宏观经济

国际宏观：

股票市场：美国三大股指涨跌不一，道指微幅收涨，纳指收跌0.5%。美联储一如预期维持利率不变。美元指数涨超0.5%，两年期美债收益率创十年半以来新高。

经济数据:美国11月3日当周首次申请失业金人数21.4万人，预期21.3万人，前值21.4万人；续请失业金人数162.3万人，预期163.4万人，前值163.1万人。

政策变动：美国周一重启对伊朗的石油和金融业的制裁，对伊朗加大施压。这一举措将恢复美国根据2015年伊核协议解除的制裁，并新增伊朗石油、船运、保险和银行业的300个制裁对象。美国表示，将暂时允许八个进口地继续购买伊朗石油，其中包括中国、印度、韩国、日本和土耳其等伊朗石油主要买家，以确保原油价格保持稳定。

其他信息:根据高盛最新预测，2018年全球实际GDP增长速度为4.0%，2019年将放缓至3.8%，这与2017年的增速持平。对此高盛亚洲资深宏观经济学家邓敏强表示，尽管明年增速有所放缓，但从长期对比来看，3.8%的全球经济增长依然处于高位。高盛对于2019年中国GDP增速预测为6.1%，相较2018年预估6.6%的增速有所放缓。

国内宏观：

股票市场：上证综指缩量收跌0.22%报2635.63点，连跌4日；深证成指跌0.7%报7698.02点，创业板指跌1.2%报 1329.59点，失守5日线；上证50逆势飘红，万得全A收跌0.35%。两市成交不足3000亿元。

债券市场：股债跷跷板效应再现，国债期货主力合约全线收涨，10年期主力合约尾盘小幅回落，收盘涨0.15%，盘中最高报96.155元，创三个月新高。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9285，较上一交易日跌32个基点。交易员称，美国中选结果公布后美元指数经历巨震后逐渐回升，人民币再度承压，但人民币贬压较之前略有缓解，短期破7概率下降，后市大概率随美指波动。

经济数据：(1)中国10月出口（以人民币计）同比增长20.1%，预期14.2%，前值17%；进口增长26.3%，预期17.7%，前值17.4%。贸易顺差2336.3亿元，收窄5%，前值2132.3亿元。中国1-10个月贸易顺差1.65万亿元，收窄26.1%。(2)中国10月出口（以美元计）同比增长15.6%，预期11.7%，前值14.5%；进口增长21.4%，预期14.5%，前值14.3%；贸易帐340.1亿美元，前值316.9亿美元。

政策变动:上交所：设立科创板并试点注册制是一项资本市场重大改革举措，通过发行、交易、退市、投资者适当性、证券公司资本约束等新制度以及引入中长期资金等配套措施，增量试点、循序渐进，新增资金与试点进展同步匹配，力争在科创板实现投融资平衡、一二级市场平衡、公司的新老股东利益平衡，并促进现有市场形成良好预期。

其他信息：央行发布《中国金融稳定报告（2018）》：展望2019年，全球经济和金融市场仍存在较大不确定性，中国经济在由高速增长向高质量增长的转型与结构调整过程中，一些“灰犀牛”性质的金融风险可能仍将释放，但中国经济体量大、市场大、韧性强等基本态势没有变；可以预期，2019年中国宏观经济金融政策的前瞻性、灵活性进一步提高，协调性、有效性进一步增强，体制机制性风险将会逐步得到平稳治理和化解。

综合概述：

近期政策密集出台，托底经济意图明显，当前“政策底”基本可以确认，资本市场排雷迹象明显政策面密集释放利多信息，包括实体和金融领域对民企发展的疑虑解除，市场中期增长信心增强。

一方面内部主要矛盾缓和。一行两会管辖各部门和地方政府等各层面，形成政策维稳合力，纾解股权质押风险，股市维稳力度和高度史无前例。

另一方面外部风险预期缓和。中美最高领导人通电话明确G20峰会会晤，释放重启贸易谈判信号。美国中期选举确立参众两院分治，美国国会“分裂”，将掣肘特朗普美国国内政策出台效率，基建和继续减税推行难度加大，美国内部经济刺激预期将削弱，中美贸易摩擦有望进一步缓和。

展望后市，尽管外部风险变化对我国资本市场的影响不容忽视，但前期A股已较为充分地释放风险，且当前财政政策、货币政策均给市场带来积极信号，短期反弹行情有望延续，但股指期货偏弱运行格局短期难有实质性改变，下半年趋势性反转行情仍难以期待，市场大概率走震荡摸底、阶段性反弹的道路，后市还需期待更多实质性措施逐步落实来扭转投资者预期。

核心逻辑：

（1）短期反弹在路上，逻辑是跌幅大估值底、政策利好不断。

（2）历史上政策底领先于市场底，市场底领先于业绩底，本次政策底已经明朗，真正走出大底还需等待两大信号：一是民营企业业绩企稳；二是去杠杆拐点带来资金面转折

（3）中期大格局：股指期货偏弱运行格局短期难有实质性改变，但利多因素也在逐步积累，目前正处于量变阶段，因此后市不应过于恐慌和悲观。

投资建议：

近几日市场人气回暖有望带动股指延续一波阶段性反弹行情，但在离岸人民币汇率可能持续贬值的预期下叠加经济基本面下行压力以及股权质押风险隐患，短期回调风险依然存在。

交易机会：

期指方面，IH表现有望强于IC，套利策略建议多IH空IC，单边交易可在大盘每次下探之际谨慎做多，短线操作不恋战。

股票方面，建议关注农产品（通货膨胀受益个股）板块、产业互联网板块、金融板块以及高科技龙头股票。

黑色金属

行业要闻: 1.据海关总署公布的数据，10月份我国钢材出口量550万吨，同比增加52万吨，增长10.4%；较上月减少45万吨，日均环比下降10.5%；进口量113.8万吨，同比增加18.8万吨，增长19.8%，较上月减少6.6万吨，日均环比下降8.5%。1-10月我国累计出口钢材5841.3万吨，同比减少600.5万吨，下降9.3%；累计进口钢材1110.3万吨，同比增加14.2万吨，增长1.3%。

2.海关总署11月8日公布的数据显示，中国10月份进口煤炭2307.9万吨，同比增加179.9万吨，上涨8.45%；环比减少205.8万吨，下降8.19%。1-10月份，全国共进口煤炭25204万吨，同比增长11.5%。中国10月份出口煤炭48.3万吨，同比增加36.3万吨，上涨302.5%，环比增加30.6万吨，上涨172.88%。1-10月份，全国共出口煤炭393.5万吨，同比下降40.7%。

综述：近期螺纹市场呈现高基差低库存的特征。高基差低库存下，期货价格走弱反映了悲观预期。环保限产力度放松叠加需求走弱令价格大幅承压。宏观面:市场对宏观经济预期较为悲观，来自宏观层面的压力较大。但也应看到大力发展基建对于需求的支撑力度，房地产仍存韧性。基本面来看，今年环保政策调整，京津冀及周边地区不再执行按比例限产，责任落实到各地以空气质量改善为目标，要求空气质量不得差于去年。虽不搞一刀切，地方政府压力增大，环保力度实际并不会放松，力度取决于空气质量，越到后期阶段性有望更为严格。9月份环保限产力度有所放松，供需紧平衡格局有缓解趋势。9月粗钢日均产量再创新高，高利润驱动高增产的动力仍在，高利润高增产和环保限产之间的博弈决定供需格局。但10月之后限产政策陆续出台，力度有望逐渐趋严，10月中旬粗钢日均产量有所下降，显示限产政策影响在加强。11月份在需求走弱趋势下关注限产政策力度，限产政策是最大的扰动因素。预计后期螺纹下方空间有限，可逢低做多，预计螺纹区间3800-4500。

主要风险点: 环保力度不及预期，消费不及预期，宏观风险冲击。

基差因素: 昨日上海螺纹市场价格4580，降40，和1901合约基差594元。现货小幅跟跌，基差高位仍对行情有支撑。

操作建议

高基差低库存对价格有支撑，螺纹价格下方空间有限。供给增需求减令螺纹承压，后期关注环保限产力度，谨慎偏多思路。

化工品

LLDPE市场：

1、2018年10月国内PE产量约142.1万吨，累计总产量为1312.82万吨。2018年10月产量环比9月增加8.28%，同比增加6.47%。其中LLDPE产量53.48万吨，LDPE产量25.25万吨，HDPE产量63.37万吨。2、11月2日国内PE库存环比10月26日降3.94%，其中上游生产企业PE库存环比增加0.6%，PE港口库存环比下降9.33%，贸易企业PE库存环比降2.78%。3、现货市场：华北部分线性松动50元/吨，华东个别线性略高50元/吨，LLDPE主流价格在9300-10000元/吨。部分石化取消批量政策，个别线性价格略高。

4、据卓创统计，2018年10月国内PE石化装置停车检修涉及年产能在431万吨，损失产量在10.75万吨，环比减少5.69万吨。11月PE检修损失量预估在15.61万吨，总量较10月份增加4.86万吨。

PP市场:

1、2018年10月份国内PP开工率在87.20%，较2018年9月份上升3.53个百分点，较去年10月份降低0.05个百分点。

2、国内PP库存环比上升0.41%，其中石化企业库存上升，贸易商库存、港口库存下降。

3、2018年10月我国聚丙烯装置检修损失量约在24.35万吨，环比9月份的30.69万吨减少20.66%。月内按计划停车检修的有绍兴三圆、上海赛科、福建联合，蒲城清洁能源，其余装置为临时停车，总体来看检修装置较上月有所减少。11月暂未听闻新增装置计划停车检修，预计11月份我国聚丙烯装置检修损失量将继续减少。

4、PP现货市场弱势调整，局部下跌50-100元/吨。期货大幅低开，石化出厂价部分下调，成本支撑略有松动。下游工厂接盘谨慎，成交延续实盘商谈为主，市场交投平淡。华北市场拉丝主流价格在10250-10300元/吨，华东市场拉丝主流价格在10300-10400元/吨，华南市场拉丝主流价格在10450-10650元/吨。

操作建议：

LLDPE: 基本面上供需两淡仍延续，PE产量增幅下降，进口受阻，港口去库存，但下游需求平平，石化库存累积，企业信心不足，下调出厂价。供需两淡下，基差修复将限制下方空间，近期震荡修复为主。

PP: 下半年家电、房地产地产增速放缓，尤其11月份需求转淡，而供给端维持正常，检修装置将减少，下游企业谨慎占主导，延续刚需低价接盘。期价经历前期下跌，利空消息基本消化，短期震荡反复为主。介于房地产调控及环保限产，结构性需求差异下，关注L-PP正套机会。   

豆粕期权

白糖期权

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