宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股收高，终结两连跌。道指涨约200点，纳指涨超1%。科技股反弹，苹果收涨近2%，英特尔收涨逾2%。截至收盘，道指涨0.77%报25877.33点，标普500涨0.85%报2864.36点，纳指涨1.08%报7785.72点。
政策变动：日本央行维持基准利率在-0.1%不变，符合预期；维持10年期国债收益率目标在0%，符合预期；将2019财年GDP增速预期从0.9%下调至0.8%，维持预计2019财年核心CPI在1.1%不变；将保持当前极低的利率水平至约2020年春天，决定将在持续宽松上更加清晰地阐明立场，将消费税不确定性纳入考量，可能需要比预期花更多时间来实现2%通胀目标；将采取措施来继续QQE，考虑引入ETF借贷工具。
经济数据:经合组织将2019年全球GDP增速预期从3.3%下调至3.2%，2020年维持在3.4%不变；将2019年欧元区经济增速预期从1%上调至1.2%，2020年预期从1.2%上调至1.4%；美国2019年经济增速预期从2.6%上调至2.8%，2020年预期从2.2%上调至2.3%；维持中国2019年和2020年GDP增速预估在6.2%和6%不变。
其他信息：据新华社，美国全国零售商联合会、信息技术产业协会、化学委员会、大豆协会等众多行业协会近日纷纷发表声明，反对美国政府拟于5月10日将2000亿美元中国输美商品加征关税税率从10%上调至25%。
国内宏观：
股票市场：A股单边上行，题材股全面回暖。上证综指收盘涨1.23%收复2900点；深证成指涨1.92%收复9000点；创业板指涨1.66%；万得全A涨1.56%。两市成交额接近4800亿元，较上日略有放大。稀土板块延续强势，5G概念股大涨。北向资金全天逆势净流出36.85亿元，为连续4日净流出；其中沪股通净流出20.3亿元，深股通净流出16.55亿元。
政策变动：(1)央行公开市场周二重启逆回购操作，净投放800亿元，此前连续八日暂停逆回购操作。当日Shibor全线上涨，隔夜报2.75%上涨16.55个基点。(2) 央行下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率至农村信用社档次，5月15日、6月17日、7月15日分三次调整到位。
债券市场：国债期货弱势震荡，股债跷跷板效应再现，10年期主力合约收跌0.28%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约收平。国债现券收益率普遍有不同程度上行，整体调整幅度有限。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9166，较上一交易日跌25个基点。人民币兑美元中间价调贬2个基点，报6.8990，为9连贬。
经济数据：(1)中国4月CPI同比增2.5%，预期2.6%，前值2.3%。中国4月PPI同比增0.9%，预期0.6%，前值0.4%。(2) 中国1-4月固定资产投资同比增6.1%，增速比1-3月份回落0.2个百分点。从环比速度看，4月份固定资产投资（不含农户）增长0.45%。其中，民间固定资产投资93103亿元，同比增长5.5%，增速比1-3月份回落0.9个百分点。
其他信息：近期，中国证券投资基金业协会公布了最新的私募基金管理人登记备案数据。得益于A股市场的大幅回暖，私募行业总规模今年4月猛增近5200亿，一举突破了13万亿元；私募管理人数量为2.44万家，管理私募基金7.71万只。截至4月底，百亿私募数量为254家，私募员工总人数达24.03万人。
股指期货
近期，两大因素造成A股市场显著调整。因素一是对货币政策边际收紧的担忧。在经历了 3 月的天量社融后，市场开始担忧货币政策会边际收紧的可能。因素二是中美贸易谈判再起波澜。北京时间 5 月 10 日中午 12 点 01 分，美国正式对中国价值 2000 亿美元的输美商品提高关税至 25%。
上周我们认为短期的快速下跌，主要由慌情绪主导，情绪来得快去得也快，短期市场已经过于悲观。恐慌情绪带来的波动反而会使市场出现交易性的机会，随后市场出现反弹。
市场对于目前的下行压力已经有一定程度的消化，对于宏观经济逆周期调节政策有一定预期，对于本周行情，我认为前期底部上沿2750点附近具有较强支撑，也是前期重要压力位。三大股指承压下行，遇到抄底与抛盘振荡在所难免。
风险提示：警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及中美贸易谈判进入实质性破裂带来的避险情绪加剧；此外，若北向资金持续出现净流出，那么5月份的解禁压力以及产业资本减持将带来较大负面影响，操作上建议做好风险防范措施。
交易机会：
期指方面,单边策略短期震荡偏空，套利策略关注IC1906和IC1912合约期现反向套利机会。
股票方面，建议关注黄金避险板块、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，同时也可与考虑买入券商、通信等进攻性龙头，长线投资可每次逢低分批买入。
黑色
行业要闻:
5月20日，江苏省工业和信息化厅连续发布两个公示文件：《关于中新钢铁集团有限公司钢铁冶炼项目产能置换方案的公示》、《关于徐钢集团炼铁建设项目产能置换方案的公示》。公示内容显示，中新钢铁集团利用成钢集团、彭钢集团、泰发钢铁、荣阳钢铁退出的435.75万吨炼铁产能和340万吨炼钢产能，新建两座2050m³高炉和两台120吨转炉。而徐钢集团则利用荣阳钢铁、龙远钢铁及自身退出的两座高炉共计226.25万吨炼铁产能，新建1座2120m³高炉。公示期为2019年5月20日至2019年5月27日。
综述：昨日黑色系暴涨，尤以焦炭螺纹为首涨幅居前。主要源于环保限产炒作再起，市场情绪受到推动。宏观层面由于中美贸易战影响不确定性激增，四月经济数据整体不及预期，经济依然承压较重，而逆周期调节政策宽松的预期更为强烈。基本面来看，目前市场逻辑为供给高压和环保限产政策的博弈，以及炉料的涨价推动。4月粗钢产量再创新高，高供给压力逐渐凸显，最大的不确定性是环保限产力度，目前来看限产力度较弱，环保限产对于市场情绪的提振作用大于实质性减产，但市场对后期环保趋严仍有预期，环保力度具有较不确定性。螺纹高供给对行情的压力终将释放，目前需求依然强劲，后期关注需求走弱，去库存遇阻，螺纹将大幅承压，偏空思路对待，关注去库情况。
铁矿:淡水河谷年产能3000万吨的矿山再度被法院要求停产，铁矿价格受到支撑。铁矿供应端不确定性较大，对行情扰动剧烈。二季度铁矿供应端有所恢复，较一季度有好转，警惕过度炒作。需求端，钢厂高利润驱动高生产博弈环保限产力度，目前限产力度弱，高炉开工率依然高走，钢厂维持低库存压力不大。后期关注高炉开工率变化。铁矿维持紧张格局，主逻辑在供给端，维持强势格局。
基差因素:昨日上海螺纹市场价格4100，涨30，折盘面价格和1910合约基差 308元，关注高基差修复路径。
后期重点关注:库存变动，限产政策，国际矿山动态。
操作建议
螺纹高供给压力博弈限产政策，上方空间有限，震荡偏空思路对待。铁矿石高位震荡为主。关注做空螺矿比套利策略。
能源化工
国际原油：
市场热点：
1、欧佩克是否延长减产协议尚未确定，贸易战与地缘政治风险给市场带来了不确定因素，欧佩克主导的减产是否会延长到下半年还有待观察。但是可以确定的是，受到美国制裁的伊朗和委内瑞拉原油产量下降缺口必然要被其他产油国填补，而这两国在联合减产协议中本来就没有配额，即使产油国联合减产协议继续，根据沙特阿拉伯顺应市场需求的说法，或许减产协议也将名存实亡。
2、美国在线钻探油井数量连续两周减少，降至2018年3月以来的最低水平。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止5月17日的一周，美国在线钻探油井数量802座，比前周减少3座；比去年同期减少42座。
沙特暗示支持将减产延续到年底，伊朗局势紧张气氛仍存，但贸易风险忧虑延续，经合组织下调全球经济增长预期，国际油价涨跌互现。周二（5月21日）WTI 19年6月期货每桶62.99美元跌0.11美元；布伦特19年7月期货每桶72.18美元涨0.21美元。中国SC原油期货主力合约1907每桶跌1.3元至507.8元。
总体分析：
近期市场多空消息交织，而地缘政治不断升级成为关注焦点。美国加紧对伊朗制裁，而伊朗称拥有自己的“灰色市场”供给原油，上周沙特油船遇袭、管道被炸等事件进一步加剧双方对峙态势，对供给减少的强烈预期提振市场。另一方面中美贸易战再添变数，美国对中国商品加征关税，中国进行反击，贸易谈判僵持中，将是持久战，对两国经济增长将带来负面影响。同时，OPEC+部长会议中，以沙特为代表的多数国家依然坚持限产以提振油价，而俄罗斯认为后期应考虑适度增产，OPEC+大概率会适度减产，以追求供需平衡。近期供给端的博弈依然是近期市场的主要矛盾。
国际原油运行的主逻辑：OPEC产量维持低位，地缘政治胶着，宏观预期再生变数，美国产量持续新高，库存压力较大，供需格局近紧远松，突发事件对短期冲击明显，波动加剧，中期承压。目前伊核战争有进一步加剧的征兆，但预期供给大幅减少的可能性较小，中美贸易战成为关注焦点，口头喊话长期博弈的概率较大，原油走势波动加剧，下方空间依赖于OPEC减产的下一步举措，而上方空间依赖于地缘政治及中美贸易战的博弈程度。SC907宽幅震荡为主。
关注重点：
中美贸易战进展、伊朗制裁执行情况、OPEC+限产执行
LLDPE市场:
1909价格8045，+105，神华竞拍华北8020，+100，基差-25，石化库存80.5吨，-9。LLDPE市场价格继续上涨，华北部分线性涨50-100元/吨，华东部分线性涨50元/吨，华南部分线性涨100元/吨。
LLDPE主流价格在7900-8200元/吨。线性期货震荡走高，部分石化上调出厂价格，市场受到成本支撑，商家纷纷跟涨报盘。下游需求有所改善，成交走量商谈，实盘成交尚可。
PP市场:
1909价格8478，+96，神华竞拍华东8520，+90，基差42，国内PP市场持续小幅走高，幅度在50-100元/吨不等。期货市场延续高开高走提振业者心态，早间石化厂价多数稳定，装置集中检修近期在库存上反映明显，石化库存降速加快。市场拉丝货源相对偏紧，贸易商拉丝报价探涨明显，局部地区共聚料小涨。下游终端延续刚需采购，侧重实盘商谈。场内询价气氛浓厚，市场交投一般。华北市场拉丝主流价格在8500-8650元/吨，华东市场拉丝主流价格在8500-8600元/吨，华南市场拉丝主流价格在8550-8700元/吨。
操作建议:
上游石化早库快速下降至80.5万吨，聚烯烃低位后下游出现一定补库，后期关注补库持续性，长期看随着新增产能陆续释放，聚烯烃预计偏弱运行。
农产品
核心观点：
豆粕：中美关系不确定性提振市场，不过追涨需谨慎。
豆油：国内外基本面宽松，暂以震荡思路对待。
市场点评：
隔夜CBOT大豆冲高回落，美国新季大豆播种迟缓且预期天气继续阻碍播种提振市场，但陈豆销售担忧及南美大豆丰产上市令市场承压。昨天连豆粕表现强劲，沿海现货报价普遍上调，市场焦点仍在中美贸易摩擦，不过南美大豆丰产上市，国内进口榨利较好，下游需求受猪瘟影响，短期内不会有供给缺口，反弹预期不宜过高。昨天连豆油震荡偏强，港口现货报价部分小幅调整，中美及中加关系利多国内油脂市场，不过全球和国内油脂供给均呈宽松格局，豆油暂以震荡思路对待。
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