贷方价差包括牛市认沽价差和熊市认购价差，因为这两种价差初始会收到现金，所以称之为贷方价差。牛市认沽价差和买入认购、熊市认购价差和买入认沽的组合能够带来意想不到的效果，所以本文以牛市认沽价差和买入认购的组合来介绍这个策略。
以11.30上证50ETF期权为例，标的价格为2.329，投资者买入50ETF购12月2350（价格0.0627）看多投机，又通过买入50ETF沽12月2200（价格0.0285）、卖出50ETF沽12月2250（价格0.0426）构造牛市认沽价差降低买入认购期权的成本。买入认购期权的成本由0.0627降为0.0486（牛市价差收入0.0141），这个策略到期时的盈亏图如下：
通过盈亏图分析，我们可以发现相比于只买入认购，认购+牛市认沽的策略有以下特点：
（1）只要50ETF价格超过2.24，认购+牛市认沽的策略就比只买入认购的策略表现好。而且这个策略的盈亏平衡点更低，标的盈利所需的涨幅更小，收益率更高。
（2）但是另一方面，只要50ETF价格跌破2.24，认购+牛市认沽的策略就比只买入认购的策略表现差，亏损更多，最大亏损为牛市认沽的最大亏损加上认购的最大亏损，为0.0986元。
综上，如果你对未来市场是强烈看多，那么用牛市认沽配合认购会使认购的成本大大降低，收益率会大幅提高（牛市认购价差同样可以降低认购的成本，但上涨收益被限制），但一旦判断错了，投资者需要及时止损，防止出现最大亏损。当然如果你对未来市场是强烈看空，那么用熊市认购配合认沽会使认沽的成本大大降低，收益率也会大幅提高。
