宏观经济
国际宏观：
股票市场：美国三大股指涨跌不一，道指连续五日上涨，金融股领涨；道指收涨近80点或0.32%，报25199.29点；纳指收跌0.01%，报7854.44点；标普500指数收涨0.22%，报2815.62点。
经济数据：(1)美国6月新屋开工117.3万户，创9个月新低，预期132万户，前值由135万户修正为133.7万户；6月新屋开工环比降12.3%，预期降2.2%，前值由增5%修正为增4.8%。(2) 美国6月营建许可127.3万户，预期133万户，前值130.1万户；6月营建许可环比降2.2%，预期增2.2%，前值降4.6%。
政策变动：欧盟将于7月19日开始执行钢铝保护措施，限制进口。
其他信息: 美联储主席鲍威尔：美国经济强劲，美联储正渐进加息；无意提前结束缩表；预计资产负债表恢复正常需要3-4年；美联储正在了解何为缩表之后的资产负债表常态；当前货币政策路径是合适的；预计劳动力市场将继续强劲；如果关税推高通胀、同时妨碍经济活动，那贸易问题可能会构成重大挑战。
国内宏观：
股票市场：上证综指收跌0.39%报2787.26点，日线四连阴；深成指跌0.97%报9195.24点，创业板指跌0.85%报1607.88点。两市成交3373.96亿元。
经济数据：央行周三进行600亿元7天期、200亿元14天期逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放800亿元。缴税高峰平稳度过，Shibor多数下跌，7天Shibor跌0.1bp报2.7020%。
政策变动：银保监会召开疏通货币政策传导机制、做好民营企业和小微企业融资服务座谈会。会议提出，大中型银行要充分发挥“头雁”效应，加大信贷投放力度，合理确定普惠型小微贷款价格，带动银行业金融机构小微企业实际贷款利率明显下降。积极帮扶有发展前景的困难企业。要分类施策，为发展暂时遇到困难的企业“雪中送炭”，谋求双赢，坚决摒弃“一刀切”的简单做法。
其他信息：中金所就《中国金融期货交易所风险控制管理办法》、《中国金融期货交易所国债期货合约交割细则》、《2年期国债期货合约》等文件向社会征求意见。
综述：
短期来看，A股市场在经历大幅下跌后，短期出现了阶段性企稳，但目前是不是绝对低点还不好确定，当前国内经济下行压力明显叠加贸易战升级压制风险偏好，央行近期所释放的流动性流入小微企业或仍有障碍，资本市场资金面压力短期难基于以得到根本性改变。不过当前整体估值优势，以及当前央行的政策导向，A股市场后期并不具备继续大幅下跌的基础，预计下半年将逐步走出阶段性修复行情，长线资金可以逢低逐步战略性介入，懂得“低估逆向平均赢”的道理。
动力煤
昨日，动力煤走出白天日盘跌，晚间夜盘涨“V”型走势。然而这一走势背后并非代表了整个动力煤市场的情绪以及信心的提振，反而更有可能来自于整个黑色系攀升的带动作用。
昨日大盘呈现了弱势下跌的走势，跌幅达6元左右，盘中一度逼近610元。，虽然夜盘有所上涨，并收于616.0元，但这一表现要更多的归功于整个黑色系的带动。螺纹和热卷主力合约的涨幅均超过了1%。
由于水电的替代效用表现好，目前火电日耗发力不足，绝大多数电厂做了充分迎峰度夏准备,反观当下日耗长时间不能达到75万吨，可用天数高于21天，这无意对动力煤现货市场上各方的成交意愿和对后市的信心都是一种打击。有部分贸易再次跌价出货，港口有665甚至更低的报价，但成交依旧少。
动力煤：需求遇冷还将持续，盘面受黑色系龙头提振不可持续。
农产品
隔夜CBOT大豆小幅收涨，市场对贸易战担忧情绪降温，出口和压榨数据表现较好，不过美国产区天气良好令市场承压。昨天连豆粕窄幅震荡，沿海现货报价部分小幅调整，工厂开机率受胀库压力下降，贸易摩擦令市场看涨热情较高，但下游需求疲弱，特别是生猪养殖普遍亏损，国内短期内仍面临高库存压力，不过中国对美国进口大豆征收超额关税支撑市场。昨天连豆油小幅反弹，港口现货报价小幅上调，国内油脂高库存压力犹存，棕榈产区出口低迷，豆油弱势格局延续。
豆粕：工厂库存压力不减，但贸易战支撑市场。
豆油：豆油面临国内外双重压力，弱势格局延续。
个股期权
7月18日上证50ETF现货报收于2.463元，下跌0.48%，上证50ETF期权总成交面额344.840亿元，期现成交比为1.27，权利金成交金额6.223亿元；合约总成交1384779张,较上一交易日增加32.56%，总持仓1858521张，较上一交易日减少0.27%。认沽认购比为0.89(上一交易日认沽认购比0.98)。
操作建议
50ETF期权
2018.7.19期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.196 |
9.678 |
-0.33 |
偏低 |
牛市看涨期权价差7月2.40/2.45 |
豆粕期权
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合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
|
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合计 |
53970 |
573910 |
|
隐含波动率 |
1809 |
1811 |
1812 |
1901 |
1903 |
1905 |
7.17 |
18.7 |
16.04 |
17.22 |
18.81 |
15.66 |
16.11 |
7.18 |
17.66 |
16.84 |
18.75 |
18.8 |
18.26 |
16.76 |
|
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白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
34718 |
329232 |
1901隐含波动率 |
4600 |
4700 |
4800 |
4900 |
5000 |
5100 |
5200 |
7.17 |
16.16 |
15.66 |
15.26 |
14.97 |
14.78 |
14.68 |
14.66 |
7.18 |
16.22 |
15.63 |
15.16 |
14.80 |
14.56 |
14.41 |
14.37 |
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