热点品种

碳酸锂：昨日碳酸锂2701合约94180元，-860元，-0.90%。市场偏弱的预期正逐步在三元材料与动力电池端兑现为现实，三元材料厂样本周产量与周度库存双双回落，需求侧弱势不再是远期叙事。资金定价随之从预期驱动转向现实验证，盘面在放量增仓中收出明显跌幅，抛压沉重。需求结构上，储能端受制于政策衔接空窗期，采购节奏放缓；新能源车端内需表现一般，叠加中欧会谈涉及新能源混动车出口政策调整，市场对明年出口担忧升温，导致远月合约抛压显著，近强远弱格局进一步强化，预计后续价格延续震荡偏弱，围绕边际成本区间运行。

（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

股市

昨日沪指跌1.48%，深成指跌2.96%，创业板指跌4.37%，个股跌多涨少，沪深京三市超5000股飘绿，两市成交近1.53万亿。近期A股科技股下跌幅度较大，一方面以美国 FCC为代表的潜在制裁风险导致市场对国内科技股未来基本面担忧，从而带来了估值的压制，另一方面，A股科技股的估值仍偏高，交易层面筹码仍在缓慢出清中。国内宏观经济方面，内需不足仍比较突出，财政部定调“加大逆周期调节力度，加力扩大内需”，政策天平开始向稳增长倾斜，预计四季度基建实物工作量加速，对内需形成一定的托底作用。市场风格方面，7月以来价值持续强于成长。估值方面，沪深300风险溢价率6.04%，10年百分位81.21%，市盈率13，10年百分位54.6%，市净率1.358，10年百分位30.92%。投资方面，应以防范下行风险为主进行资产配置，全面防御，权益策略中红利/价值风格的资产可能占优。风险方面，外部环境仍是当前最大不确定性来源，美联储加息预期升温，美债收益率高位运行，成为压制市场风险偏好的外部变量。

（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

黑色

行业要闻

1. Mysteel数据，本周五大钢材品种供应792.05万吨，周环比降2.47万吨；总库存1447.75万吨，周环比降32.08万吨；周消费量为824.13万吨，建材与板材消费均环比下降。螺纹钢表需季节性回落至201.03万吨，处于近四年最低水平。

2. Mysteel数据，10月22日全国主港铁矿石成交88万吨，环比减30.32%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.31万吨，环比减9.02%。

螺纹：上一交易日螺纹现货价格3220，跌10，01合约基差161。基本面来看，本周螺纹产量小幅回升，环比增0.5%，同比降15.6%，表需大幅下降，环比降9.6%，同比降11%；总库存大幅去库，周环比降4.8%，同比降16%，其中，社库环比降5%，同比降15.5%，厂库环比降3.7%，同比降17.5%。周度供需数据显示，螺纹供需双弱，库存去化明显，基本面压力不大。长期来看，房地产持续承压，新开工降幅较大，螺纹缺乏向上驱动，弱势运行为主，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，螺纹供需双弱，需求呈现明显弱势，预计螺纹弱势震荡运行为主，向下考验3000点支撑，警惕炉料剧烈波动的扰动风险以及宏观风险压力。

铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格643，跌9，01合约基差37。从基本面来看，上周全球发运量环比增388.5万吨，47港到港量增273.3万吨，年初以来到港量累计增5%。上周铁水产量微降，环比降0.08%，同比降3%，年初以来累计降幅0.9%。库存端，上周45港口库存继续累积，环比增0.3%，同比增15.8%，247家钢厂库存继续下降，环比降1.4%，同比降4.3%，总库存小幅下降，环比降0.8%，同比增5.8%。数据显示，铁矿供增需降，总库存维持高位。长期来看，铁矿供应持续宽松，铁水增量或已有限，供需过剩格局难改，长期承压。短期来看，铁矿弱势震荡运行为主。

（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）

能源化工

国际原油：

1、也门胡塞武装宣称过去48小时内对沙特实施四次军事行动，无人机袭击沙特阿美谢拜油田致两人死亡，达曼法赫德国王国际机场遇袭出现人员伤亡，延布港同遭袭击，沙特能源设施安全风险再度抬升。

2、沙特阿美因总部触发警报疏散达兰总部人员并要求居家办公，美国已下令驻沙特使馆部分人员及家属撤离，冲突外溢至能源企业运营层面的担忧升温。

3、乌克兰本周对俄罗斯关键石油基础设施发动大规模打击，指向阻断莫斯科扩大柴油出口的能力，全球成品油供应紧张加剧。

4、俄罗斯副总理诺瓦克表示，装载俄柴油的油轮将于周四驶往美国，俄方已开始执行对美柴油供应协议。

市场表现：

沙特与俄石油设施同步遇袭，中东现货升水跳升至一周多高位，国际油价强劲上涨。NYMEX原油期货12月合约99.47涨2.32美元/桶，环比+2.39%；ICE布油期货12月合约113.17涨4.35美元/桶，环比+4.00%。中国INE原油期货2612合约涨12.6至713.4元/桶，结算价702.0元/桶，夜盘涨11.2至713.2元/桶。

市场分析：

近期地缘政治仍是影响油价的核心因素，沙特能源设施与俄炼厂接连遇袭，霍尔木兹海峡与红海航运风险并存，风险溢价重新嵌入，油价重心上移，但不排除后期反复可能。此外中东出口流量已逼近冲突前水平，中长期市场将重回基本面，以需求预期为主导。原油短期风险溢价反复，波动率处于高位区间，预计持续恶化概率较小，更多是僵持反复，油价高位震荡。中长期价格将逐步回归。关注袭击事态与美联储议息路径，投资者控制仓位，趋势策略谨慎，注意风险防范。

重点关注：沙特能源设施受损与复产进展、霍尔木兹海峡通行量、俄乌和谈进展、美伊军事行动、美联储议息

（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）

PVC：

2701价格5016，-16，现货4890附近，基差-126

综述  近期PVC价格重新走强，10月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量环比有所下降，其中电石法预计检修下降；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计维持，而国内需求季节性回升。整体来看，PVC供需预计边际有所转弱。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，注意持仓风险。

（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

农产品

棉花：

市场表现：

美棉2612收于80.73美分/磅（-1.34%）；郑棉2701收于15780元/吨（+0.16%）；中国棉花价格指数3128B报17310元/吨（+47），基差+1530。

总体分析：

新棉上市，供应阶段性宽松。国内纯棉纱市场整体交投偏弱，纺企订单以零星小单、补单为主，大单稀缺，国庆后部分纱厂复产但开机恢复有限，成品库存小幅累积。整体来看，下游需求恢复缓慢，短期市场将继续围绕新棉收购价格、产量预期和下游需求展开博弈，市场观望情绪浓厚，预计短期棉花市场延续震荡运行。

（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）

豆粕：

市场综述：昨天连豆粕窄幅震荡，m2701合约日内交投区间3217——3261点，终盘报收于3249点，较前一交易日上涨6点。夜盘连豆粕震荡偏强，隔夜CBOT大豆小幅小幅收涨。

基本面：USDA周度出口销售报告显示，截止10月15日当周，美国当前市场年度大豆出口销售284.12万吨，周比增加394%，较四周均值增加315%，期中对中国净销售217.86万吨。产区天气，美国大豆产区降雨低于均值，气温高于均值，天气情况整体有利于收获工作展开；巴西产区降雨持平至低于均值，气温高于均值。昨天国内豆粕基差走低，多数地区下调10——20元/吨。

综合分析：美国新季大豆收获工作进展顺利，丰产前景更为明朗，市场关注供给宽松压力；巴西新季大豆播种进展顺利，播种面积预期保持增行。

（李国 投资咨询资格号：Z0001465  邮箱：liguo@westfutu.com）

有色

工业硅&多晶硅：

市场消息：

百川盈孚数据，截止2026年10月22日，多晶硅开工产能119.4万吨，开工率36%，其中新疆开工率21%，内蒙古开工率53%，四川开工率39%，云南开工率27%。

市场表现：

工业硅期货主力合约收8565元/吨，幅度-0.98%，百川盈孚市场参考价格9246元/吨，参照不通氧553均价基差收+835点，421盘面折算后现货均价升水185点；多晶硅主力合约收36670元/吨，幅度-1.85%，主力合约更换至12月份合约，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价40000元/吨，基差+3330点。

总体分析：

工业硅西南减产多在月底执行，西北地区仍存增量空间，产出暂时稳定；下游多晶硅减产逐步进入兑现阶段，对工业硅的需求支撑下降；下游有机硅价格维持高位，多地装置以日常检修、轮检或停运老装置等方式维持降负，短期供给偏紧，终端消费一般，供应收缩拖累对工业硅的需求。综合来看，供应增减并存，原材料硅煤价格保持坚挺，叠加西南电价即将迎来上调，成本预期逐步走高，下游多晶硅面临减产压力，需求表现偏弱，缺乏明显的驱动因素，盘面以震荡运行为主。后续关注北方复产情况以及多晶硅减产规划。

多晶硅新疆、青海企业降负荷或停产，而内蒙古降负荷与提负荷均有，对冲后有小幅增量，四川结构性产出缩减，整体上产量稍有下降，当前减产尚未完全落地，下游硅片企业大规模主动补库意愿偏弱，采购以刚需为主，期现商与下游成交活跃度边际增加。总体来看，多晶硅近期消息面扰动频繁，现货价格维持高位，而盘面走势偏弱，预期支撑有所不足，当前行业焦点仍集中于减产规模及实际执行效果，价格博弈延续，预计短期以宽幅震荡为主，后续关注减产落地节奏。

（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）

数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚

研究发展中心 联系电话：029-87406631

免责声明：本报告由西部期货有限公司（以下简称西部期货或本公司）提供，本公司具备投资咨询业务资格（投资咨询业务许可证号：陕证监许可字[2014]38号）。本报告中的信息、数据均来源于已公开的资料，西部期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但对内容的准确性、完整性及未来变更的可能性不作任何保证。由于期货市场存在潜在市场变化及分析师的主观局限性，本报告中的内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价，使用者需结合自身客观情况，独立做出投资决策并承担相应后果；在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。在任何情况下，西部期货不对因使用本报告及所载材料而造成的任何损失承担法律责任。