宏观经济

国际宏观：

股票数据：美股收高，道指涨逾110点，三大股指齐创收盘新高。石油股大涨，雪佛龙涨4.6%，领涨道指。中概股普涨，蔚来大涨逾13%，陌陌涨近10%，京东涨逾5%。截至收盘，道指涨0.42%报27462.11点，标普500涨0.37%报3078.27点，纳指涨0.56%报8433.2点。投资者仍在关注美企财报。

政策变动：(1) 日本央行维持基准利率在-0.1%不变，维持10年期国债收益率目标在0%附近不变，维持资产购买规模不变，符合预期。日本央行调整前瞻指引，删除此前指引中的利率时间框架，并下调今明两年通胀和GDP增长预期。(2) 瑞士央行行长乔丹：负利率和干预外汇市场的意愿对缓解瑞士法郎的压力仍然至关重要；利率差距收窄将使得瑞士法郎的上行压力增加；即使各国央行将政策正常化，短期利率仍可能低于正常水平；现在还不能说瑞士何时会回归至正利率的水平；如果没有负利率，瑞士法郎将更有吸引力，并将升值。(3) 韩国将于下月就日本对韩限贸问题同日本举行WTO争端解决机制下的第二轮局长级磋商。

经济数据:（1）美国10月ISM制造业PMI为48.3，预期为48.9，前值为47.8。美国10月Markit制造业PMI终值为51.3，预期为51.5，前值51.5。（2）美国10月季调后非农就业人口增12.8万人，预期增8.9万人；失业率为3.6%，预期为3.6%，前值为3.5%；平均每小时工资环比升0.2%，预期升0.3%，前值持平。

其他信息: 美联储主席鲍威尔：当前货币政策的立场可能仍然是合适的，如果前景发生实质改变我们将继续作出回应；目前没有考虑加息，未来当时机合适时，将有时间来加息；在加息前需要通胀大幅走高；国库券购买纯粹是技术性措施，（重申）不应当把这视作是量化宽松（QE）；没有看到任何通胀大幅上升的风险；希望锚定通胀预期，并让其与2%的通胀目标相一致。

国内宏观：

股票市场: 上证指数收盘报2975.49点，涨0.58%；深证成指报9868.13点，涨0.67%；创业板指报1699.92点，涨0.77%。万得全A涨0.6%。两市成交4694.13亿元，较上日放量近350亿元。阿尔茨海默病国产创新药获批，京新药业等涨停。

政策变动：据中国经营报，证监会围绕减持规则正在开展研究工作，主要是“三严格”、“两适度”。“三严格”包括继续保持对控股股东、实际控制人、董监高的减持严格限制，继续严格预披露制度，从严打击减持过程中的内幕交易等违法违规行为。“两适度”则为适度放松参与再融资、IPO前投资的创投基金，私募基金及社保基金的限制，适度放松协议转让限制。

债券市场: 现券期货重回弱势，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.13%，银行间现券收益率上行2-3bp，资金面宽松，主要回购利率多数下跌，隔夜品种跌逾20bp。交易员称，美国经济数据向好海外风险偏好回升，且中美第一阶段贸易协议签署在望消息亦打压避险情绪，叠加国内通胀走高预期不减，债市情绪再陷疲弱，关注明日MLF续做情况。

外汇市场: 在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0302 ，较上一交易日涨74个基点。周一人民币兑美元中间价涨55个基点，报7.0382。

经济数据：(1)中国10月官方制造业PMI为49.3，预期49.8，前值49.8。中国10月官方非制造业PMI为52.8，预期53.6，前值53.7；10月综合PMI产出指数为52，前值为53.1。(2) 中国10月财新制造业PMI为51.7，连续四个月回升，为2017年以来最高。其中，10月新订单指数大幅上扬，创下2013年2月以来最高，外需明显改善。

其他信息: (1)北向资金全天净流入74.5亿元，为连续7日净流入。净买入格力电器15.31亿元，买入招商银行3.22亿元；中国平安遭净卖出1.29亿元。深股通买入格力电器18.35亿元并卖出3.03亿元，申万宏源上海闵行区东川路买入4.5亿元，银河证券绍兴营业部、国泰君安上海新闸路均买入超2亿元，两机构席位卖出5.16亿元。(2) 中证报头版：创业板改革呼之欲出。创业板运行十年来积累了大量的改革需求，急需在发行上市、并购重组、再融资等方面实现创新突破。无论是创业板十年再出发的自身需要，还是多层次资本市场体系改革的系统推进，创业板改革均箭在弦上。

股指期货

国际来看,美联储宣布降息25个基点，将基准利率范围下调至1.50%-1.75%，为年内第三次降息，符合市场预期。美联储同时还暗示放松政策的举措可能接近停顿。巴西央行周三降息50个基点至5%，为年内第三次降息，符合市场预期。此前已经有美联储、科威特央行、阿联酋央行、巴林央行、沙特央行五家央行采取降息行动，全球依然处于降息周期中。预计2020年全球经济将出现一定程度的改善。

截至 10 月 30 日，共有约 3000 多家上市公司已经披露了三季度业绩。经统计，约56.53%的企业取得了净利润同比正收益，其中整体增速达10.03%，中位数是7.50%。从目前的数据看，有16.94%的企业三季度业绩增速在 0%—20%之间，有 10.93%的企业 3Q19 业绩增速在-20%—0%之间。增速波动较大的也不少，其中业绩增速在100%以上的占了16.09%，业绩增速在-100%以下的占了9.10%。

1.已披露的数据显示，民营企业业绩增速在改善。相较于二季度民营企业增速下滑，三季度民营企业业绩实现了正收益达8.82%。2.央企的利润增速表现优异。三季度央企净利润同比增速达到20.53%，平均每家盈利4.43亿元，而地方国企则表现不佳，同比下滑5.40%。3.公众企业，即无实际控制人企业，是A股市场上大市值企业代表，它们的业绩增速仅次于央企，同比增速达12.91%。4.三季度权重股和中小企业的业绩增速进一步分化。三季度上证50业绩增速进一步加快，达到17.13%，而中证500增速进一步下滑17.02%，权重股和中小盘股的业绩差距进一步拉大。

中长期看，A股将以时间换空间方式，不断消化基本面利空，反复振荡筑底，夯实底部结构。从而为今后长期慢牛奠定坚实基础。

风险提示：10月份国内经济数据大幅不及预期以及中美贸易摩擦再度反复导致的中长期风险偏好持续下降。

交易机会：

期指方面,单边策略短期可轻仓做多,跨品种套利推荐暂时切换为多IH空IC。

股票方面，市场整体偏弱，投资主线围绕“消费基石+先锋科技”，短期以低估消费+5G+金融为主，长期建议多配信息技术、高端制造、5G等科技板块。

黑色金属

行业要闻:

据中钢协统计数据显示，2019年10月中旬重点钢企粗钢日均产量195.37万吨，旬环比增加6.48万吨，增长3.43%。2019年10月中旬重点钢铁企业钢材库存量为1326.92万吨，旬环比增加80.41万吨，上升6.45%。2019年10月上旬重点钢企粗钢日均产量188.89万吨，旬环比增加9.01万吨，增长5.01%。2019年10月上旬重点钢铁企业钢材库存量为1246.51万吨，旬环比增加162.48万吨，上升14.99%。

综述：唐山再出限产政策，螺纹应声走强，持续性关注执行力度。当前螺纹价格面临着宏观面基本面的悲观预期和高基差的博弈，后期关注高基差修复路径。四季度黑色系最大扰动因素是限产政策力度，限产政策对供给有持续性抑制及阶段性加码的情绪提振作用。供应弹性较大，受利润和限产扰动，整体供应高位。消费端来看，国庆后下游成交减弱，11月下游消费进一步走弱。目前社库继续去化，现货市场仍然偏强，关注后期累库。11，12月消费走弱，行情逻辑转向供给端，最大扰动是限产力度，采暖季关注限产政策力度对行情的扰动，具有较大不确定性。后期供需趋于宽松，行情易跌难涨，震荡偏空思路，目前关注高基差的支撑，反弹沽空思路不变。

铁矿:供需趋于宽松是大趋势，铁矿长期承压。四季度矿山发运和到港将会大幅增加，而需求因限产常态化持续受到抑制，铁矿供需紧张格局明显缓和，后期铁矿供需进一步宽松。当前国内铁矿供需基本平衡，随着到港量恢复，供应能够满足消费量，港口库存将继续回升。后期关注终端消费带动，钢厂低库存以及高基差有支撑。长期来讲，铁矿供需将会趋于宽松，震荡偏空思路为主，关注需求引领，价格波动节奏跟随螺纹。

基差因素:

昨日上海螺纹市场价格3740，稳，折盘面价格和2001合约基差 473元。青岛港pb粉660，跌2，折盘面和2001合约基差112。

后期重点关注:

宏观形势，库存变动，限产政策，国际矿山动态。

操作建议：

螺纹:高基差提振，偏强震荡，等待逢高沽空，警惕限产对情绪扰动，把握节奏。铁矿:关注650附近压力，逢高沽空为主。

煤焦

动力煤：

11月神华月度长协价格5500大卡570元/吨，-17元/吨。

期货市场：ZC001合约收盘价545，涨0.55%。

现货市场：产地方面，近日，产地煤价继续下降。港口方面，环渤海港口库存高位，5500大卡动力煤报价560元/吨左右，5000大卡报价490元/吨左右，成交清淡,供货商报价持续下行。需求方面，4日沿海六大电厂日耗56.83万吨，存煤1678.8万吨，存煤可用天数29.54天。进口方面，海关总署通知明令全国停止异地报关。目前确实的有上海和海南已通知不让报关。海南省海关已经口头通知代理以及下属各个进口煤单位，从今天开始今年禁止进口煤炭报关以及靠卸，主要原因是海南省今年进口煤炭量已经超去年20%。

总结：动力煤期货低位整理。港口及下游电厂依然维持着较高库存，供强需弱格局无明显改观，疏港去库缓慢，煤炭生产和贸易企业的销售压力明显增大。供应逐渐宽松，坑口价格开始松动、进口煤补充、高库存对市场有制约，预计在冬储拉运以及寒冬到来之前，煤炭需求及市场煤交易冷清情况难以改观，11月中旬以前价格维持偏弱走势。

后期关注：电厂补库情况、进口煤管控力度。

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