宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国股市、加拿大股市因劳动节假期，周一休市一日。
经济数据：中物联数据显示，8月份全球制造业采购经理指数为55.7%，较上月下降0.6个百分点，连续3个月环比下降。分区域看，亚洲和欧洲制造业采购经理指数较上月均有不同程度下降；美洲制造业采购经理指数与上月持平；非洲制造业采购经理指数回升至50%以上。
其他信息：法国财长表示，法国今年经济发展向好，政府维持今年经济增长6%的预期目标，同时预计2022年经济增长4%。
国内宏观：
股票市场：沪深两市股指全天强势走升，市场演绎高低切换，前期相对低迷的医药、大消费强力反弹，券商、煤炭板块活跃，盐湖提锂、稀土板块探底回升；光伏、磷化工、纯碱板块全天低迷。上证指数收盘涨1.12%报3621.86点，深证成指涨2.59%报14546.6点，创业板指涨4.06%报3228.09点；两市成交额连续第34个交易日突破1万亿元。新三板概念、券商、创投概念再度活跃，新三板精选层全线飘红，61只个股涨幅超10%，同辉信息等近10只个股涨停。
经济数据：中钢协统计，8月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2257.92万吨、生铁1999.91万吨、钢材2302.29万吨。其中，粗钢日产205.27万吨，环比下降3.99%；生铁日产181.81万吨，环比下降2.85%。
债券市场：现券期货震荡偏弱，银行间主要利率债收益率多数小幅上行，国债期货小幅收跌；流动性总量无忧但出资方报价较高，隔夜回购利率反弹近20bp至2.1%附近；恒大地产和富力地产债券大幅收跌，“20恒大02”跌超35%盘中临停，“18富力08”跌超21%盘中临停。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4538，较上一交易日涨27个基点。人民币兑美元中间价报6.4529，调升48个基点，并创6月18日来新高。
其他信息：证监会主席易会满指出，正研究推出进一步扩大开放的相关举措，包括继续拓宽沪深港通标的范围、拓展和优化沪伦通制度、扩大商品和金融期货国际化品种供给、推动建立境外从业人员资质认证机制等等。证监会还将在中概股监管、跨境审计监管与执法合作等领域，同相关方开展务实合作，争取更大的进展和积极成果。易会满称，务实体经济、保护投资者合法权益是资本市场发展的根与魂，也应该是全球交易所和监管者的首要目标。要警惕资金空转泡沫化，防止脱实向虚风险累积。易会满还提到新形势下交易所面临的新挑战，包括一线监管数字化智能化、社交平台发展导致投资者行为变化、SPAC发行上市模式创新、以及新型交易方式监管，如量化交易、高频交易。
股指期货
PMI数据的回落以及中报披露的落地，都给近期市场造成不小的影响。上周上证指数延续上行，深证成指、创业板指延续下探，市场不同板块涨跌剧烈，轮动频繁，多空双方分歧较大，市场对风格是否将迎来再度切换的讨论逐步引发热议。
笔者认为，当前市场存在多方面的经济政策不确定性【从长期看，大的宏观政策导向确实在发生一些实质性的变化】，在高低估值同时存在的情况下，市场腾挪回旋空间大，大盘整体单边下行的空间仍相对有限。此外，在当前宏观背景下，大盘价值蓝筹出现阶段性反弹，中小成长阶段性调整有其合理性，也需要适度调仓，但阶段性的均衡调整不太可能演变成为长周期的风格切换，偏低的利率水平和产业政策导向使得市场整体风格偏向成长股或者中小盘股，市值下沉的中期逻辑没有改变。
随着国内经济修复放缓，A股中报盈利整体增速有所回落，但部分行业依然保持韧性。在主要宽基指数中，沪深300一季度和二季度业绩增速分别为36.15%和29.99%，创业板指数一季度和二季度业绩增速分别为73.13%和6.75%出现较大幅度下滑。中证500指数一季度和二季度业绩增速分别为115.34%和42.02%增速领先。剔除基数效应后，中证500业绩环比一季度提升明显。受益于政策环境与以“新能导”为代表的成长行业的爆发式增长，代表细分行业龙头的中证500业绩延续高弹性，中小盘股业绩优于大盘股，中证500盈利增长提速。
结构上看，受益于海外通胀与国内“双碳”限产政策，上游板块在原材料价格的支撑下盈利维持高位。中游业绩持续上修，产业结构逐步优化，企业盈利能力进一步改善。受原材料涨价以及需求走弱影响，下游板块利润承压，景气度回落。周期板块业绩维持高增，成长板块内部分化，消费板块盈利偏弱。总体上看，受原材料价格上涨，以及部分成长板块的制造业业绩与资本开支活动呈现双景气等因素影响，周期与成长股的强势表现与业绩的高增长密不可分。中证500受益于较高的行业契合度与偏低的估值，上半年走势明显强于消费、金融为主的上证50与沪深300，中长期来看，中证500依然有上行空间。
从市场风格看，中短期，市场快速修复后，IC/IH比价前期大幅走高，短期比价有调整的需求，市场风格趋于均衡。中长期多IC空IH组合依然可以持有。此外，偏低的利率水平和政策利导向使得市场的整体风格偏向成长股或者中小盘股的大背景没有变，市值下沉的大逻辑也没有改变。
风险点：主要集中在下半年出现较大的经济下行压力以及美联储政策调整对A股的外溢效应上。
黑色金属
行业要闻：
1.8月30日-9月5日，Mysteel澳洲巴西铁矿石发运总量2565.5万吨，环比减少49.5万吨；澳洲发运量1797.2万吨，环比减少50.0万吨；其中澳洲发往中国的量1532.3万吨，环比减少49.9万吨；巴西发运量768.3万吨，环比增加0.5万吨。
2.中钢协：8月下旬重点钢企粗钢日产205.27万吨，环比下降3.99%、同比下降4.98%；钢材库存量1342.71万吨，比上一旬减少150.71万吨，降低10.09%。
综述：
螺纹： 上一交易日螺纹现货标的价格5360，涨20，01合约基差56。近期盘面驱动主要来自于需求端，“金九银十”旺季预期仍在，成交出现好转，库存小幅回落，螺纹价格面临支撑，短期高位偏强振荡为主。向上空间要进一步打开需要终端需求超预期的配合，但今年“金九银十”不建议过分乐观，房地产数据持续下滑，引发经济下行担忧，基建投资平稳运行，对需求提振有限，制造业增速继续高位回落。预计终端需求会边际好转，但力度或有限，螺纹向上高度受限。供应端持续受到限产政策压制，产量低位运行，限产难以证伪，螺纹供需格局边际转强。操作方面，建议逢低偏多思路为主，下方成本支撑较强。风险因素：“金九银十”旺季不旺，限产政策大幅放松。
操作建议：逢低偏多思路，关注需求指引。
铁矿石：上一交易日港口超特粉价格668，跌27，01合约基差167。近期在限产政策难以证伪以及钢厂减产兑现的情况之下，铁矿估值明显修复。钢铁行业压减粗钢产量的大政策背景下，矿价格的驱动逻辑发生改变，根据我们预估下半年铁矿供应预计环比增加3%以上，而需求环比下降超过10%，供需由紧张转向宽松。供应端只要不出现矿难等重大风险事件，铁矿供需将趋于宽松。高估值面临修复压力，价格长期承压。短期来看，“金九银十”旺季依然有预期，基差维持高位水平，关注钢厂补库引发铁矿反弹行情，反弹高度或有限。策略方面，关注铁矿的相对估值继续下行，关注螺矿比、焦矿比走阔的套利机会。
操作建议：延续震荡偏弱走势，警惕高波动风险。
煤焦
动力煤：
数据：秦皇岛港库存366万吨（-147），调入42.3（-10.6），调出55.3（-2.1）,8月31日沿海八省重点电日耗211.7，库存2251。
总结：当前来看，虽然上游产能正在逐渐释放，供给开始逐渐好转，但增产效果不急预期，供需缺口仍然存在，且目前港口库存持续下降，中下游库存低位，煤价仍在高位。下游用电高峰即将结束，需求减少，日耗回落，而在高煤价下电厂以观望态度为主，实际成交并不积极。目前市场多空因素较多，政策风险较大，预计短期煤价难有较大跌幅，操作上仍然建议短期观望，规避风险，等待市场进一步明朗。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1.沙特阿美将10月销往亚洲的极轻质原油价格下调1.2美元/桶，将超轻质原油价格下调1.3美元/桶，引发市场对于竞争加剧的担忧。
2.据美国安全和环境执法局（BSEE）数据显示，虽飓风艾达已结束，但截至9月6日，美国墨西哥湾地区仍有83.87%的原油产量（或153万桶/日）处于关闭状态。
3.哥伦比亚国家卫生研究院院长表示，今年上半年在哥伦比亚报告的新冠病例当中，有53%感染了变异毒株“缪”，疫情仍显严峻。
市场表现：
NYMEX原油期货因美国劳工节休市一天、无结算价；ICE布油期货11合约72.22跌0.39美元/桶或0.54%。中国INE原油期货主力合约2110跌4.1至451.6元/桶，夜盘涨1.2至452.8元/桶。
总体分析：
沙特大幅下调销往亚洲的原油官价，市场对其争抢份额和竞争加剧的忧虑增强，国际油价下跌。艾达飓风对供给的影响较弱，而对炼厂影响较大，原油需求或受影响，加之欧佩克会议维持增产协议，短期支撑因素较弱。目前供给相对平稳，9月份供给端增量边际增加，但增量较少。需求端受疫情影响边际减弱，随着辉瑞疫苗全面量产，需求预期有所改善，但短期波动加剧，炼厂开工率降低，或震荡反复，修复前期跌幅，区间走势为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，需重点关注伊朗增产、预期温和增产概率较大，而美联储政策态度影响原油需求增速，政策转折时点最为关键，油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数震荡，市场情绪波动；区域价差看，基于美国夏季消费旺季，欧美跨区价差套利关注。柴油裂解价差走阔继续关注，国内原油期权牛市价差策略继续关注。
关注重点：
货币政策变动、伊朗局势变动、欧佩克减产会议
LLDPE市场:
2201价格8330，-45，国内两油库存76.5万吨，+6.5万吨，现货8275附近，基差-55。
PP市场:
2201价格8356，-38，现货拉丝8460附近，基差+100。
操作建议：
9月平衡表看供需相对宽松，供应端方面，国内检修量边际下降以及新增产能的投放，产量环比增加较多，而需求预计改善幅度不大，近期需重点关注成本端原油煤炭的情况。
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