宏观经济

国际宏观：

股票市场：美股收盘涨跌不一，金融股涨，科技股跌。道指收涨近200点，纳指收跌0.4%。投资者密切关注美国对伊朗石油行业实施的制裁，以及即将来临的美国中期大选。

经济数据：美国10月非农就业人口新增25万，预期20万，前值13.4万；失业率3.7%，预期3.7%，前值3.7%；劳动力参与率62.9%，预期62.7%，前值62.7%；平均每小时工资同比3.1%，预期3.1%，前值2.8%。

政策变动：美国周一重启对伊朗的石油和金融业的制裁，对伊朗加大施压。这一举措将恢复美国根据2015年伊核协议解除的制裁，并新增伊朗石油、船运、保险和银行业的300个制裁对象。美国表示，将暂时允许八个进口地继续购买伊朗石油，其中包括中国、印度、韩国、日本和土耳其等伊朗石油主要买家，以确保原油价格保持稳定。

其他信息:美国中期选举11月6日将拉开帷幕，本次选举既代表着美国民众对总统特朗普上任两年的评价单，也决定着未来两年美国政坛的格局。根据近期公布的民调和机构观点来看，目前市场普遍的预期是共和党大概率维持参议院多数席位，而民主党夺得众议院控制权。如果结果符合这一预期，那么特朗普的执政权力将受到削弱，其财政刺激等政策可能更难在国会通过，从而影响美国经济增长。如果选举爆冷，市场波动必然会加大。

国内宏观：

股票市场：上证综指收跌0.41%报2665.43点，止步4连涨；深证成指跌0.36%报7839.08点，创业板指尾盘翻红报1348.88点，全天宽幅震荡近3.5%；上证50收跌逾1%，万得全A跌0.17%。两市全天成交近4000亿元，低于上个交易日的4500亿元。盘面上看，创投概念大掀涨停潮，光伏板块全线走强。

债券市场：国债期货主力合约全线收涨，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.05%。10年期国债活跃券180019收益率全日呈下行态势，但幅度有限，最新成交报3.53%，收益率下行1.5bp。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9265，较上一交易日上跌368个基点。人民币兑美元中间价调升395个基点，报6.8976，创10月8日以来新高，调升幅度创8月28日以来最大。

经济数据：10月财新中国制造业PMI为50.1，预期50，前值50，显示经济微幅扩张。财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示，10月制造业景气度仍处低位，需求虽有所企稳，但生产和企业信心均继续降温，生产成本上涨压力不减，经济未现明显起色。

政策变动:上交所：设立科创板并试点注册制是一项资本市场重大改革举措，通过发行、交易、退市、投资者适当性、证券公司资本约束等新制度以及引入中长期资金等配套措施，增量试点、循序渐进，新增资金与试点进展同步匹配，力争在科创板实现投融资平衡、一二级市场平衡、公司的新老股东利益平衡，并促进现有市场形成良好预期。

其他信息：央行发布《中国金融稳定报告（2018）》：展望2019年，全球经济和金融市场仍存在较大不确定性，中国经济在由高速增长向高质量增长的转型与结构调整过程中，一些“灰犀牛”性质的金融风险可能仍将释放，但中国经济体量大、市场大、韧性强等基本态势没有变；可以预期，2019年中国宏观经济金融政策的前瞻性、灵活性进一步提高，协调性、有效性进一步增强，体制机制性风险将会逐步得到平稳治理和化解。

综合概述：

10 月中旬以来，沪深盘面赚钱效应明显回升，国资驰援、回购增持、并购重组、券商、地产等一些板块均有所表现，特别是大市值券商板块打出反弹标杆。

近期政策层面逐渐吹出暖风，资本市场排雷迹象明显政策面密集释放利多信息，包括实体和金融领域对民企发展的疑虑解除，市场中期增长信心增强。周一，期指在近期持续的累积利多释放下，发力大涨。在“估值底”、“政策底底”、“技术底”等陆续显现的情况下，“市场底”是否已经来临，或许还需要一个筑底的过程。

展望后市，尽管外部风险变化对我国资本市场的影响不容忽视，但前期A股已较为充分地释放风险，且当前财政政策、货币政策均给市场带来积极信号，短期回踩后反弹行情有望延续，但股指期货偏弱运行格局短期难有实质性改变，下半年趋势性反转行情仍难以期待，市场大概率走震荡摸底、阶段性反弹的道路，后市还需期待更多实质性措施逐步落实来扭转投资者预期。

核心逻辑：

（1）短期反弹在路上，逻辑是跌幅大估值底、政策利好不断。

（2）历史上政策底领先于市场底，市场底领先于业绩底，本次政策底已经明朗，真正走出大底还需等待两大信号：一是民营企业业绩企稳；二是去杠杆拐点带来资金面转折

（3）中期大格局：股指期货偏弱运行格局短期难有实质性改变，但利多因素也在逐步积累，目前正处于量变阶段，因此后市不应过于恐慌和悲观。

投资建议：

近几日市场人气回暖有望带动股指延续一波阶段性反弹行情，但在离岸人民币汇率可能持续贬值的预期下叠加经济基本面下行压力以及股权质押风险隐患，短期回调风险依然存在；同时美国中期选举临近，中美关系变数增大，应予以重视。

交易机会：

国债方面：短期流动充裕，长期流动性保持稳健中性的情况下，国债收益率曲线斜率有望增大，可关注多2年期空10年期套利策略;同时PMI回落基本面也为债市上涨提供支持，单边可适当参与做多行情。

期指方面，IH表现有望强于IC，套利策略建议多IH空IC，单边交易可在大盘每次下探之际谨慎做多，短线操作不恋战。

股票方面，建议关注农产品（通货膨胀受益个股）板块、金融板块以及高科技龙头股票。

黑色金属

行业要闻: 1.日前，唐山市2018-2019年秋冬季钢铁行业错峰生产方案经过市政府15届17次常务会议审议通过，主要内容为：分类执行，对提前关停部分炼钢设备的津西钢铁和港陆钢铁将分别减免104.7万吨、65万吨限产任务。全市秋冬季高炉限产产能为2508.26万吨，占纳入错峰范围高炉产能的42.57%；结合政策鼓励和支持因素计算，全市秋冬季高炉限产产能为1859.22万吨，占纳入错峰范围高炉产能的31.55%。

综述：近期螺纹期现货走势背离，现货价格坚挺维持高位，而期货承压大幅下行。社会库存连续下降，库存低位支撑价格。期货价格展现了悲观预期。宏观面:市场对宏观经济预期较为悲观，来自宏观层面的压力较大。但也应看到大力发展基建对于需求的支撑力度。基本面来看，今年环保政策调整，京津冀及周边地区不再执行按比例限产，责任落实到各地以空气质量改善为目标，要求空气质量不得差于去年。虽不搞一刀切，地方政府压力增大，环保力度实际并不会放松，力度取决于空气质量，越到后期阶段性有望更为严格。9月份环保限产力度有所放松，供需紧平衡格局有缓解趋势。9月粗钢日均产量再创新高，高利润驱动高增产的动力仍在，高利润高增产和环保限产之间的博弈决定供需格局。但10月之后限产政策陆续出台，力度有望逐渐趋严，10月中旬粗钢日均产量有所下降，显示限产政策影响在加强。11月份在需求走弱趋势下关注限产政策力度。预计后期螺纹下方空间有限，可逢低做多，预计螺纹区间3800-4500。

主要风险点: 环保力度不及预期，消费不及预期，宏观风险冲击。

基差因素: 昨日上海螺纹市场价格4690，持稳，和1901合约基差618元。现货挺价意愿强，基差高位对行情有支撑。

操作建议

高基差低库存对价格有支撑，螺纹价格下方空间有限，关注4000点支撑。后期环保政策是主驱动，关注限产力度，保持偏多思路不变，阶段性逢低多为主，把握节奏。

化工品

LLDPE市场：

1、据国家统计局数据统计，2018年9月我国塑料制品产量为541.3万吨，同比减少1%；1-9月份我国塑料制品总产量为4519.3万吨，同比增长0.3%。

2、国内PE库存环比增加0.44%，其中上游生产企业PE库存环比增加2.19%，PE港口库存环比下降1.58%，贸易企业PE库存环比小增0.89%。

3、现货市场：华东个别线性涨50元/吨；华南部分线性跌50-100元/吨；其余整理。线性期货止跌上涨，但商家出货缓慢，需求平平，成交商谈为主。

4、据卓创统计，2018年10月国内PE石化装置停车检修涉及年产能在431万吨，损失产量在10.75万吨，环比减少5.69万吨。11月PE检修损失量预估在15.61万吨，总量较10月份增加4.86万吨。

PP市场:

1、2018年9月国内PP产量约168.33万吨，环比2018年8月份增加0.53%，同比去年9月份增加2.52%。2018年1-9月份国内PP累积产量约1459.95万吨，较去年1-9月份增加6.64%。据预估，2018年10月国内PP产量约181.10万吨，较9月份增加7.59%，较去年10月份增加6.08%。

2、国内PP库存环比上升0.41%，其中石化企业库存上升，贸易商库存、港口库存下降。

3、2018年10月我国聚丙烯装置检修损失量约在24.35万吨，环比9月份的30.69万吨减少20.66%。月内按计划停车检修的有绍兴三圆、上海赛科、福建联合，蒲城清洁能源，其余装置为临时停车，总体来看检修装置较上月有所减少。11月暂未听闻新增装置计划停车检修，预计11月份我国聚丙烯装置检修损失量将继续减少。

4、下游终端谨慎观望，少量刚需采购，成交多低价。华北市场拉丝主流价格在10350-10450元/吨，华东市场拉丝主流价格在10400-10500元/吨，华南市场拉丝主流价格在10500-10700元/吨。

操作建议：

LLDPE: 期货市场止跌反弹，基差缩小，修复前期跌幅。基本面上供需两淡仍延续，PE产量增幅下降，进口受阻，港口去库存，但下游需求平平，石化库存累积，企业信心不足，下调出厂价。供需两淡下，基差修复将限制下方空间，近期震荡修复为主。

PP: 下半年家电、房地产地产增速放缓，尤其11月份需求转淡，而供给端维持正常，检修装置将减少，下游企业谨慎占主导，延续刚需低价接盘。期价经历前期下跌，利空消息基本消化，短期震荡反复为主，介于房地产调控及环保限产，结构性需求差异下，后期关注L-PP正套机会。

农产品

隔夜CBOT大豆窄幅震荡，中美贸易战趋缓提振市场，但中国取消对美大豆进口关税出口压力仍存，美国新季大豆丰产上市及出口不畅背景下CBOT大豆反弹空间有限。昨天连豆粕反弹回稳，沿海工厂报价部分窄幅调整，中美贸易战有望缓解令市场承压，不确定因素仍然较大，国内豆粕库存季节性回落，生猪疫情持续蔓延对市场造成负面影响，豆粕短期承压，但仍需警惕贸易战风险。昨天连豆油反弹回稳，港口现货报价跟盘上调，近期国内油脂持续偏弱，库存高企令市场承压，豆油暂难有持续反弹动能。

豆粕：中美贸易有望回暖，豆粕短期承压。

豆油：油脂库存压力较大，后期仍然承压。

豆粕期权

白糖期权

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