宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股全线下跌，道指跌0.42%报34496.51点，标普500指数跌0.97%报4481.15点，纳指跌2.22%报13888.82点。赛富时跌超4%，微软跌3.7%，耐克跌近3%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌3.07%，苹果跌近2%，特斯拉跌超4%。热门中概股多数下跌，爱点击跌10.57%，阿里巴巴跌3.02%。
经济数据：欧元区2月PPI同比升31.4%，预期31.5%，前值30.6%；环比升1.1%，预期1.3%，前值5.2%。能源价格同比大增87.2%，成为欧元区PPI飙涨的主要推手。
其他信息：美联储会议纪要显示，美联储认为每月缩减950亿美元（600亿美元国债+350亿美元MBS）资产上限可能是合适的，支持用3个月或适度更长时间分阶段调整以达到缩表上限，最早可能在5月份开始这一进程；许多美联储官员表示，可能需要1次或者多次加息50个基点，如果不是乌克兰冲突，许多美联储成员可能会要求3月份加息50个基点。
国内宏观：
股票市场：上证指数全天震荡整理为主，尾盘顽强翻红。宁德时代、迈瑞医疗、阳光电源、亿纬锂能等低迷，创业板指承压。截至收盘，上证指数涨0.02%报3283.43点，创业板指跌1.24%报2633.91点，深证成指跌0.45%报12172.91点；大市成交0.97万亿。盘面上，地产板块动力强劲，华夏幸福等十余股涨停，钢铁、建材、建筑、家居等紧跟地产板块；银行、保险、教育板块造好。半导体、光伏、宁组合、煤炭板块调整；苹果板块表现不振，立讯精密、歌尔股份、闻泰科技、兆易创新等齐创阶段新低。
经济数据：3月财新中国服务业PMI录得42.0，较2月大幅回落8.2个百分点，为2020年3月以来最低。3月财新中国综合PMI下降6.2个百分点至43.9，为2020年3月以来最低，显示近期疫情导致企业生产经营活动再度收缩。
债券市场：银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现较好；国债期货窄幅震荡小幅收涨；清明假期后公开市场大额净回笼，但资金面依旧充裕，隔夜和七天回购利率虽反弹幅度较大，但整体仍属低位正常波动；地产债整体走强多数大幅上涨，“21龙控03”涨超24%，“15世茂02”和“20时代07”涨超21%。
外汇市场：周三人民币兑美元中间价报6.3799，调贬290个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3636，较上一交易日跌45个基点。交易员表示，美联储官员的鹰派言论对美元指数构成提振，而逢高结汇客盘对人民币构成支撑，预计短期仍区间交投，人民币不会单边贬值。
其他信息：国务院常务会议部署适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展。会议指出，要加大稳健的货币政策实施力度；研究采取金融支持消费和有效投资的举措，提升对新市民的金融服务水平，优化保障性住房金融服务，保障重点项目建设融资；设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款，央行对贷款本金分别提供再贷款支持。会议决定，餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等特困行业，在二季度实施暂缓缴纳养老保险费；延续执行失业保险保障扩围政策，提高中小微企业失业保险稳岗返还比例，加大失业保险金对职业技能培训的支持。
股指期货
昨日A股三大股指涨跌互现，上证指数尾盘艰难收红，深证成指与创业板指有较大幅度调整，两市成交额合计为9660亿元，连续多日维持在9000亿元以上水平，昨日北上资金净流出53亿元，行业方面，基建、房地产、钢铁等稳增长板块领涨，芯片、半导体等成长股跌幅居前，全市场超3200只个股上涨，市场赚钱效应并不弱。经过前面几天的反弹，A股最近迎来了二次探底的过程，投资者的交易意愿不高，市场活跃度较之前有所降低，在场内流动性短期偏紧的情况下，存量资金的博弈特征明显。但随着3月基金发行情况的好转，北上资金的逐渐回流，市场的流动性有望得到改善。其次国内的政策空间依旧较大，前期金融委会议之后的点位对投资者形成心理支撑，为了完成今年5.5%的GDP增长要求，预计后期会进一步出台一些具体政策举措，由于近期上海等地疫情的影响，一季度我国的经济增长受到很大的影响，更多更有效的经济政策的出台已变得刻不容缓，在昨日召开的国务院常务会议上，李克强总理指出要适时灵活运用货币政策工具，更好发挥总量与结构双重功能，加大对实体经济的支持，预计之后央行会采取具体的货币宽松政策。最后上市企业的年报进入了密集披露期，从目前的情况看，企业去年的业绩整体上较好，对投资者的信心形成了一定的支撑，这些都有助于市场情绪后续得到改善，A股在磨底震荡中孕育新一轮的行情，本次的调整，或将进一步筑牢市场底，夯实股市反弹的基石。
债市
近期债市受内外市场因素拉锯呈现震荡格局。3月底10年期国债收益率2.78%，较2月底2.79%基本持平。期限结构上，中短期利率上行较快，2年期国债收益率上行7bp。
外部因素：继美联储3月公布加息各国纷纷进入加息周期，及鲍威尔FOMC会议后“一次加息50bp”放鹰言论，国内利率上行压力加大。目前，中美十年期利差收窄至39bp，基本位于近十年历史低位（2018年11月，28bp），外资流出风险加大，3月境外机构持债净流出669亿元，环比下降1.79%，债市调整压力不减。
内部因素：国内宏观经济自年初以来动能不足。尽管前期受财政前置与降息降准利好政策影响，债市出现一定反弹，但春节后国内基本面和信用状况表现不佳。3月PMI数据降至临界点以下，全国经济总体景气度水平有所回落。一方面，基建地产消费等高频数据疲软，经济抓手有待进一步观察。全国水泥发运率进一步回落，十大、30大中城市商品房成交面积均低于近5年历史同期水平；疫情四起、拐点未现，十大城市地铁日客运量仅好于2020年同期水平，消费持续走弱压力较大，全国票房收入同2020年水平。另一方面，信贷投放不足，6个月国股银票转贴现利率进一步下降，低于过去5年同期水平，企业融资需求萎缩；信用状况恶化，一季度新增违约主体3家，债券违约总规模96.52亿元，违约规模环比略有上升，但同比下降明显（去年同期主要受海航系破产影响），行业分布在地产、租赁，违约原因集中在疫情导致企业经营弱化、外部环境变化导致流动性收紧及企业自身问题（如前期投资扩张过于激进、债务负担重、财务安全边际较低）。此外，二季度信用债到期规模2.09万亿元，回售规模0.52万亿元，总偿还量合计约2.62万亿元，处于年内相对高位（三季度为年内最高峰），关注尾部民企信用风险。
总体来看，短期债市将持续震荡，后期取决于疫情对基本面的持续冲击及美联储加息预期。春节后市场大幅回调，固收+和银行理财净值超预期回撤，产品经历较大赎回和调仓，投资者主动调降久期，防御情绪短期持续。中长期看，国内疫情多发拖累经济，主体信心偏弱，生产疲软带动上游工业品价格走高，叠加输入型通胀压力，基本面仍然受制。国常会指示政策落地或提前下达，减轻市场预期紊乱。而美联储方面5、6月加息预期升温，国内利率上方承压。
风险提示：疫情超预期，基本面超预期，美联储政策超预期
贵金属
市场表现：
沪金收394元人民币/盎司（-0.2%），纸黄金收393.77元人民币/克（-0.22%），黄金T+D收394.75元人民币/克（0.23%）。
小结：
黄金市场在经济基本面强劲与避险情绪扰动下延续震荡行情。
就业方面，3月美国非农就业数据强劲，实际利率快速上行20bp，经济预期衰退风险下降，黄金因持有成本增加趋势性下行。新增非农人数43.1万人，预期49万人；失业率降低0.2个百分点，录得3.6%，回归至疫情前水平。主要贡献行业为休闲和酒店、专业和商业服务，新增非农人数分别为11.2万人、10.2万人，前者就业缺口147万人，后者缺口已修复并超过疫情前（+72万人），非农行业整体缺口150万人，按照当前速度，预计6-7月修复至疫情前水平。此外，劳动力市场供需失衡正在缓解，时薪环比增速放缓而工时环比开始转负，加之劳动参与率回升0.1个百分点（连续第11个月回升），整体上工人议价能力趋弱。
地缘政治方面，随着俄乌正式开打，全球避险情绪出现“过山车”行情。本次冲突核心在于欧洲安全框架矛盾，美西方既有拖延战事之行为（经济制裁升级+军事援助），又有坐收渔翁之利的递刀行为（激化俄乌矛盾），不利于构建和谈环境，预计在乌方拥有自主的认知和政策或欧盟发挥主导作用推进欧俄美及北约开展对话之前，局势拉锯依旧，避险情绪有所波动，此外引致的通胀冲高风险加大，黄金短期有支撑。
基本面情况，美国服务业就业形势强劲带动消费主线由商品消费切换至服务消费，支撑经济复苏。疫情转好下生产活动增加刺激消费，加之俄乌冲突演绎，通胀处于较高水平，美联储加息预期升温。根据美联储3月会议纪要显示，囿于俄乌冲突的不确定性，3月未实现50bp的加息幅度，因此市场预期5、6月大幅加息（50-100bp）概率快速攀升。但距下次加息节点仍有一月有余，需关注经济数据表现。因此短期来看黄金市场或因地缘政治震荡，中长期受货币政策收紧及全球经济复苏影响趋势性回落。
随着本轮疫情影响趋弱、经济活动增多，供应链与服务业就业改善逐步推进，工资-通胀螺旋效应减弱，今年通胀水平大概率呈现前高后低走势，加息落地次数仍有变数，黄金或有反弹。此外，局部疫情反弹与地缘政治，构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
通胀、俄乌冲突及疫情
黑色金属
行业要闻：
1.4月6日，全国主港铁矿石成交115.00万吨，环比增127.7%；237家主流贸易商建材成交20.06万吨，环比增14.1%。
2.3月28日-4月3日中国47港铁矿石到港总量2148.4万吨，环比增加87.9万吨；中国45港到港总量2019万吨，环比增加93.4万吨；北方六港到港总量为904.9万吨，环比增加37.5万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格5100元/吨，涨70，10合约基差-21点。近期宏观因素仍然是行情主要驱动，俄乌冲突继续胶着，推高全球通胀预期；国内疫情局势依然紧张，唐山封控有望逐渐缓解，短期钢厂炉料库存低位推高炉料成本，终端需求预期强劲，多因素共振提振螺纹价格偏强运行。中期来看，疫情封控解除后，螺纹将转向供需双旺，核心驱动在需求端，关注需求回暖节奏，今年5.5%的经济增速目标下，货币信贷政策或进一步宽松，基建房地产投资或进一步发力，旺季强需求大概率不会缺席，但可能推迟，传统旺季需求难以证伪，继续支撑螺纹强势。主要风险：国内疫情超预期。
策略建议：偏多思路对待。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价747元/吨，涨10，05合约基差55。近期铁矿强势上涨，主要原因是疫情影响下钢厂补库困难，同时终端需求预期强劲提振钢厂补库预期。短期疫情对炉料供应的影响大于对钢厂开工影响，持续挤压钢厂利润，对铁矿价格有较强支撑。中期来看，澳巴发运量面临季节性回升，国产矿供应在政策支持下有较大增量空间，同时终端需求回暖预期下钢厂复产预期强烈，同时板材出口回升提振铁矿需求，铁矿将转向供需双旺，钢厂补库驱动对铁矿提供支撑。铁矿核心驱动在需求，趋势跟随螺纹。最大风险来自于高估值下的政策管控风险，谨慎参与。
策略建议：短期偏强运行，控风险为主。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存501万吨（+50），调入44.3（-1.5），调出46.3（-0.5）,3月31日沿海八省重点电日耗180.1，库存2770.2。
市场消息：大秦线集中修推迟到5月1日-20日，检修时间由原计划的30天缩短为20天。
总体分析：
临近用煤淡季，叠加全国多地疫情爆发，日耗下降，以及大秦线春检时间推迟，为下游延长垒库时间，市场情绪转淡，煤炭总体价格中枢逐渐下移。供应方面，预计在保供政策的压力下，产地煤炭供应仍将维持在相对高位水平，而进口端不确定性较大，预计后期若进口煤价格偏高，进口量也会维持在较低水平；需求方面，4月煤炭消费进入传统淡季，居民用电需求减弱、火电机组检修、水电替代作用逐渐增强，且疫情爆发导致国内工业用电需求受到限制，预计煤炭消费或将受到一定抑制。预计随着淡季的到来，动力煤价格将有所回落，但短期下行空间有限。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、国际能源署(IEA)将释放1.2亿桶战略原油储备，其中一半的释放规模将来自美国，其他成员国将分担其余部分。
2、会议纪要表明，美联储原计划在最近一次会议上加息50个基点，反映出美联储在试图遏制通胀之际采取了强硬态度，对美元形成提振。
3、美国能源信息署(EIA)表示，截至4月1日当周，美国原油库存增加240万桶，至4.124亿桶；美国原油产量也有所上升，达到1180万桶/日，为2021年12月以来最高。
市场表现：
NYMEX原油期货05合约96.23跌5.73美元/桶或5.62%；ICE布油期货06合约101.07跌5.57美元/桶或5.22%。中国INE原油期货主力合约2205涨6.6至673.9元/桶，夜盘跌49.2至624.7元/桶。
总体分析：
国际能源署表示将释放1.2亿桶原油储备，且美联储发出鹰派信号提振美元，国际油价大幅下跌。近期油价依然处于高波动阶段，对俄乌冲突预期反复，欧盟态度变化等令油价波动加剧，市场信心反复。而美国为了控制油价，未来半年内每天释放100万桶战略储备，国际能源署也释放大量储备，将有效缓解供给压力，市场风险溢价下降。此外美国货币政策将更加鹰派，美元走强对油价施压，同时欧佩克未来延续温和增产策略。短期油价仍将修复重心，但地缘政治影响下高波动性依然延续，市场仍存不确定因素，宽幅震荡为主，但重心或修复。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈、对俄罗斯制裁、欧佩克政策变化等是重要节点，美联储已开启加息进程，限制油价上行空间，油价结构性特点更为突出，重心或逐步修复。从近期市场表现看，VIX指数波动，跨期价差反复，back结构边际转弱，价差大幅偏离合理区间，关注品种跨期价差走弱机会。目前高波动阶段，趋势投资者谨慎参与。
关注重点：
乌克兰危机、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE:
2205价格9067，+14，国内两油库存92万吨，+9万吨，现货9000附近，基差-67。
PP:
2205价格8810，+5，现货拉丝8750附近，基差-60。
综述：
聚烯烃方面4月供应端需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况，目前预计pp方面检修损失量环比维持高位，而pe方面预计环比增加10万吨左右，供应端预计日均环比继续下降，需求端需要重点关注需求环比是否改善，库存方面预计会有所去化，重点关注去化的力度，整体来看，预计聚烯烃自身供需环比会有所好转，但向上驱动可能仍不足，主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势、库存去化力度也不会太大；价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化，近期成本端对聚烯烃价格影响更显著；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强。
甲醇：
行业要闻：
1.隆众资讯4月6日消息，内陆地区部分甲醇代表性企业库存为42.91万吨，环比上涨3.53万吨；港口库存为74.36万吨，环比上涨0.28万吨。
综述：
节后开盘甲醇修复假期估值为主，收于2959元/吨，涨2.42%；基差收于6点，期现货接近平水状态。近期甲醇基本面主要围绕“春季检修+企业低库存”展开，隆众数据显示，本周内陆地区甲醇样本企业库存及港口库存均出现一定累库，但二者仍处于近3年来较低水平，若4月甲醇装置春季检修陆续公布，短期内下游补货将造成需求旺盛的局面。但目前根据已公布的计划，检修与重启产能相近，暂时并未出现明显的春检缺口，后期需关注实际落地情况。需求端来看，新兴下游需求表现强势，截至3月31日MTO周度开工率已达97.35%，为历史最高水平，鉴于4月油制烯烃装置大幅减产已经板上钉钉，预计短期内MTO装置对甲醇需求仍然较强；传统下游加权开工率节前也已达近年来最高位置，但疫情及利润下滑的影响或令下游厂商对于原料采购的积极性降低。整体来看，随着疫情管制的逐步放开以及春检计划的落地，甲醇基本面存在较为乐观的预期，但需要指出，当前不论是传统下游还是新兴下游都处于历史开工率较高水平，继续上涨空间有限。
综合而言，昨日开盘甲醇已修复假期上涨的估值，若后市原油价格趋于稳定，甲醇将回归自身基本面逻辑。
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