宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股连续两日上涨，道指收涨约140点。高盛大涨近10%，创十年来最大单日涨幅，美国银行涨超7%，两者去年四季度业绩超预期。截至收盘，道指涨0.59%报24207.16点，标普500涨0.22%报2616.1点，纳指涨0.15%报7034.69点。美联储褐皮书称美国经济增速出现疲软迹象。特蕾莎-梅的政府挺过不信任投票，将继续执政。
经济数据：美国1月5日当周初请失业金人数21.6万人，预期22.6万人，前值23.1万人；12月29日当周续请失业金人数172.2万人，预期174万人，前值174万人。
政策变动：美联储卡普兰（2020年票委）：全球经济增速正在放缓；美国经济面临全球增长及金融环境收紧所带来的风险；债券息差扩大比股市更令人担忧；美联储保持耐心是明智之举；随着财政刺激效果消退，GDP可能放缓至趋势增速的1.75%附近；美国目前处于不确定时期；呼吁保持耐心并不一定意味着美联储干脆停止加息；美联储政策仍然最低限度地刺激着经济。
其他信息: 美国政府关门已达到21天，并列成为史上最长关门纪录。2018年也成为美国现代历史上，第二次在一年中政府关门三次的年份，与1977年的纪录持平。美国总统特朗普称，如果无法就边境墙资金达成协议，很有可能会宣布政府进入紧急状态，但预计应该可以与国会达成协议。
国内宏观：
股票市场: 上证综指收盘持平，报2570.42点；深证成指跌0.09%报7540.45点；创业板指涨0.08%报1267.30点；万得全A指数跌0.08%报3383.55点。两市成交3047亿元，较上日同期略有缩减。
债券市场：国债期货高开后开启单边市，全日强势上扬，10年期主力合约涨0.57%，创近9个月最大单日涨幅，持仓量60794手，日增仓757手，5年期主力合约涨0.35%，2年期主力涨0.14%。10年期国债活跃券收益率大幅下行。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7550，较上一交易日跌6个基点，盘初一度跌超200个基点。人民币兑美元中间价调贬73个基点，报6.7615，结束4日连涨。
经济数据：中国2018年12月M2同比增8.1%，预期8.1%，前值8%；人民币贷款增加1.08万亿元，同比多增4995亿元；社会融资规模增量1.59万亿元，预期1.3万亿元，前值1.52万亿元。2018年社会融资规模存量为200.75万亿元，同比增长9.8%。
政策变动: 央行公开市场开展3500亿元7天期、2200亿元28天期逆回购操作。16日有100亿元逆回购到期，当日实现净投放5600亿元。单日逆回购操作量和净投放量均创有记录以来新高。市场人士表示，央行此举明确表明呵护态度，考虑到下旬还将有降准置换MLF第二步实施及TMLF亦将出手，令市场吃下定心丸。16日Shibor多数走高，隔夜品种涨6.1bp报2.306%，7天期跌1.2bp报2.64%，14天期涨0.6bp报2.576%。
其他信息：央行行长易纲：稳健货币政策松紧适度的“度”，主要体现为总量要合理，结构要优化，为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境，一方面，要精准把握流动性的总量，既避免信用过快收缩冲击实体经济，也要避免“大水漫灌”影响结构性去杠杆，另一方面，要精准把握流动性的投向，发挥结构性货币政策精准滴灌的作用，在总量适度的同时，把功夫下在增强微观市场主体活力上。1月下旬将实施首次定向中期借贷便利（TMLF）操作。既要防范化解存量风险，也要防范各种“黑天鹅”事件，保持股市、债市、汇市平稳健康发展；坚持对非法金融机构和非法金融活动打早打小、露头就打。
股指期货
2018年中国12月官方制造业PMI录得49.4%，跌破荣枯线，比上月回落0.6个百分点，为2016年7月以来首次，创2016年3月以来新低。12月官方制造业PMI已低于临界点位置，反映制造业景气度正在持续明显回落。
整体来看，2018 年 12 月制造业PMI延续“供需双降”的态势，主要分项指标继续回落，生产指数和新订单指数回落至50.8和49.7，较上月回落1.1和0.7个点。从内外需来看，新出口订单和进口均出现回落，其中新出口订单连续7个月低于荣枯线；进口连续6个月低于荣枯线。此外，经济动能指标（新订单、产成品库存）延续5月以来的回落趋势，下滑到2015年初的水平。结合产成品库存增速从 11 月开始下行、产成品库存 PMI 从 12 月开始下行，说明企业将逐步由被动补库存状态进入主动去库存状态，经济将进一步承压下行。
整体看，技术超跌反弹动能、全面降准等利好政策的兑现以及美股短期反弹行情的延续等利好因素有望推动A股现货指数演绎一波春节上涨行情。不过，经济下行压力加大、中美贸易问题不确定性以及上证50指数尚未调整到位等因素决定了 A 股期现货市场的弱势格局暂时难以改变。
受制于经济基本面将继续承压下行，导致支撑市场走强的企业盈利这一核心因素短期内难以出现拐点。因而，现阶段仍然缺乏做长线的投资逻辑。
核心逻辑：
（1）短期市场反弹有望延续，逻辑是技术超跌反弹动能、全面降准等利好政策的兑现以及美股短期反弹行情的延续等利好因素推动市场风险偏好回升。
（2）历史上政策底领先于市场底，市场底领先于业绩底，本次政策底已经明朗，真正走出大底还需等待两大信号：一是民营企业业绩企稳（企业盈利拐点）；二是去杠杆拐点带来资金面转折（增量资金带动）。
（3）中期大格局：股指期货偏弱运行格局短期难有实质性改变，但利多因素也在逐步积累，目前正处于量变阶段，因此后市不应过于恐慌和悲观。
投资建议：
警惕外围市场连续下挫对A股的冲击，操作上建议适当参与反弹行情，波段性操作。
交易机会：
期指方面，单边策略，短期以偏多思路为主，中线以偏空思路为主，长线以偏多思路为主，进行战略性资产布局；跨品种套利策略建议关注多IC空IH阶段性行情；跨期套利策略建议关注IC合约的多远月空近月的特殊机会；指数化投资策略建议购买中证500跟踪标的的ETF基金或自行构建IC+打新股、IC+货币基金、Alpha及可转移Alpha对冲策略。
股票方面，建议关注黄金避险板块、5G概念股、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，长线投资可每次逢低分批买入，熊市早布局，等到牛市才能获利多。
黑色金属
行业要闻:
1.工信部副部长辛国斌1月16日在国新办新闻发布会上表示，聚焦聚力推动传统产业的优化升级，巩固去产能成果很重要。工信部将继续支持重点省份钢铁去产能，持续优化钢铁产业布局。同时，要严禁钢铁、水泥、平板玻璃等新上项目扩大产能，严控电解铝新增产能。并将加大制造业技术改造和设备升级。通过加强政策引导，发布技术改造升级导向计划，加强与商业银行等金融机构合作，完善检验检测、实验验证、中试熟化等公共技术服务平台。
综述：
近期国家出台一系列稳经济举措，逆周期调节力度很大，宏观预期向好。但宏观面仍有隐忧，中美摩擦是长期性的，需要警惕突发性变数对行情的压力，国内经济下行压力很大，来自宏观面的压力持续存在，短期政策刺激利好，长期回归政策效果。基本面，目前钢厂仍有300-500的利润，钢厂不会主动减产，生产积极性高冲抵钢厂检修增多及京津冀环保限产，供给依然高位，而一二月份需求随气温不断走弱，供需格局进一步趋于宽松。目前关注点在冬储，冬储已经启动，预计今年冬储量将在低位水平，现货价格仍将走低以驱动冬储的量。后期关注贸易商主动补库节奏，目前库存压力整体不大。一二月份弱势震荡，看好春节后旺季行情。长期来看，市场逻辑由供给转向需求，高产量下的高利润难以维持，市场将继续挤压产业链利润。
基差因素:
节前上海螺纹市场价格3750，稳，折盘面价格和1905合约基差332元。高基差支撑盘面难以大幅下跌。
后期重点关注:
冬储情况，经济刺激政策影响。
操作建议:
看好春季行情，逢低多为主，关注5-10正套，螺卷套利。短期经济刺激政策有提振效果，谨慎偏多为主。
焦煤
新闻：
新华社消息，1月12日16时30分许，陕西省神木市百吉矿业李家沟煤矿井下发生事故。经核查，当班入井矿工共87人，事故发生后66人安全升井，21人被困。截至目前，被困的21人中已确认19人死亡，其余2人正在全力搜救中。
国家发改委联合市场监管总局下发通知，为促进运输结构调整，有效降低实体经济物流成本，对进一步清理规范铁路货物运输相关收费做出部署。
海关总署信息，中国12月份进口煤炭1023万吨，同比减少1251万吨，下降55.01%；环比减少892.3万吨，下降46.59%。
供给分析：
1，临近年底，煤矿马上放假，开工率季节性走低。
2，全国煤炭主产地陆续开展高风险煤矿安全体检工作。
3，国家对全国采深超千米的冲击地压和煤与瓦斯突出煤矿立即停产进行安全论证，据中国煤炭资源网了解，多数煤矿已收到通知，停产主要区域为山东、河南、东北等地，涉及产能9206万吨，其中山东停产煤矿占比接近一半。涉及煤种主要为气煤、1/3焦等，汾渭初步估计涉及气煤产能3460万吨，1/3焦、肥煤等涉及产能约4221万吨。
4，港口正常通关，但进口量有限。
需求分析：
采暖季，企业执行差异化限产方案，开工率较高，短期对焦煤需求有支撑。
产业链角度分析：
据Mysteel数据，河北准一级焦利润在150元左右，山西准一级焦利润在100元左右。在利润面前，焦企加大开工，库存积累，焦炭价格还有下落空间。
库存分析：
煤矿库存小幅增加，港口库存小幅增加，华北地区焦化厂还存在补库需求。
季节性分析：
春节前，焦化厂有补库需求。3-6月份，下游企业进入去库存阶段，控制采购量，对焦煤需求减少。
总结：
春节前，焦煤偏强运行，受制于下游高库存，近期价格有回落风险；春节后，价格下行压力大。
观点：
1， JM1905压力位1250，支撑位1140。
2， JM1909压力位1330，支撑位1230。
能源化工
LLDPE市场：
1、12月PE检修损失量在6.1万吨，其中线性损失0.74万吨，低压损失4.37万吨，高压损失0.99万吨。
2、据卓创资讯估算，2018年12月国内PE产量约141.34万吨，累计总产量为1583.48万吨。2018年12月产量环比11月增加9.29%，同比增加1.62%。其中LLDPE产量56.61万吨，LDPE产量25.2万吨，HDPE产量59.53万吨。
3、现货市场：市场价格稳定，下游对高价原料采购积极性不高，商家出货不畅，部分小幅让利。国内PE市场或将窄幅波动，LLDPE主流价格在9000-9250元/吨。
PP市场:
1、据卓创资讯估算，2018年12月国内PP产量约182.66万吨，环比2018年11月份增加6.61%，同比去年12月份增加2.63%。2018年1-12月份国内PP累积产量约2092.17万吨，较去年1-12月份增加5.74%。
2、据卓创资讯估算，2018年12月份国内PP开工率在86.65%，较2018年11月份上升2.66个百分点，较去年12月份下降1.97个百分点。3、国内PP市场价格部分下跌，贸易商积极出货，让利促成交，共聚跌幅相对略少。目前石化厂价整体尚稳，及局部区内资源有限，对现货报价有一定支撑作用。下游维持按需采购，消化前期库存，交投平淡。华北市场拉丝主流价格在9100-9300元/吨，华东市场拉丝主流价格在9200-9300元/吨，华南市场拉丝主流价格在9300-9400元/吨。
操作建议：
LLDPE: 从供需层面分析，聚乙烯产量增加，开工率维持正常水平；另一方面进口套利下进口量或增加，农膜开工率继续下降，塑料制品产量亦同比下滑，下游需求难有好转，且19年新增产能较多，中长期仍有压力。从价格层面看，近期基差回复正常区间，短期下方空间受限，塑料节前区间走势为主。
PP: PP走势的主逻辑依然是供需矛盾，且短期难以化解，一方面产量稳步增长，开工率提升且进口增加；而另一方面汽车销量下降，下游需求乏善可陈，供需过剩矛盾依然存在，后期供需状态转换的关键是房地产市场的边际宽松带来的需求增量，春节后或逐步体现。近期出厂价下调，基差修复，春节前区间走势为主。
农产品
隔夜CBOT大豆窄幅震荡，近期巴西部分地区出现持续高温天气，有行业机构开始下调产量预估，但美国大豆出口销售压力较大，预期CBOT大豆走势承压，后期关注南美产区天气情况。昨天连豆粕再度下挫，沿海工厂报价普遍下调，过去几周工厂开机率整体偏低，部分工厂面临胀库压力，上周工厂库存明显下降，因开机率偏低及下游开始备货，不过库存仍处历史同期偏高水平，短期关注下游备货能否给市场提供支撑，而猪瘟疫情影响消费，豆粕暂仍以偏空思路对待。昨天连豆油震荡偏弱，港口现货报价涨跌互现，近期豆油库存持续下降支撑市场，但国内油脂库存仍处较高水平，预期豆油反弹高度受限。
豆粕：下游需求较弱，豆粕继续承压。
豆油：库存下降支撑市场，但预期反弹高度有限。
豆粕期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
115438 |
441432 |
豆粕隐含波动率 |
1903 |
1905 |
1909 |
1.15 |
18.98 |
20.58 |
16.94 |
1.16 |
25.33 |
20.33 |
16.77 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
86038 |
214412 |
1905隐含波动率 |
4600 |
4700 |
4800 |
4900 |
5000 |
5100 |
5200 |
1.15 |
13.65 |
13.52 |
13.59 |
13.83 |
14.24 |
14.81 |
15.53 |
1.16 |
14.24 |
14.00 |
13.95 |
14.06 |
14.33 |
14.76 |
15.33 |
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