走势回顾
美国活跃石油钻井平台连续六周增加，比去年低点增加近一倍，加之美国原油库存增长，国际油价回跌。周五WIT 4月期货结算价每桶53.99美元，比前一交易日下跌0.46美元，跌幅0.8%，布伦特4月原油期货每桶55.99美元，比前一交易日下跌0.59美元，跌幅1.0%。
上周国内市场以调整为主，石化市场承压明显，震荡走低，LLDPE主力1705最终小幅50元报收9675元/吨，持仓30万手，成交量减少至44万手。聚丙烯冲高回落，1705最终跌20元至8686元/吨，持仓43万手，成交量33万手。
基本面分析
原油市场：
1、随着油价反弹，过去的39周，美国在线钻井有36周增加。欧佩克达成减产协议后，美国页岩油钻井量持续增加，加剧了市场对超供的担忧。今年以来美国石油钻井数量已经高于去年同期数量，随着油价上涨至每桶50美元上方，美国石油钻井数量有继续增加趋势。过去一周，美国石油钻井平台连续第六周增加，同期，美国天然气钻井数量减少。油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止2月24日的一周，美国在线钻探油井数量602座，接近去年5月份低点316座的一倍，比前周增加5座，比去年同期增加202座。
2、 美国能源信息署数据显示，上周美国原油出口量比去年增长了近7倍，在两周内翻了一番，达到创纪录的每天120万桶。国际权威评级机构Morningstar认为，美国原油出口量这样的增长幅度是意想不到的，且填补了欧佩克减产造成的缺口。标普全球普氏机构认为，依赖欧佩克某种等级原油的亚洲用户现在从美国进口，促进了美国原油出口增加。但是Morningstar认为，这是不可持续的现象，因为美国国内需求仍然远高于美国原油总产量，美国用户应该能吸收这些供应量。
3、中国商务部长高虎城：中方将始终稳妥、妥善处理与美国的分歧和矛盾。贸易战不应成为中美关系的一个选项。历史表明中国和美国能够通过对话解决贸易摩擦。新设的7个自贸试验区方案正在履行相关程序。
塑料市场：
亚洲乙烯平稳。亚洲乙烯市场收盘持稳。市场人士表示，东北亚乙烯市场交投“真的很安静”。部分业者新年假期尚未归市。
1、PE现货市场：塑料期货震荡走低，现货市场受期货氛围影响，石化价格普遍下调，以高压为主，线性主流9900-10300元/吨，目前库存高位不减，现货需求不旺，短期压力明显；
2、PP市场：PP“两桶油”库存节后持续高位，商家出货压力明显。石化库存被动积累对现货市场形成明显压制，去库存进程缓慢，在高库存压力下行情仍有继续走弱可能。
总结
美国活跃石油钻井平台连续六周增加，比去年低点增加近一倍，加之美国原油库存增长，国际油价回跌。周五WIT 4月期货结算价每桶53.99美元，比前一交易日下跌0.46美元，跌幅0.8%，布伦特4月原油期货每桶55.99美元，比前一交易日下跌0.59美元，跌幅1.0%。库原油库存以及产量供给变化仍将是压制油价的主要因素，高油价将导致非OPEC国家尤其是美国增产，原油上下空间均受限，原油中期宽幅震荡格局概率较大。
石化方面，塑料期货震荡走低，现货市场受期货氛围影响，石化价格普遍下调，以高压为主，线性主流9900-10200元/吨，目前库存高位不减，现货需求不旺，短期压力明显；PP“两桶油”库存节后持续高位，商家出货压力明显。石化库存被动积累对现货市场形成明显压制，去库存进程缓慢，在高库存压力下行情仍有继续走弱可能。
操作建议：
LLDPE:短期调整，关注下游需求启动。
PP:库存高位承压，短期偏弱。
关注3月份L-PP价差扩大机会。
【行业新闻】
2017 中国经济格局之变
2017年，中国经济的核心风险，不是经济增长减速，而是系统性金融风险。人民币贬值心魔、资产价格泡沫和金融机构资产质量恶化将给政策制定和政策协调带来挑战，中国将更注重通过体制机制改革和宏观审慎监管来增强系统性风险管控的能力。
格局决定结局，格局有多宽，舞台就有多大。
我们一直认为，理解这个时代，读懂变革中的中国，需要一个横竖结合的坐标系。这个坐标系，横轴是世界，纵轴是历史。风物长宜放眼量，用历史眼光、国际视角审视当下中国，中国在坐标系中处在一个略显黯淡的点，经济“L型”下行，金融系统性风险始终存在挑战；然而，这个点的运行轨迹依旧处于上升通道之中。世界格局在变，中国格局也在变，中国的崛起大势依旧明朗。
从格局之变看2017年，中国经济虽然依旧面临长周期下行的挑战，但“减速增质”的核心特征进一步凸显，需求侧刺激性政策与供给侧结构性改革的“双侧搭配”进一步细化，在全球范围内的“相对优势”进一步强化。尽管人民币贬值、资产价格波动、金融市场脆弱性等风险将给中国经济带来诸多挑战，但冲刺小康、消费升级、微观崛起和改革深化将有力支撑起发展的大局。我们认为，中国经济的2017，底线稳固，特点突出，格局之变带来的长期机遇值得关注。
中国经济的外部格局之变
时间是连续的，市场是短视的，所以，人们往往身处历史拐点而不自觉。2016年，一系列黑天鹅事件接踵而至，市场波动剧烈以至于陷入麻木的疲态。我们认为，2016~2017年，世界格局正处于深层变革的重要转折点：
第一，全球进入地缘政治风险和经济金融风险相互催化的宏观乱纪元，市场波动性的长期中枢明显上升；
第二，英国退欧打开欧洲一体化倒退的潘多拉魔盒，欧洲的长期混乱和欧元的地位下降越发确定；
第三，特朗普时代美国开启内敛战略，基于美国利益最大化的需要，美国将适度收缩在亚洲的存在，放缓或放弃TPP等一系列“针对性”贸易协定；
第四，新兴市场的分化深层加剧，俄罗斯、巴西和南非尽失“金砖”成色，印度和中国的领跑地位得以强化；
第五，全球治理变革进入重要阶段，人民币正式加入SDR标志中国金融开放迈出关键一步，全球经济秩序重建和权力制衡加速推进；
第六，全球从低利率时代缓步迈向高赤字时代，全球政策进入效应衰竭、深层挖潜的阶段。
我们认为，世界格局的变化给中国经济的长期崛起创造了战略机遇期，中国经济的相对优势深层凸显：首先，中国经济具备系统稳定性，在全球宏观乱纪元中，中国和美国将发挥双核稳定作用；其次，中国政策具备“相对先行优势”，在以特朗普为代表的全球政策层转向谋求赤字增长之前，中国早已确定并实施以基建稳增长为重要抓手的积极财政政策，在全球结构性政策匮乏的背景下，中国的供给侧结构性改革则已从顶层设计阶段进入贯彻落实阶段；最后，中国对外开放迎来历史性机遇，尽管贬值心魔给人民币国际化带来较大干扰，但放眼长期，欧元的长期没落给人民币创造了迎难而上的机会，而美国在亚太地区的战略收缩给中国推进“一带一路”创造了更大的可能。
中国经济的内部格局之变
历史是厚重的，但改变每一天都在发生。中国经济在改革开放之后的30多年里，经历了日新月异的发展历程，每一点变化的发生最终积累成格局的变化。这种格局之变体现在三个维度：
第一，实体经济的物质积累已经发生根本变化，中国从一个一穷二白的低收入国家转变为一个全球规模第二的大型发展中国家，物质积累既给未来继续建设全面小康社会奠定了基础，又削弱了追赶效应，并带来了中等收入陷阱等新问题。
第二，社会阶层结构已经发生巨大变化，30多年的快速增长过程中，社会阶层的分化界限日趋清晰，阶级固化的挑战不断加大，收入分配问题已经变得和收入增长问题同样重要，利益藩篱则成为改革继续推进的最大障碍。
第三，国民经济结构已经发生重要变化，30多年市场化经济改革的成果不断积累，量变引致质变，中国民营经济蓬勃发展，国有经济的转型需求日趋强烈，进一步激活民间资本和民营经济，提升国有企业的经营效率，带动全要素生产率的全面提升，已经成为中国经济可持续发展的核心命题。对于中国经济而言，长期崛起的根本动力是改革开放，而新格局下的改革开放，迫切需要打破利益藩篱，改变阶级固化，通过重建微观激励机制来激活市场经济内生调整的动能，最终平稳跨越各类发展陷阱。
中国经济的政策格局之变
顺势而为才能跨越发展，内外格局的变化必然带来政策格局的变化。未来，中国经济的政策格局之变将从四个维度有序展开：
第一，从倚重需求侧刺激性政策转向依靠供给侧结构性改革。应该说，老办法始终管用，需求侧刺激性政策是中国经济2016年下半年企稳反弹的核心推动力量，但稳增长的根本目的是为根本性解决问题创造条件，2017年，中国政策重心将进一步转向“三去一降一补”和国企改革，供给侧结构性改革从顶层设计阶段全面进入贯彻落实阶段。
第二，从倚重财政货币刺激转向依靠财政激活内生动力，2017年，积极的财政政策和稳健的货币政策依旧是主基调，虽然从中国经济模式看，积极的财政政策内生引致偏松的货币政策，但在通胀抬头的制约下，2017年货币政策的宽松压力明显放大，积极财政政策更需发挥激活并引领民间投资的作用。
第三，从注重收入侧转向注重分配侧。发展是硬道理，在发展过程中可以解决一些问题，但不能解决所有问题。为抑制两极分化和阶级固化对微观激励的破坏作用，中国宏观调控将在促发展的基础上更加注重促进分配机制的公平，有序提升社会保障，并将精准扶贫落实到位。
第四，从注重增长托底转向注重风险托底。2017年，中国经济的核心风险，不是经济增长减速，而是系统性金融风险。人民币贬值心魔、资产价格泡沫和金融机构资产质量恶化将给政策制定和政策协调带来挑战，中国将更注重通过体制机制改革和宏观审慎监管来增强系统性风险管控的能力。
我们判断，2017年中国经济将继续保持“减速增质”的转型特征，经济增长减速但不失速，季度表现呈现出前高后低、波动不大的特征，经济增长率预估值为6.5%，通胀率预计在2.2%左右。2017年，中国经济政策将从倚重需求侧刺激性政策转向依靠供给侧结构性改革，财政政策保持积极，货币政策保持稳健，降息降准依旧是货币政策的大方向，但在通胀抬头背景下，政策宽松的力度将较为有限。短期来看，中国经济是首“冰与火之歌”，挑战与机遇并存，风险与发展伴生，增长与转型共振；长期来看，中国经济的格局之变决定了大趋势，创造了新机遇，在内外格局重构的背景下，中国经济依旧具有稳定特质和比较优势，这是我们继续对中国经济保有谨慎乐观的根本原因。
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