宏观经济

国际宏观：

股票市场：美国三大股指集体收跌，纳指跌1.4%。科技股领跌,截至收盘，道指跌0.35%，报26062.12点；纳指跌1.43%，报7895.79点；标普500指数跌0.56%，报2888.8点。

经济数据：美国9月纽约联储制造业指数19，预期23，前值25.6。

政策变动：美国总统特朗普：美国将开始对日本的贸易谈判；日本若无法与美国达成贸易协议，将面临“大问题”；对于北美自由贸易协定（NAFTA），加拿大正在前进，至于结果如何，我们将拭目以待。

其他信息: 英国首相发言人：脱欧谈判正取得进展，对与欧盟达成脱欧协议有信心；首相梅的脱欧计划是英国和欧盟稳定关系的基础。英国财政大臣哈蒙德：英国经济在脱欧之前基本强健；英国需要和欧盟维持紧密、持久的关系；无协议脱欧的可能性比较小，但并不是没有；有信心在今年秋季达成协议。

国内宏观：

股票市场：上证综指收跌1.11%报2651.79点，深证成指跌1.41%报7999.35点，创业板指跌1.23%报1349.78点。两市成交仅2067.83亿元，再度刷新逾两年半以来新低；其中沪市成交不足900亿元。

债券市场：国债期货温和收涨，10年期债主力T1812涨0.10%，5年期债主力TF1812涨0.11%，2年期债主力合约TS1812涨0.05%。银行间现券收益率小幅下行，10年国开活跃券180210收益率下行1.32bp报4.22%，10年国债活跃券180019收益率与昨日中债估值持平于3.635%。

外汇市场：周一，在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8690，创8月24日以来新低，较上一交易日跌169点。人民币兑美元中间价调贬147个基点，报6.8509。

经济数据：中国8月CPI同比涨2.3%，创6个月新高，前值2.1%；8月PPI同比涨4.1%，为连续第二个月下滑，前值涨4.6%。统计局：8月CPI环比涨幅扩大主要受食品价格上涨较多影响，房租上涨拉动居住价格上涨0.5%；PPI环比涨幅扩大，同比涨幅回落。

政策变动:经济参考报头版刊文称，降成本正越来越得到决策层重视。除了显性成本，继续深化放管服改革以降低隐性成本也是题中之意。只有切实降低企业运行成本和居民生活成本，才能真正激发市场活力、改善社会预期和稳定经济增长。

股指期货

	本日基差	本日涨跌	本日涨跌幅	成交量 （万手）	成交额 （亿元）
IF	2.28	-35.0	-1.05%	2.27	218.54
IH	0.92	-27.8	-1.14%	1.11	80.34
IC	0.41	-67.4	-1.44%	1.32	121.98

今日两市低开低走，市场情绪低迷，沪市全天成交额不足900亿，深成指跌破8000点创近4年新低。盘中两市跌停家数超过涨停家数，个股风险较大。截止收盘，沪深300跌1.15%，上证50跌1.05%，中证500跌1.45%。截止收盘，三大期指IF、IH、IC本日涨跌幅分别为：-1.05%、-1.14%、-1.44%。基差方面，三大期指基差有所走强，IF贴水2.28、IH贴水0.92、IC贴水0.41。

综合概述：

近期，股指期货弱势运行，IC当月合约再创上市以来新低，IF当月合约也创下近2年来新低，IH当月合约勉强反弹，但是后劲不足。短期来看，中美贸易摩擦悬而未决，中国8月经济数据喜中有忧，金融市场维稳政策不断，但随着A股持续下行，股票质押风险依旧不容小觑，P2P暴雷和企业债务违约风险仍有待进一步化解。

今年以来，沪深两市融资余额持续下降，9月13日降至2016年6月27日以来新低 8419.97 亿元。场内融资下降，场外降杠杆，客观上也增大了A股和股指期货下行压力。尽管沪深 300、中证 500 和上证 50 成分股估值处于历史低位，但是市场仍缺乏足够的反弹信心，旧疲弱，因此预计9月 中下旬股指期货偏弱运行格局难有实质性改变。

受国内疲软的经济形势及贸易战有可能进一步升级，人民币近期不断贬值，使得国内外需求端增速放缓比较明显，虽然8月PMI表明制造业数据出现了企稳，但是在宏观经济发出明显企稳回升信号之前，投资者对于行情的预期不宜过于乐观。因关税对短期贸易影响较小，但随着时间拉长及额外关税效应，其负面作用可能会进一步显现出来，经济下行压力不容乐观叠加当前去杠杆大方向依然没有改变，在政策效应迟滞性和去杠杆大背景下，近两日市场受基本面相关信息的影响再次走弱，但预计市场短期仍难以迎来大幅反弹行情，宽幅震荡仍或是主旋律；此外，还需警惕国际股市尤其美股大幅变动带来的联动效应冲击以及新兴市场危机引发的链条反应。

从中长期来看，基于当前整体估值优势叠加近期政府相关维稳政策导向，去杠杆导向未变但节奏已现缓和，资金面也逐步由结构性宽货币向结构性宽信用转变，流动性宽松逐步向实体需求端传导，内需有望获得提振，A股市场后期并不具备继续大幅下跌的基础，随着后期财政政策加大基建等支出力度，如果后期政府相关维稳政策政策效果有所显现的话，预计将逐步走出阶段性修复行情，长线资金可以逢低逐步战略性介入，懂得“低估逆向平均赢”的道理。

 

黑色金属

行业要闻: 1.从河北省环境保护厅新闻发布会获悉，河北省在全国率先提出钢铁、焦化行业实现超低排放改造，目前进展非常顺利，有关项目都在启动实施。今年以来，河北省推进钢铁等行业超低排放改造，1至8月份，全省钢铁行业超低排放改造项目在建168个，完成95个；焦化行业超低排放改造项目在建45个，完成39个；煤电行业深度治理项目在建42个，完成4个。

综述：今年供暖季环保限产从10月1日至明年3月底，京津冀及周边地区不再执行按比例限产，责任落实到各地以空气质量改善为目标。不搞一刀切，环保力度实际并不会放松，并有望更为严格。供暖季环保政策仍是主驱动，双向影响螺纹的供需两端，供需两端的限产力度博弈具有不确定性，影响螺纹走势。预计螺纹区间4000-4800。短期看，金九月下游成交有回暖，工地有赶工期需求，螺纹库存依然低位，配合供应受环保限产制约周产量小幅下降，螺纹价格有望继续走强。

主要风险点:环保力度不及预期，消费不及预期，宏观风险冲击。

基差因素:昨日上海螺纹市场价格4630，涨50，和1901合约基差530元。现货挺价意愿强，基差高位对行情有支撑。

操作建议

关注4000点支撑，今年后期环保政策是主驱动，关注限产力度，保持偏多思路不变，逢低多为主，把握节奏。

豆粕期权

	合约系列		成交量			持仓量
	合计		86304			481872
隐含波动率		1811		1812	1901		1903	1905
9.14		15.29		20.16	19.64		17.07	16.39
9.17		17.27		18.97	19.8		19.8	16.03

白糖期权

合约系列	成交量	持仓量
合计	63888	264682

 

1901隐含波动率	4600	4700	4800	4900	5000	5100	5200
9.14	17.13	16.71	16.39	16.16	16.02	15.95	15.96
9.17	18.04	17.46	17.01	16.67	16.45	16.34	16.32

 

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