宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指涨幅均超1%，道指收涨约270点。耐克、迪士尼涨逾2%，领涨道指。科技股普涨，苹果涨近2%，亚马逊、谷歌涨逾1%。蘑菇街跌逾20%，第一财季总营收下滑。截至收盘，道指涨1.05%报25898.83点，标普500涨1.1%报2878.38点，纳指涨1.32%报7853.74点。
政策变动：埃及央行将基准利率从15.75%下调至14.25%，埃及央行将隔夜贷款利率从16.75%下调至15.25%。
经济数据：(1)美国7月耐用品订单环比升2.1%，预期1.1%，前值1.9%。7月芝加哥联储全国活动指数-0.36，预期0，前值-0.02。(2) 美国8月Markit制造业PMI初值为49.9，为2009年9月以来首次跌至50下方，预期50.5，前值50.4。
其他信息: 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔上发表了讲话，他并没有承诺在未来降息，其表示受消费者支出的推动，美国经济总体上继续表现良好。但鲍威尔表示，看到了当前经济面对的三个挑战：全球经济放缓、贸易政策的不确定性以及通胀放缓，并承诺美联储将实时评估经济状况，采取适当的新工党措施来保证经济增长、就业市场强劲以及物价稳定。
国内宏观：
股票市场: A股低位盘整，上证指数收盘跌1.17%报2863.57点，深成指跌0.98%报9270.39点，创业板指跌0.91%报1600.8点。两市成交4611亿元，较上一日略有缩减。分拆上市概念股逆势大涨，金融、白酒、5G概念股回调明显。北向资金净流出超30亿元，中国平安遭净卖出11.1亿元，贵州茅台遭净卖出6.35亿元，浪潮信息、药明康德获净买入逾1亿元。
政策变动：(1) 据证券时报，央行制定LPR应用情况考核要求，主要有两方面内容：一是设定三个考核时点和“358”目标，即截至今年9月末，全国性银行业金融机构新发放贷款中，应用LPR作为定价基准的比例不少于30%；截至12月末，上述占比要不少于50%；截至明年3月末，上述占比不少于80%。二是将贷款利率竞争行为纳入宏观审慎评估（MPA），所有银行业金融机构不得通过协同设定贷款利率隐性下限，否则在MPA考核中实行“一票否决”。(2)国家主席习近平主持召开中央财经委员会第五次会议，研究推动形成优势互补高质量发展的区域经济布局问题、提升产业基础能力和产业链水平问题。习近平强调，要根据各地区的条件，走合理分工、优化发展的路子，落实主体功能区战略，完善空间治理，形成优势互补、高质量发展的区域经济布局。会议指出，要在省级统筹基础上加快养老保险全国统筹进度，在全国范围内实现制度统一和区域间互助共济。要改革土地管理制度，增强土地管理灵活性，使优势地区有更大发展空间。
债券市场: 国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.05%，盘中最大涨幅0.39%，5年期主力合约涨0.02%，盘中最大涨幅0.21%，2年期主力合约涨0.04%。银行间现券收益率下行幅度收窄，10年期国债活跃券190006收益率下行1.77bp报3.0450%，早盘最低触及3.0275%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1528，较上一交易日跌703个基点。人民币兑美元中间价调升2个基点，报7.0570。
经济数据：(1) 财政部公布，1-7月，国有企业营业总收入344700亿元，同比增长7.7%；国有企业利润总额21366.2亿元，同比增长7.3%。其中，电力生产、建筑、建材等行业利润增长较快。（2）国务院在关于今年以来预算执行情况的报告中谈到，全国仅今年上半年就累计新增减税降费11709亿元，其中今年新出台减税政策共计减税5065亿元。所有行业均实现减税，其中制造业减税效果最明显，减税占比超过四成。
其他信息:（1）商务部新闻发言人就美方宣布进一步提高对中国输美商品加征关税税率发表谈话。8月24日，美方宣布将提高对约5500亿美元中国输美商品加征关税的税率，中方对此坚决反对。这种单边、霸凌的贸易保护主义和极限施压行径，违背中美两国元首共识，违背相互尊重、平等互利的原则，严重破坏多边贸易体制和正常国际贸易秩序，必将自食其果。中方强烈敦促美方不要误判形势，不要低估中国人民的决心，立即停止错误做法，否则一切后果由美方承担。（2）A股将于8月27日“入摩扩容”，当天收盘后，大盘A股纳入因子将由10%提升至15%。分析人士预计，两融增量模式将开启，潜在增量资金流入可达2000亿元；而此次入富扩容、入摩扩容以及9月标普道琼斯指数纳入，三大指数合计可带来360亿美元左右（约2553亿元人民币）增量资金。
股指期货
8月23日晚间，中国接连宣布两大反制措施：对原产于美国的750亿美元商品加征5%、10%不等关税，汽车及零部件恢复加征关税。这是中国应对美国宣布对自华进口的3000亿美元商品加征10%关税的被迫之举。此后美国总统在推特上连续发布关于中美贸易的激烈言论，扬言要继续提高加征关税率。市场对中美贸易的担忧升级，对贸易局势后期的发展走势难以预估。叠加美联储和白宫在降息上的分歧加深，海外市场避险情绪急升，美国三大股指均跌逾2%。由于消息是在A股盘后公布，周末两天的时间里市场可以充分评估其影响，周一股市大概率低开，但低开低走的可能性不大，预计以低位振荡为主。
不过此前中美贸易局势的反复使得中美贸易摩擦对股市的影响有所钝化，市场对中美经贸关系的预期本来就比较谨慎，市场风险偏好相对克制，上周沪深两市成交金额逐渐缩量至不足5000亿元，投资者还是偏谨慎的，高位追涨的资金量不大。因此中美贸易摩擦升级对股市会带来短期扰动，但影响相对有限，反而经历回调之后股市将迎来重新布局的好时机。
中长期看，A股将以时间换空间方式，不断消化基本面利空，反复振荡筑底，夯实底部结构。当前股指以区间运行为主，上方有经济基本面疲弱压制，下方有政策面利好托底。
风险提示：8月份国内经济数据大幅不及预期以及9月份美方加征关税正式实施导致的中长期风险偏好持续下降。
交易机会：
期指方面,单边策略短期可轻仓做空,跨品种套利推荐多IC空IF
股票方面，市场整体偏弱，投资主线围绕“消费基石+先锋科技”，短期以低估消费+5G+金融为主，长期建议多配信息技术、高端制造、5G等科技板块
黑色金属
行业要闻:
唐山9月环保限产初步政策出台，9月1日至25日，16家钢企烧结机限产20%，17家限产30%。9月26日至10月4日，16家钢企烧结机限产30%，15家烧结机限产50%，高炉限产30%。
综述：
周末中美贸易摩擦再度升级，宏观系统性风险骤增，对商品施压，昨日黑色系大幅下挫。螺纹基本面依然是消费淡季供需双弱，今冬环保限产放松，供强需弱的预期更为强烈，铁矿价格大幅下跌，成本支撑崩塌，高供给令螺纹大幅承压。9月唐山限产趋严或有一定支撑，后期关注金九银十成色，房地产仍有韧性，基建将继续发力，终端需求转好将有支撑，高供给只能通过钢厂亏损减产来抑制。后期供需格局有望转好，关注金九银十旺季启动对高供给的消化力度，不建议过分沽空，有反弹需求。
铁矿:近期铁矿价格大幅下挫，有对供需格局缓和的预期，也有市场情绪推动。目前来看全球铁矿供应在逐渐恢复，钢厂需求有走弱趋势，国产矿和非主流矿进口对主流矿会有明显替代，铁矿供需紧张格局有缓和预期，令价格承压。当前国内铁矿供需基本平衡，随着到港量恢复，港口库存小幅增加。9月唐山限产不利于铁矿消费，铁矿弱势震荡为主。长期来讲，铁矿供需缺口将会继续回补，铁矿供需最紧张时期已过，后期铁矿将宽幅震荡走势，关注需求引领。
基差因素:
昨日上海螺纹市场价格3660，跌30，折盘面价格和2001合约基差 401元。青岛港pb粉696，跌7，折盘面和2001合约基差170。
后期重点关注:
宏观形势，库存变动，限产政策，国际矿山动态。
操作建议：
宏观风险较大，警惕系统性风险。螺纹市场弱势压制价格，关注消费回暖对价格提振。螺纹正套策略可继续持有。铁矿高基差支撑，不宜过分沽空，弱势震荡为主。
煤焦
现货价格:
京唐港澳主焦煤，1490（-80）；京唐港山西主焦煤，1700吨（0）；天津港澳洲主焦煤，1440元/吨（-50）；甘其毛道主焦，1140（0）；连云港山西主焦煤，1800元/吨（0）；天津港蒙古主焦煤，1510元/吨（0）。
天津港一级焦，2100元/吨（-100）；天津港准一焦，2100（-100）；连云港一级焦，2240元/吨（0）；日照港准一，2220元/吨(0)。
期货价格:
JM1909合约收盘价是1301。天津港蒙煤基差209（+27.5），澳洲中挥发硬焦煤基差-35.4（+39.8），沙河驿蒙古简混煤基差109（+27.5）。
J2001合约收盘价是1883。天津港准一级焦基差349（-36.1），日照港准一级焦基差443.5（+67）。
焦炭：
上周五，山西、山东、河北地区钢厂开始全面对焦炭提降，现货市场悲观，价格承压。
供给：二青会后，山西焦化厂开始复产，开工回升，供应回升。
需求：钢厂自发性限产，造成铁水日均产量小幅下降。武安市发布8月底限产方案，钢厂限产力度大于焦化厂限产力度。唐山发布9月份限产方案，据钢联测算，钢厂铁水产量较8月有所增加。焦炭需求整体有所小幅上升。
库存：总库存连续几周下滑，库存消费比下降。港口价格倒挂，基差扩大，贸易商积极出货。钢厂焦炭库存中高位水平且利润低，采购心态转变，部分钢企对焦炭采购开始适当控制。港口持续高库存状态，虽贸易商报价连续下调但成交寥寥，销售压力明显。
总结：随着山西焦化厂生产恢复，钢厂小幅增产，供需平衡，库存稳定，01估值中性，等待旺季反弹。
焦煤：
上周，炼焦煤市场弱势运行。产地低硫煤和高硫煤走势分化，临汾低硫煤上涨，但暂无成交。高硫煤下跌。配焦煤方面，除乌海地区高硫肥煤上涨外，其余煤种持稳。
供给：二青会结束后，山西地区前期生产受限煤企，近日逐步恢复生产。山东地区少数煤矿受台风影响，尚未恢复正常生产的煤企，本周逐步恢复前期生产水平。样本煤矿权重开工率周环比上涨4.93%，炼焦煤供应整体较上周增加约28万吨。澳洲焦煤，进口限制严格，港口成交清淡，下游采购情绪低迷。蒙煤方面，8月中旬以来，日均通关量保持在990-1000车左右水平，通关顺畅，市场供应增加明显，市场议价能力较弱。
需求：山西焦企陆续恢复生产，开工回升。但对后市不明朗，采购原料较为谨慎。
库存：整体库存累积，煤矿库存回升，下游采购缓慢，煤矿出货不畅，尤其是配焦煤，库存压力明显。
总结：供需偏弱，01估值中性，等待旺季反弹。
能源化工
LLDPE市场:
1909价格7220，+5，神华竞拍华北7150，-50，基差-70，石化库存79.5万吨，+6.5。LLDPE市场价格部分走软，华北个别线性跌30-100元/吨，华南个别线性松动50元/吨，其余地区多数稳定。线性期货低开震荡，部分石化继续下调出厂价，场内看空情绪浓厚，贸易商跟跌报盘出货，下游工厂接货意向欠佳，现货市场成交清淡。
PP市场:
1909价格8480，-12，神华竞拍华东8570，-20，基差+90，华北市场拉丝主流价格在8400-8500元/吨，华东市场拉丝主流价格在8500-8650元/吨，华南市场拉丝主流价格在8700-8900元/吨。
操作建议：
PP平衡表看8月压力不太大，但检修高峰即将过去，供应逐渐边际恢复，另新增产能中安和巨正源本周重新开车，预计09震荡偏弱收场，而01以交易预期为主，主要是四季度新增产能投产较多，另外同期检修也偏少，供应端压力较大。
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