宏观经济
国际宏观：
股票数据：（1）美股高开低走，最终三大股指小幅收跌。道指跌逾30点，纳指跌1.4%，标普500指数跌0.52%。默克集团跌超3%，领跌道指。科技股普跌，苹果跌1.6%，微软跌2.44%，特斯拉跌3.7%。随着冠状病毒疫情趋稳，欧洲多国及美国多州陆续重启经济。截至收盘，道指跌0.13%报24101.55点，标普500跌0.52%报2863.39点，纳指跌1.4%报8607.73点。
政策变动：（1）、美联储：将合格市政债券的到期时间延长至36个月；将把市政贷款工具扩展到更小的县市；将考虑扩大市政流动性工具，把可发行收益债券的有限政府实体纳入其中；在市政流动性贷款工具下，以350亿美元的国库证券提供至多5000亿美元的贷款；市政流动性工具的调整将允许更多的实体能够借贷。（2）俄罗斯央行将基准利率从6%下调至5.5%；预计2020年GDP增速下滑4%-6%，通胀率将达到3.8%-4.8%。
经济数据:(1) 美国国会预算办公室：预计二季度实际GDP萎缩12%，预计2020年实际GDP萎缩5.6%；预计二季度美国平均失业率接近14%，三季度失业率将升至峰值16%；新冠肺炎援助可能导致今年的赤字达到3.7万亿美元。(2) 美国4月NAHB房产市场指数降至30，下降42点，创历史最大降幅，预期降至55，前值72。美国2月商业库存环比降0.4%，录得2009年9月以来最差表现，预期降0.4%。（3）德国2月季调后工业产出环比升0.3%，预期降0.9%，前值升3%；工作日调整后工业产出同比降1.2%，预期降3%，前值降1.3%。
其他信息：（1）美国约翰斯·霍普金斯大学实时数据显示，截至北京时间早6:00，全球新冠肺炎确诊病例超311万例，达3110219例，累计死亡216808例；美国确诊病例超101万，累计死亡58365例。（2）美联储资产负债表规模本周增至创纪录的6.42万亿美元，较前一周增加近3000亿美元。其中，美联储所持抵押贷款支持证券规模由1.46万亿美元升至1.57万亿美元，国债持有量由3.63万亿美元升至3.79万亿美元。
国内宏观：
股票市场: （1）A股探底回升，三大股指盘中一度跌超2%。上证指数跌0.19%报2810.02点；深证成指涨0.47%，创业板指涨0.6%；两市成交额6739亿元，较上日略有放量。两市近百股跌停。
债券市场: 银行间现券收益率震荡下行，5年期下行幅度更明显，10年期国债下行不足1bp，5年期国债下行2-3bp；国债期货午后拉升5年涨幅明显，10年期主力合约涨0.19%，5年期主力合约涨0.27%；资金充沛七天回购利率回落，宽松预期下跨月压力有限。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0836，较上一交易日跌7个基点。人民币兑美元中间价调贬7个基点，报7.0710，结束三连升。
政策变动：（1）银保监会：一季度末普惠型小微企业贷款同比增长25.93%，五家大型银行新发放普惠型小微企业贷款利率4.3%，在2019年基础上进一步下降0.3个百分点；对企业贷款实施延期还本付息政策，目前已对约8800多亿元贷款本息实施延期还款，同时灵活安排个人住房按揭贷款、消费贷款还款计划。
经济数据：(1) 统计局：1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额7814.5亿元，同比下降36.7%；在41个工业大类行业中，39个行业利润总额同比减少；虽然3月份规模以上工业企业利润状况有所改善，但工业企业利润降幅仍然较大，盈利形势仍不容乐观。
其他信息: (1)央行公布2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查报告：户均总资产317.9万元，家庭资产以实物资产为主，住房占比近七成，住房拥有率达96%；金融资产占比较低，仅为20.4%，居民家庭更偏好无风险金融资产；城镇居民家庭负债参与率为56.5%，房贷是家庭负债的主要构成，占家庭总负债的75.9%，居民家庭债务风险总体可控。(2) 、全国网络借贷等互联网金融领域风险持续收敛。截至3月31日，全国实际在运营网贷机构139家，比2019年初下降86%；借贷余额下降75%；出借人数下降80%；借款人数下降62%。机构数量、借贷规模及参与人数连续21个月下降。
股指期货
外围市场自本月以来出现共振式反弹，标普500指数反弹回撤比达到了71%，从历史自1987年出现的7次下跌幅度超过10%以后的反弹回撤比来看，本轮已经接近高位水平（历史均值68.89%，中位数70%）。随着市场恐慌情绪缓解以及上周末原油减产协议达成，至暗时刻或已远去，但考虑到疫情对经济的实质性冲击恐仍未全部被市场消化且随着疫情拖延需要警惕中期脆弱性，后期仍有可能面临来自消息面和基本面的二次冲击；此外，还需警惕印度及非洲地区成为疫情新震中的可能。操作层面，建议国际股市谨慎对待。
国内疫情第一次冲击已经过去。目前企业复工复产持续推进，生产能力已恢复至接近正常水平。海外疫情的二次冲击正在发生。在全球疫情环境下，中国在改革、防疫等方面具备相对优势，但需关注三方面影响：1）警惕海外疫情引发国内疫情二次爆发，目前仍然可控；2）外部衰退风险拖累国内经济，尤其是出口部门；3）冲击对全球产业链产生影响，带来中国产业链的挑战和机遇
从行情演绎逻辑来看，在全球系统性风险进一步加大背景下，3月份外围冲击和恐慌情绪释放在所难免，4月随着复工复产节奏加快，经济层面正在进一步回复，但考虑到本月将迎来上市公司一季报披露期，当前股指利空和利多要素并存，且双方能量较为接近，都不具备一鼓作气吞并对方的能力，因此两股势力会在不同时间段轮番登场唱主角，短期波动将会有所加大。
短期观点：疫情、海外流动性危机问题暂时缓解，短期对各类风险资产形成比较有利的窗口期。
中长期观点：需关注地缘政治风险上升，带来逆全球化、货币体系不稳定性、刚需品供应链安全等问题的风险。
操作层面，（1）我们中长期仍推荐采取多IC、空IH或IF的跨品种套利策略，但短期风格变化或有反复，可适当进行多IH空IC进行机动式调整。（2）推荐基于沪深300股指期权的备兑期权策略，实现收益增强的效果。
风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、原油减产谈判失败等。
黑色金属
行业要闻: 1.建材成交量：4月28日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为23.97万吨，较上一交易日减少1.54万吨。铁矿成交量：4月28日，全国主港铁矿累计成交138.2万吨,环比下降47.3%；上周平均每日成交169.6万吨，上月平均每日成交140.2万吨。
综述：
螺纹: 昨日黑色系在焦煤大跌带领下大幅下挫，螺纹依然多空纠结，成本端下行将拖累成材。近期宏观层面受到疫情和原油暴跌的扰动依然具有较大的不确定性，警惕系统性风险引发的下挫行情，疫情对经济的重创也将缓慢显现。基本面来看，当前螺纹面临高供给高需求高库存以及可观利润的局面，短期较快的去库速度反映了较为旺盛的需求，上周公布的mysteel库存数据显示去库速度小幅放缓，产量继续回升至去年同期水平，表需增速回落，依然高位水平。需求持续性成为行情的关键，一旦需求走弱，去库遇阻，高供给高库存压力将会显现。今年的整体需求预计将弱于去年，房住不炒的基调没有改变，海外疫情重创海外制造业。在需求趋弱供给充足的情况下钢厂高利润难以维持，绝对库存高位压制螺纹向上空间有限，价格中枢将持续下移。短期有需求支撑震荡为主，中长期需求走弱，价格将大幅承压。
铁矿:目前铁矿低库存高疏港的格局决定了铁矿走势相对偏强。目前海外疫情对铁矿需求的实际影响大于供应，但印度巴西的疫情蔓延使得供应受影响的预期持续存在。国内来看，近期发运量到港量有所回升，港口库存小幅回升，但疏港量依然高位，钢厂库存保持低位水平，钢厂补库驱动一直存在，供需依然紧平衡，支撑铁矿价格偏强震荡。但这种紧平衡正在缓解，海外需求大幅走弱将导致大量供应转向中国，供应压力将增大，而且后期主流矿山发运量会大幅恢复，长期来看铁矿供需趋于宽松的趋势没有改变，近强远弱的特点显著，价格中枢将持续下移，短期有终端需求支撑偏强震荡，中长期下行压力较大，节奏跟随螺纹。
后期重点关注:
全球疫情进展，终端复工进度，国际矿山动态。
操作建议:
螺纹:短期区间震荡为主，逢高沽空思路。铁矿:短期偏强震荡，节奏跟随螺纹。
煤焦
焦炭:
盘面回顾：
期货价格小幅震荡，现货价格持稳，基差稳定。
基本面：
1，钢厂和焦化厂都有一定的利润，焦炭产量和铁水产量持续增加，需求端回升更快，供需偏紧，样本总库存下降，焦化厂库存下降较快，库存结构好转。
2，澳煤价格下跌，价差优势明显，拖累国内煤炭价格下跌，焦化厂的入炉煤成本有下降，给出了一定的利润。
总结：近期盘面在围绕需求回升逻辑和成本下移逻辑波动，且下游螺纹价格坚挺，09震荡偏强。
5月份，终端需求季节性回落，钢价有可能下跌&焦煤基本面的宽松，煤价下跌，或带动焦炭价格中枢下移。
焦煤:
盘面回顾：
上周澳煤到岸价格跌幅较大，产地焦煤&配焦煤、蒙古煤价格都小幅下跌，09合约延续跌势，港口价格持稳，基差小幅走强。 澳煤价格带着国内煤、蒙煤、盘面向下跌。
基本面：
1，供需相对均衡，蒙古煤进口量逐渐回升，澳煤价差优势明显，进口煤仍有增加预期，供给维持宽松。
2，库存结构来看，下游企业持续去库控制采购量，煤矿库存连续两个月累积，煤价压力较大。
3，替代品的角度看，澳煤价格指引国内煤价格和09合约下跌修复品种差和基差。
总结：短期内，焦炭和螺纹价格坚挺，焦煤或有反弹，中期对09合约持续不看好。
动力煤：
需求：4月28日沿海六大电厂日耗52.23万吨，同比减少10.7万吨。
库存：沿海电厂存煤1587.8万吨，同比增加81.2万吨；存煤可用天数30.4天，同比增加6.4天；秦皇岛港库存590.5万吨，同比下降48.5万吨。
总结：近期供应端政策调控消息增多，限价政策不能从根本上解决煤炭市场的矛盾，只是短期提振了市场信心，暂缓煤价的跌势，短期上下游仍会继续博弈，价格以窄幅震荡为主，煤价实质性的止跌还要供需形势上的好转，供给端限产的落地情况或者是需求端的快速好转。
后期关注：下游复产情况、中下游库存、政策变动。
能源化工
市场热点：
1、投资者继续将WTI6月合约移仓至远期，避免因库容空间不足而无法交割，WTI继续下跌；但联合减产协议即将执行，布伦特反弹。周二（4月28日）WTI 2020年6月期货每桶12.34美元跌0.44美元，布伦特2020年6月期货每桶20.46美元涨0.47美元。中国SC原油期货主力合约2007跌5.1元/桶至230元/桶。
2、摩根大通称，为避免美国俄克拉荷马州库欣存储在5月和6月达到超过90%的负荷，在自然下降帮助平衡市场之前，5月的总生产关闭量需要达到100万桶/日，6月需关闭50万桶/日的产量。
3、香港万得通讯社报道，美国4月24日当周API原油库存增998万桶，预期增1060万桶，前值增1322.6万桶。美国4月24日当周API库欣地区原油库存增249万桶，前值增491万桶。美国4月24日当周API汽油库存减少111万桶，前值增344万桶。
市场表现：
全球原油库存居高不下，市场依然担忧减产幅度不足以抵消需求衰退，国际油价大幅下挫。周一（4月27日）WTI 2020年6月期货每桶12.78美元跌4.16美元，布伦特2020年6月期货每桶19.99美元跌1.45美元。中国SC原油期货主力合约2007跌11.1元/桶至235.1元/桶。
总体分析：
海外疫情抑制需求，供应日趋过剩，剩余库容不足，造成油价暴跌，而暴跌后表现出超跌反弹，体现了明显的金融属性。
近期库存激增且接近库容极限，活跃钻井平台已经大幅减少，美国德州监管，加拿大等已开始减产措施，被动产能出清开始显现，但需要以时间换取空间。另一方面，马上进入5月减产月，中关注供给端是否能有改善。短期仍处于震荡摸底阶段，减产协议促进底部形成，但动能不足，关注减产执行力度，上限依赖需求好转，波动率将增加。极端行情下，市场振幅加剧，个人投资者谨慎参与，短期波动率提升，建议参与远月合约。
关注重点：
国际疫情发展、减产执行力度、库存变动
LLDPE市场:
2005价格6240，-60，国内两油库存77万吨，-3万吨，现货6180附近，基差-60。
PP市场:
2005价格7406，+6，现货拉丝7400附近，基差-6。
操作建议：
纤维现货价格大幅下跌后，但是并没有看到纤维料生产比例的快速下降，以及拉丝比例的大幅上升，所以纤维料对拉丝仍有支撑，后期关注纤维料比例的下降，28日纤维比例34.43%，拉丝比例22.97%。
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