宏观经济
国际宏观：
股票数据：（1）美股连续两日收高。道指收涨近300点。摩根大通涨近9%，高盛涨超4%，领涨道指。芯片股普跌，英特尔跌超3%，美光科技跌超4%。周五美国金融市场将因耶稣受难日休市。截至收盘，道指涨1.22%报23719.37点，标普500涨1.45%报2789.82点，纳指涨0.77%报8153.58点。本周，道指涨12.67%；纳指涨10.59%，创2009年来的最大单周涨幅；标普500指数涨12.1%，创1974年以来的最大单周涨幅。（2）欧洲斯托克600指数收涨1.75%，报331.80点，本周累涨7.4%，创2011年12月份以来最大单周涨幅。德国DAX指数涨2.24%报10564.74点，周涨10.91%；法国CAC40指数涨1.44%报4506.85点，周涨8.48%；英国富时100指数涨2.9%报5842.66点，周涨7.89%。
政策变动：（1）美联储宣布，将采取进一步措施提供高达2.3万亿美元贷款，包括大众企业贷款计划和市政流动性便利，其中市政流动性便利可提供至多5000亿美元贷款，大众企业贷款计划可提供至多6000亿美元贷款。此外，将定期资产抵押证券贷款工具（TALF）抵押品范围拓展至AAA级CMB债券，以及新的CLO。（2）韩国总统文在寅：政府将会采取所有可行措施来保障经济；计划为出口商提供超过36万亿韩元贸易融资；计划采取额外的总值17.7万亿韩元的措施来支持国内需求。韩国财长洪南基：将于下周向国会提交第二份额外预算。
经济数据:(1) 美国4月4日当周初请失业金人数660.6万，预期500万，前值由664.8万修正为686.7万。(2) 法国3月贸易帐逆差52.2亿欧元，预期逆差49.3欧元，前值逆差58.9欧元；出口423.6亿欧元，前值403.43亿欧元；进口475.8亿欧元，前值462.3亿欧元。（3）德国2月季调后工业产出环比升0.3%，预期降0.9%，前值升3%；工作日调整后工业产出同比降1.2%，预期降3%，前值降1.3%。
其他信息：（1）约翰斯·霍普金斯大学统计数据显示，截至北京时间4月10日6点30分，全球新冠肺炎累计确诊病例1587209例，累计死亡94850例。其中，美国累计确诊病例456828例，累计死亡16294例。（2）美联储主席鲍威尔：有理由相信当经济反弹时，反弹势头将是强健的；将使用借贷工具，直至美国走上经济复苏道路；失业率可能暂时升至非常高的水平；在美联储行动后，市场情况逐步改善；预计美国第二季度经济活动将非常疲软；一旦疫情消退，预计经济将相对较快反弹，大部分人预计在下半年出现。美联储没有评估何时重启经济。（3）国际货币基金组织预计，2020年全球经济出现大萧条以来最严重衰退，将有超过170个国家GDP出现负增长；理事会已批准将紧急基金规模增加一倍，达1000亿美元。
国内宏观
股票市场: （1）A股高开后窄幅整理，创业板指逐步走高，一度重返2000点。上证指数收盘涨0.37%报2825.9点；深证成指涨0.74%报10463.05点；创业板指涨1.65%报1997.14点；两市成交额6532亿元。RCS概念掀涨停潮，中嘉博创等逾20股涨停。复活节将临，沪深港通北向交易关闭，南向交易净流出资金5.65亿元，周五起关闭。（2）香港恒生指数弱势震荡收跌1.17%，报23970.37点。恒生国企指数跌1.1%。能源、电讯、5G概念股跌幅居前，三桶油、三大运营商全线收跌，中国联通跌3.4%领跌恒指成分股。神州租车尾盘跳水收跌逾17%，标普下调其评级。全日大市成交缩至945.4亿港元，前一交易日为1263.8亿港元。中国台湾加权指数收盘涨1.41%，报10137.47点。
债券市场: 国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.12%；银行间现券收益率明显上行，10年期主要利率债收益率上行2-3bp，5年期和30年期上行4-5bp；银行间流动性略收敛，质押式回购利率全线反弹；一级新债招标结果向好。
外汇市场：周四在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0590，较上一交易日上涨92个基点。人民币兑美元中间价调贬53个基点，报7.0536。
政策变动：（1）中央出台第一份要素市场化配置文件。中共中央、国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，要求根据不同要素属性、市场化程度差异和经济社会发展需要，分类完善要素市场化配置体制机制。意见要求，稳妥推进存贷款基准利率与市场利率并轨，提高债券市场定价效率，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线。推动超大、特大城市调整完善积分落户政策，放开放宽除个别超大城市外的城市落户限制，试行以经常居住地登记户口制度。（2）中共中央、国务院：制定出台完善股票市场基础制度的意见；坚持市场化、法治化改革方向，改革完善股票市场发行、交易、退市等制度；鼓励和引导上市公司现金分红；完善投资者保护制度，推动完善具有中国特色的证券民事诉讼制度；完善主板、科创板、中小企业板、创业板和全国中小企业股份转让系统（新三板）市场建设。
经济数据：(1) 商务部：从各地方、各行业反映情况来看，3月进出口有所好转；部分外贸企业在手订单延期或取消，新签订单受到影响，特别是纺织服装等消费类行业，短期内受到较大冲击。（3）商务部：1-2月，受新冠肺炎疫情影响，我国服务贸易出现下降但贸易逆差延续了去年以来缩小势头，结构改善；1-2月服务进出口总额7403.1亿元，同比下降11.6%其中，出口2750.7亿元，下降6%；进口4652.3亿元，下降14.6%；服务贸易逆差缩小24.6%至1901.6亿元。（4）政府和社会资本合作（PPP）项目拟投资规模超过14万亿元。按效付费是PPP项目核心。财政部最新发布《PPP项目绩效管理操作指引》，再次强调这一点，并明确指标管理、监控、评价、组织保障等内容。
其他信息: 全球首个新冠疫苗启动II期临床试验。康希诺发布公告称，根据重组新型冠状病毒疫苗（腺病毒载体）（“Ad5-nCoV”）I期临床试验初步安全数据，公司与军事科学院军事医学研究院生物工程研究所计划于近期在中国展开Ad5-nCoV II期临床试验。
股指期货
昨夜两大靴子落地，一是美联储宣布，将采取进一步措施提供高达2.3万亿美元贷款，包括大众企业贷款计划和市政流动性便利；二是尽管欧佩克+达成减产协议。欧佩克+声明没有提及非欧佩克+国家的减产情况。欧佩克+下一次会议将于2020年6月10日举行。市场普遍怀疑，减产协议是否足以抵消疫情造成的需求下降的影响。受两大消息影响，美股昨夜再度收涨。但笔者认为美股本轮反弹已经基本接近尾声，随着经济恶化的影响进一步显现，后期仍可能出现较大幅度回落；此外，还需警惕印度及非洲地区成为疫情新震中的可能。
国内而言，期指近期反弹力度较大，一定程度上提振了市场信心。操作上可以适量持有多单随时观察并调仓，相对保守的也可以保持观望，但对于中长期的投资者，可以趁此提升权益配置。对于股指期权，由于近期股市波动明显变小，海内外波动率指数纷纷下降，建议短期可以以做空波动率的策略为主。
股市进一步打开上升空间的信号在于：一季度EPS下滑计价指数后，二季度内需改善抵消外需下滑，EPS盈利修复取代估值力量，股市整体才能真正迎来高光时刻。
操作层面，（1）我们中长期仍推荐采取多IC、空IH或IF的跨品种套利策略，但短期风格变化或有反复，可适当进行多IH空IC进行机动式调整。（2）推荐基于沪深300股指期权的备兑期权策略，实现收益增强的效果。
风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、原油减产谈判失败等。
黑色金属
行业要闻: 1.建材成交量：4月9日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为26万吨，较前一交易日减少0.06万吨。铁矿成交量：4月9日，全国主港铁矿累计成交127.4万吨,环比下降7.1%；上周平均每日成交146.5万吨，上月平均每日成交140.2万吨。
2.本周，全国主要钢材社会库存2239.55万吨，较上周减少106.15万吨，较上月减少358.96万吨；螺纹钢库存总量1211万吨。
综述：
螺纹: 近几日由于市场情绪好转，大宗商品迎来反弹，黑色系也呈现反弹走势，前期螺纹最低价格打到了长流程成本附近，短期或有支撑。长期需求疲弱将减弱成本支撑力度。近期市场主要压力依然是海外疫情加速蔓延的恐慌情绪及对需求的悲观预期。基本面来看，近期废钢价格大幅下调刺激电炉钢复产加速，供应继续回升，而废钢因需求转好或将暂时止跌。需求端仍处旺季，成交继续回暖，表观消费量已经回升至去年同期高位水平，库存继续快速去化，但其中或有库存向终端转移的成分。短期跌破钢厂成本的概率较小，弱势震荡为主，反弹高度亦有限。中长期行情取决于疫情，当前疫情依然不容乐观，对经济的拖累将会逐渐显现，海外制造业掀起关停潮，对钢材的需求将持续疲弱，从而压制成材价格。螺纹将维持震荡下行走势，反弹沽空思路。
铁矿:近期铁矿受海外疫情影响较大而波动剧烈，海外疫情对铁矿需求的影响将大于供应，长期铁矿依然承压。国内来看，近期发运量到港量低位缓慢回升，港口库存持续下降，疏港量高位，钢厂库存再度降至低位，钢厂补库驱动一直存在，供需依然紧平衡，支撑铁矿价格偏强震荡。但这种紧平衡正在缓解，长期来看铁矿供需趋于宽松的趋势没有改变，价格中枢将持续下移。
后期重点关注:
全球疫情进展，终端复工进度，国际矿山动态。
操作建议:
螺纹:反弹高度或有限，逢高沽空思路。铁矿:谨慎对待反弹。
煤焦
焦炭：
盘面回顾：受成本端价格下移、去产能政策难改焦炭长期宽松格局、疫情带来的悲观情绪影响，焦炭期现共跌，但近期需求逐渐回升，远月更加宽松，基差和价差都扩大。
供需：铁水产量增幅大于焦炭产量增幅，供需宽松格局逐渐扭转，样本总库存增幅收窄。
库存：钢材低利润，无大幅补库意愿；产地五轮提降后，贸易商抄底意愿或再次燃起。
产业利润：钢厂维持低利润，焦化厂无利润，在需求逐渐好转的情况下，焦化厂利润小幅修复。
基差：港口贸易商报价相对坚挺，05跌幅较大，基差扩大。
价差：短期来看，需求增速较快，供需格局逐渐好转，而对09来说，受疫情影响，未来需求更差，先进产能陆续释放，供需宽松，5月强于9月，价格高位震荡。
总结：关注钢厂利润及铁水产量，短期需求改善，逢低做多09合约，中期仍以逢高空思路为主。
焦煤：
盘面回顾：海运煤价格大跌后，拖累国内煤炭价格，期货价格受此影响大幅下降。
供需：国内产量已达到正常水平；蒙煤进口陆续放开；因疫情影响，海运煤价格大幅下降，进口煤优势凸显，后续仍有增量空间；需求方面，焦炭和铁水产量继续增加。供需平衡，后续沿着宽松方向发展。
库存：供需平衡，库存稳定。下游企业微利，无大幅补库意愿。
产业链利润：焦炭第五轮提降，焦化厂微利，打压煤价意愿强烈。另一方面，海运煤价格大跌，产地现货价格存在向下修复价差的可能。
基差：前期焦煤期现平水，海运煤价格大幅下跌后，05升水现货，05依然承压。
价差：短期进口煤难以大幅进入中国，焦煤保持平衡格局。对09来说，疫情影响海运煤需求，进口煤价格优势凸显，澳煤和蒙煤仍有增量，供需朝着宽松格局发展，09价格承压，弱于05，5-9价差高位震荡。
总结：供需逐渐宽松，逢高空09。
动力煤：
需求：4月9日沿海六大电厂日耗54.08万吨，同比减少12万吨。
库存：沿海电厂存煤1638.47万吨，同比增加95.6万吨；存煤可用天数30.3天，同比增加7天；秦皇岛港库存664万吨，同比上涨17万吨。
总结：目前国内经济处于恢复阶段，各行业用电量逐渐提升，国际疫情的形势使出口行业承压，拖累相关产业链的恢复；另一方面，4月起进入传统的用煤淡季，国内电厂步入检修期，进一步制约用煤增量的释放。动力煤供需宽松局面将继续维持，需求短期难有明显提升，煤价仍以弱势为主。
后期关注：下游复产情况、中下游库存、进口煤管控力度。
能源化工
市场热点：
1、会议已达成初步减产意向，首阶段将于今年的五六月份每天减产1000万桶原油，减产协议有效期为两年时间。
欧佩克+声明称，欧佩克+确认自2020年5月1日起减产1000万桶/日，首轮减产为期两个月；7月起减产800万桶/日至12月；自2021年1月起减产600万桶/日至2022年4月。欧佩克+下一次会议将于2020年6月10日举行。
欧佩克代表：欧佩克将负责1000万桶/日减产量的60%，其余的由同盟来执行。
市场表现：
OPEC+会议达成在接下来两个月内减产1000万桶/日的框架协议，同时希望G20国家额外减产500万桶/日，市场认为这一结果仍存不稳定性，国际油价盘中涨后收跌。周四（4月9日）WTI 2020年5月期货每桶22.76美元跌2.33美元，布伦特2020年6月期货每桶31.48美元跌1.36美元。中国SC原油期货主力合约2006涨7.8元/桶至300.2元/桶。
总体分析：
会议落幕，减产额度在预期范围内，但仅限于内部达成，美国、加拿大等仍存在变数，尤其是沙特俄罗斯减产基准较高，实际效果有待观察。今日晚八点G20会议将进一步讨论油价，需重点关注。
近期油价波动剧烈，市场关注焦点重回减产的可能性。市场乐观预期前期已经反应在油价中。如果没有达成超预期减产幅度，油价仍将承压。目前变数依然较大。需求方面，从最新进展看，国际疫情仍在蔓延，全球经济受损严重，短期得不到有效缓解。近期库存大幅增加，且接近库容极限，超跌后各国都开始积极商讨减产事宜，超跌反弹叠加预期修复令油价大幅反弹，但持续性有待观察，关注美国被动减产以及和谈效果，活跃钻井平台已经大幅减少，被动产能出清已经开始显现。后期供给出清的路径是再度和谈减产以及美国被动减产，但需要以时间换取空间。在需求没有实质性利好前，预估二季度基本面弱势情况难以改观，即使达成减产协议，如果没有超预期减产额度，只是促进油价底部形成，上行高度依赖需求好转，而波动率将增加。
关注重点：
国际疫情发展、G20会议决议、库存变动
LLDPE市场:
2005价格6080，+70，国内两油库存98.5万吨，-5万吨，现货6150附近，基差+70。
PP市场:
2005价格7113，+281，现货拉丝7200附近，基差+87。
操作建议：
近日聚烯烃价格大幅反弹，主要是因为原油供应端出现好转的信息，聚烯烃自身基本面来看，上游出现去库，pp方面标品供应偏紧，但整体看基本面偏弱，价格大幅上涨后关注现货的成交情况，如果成交后期转弱，价格可能也会转弱。
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