:淡水河谷近期复产加速，而唐山限产抑制需求，铁矿供需紧张格局有缓和预期，短期价格承压高位回落，但受到高基差支撑回落空间有限。长期来讲，矿山方面不确定性仍大，下半年供应缓慢恢复。需求取决于钢厂利润和限产力度的博弈，预计限产加码为阶段性影响，而钢厂将保持低利润，对铁矿的需求不会明显减弱，铁矿依然紧平衡格局。

基差因素:

昨日上海螺纹市场价格3960，涨10，折盘面价格和1910合约基差 88元。

后期重点关注:

库存变动，限产政策，国际矿山动态。

操作建议

螺纹谨慎偏多思路，若限产不及预期则有回落风险。铁矿石高基差支撑，高位震荡为主，下跌空间有限。做空螺矿比套利策略以及铁矿正套可止盈。

煤焦

焦煤：

供给端：增量有限；需求端：焦化厂和钢厂都有环保预期，炼焦煤需求下降。钢厂和焦化厂库存相对较高，对炼焦煤采购意愿下降，煤矿出货较差，产地临汾和吕梁主焦煤价格下跌；供需平衡：紧平衡转向平衡；产业链：焦炭下跌，焦化利润萎缩，现多以减产采购或停采为主，焦煤承压。看空，（1310，1430）。

焦炭:

供给端：有收缩预期，后面看政策；需求端：唐山环保趋严，需求有收缩预期。钢厂库存偏高，补库意愿下降；供需：由平衡转向宽松，焦化厂库存开始积累，总库存也开始累积。库存：港口库存较高，抛货心态，现在准一1980，对应仓单价格2130；产业链：

焦炭目前利润还偏高，还面临一轮打击。结论：（2050，2130）（7月若焦企不限产，利润或许打没，盘面对应1950支撑）。

农产品

市场点评：

隔夜CBOT大豆小幅收低，市场关注作物进度及中美关系前景，短期或维持震荡偏强走势。昨天连豆粕窄幅震荡，沿海现货报价部分下调，中美关系趋暖令市场承压，但美豆天气题材仍有发酵可能，短期豆粕或将多有反复。昨天连豆油小幅收涨，港口现货报价持稳，国内外市场均呈供给宽松格局，而价格低位令市场表现相对抗跌，豆油暂以震荡思路对待。

豆粕：美豆天气题材及中美关系扰动，豆粕短期多波折。

豆油：国内外基本面宽松，暂以震荡思路对待。

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