宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股尾盘跌幅收窄，道指收跌逾280点。油价重挫逾5%，能源股走低，雪佛龙收跌逾2%。新浪跌超10%，微博跌超11%，因财报不佳。截至收盘，道指跌1.11%报25490.47点，标普500跌1.19%报2822.24点，纳指跌1.58%报7628.28点。
政策变动：美联储货币政策会议纪要：多数美联储官员认为通胀水平降低可能是暂时的；美国经济仍然面临下行风险；美联储讨论了缩短债券组合到期的利弊；美联储委员认为保持耐心方式在一定时间仍是合适的；一段时间内利率不会做任何变动，即使经济状况有所改善；部分委员认为全球经济增长风险减小；经济前景面临的一些风险已经所有缓解，包括全球经济、英国脱欧等。
经济数据: (1)美国5月18日当周初请失业金人数21.1万人，预期21.5万人，前值21.2万人；5月11日当周续请失业金人数167.6万人，预期166.6万人，前值166万人修正为166.4万人。(2) 德国5月制造业PMI初值44.3，前值44.4；服务业PMI初值55，前值55.7；综合PMI初值52.4，前值52.2。德国一季度季调后GDP季环比终值增0.4%，初值增0.4%；未季调GDP同比终值增0.6%，预期增0.6%，前值增0.6%。
其他信息：据新华社，美国全国零售商联合会、信息技术产业协会、化学委员会、大豆协会等众多行业协会近日纷纷发表声明，反对美国政府拟于5月10日将2000亿美元中国输美商品加征关税税率从10%上调至25%。
国内宏观：
股票市场：A股单边下行，上证综指收盘跌1.35%报2852.52点；深证成指跌2.56%；创业板指跌2.51%，创三个月新低；万得全A跌1.93%。两市成交4646亿元，较上日基本持平。北向资金全天净流出41.14亿元，为连续6日净流出；5月至今已累计净流出511.3亿元，此前历史单月最大净流出额为2015年7月的314.9亿元。
政策变动：(1)央行公开市场周二重启逆回购操作，净投放800亿元，此前连续八日暂停逆回购操作。当日Shibor全线上涨，隔夜报2.75%上涨16.55个基点。(2) 央行下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率至农村信用社档次，5月15日、6月17日、7月15日分三次调整到位。
债券市场：国债期货震荡走高，尾盘上冲后回落，10年期主力合约收涨0.22%，持仓量40875手，增仓1715手；5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.02%。国债现券收益率普遍有不同程度下行。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9190，较上一交易日跌122个基点，刷新2018年11月30日以来新低。人民币兑美元中间价调贬2个基点，报6.8994，为11连贬。
经济数据：(1)中国4月CPI同比增2.5%，预期2.6%，前值2.3%。中国4月PPI同比增0.9%，预期0.6%，前值0.4%。(2) 中国1-4月固定资产投资同比增6.1%，增速比1-3月份回落0.2个百分点。从环比速度看，4月份固定资产投资（不含农户）增长0.45%。其中，民间固定资产投资93103亿元，同比增长5.5%，增速比1-3月份回落0.9个百分点。
其他信息：北向资金净流出逾41亿元，连续6日净流出。海康威视净卖出近9亿元再度居首，贵州茅台净卖出4.6亿元，连续13日净卖出，美的集团净卖出3亿元。
股指期货
4月、5月股指进入趋势性回调，市场对后市的走势分歧明显加大。从原因上分析，市场对基本面过度乐观预期的修正、对国内政策导向及外部环境的预期转变是导致本轮行情调整的主因。
市场对于目前的下行压力已经有一定程度的消化，对于宏观经济逆周期调节政策有一定预期，对于本周行情，我认为前期底部上沿2750点附近具有较强支撑，也是前期重要压力位。三大股指承压下行，遇到抄底与抛盘振荡在所难免。
风险提示：警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及中美贸易谈判进入实质性破裂带来的避险情绪加剧；此外，若北向资金持续出现净流出，那么5月份的解禁压力以及产业资本减持将带来较大负面影响，操作上建议做好风险防范措施。
交易机会：
期指方面,单边策略短期震荡偏空，跨品种策略可以考虑做IH/IC比值扩大的收益，套利策略关注IC1906和IC1912合约期现反向套利机会。
股票方面，建议关注黄金避险板块、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，同时也可与考虑买入券商、通信等进攻性龙头，长线投资可每次逢低分批买入。
黑色
行业要闻:
1.近日，山西省发布《山西省焦化产业高质量绿色发展三年行动计划》，2019年10月1日起，关停未完成大气污染特别排放限值标准改造的焦化企业。2019年力争淘汰过剩焦化产能1000万吨；2020年，对2018年备案实施“上大关小”的原有焦炉实施关停淘汰；2021年，对2019年备案实施“上大关小”的原有焦炉实施关停淘汰。
2.进入5月中旬，随着雨水天气增多，部分地区水泥价格出现回落，从时间节点上看，略早于往年。据数字水泥网监测显示，价格回落区域主要是在四川、重庆、贵州、湖南和江西等地，下调幅度以10-30元/吨为主，暂时未出现大幅下跌抢量的现象，相对有序。
综述：宏观层面由于中美贸易战影响不确定性激增，四月经济数据整体不及预期，经济依然承压较重，而逆周期调节政策宽松的预期更为强烈。基本面来看，目前市场逻辑为供给高压和环保限产政策的博弈，以及炉料的涨价推动。4月粗钢产量再创新高，高供给压力延续，最大的不确定性是环保限产力度，目前来看限产力度较弱，环保限产对于市场情绪的提振作用大于实质性减产，但市场对后期环保趋严仍有预期，环保力度具有较不确定性。螺纹高供给对行情的压力终将释放，目前需求依然强劲，后期关注需求走弱，去库存遇阻，螺纹将大幅承压，关注去库情况。
铁矿: 淡水河谷年产能3000万吨的矿山再度被法院要求停产，铁矿价格受到支撑。铁矿供应端不确定性较大，对行情扰动剧烈。二季度铁矿供应端有所恢复，较一季度有好转，警惕过度炒作。需求端，钢厂高利润驱动高生产博弈环保限产力度，目前限产力度弱，高炉开工率依然高走，钢厂维持低库存压力不大。后期关注高炉开工率变化。铁矿维持紧张格局，主逻辑在供给端，维持强势格局。
基差因素: 昨日上海螺纹市场价格4110，跌10，折盘面价格和1910合约基差 356元。
后期重点关注:库存变动，限产政策，国际矿山动态。
操作建议
螺纹高供给压力博弈限产政策，上方空间有限，震荡偏空思路对待。铁矿石高位震荡为主。关注做空螺矿比套利策略。
能源化工
国际原油：
市场热点：
1、在2019年5月份发布的《经合组织经济展望》中，经合组织认为，贸易不确定性拖累了全球经济增长。经合组织认为，贸易紧张形势正在造成损失，预计今年全球经济增长将减缓至3.2%，然后在2020年增长至3.4%，远低于过去三十年增长水平，甚至低于2017-2018年的增长幅度。
2、截止5月17日当周，美国原油日均产量1220万桶，比前周日均产量增加10.0万桶，比去年同期日均产量增加147.5万桶；截止5月17日的四周，美国原油日均产量1220万桶，比去年同期高14.1%。
3、美国馏分油需求量季节性下降。美国能源信息署数据显示，截止2019年5月17日的四周，美国成品油需求总量平均每天1992.4万桶，比去年同期低2.7%；车用汽油需求四周日均量941.9万桶，比去年同期低1.1%；馏份油需求四周日均数399.8万桶, 比去年同期低4.0%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高2.5%。单周需求中，美国石油需求总量日均1966.1万桶，比前一周高18.4万桶；其中美国汽油日需求量942.9万桶，比前一周高28.2万桶；馏分油日均需求量378.7万桶，比前一周日均低30.7万桶。业者对于全球贸易风险的忧虑加剧，资本市场遭遇重创，美国股市大幅下挫，国际油价双双暴跌。周四（5月23日）WTI 19年7月期货每桶57.91美元跌3.51美元；布伦特19年7月期货每桶67.76美元跌3.23美元。中国SC原油期货主力合约1907盘中一度跌停，最终每桶跌32元至466.5元。
总体分析：
近期地缘政治没有继续恶化的消息，市场理性回归，重新审视库存消化速度。最新公布的库存数据再度增加，令市场对供给压力产生担忧，且经合组织下调全球经济增长预期，叠加外围股市下挫，原油出现大幅下跌。
国际原油运行的主逻辑：OPEC产量维持低位，地缘政治胶着，宏观预期再生变数，美国产量持续新高，库存压力较大，多空力量博弈焦灼，近期空头减仓明显，压力集中释放。原油走势波动加剧，下方空间依赖于OPEC减产的下一步举措，而上方空间依赖于地缘政治及中美贸易战的博弈程度。SC907昨日跟随原油重挫，弱势氛围延续。
关注重点：
中美贸易战进展、伊朗制裁执行情况、OPEC+限产执行
农产品
核心观点：
豆粕：中美关系不确定性提振市场，不过追涨需谨慎。
豆油：国内外基本面宽松，暂以震荡思路对待。
市场点评：
隔夜CBOT大豆走势偏弱，市场关注新季作物播种，另陈豆销售担忧及南美大豆丰产上市利空压力持续。昨天连豆粕延续震荡，沿海现货报价部分小幅调整，市场焦点仍在中美贸易摩擦，不过南美大豆丰产上市，国内进口榨利较好，下游需求受猪瘟影响，短期内不会有供给缺口，反弹预期不宜过高。昨天连豆油继续走低，港口现货报价跟盘下调，中美及中加关系利多国内油脂市场，不过全球和国内油脂供给均呈宽松格局，豆油暂以震荡思路对待。
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