宏观经济

外围方面，美国三大股指涨跌不一。道琼斯工业平均指数收涨68.35点或0.36%，报19191.93点，创收盘纪录新高。标普500指数收跌7.73点或0.35%，报2191.08点。纳斯达克综合指数收跌72.57点或1.36%，报5251.11点。11月ISM制造业指数从10月的51.9%攀升至53.2%。与此同时，11月Markit最终版本PMI指数从10月的53.4攀升至54.1。整体上， 美国经济数据表现良好，强化了市场对美联储12月加息的预期。欧洲市场，欧洲三大股指集体下跌。英国富时100指数收跌0.45%，报6752.93点；德国DAX 30指数收跌1.00%，报10534.05点；法国CAC40指数收跌0.39%，报4560.61点。本周日，意大利修宪公投将拉开序幕。截至目前的民调显示，“反对”阵营遥遥领先，令市场担心出现政治危机，助燃了市场波动。短期，注意意大利公投带来的金融风险。

国内方面，上证综指涨0.72%报3273.31点，深成指涨0.69%报11088.16点，创业板微跌0.05%报2181.93点。两市成交5591亿元，略低于上日的5630亿。经济指标上，中国11月官方制造业PMI 51.7，升至两年来高点，预期51.0，前值51.2；11月官方非制造业PMI54.7，前值54.0。11月财新中国制造业PMI为50.9，不及预期和前值，较10月回落0.3个百分点，显示制造业扩张速度有所放缓。货币方面，央行周四进行1000亿元7天期逆回购、500亿元14天期逆回购、200亿元28天期逆回购。当日公开市场有1650亿逆回购到期，因此当日净投放50亿，连续两日净投放。

重大事件：

1. 美联储12月议息会议。11月份会议纪要对美国自9月份以来经济状况的评价更为乐观积极，绝大多数FOMC委员认为美国经济增长前景面临的上、下行风险“大体平衡”。多位官员表示，美联储应当在12月份加息，以维护美联储的信誉。11月份FOMC会议纪要公布后，美联储12月份加息概率为100%，其中加息25个基点的概率为96%。美联储加息预期使得美元指数近期维持强势，对大宗商品形成压力。然而，近期市场出现美元与大宗商品价格同涨同跌的现象。但仍需警惕美元指数上涨对期货市场带来的压力。

2. 12月4日意大利公投。意大利将举行修宪公投，这场公投被视为继英国退欧公投后欧盟的下一风险点。伦齐表示如公投失败，他将辞职。如其失败，将导致大选提前，民粹主义政党五星党运动可能会受到支持崛起。该政党呼吁就意大利是否继续留在欧元区进行公投。所以，此次公投导致欧元区金融稳定的风险上升。

黑色金属

昨日黑色系走势出现分化，螺矿表现强于煤焦。冬日重霾频繁来袭，各地停限产不断升级，对螺纹提供情绪支撑；从成本来看，煤焦冬季旺季、现货市场偏紧及运力问题也有较强支撑。但发改委进一步释放煤炭产能及政策压制，煤焦价格难以大幅上涨，供暖季将维持高位震荡；铁矿石近期受到高品矿结构性紧张的影响以及现货持续升水支撑，令铁矿石高位震荡。总之，资金的退潮或令消费淡季的影响逐渐显现，但成本支撑以及环保限产对螺纹仍有提振。建议投资者关注政策层面的举动，过分冲高政策不确定性风险放大。

螺纹：

环保停产不断升级，高位震荡为主。

☆☆☆☆

    铁矿：

需求仍有支撑，高位震荡为主。

农产品

USDA数据显示，美国大豆出口销售依然强劲，继续对CBOT大豆形成支撑，阿根廷大豆主产区天气情况有所改善，预期播种进度将有所加快，巴西播种工作接近尾声，前期 CBOT大豆反弹主要受益于全球大宗商品市场总体回暖，当前市场氛围下反弹有望延续。国内多数地区豆粕供应仍然偏紧，大豆到港量虽明显增加，但因港口卸船及运输问题，部分地区原料供应不足，油厂开机率有所回升但相对弱于预期，豆粕供应偏紧格局可能将延续至12月份，另外人民币贬值推升大豆进口进口成本，油厂挺价意愿增强；下游需求方面，水产养殖进入淡季，生猪及家禽类养殖尚可，同时终端豆粕库存偏低，年底备货即将启动，供应偏紧格局仍将持续，豆粕短期内仍将偏强。国内油脂将受到季节性消费旺季及外围市场环境提振，豆油反弹走势有望延续。

豆粕：

供应偏紧格局延续，豆粕短期相对偏强。

☆☆☆

  豆油：

季节性消费旺季来临，豆油强势有望延续。

☆☆☆

期权

12月1日上证50ETF现货报收于2.433，上涨0.58%，上证50ETF期权总成交面额159.223亿元，期现成交比为0.21，权利金成交金额4.573亿元；合约总成交658755张,较上一交易日减少22.79%，总持仓1386002张，较上一交易日增加2.48%。认沽认购交易量比为0.67（上一交易日0.67）。认沽认购持仓量比为1.13（上一交易日1.15）。中国波指（iVX）昨日开盘高开后一路下降，收盘为15.83，较前日下降0.56。（以下具体分析逻辑见个股期权早报，登录西部期货官网-期权业务-期权日评）

☆☆

市净率

市盈率

估值系数

标的估值分析

方向性策略

具体操作

1.227

10.873

-0.30

偏低

牛市看涨期权价差

12月买2.30购，卖2.40购

iVIX系数

iVIX分析

IV相对HV系数

IV相对HV分析

波动率策略

具体操作

-0.42

偏低

0.56

极高

无操作

无操作

西部视点集锦12.2.pdf